ソフトバンクが2年ぶりに四半期の損失を計上、AIの暴落がビジョンファンドに大打撃、アメリカのデータセンタープロジェクトが巨額の減損を受ける

著者：張雅琦，ウォールストリート見聞

ソフトバンクグループは、過去2年間で初めて四半期の純損失を計上しました。その主な理由は、アメリカのデータセンタープロジェクトによる巨額の減損が発生し、さらにテクノロジー株の評価が全体的に下落したため、投資ポートフォリオが影響を受けたことです。AIブームが持続するかどうかの疑念が、実際の財務的な代償として現れています。

ソフトバンクは火曜日に発表しました。9月30日までの会計年度第2四半期の純損失は1.12兆円（約71億ドル）に達し、 市場予想の利益1290億円とは対照的で、前年同期は2.5兆円の純利益を計上していました。損失の主な原因は、約37億ドル（597.25億円）に相当する損失で------会社がアメリカ・オハイオ州のデータセンターの電力供給設備の調達計画を調整したため、支払った不可返金の前払金を償却したことです。

この業績の衝撃は、市場にソフトバンクのAI戦略のリスクに対する高い警戒感をもたらしました。ソフトバンクの株価は6月の高値から50％以上下落しており、アメリカの中間選挙で民主党が大勝したことによる規制強化の懸念や、創業者の孫正義が大量の借入をしてAIに賭けたことによる財務的な圧力が、持続的な抑制要因となっています。

予想を上回る損失データを発表したにもかかわらず、ソフトバンクの株価は火曜日に13.9％上昇しました。これは、アジアのテクノロジーセクター全体がアメリカ株の反発に伴い回復したためです。

データセンターの減損が最大の「ブラックホール」

今回の損失の核心は、ソフトバンクがアメリカのAIデータセンタープロジェクトの調達計画に重大な変更を加えたことにあります。会社は9月30日までの上半期に、アメリカのAIデータセンターの電力供給設備の調達計画を「再調整」したため、合計597.25億円の損失を確認しました。その中には、設備と生産能力を確保するために支払ったが回収できない前払金が含まれています。

ソフトバンクは、自社を大規模なAIインフラ構築の主要な参加者として位置付けており、オハイオ州のデータセンターはその野心の具体的な表れです。しかし、AIインフラへの先行投資と実際の実現との間には、かなりの不確実性が存在し、その不確実性は直接的な財務損失に転化しています。

Vision Fundの業績が急激に悪化

ソフトバンクの旗艦事業であるビジョンファンド（Vision Fund）も今四半期に大きな圧力を受けました。ビジョンファンド部門は今四半期に816億円の損失を計上し、前年同期は2.38兆円の利益を計上しており、市場は本来この部門が利益を維持することを期待していました。

構造的に見ると、ビジョンファンド1はCoupang、Grabなどの上場株の価格下落により38.6億円の投資損失を計上しましたが、字節跳動への持ち株が約13億ドルの帳簿上の利益をもたらしました。ビジョンファンド2は892.6億円の投資利益を計上しましたが、ビジョンファンド全体の投資利益は合計で854.5億円にとどまり、前年同期の2.81兆円から大幅に縮小しました。

半導体大手のArm Holdingsやインテルの株価下落、韓国のeコマースプラットフォームCoupangの評価の下落が、ソフトバンクの全体的な収益をさらに侵食しました。

OpenAIの持ち株評価と資金調達コストが二重の圧力

OpenAIはソフトバンクがAI戦略に賭ける核心的な対象です。9月末時点で、ソフトバンクのOpenAIへの累積投資は546億ドルで、公正価値は996億ドル、累積投資利益は約450億ドルです。会社は、OpenAIの持ち株の公正価値は今年の3月以来変わっていないと述べています。

しかし、AIユニコーンの全体的な評価は再評価を受けています。ブルームバーグの報道によれば、OpenAIは最終的に1.25兆ドルの評価で約110億ドルの資金調達を完了し、以前に求めていた1.4兆ドルの評価および300億ドルの資金調達規模を下回りました。 一方で、Anthropicの評価は一時1.1兆ドルにまで引き下げられ、以前に市場で流布されていた2兆ドルを大きく下回りました。

資金調達の圧力も無視できません。ソフトバンクの今四半期の全体的な資金調達コストは4619億円に大幅に上昇しました。その要因には、Armの持ち株を担保としたマージンローン、大規模な債券発行、全体的な資金調達金利の上昇が含まれます。孫正義がAI投資のために債務市場に依存する戦略は、ソフトバンクの債券を市場の感情に非常に敏感にし、その信用デフォルトスワップ（CDS）スプレッドは数年来の高水準に達しました。

外部の不利要因が重なる

内部の財務圧力に加え、ソフトバンクは今四半期に複数の外部逆風にも直面しました。

アメリカの中間選挙で民主党が圧倒的な勝利を収め、市場は新しい国会がAIデータセンターの建設に対して規制の強化を行うことを懸念しています。この予想は先週、世界のテクノロジー株の深刻な調整を引き起こし、ソフトバンクに直接的な打撃を与えました。

相対的に注目すべきは、ソフトバンクが業績発表の前夜に、Grabおよびマレーシア国営石油会社PETROSと共同で、マレーシアでAIインフラを開発するために少なくとも18.5億ドルの初期資本を共同出資することを発表したことです。長期的な目標は、少なくとも5ギガワットのAI計算能力を確保することであり、アジア市場でのAI展開を積極的に進めていることを示しています。収益面では、今四半期の収入は2.22兆円で、市場予想の2.02兆円を上回り、通信およびAI計算ビジネスの成長に支えられています。