ショートカバー

彭博社の記者エミリー・ニコルは、ビットコインが最近の1週間で23%上昇し、3年以上で最大の週の上昇幅を記録し、夏以来の横ばい状態を終えたと報じています。アメリカの財務長官ベーシントは、長期国債の買い戻し規模を拡大することを提案し、市場はアメリカの債務とドルの価値下落を懸念し、資金がビットコインなどの代替資産に流れることを促しました。しかし、ビットコインが8万ドルを突破した後は再び安定しており、この触媒だけでは市場が本当のブルマーケットの状態に戻るには不十分です。ニコルは、ビットコインがドルおよびインフレヘッジのツールとしての物語には持続性が欠けていると指摘しています。昨年10月、トランプが対中関税の脅威を再提起した後、ビットコインは24時間以内に12%以上下落し、その間に金は歴史的な高値を記録しました。2026年以降、金は累計で7%以上上昇しており、ビットコインは最近の反発を考慮しても10%近く下落しています。彼女は、金とビットコインが先週同時に上昇したことは、両者が同じ避難資産の特性を持つことを証明するものではないと考えています。なぜなら、今回の暗号市場の上昇は大部分がショートポジションの強制的な買い戻しから来ているからです。Strategyの会長マイケル・セイラーは上昇期間中にトレーダーにビットコインの購入を呼びかけましたが、彼の会社は同時にポジションを増やしていません。さらに、CLARITY暗号市場構造法案は倫理条項などの対立により停滞しており、上院は9月中旬まで再審議を行わない見込みで、11月の中間選挙までの時間は限られています。ビットコインは安定した説得力のある価値の物語を形成しておらず、日常の支払いにおいて、ユーザーは依然としてステーブルコインや現金を使用することを好んでいます。

CoinDesk が Glassnode のデータを引用し、ビットコインが最近 8 万ドルに達した主な要因は、新しい買い手の大量流入ではなく、ショートポジションの強制的な買い戻しであると指摘しています。この特徴は歴史的に見ても市場の持続可能性を高める傾向があります。データによると、ショートポジションが清算されるにつれて、ビットコインの先物未決済契約は 587,584 BTC に減少し、約 5 か月ぶりの低水準を記録しました。市場のレバレッジレベルが低下し、価格動向に対して相対的により安定した基盤を提供しています。

ビットコインは最近、月の高値に上昇しました。Bitfinexのアナリストは、今回の相場は主に現物買いとショートカバーによって推進されており、新たなレバレッジ資金によるものではないため、典型的なショートスクイーズ相場よりも長く続く可能性があると述べています。過去5ヶ月間にビットコインを購入した投資家は現在、すべて浮上しており、現在の上昇相場の主なリスクは利益確定の資金が取引所に流入することです。Bitfinexは、アメリカ財務省が8月19日に長期債の買い戻し規模を拡大することを発表したことが、最近の相場を推進する重要な要因であると考えています。今回の上昇初期は確かにショートの清算によって推進されました。同日、アメリカの現物ビットコインETFは2.976億ドルの資金流入を記録しました。しかし、その後の価格上昇は主に現物買いから来ています。ポジション構造を見ると、ビットコイン価格が10%から11%上昇する一方で、未決済契約（OI）は約4%しか上昇しておらず、現物需要とショートカバーが主要な役割を果たしていることを示しており、レバレッジ資金の影響は限られています。Bitfinexは、6.8万ドルから6.9万ドルの範囲が現在の重要なサポートレベルであり、この範囲は過去5ヶ月間の買い手の平均コストに近いと指摘しています。ビットコインがこのレベルの上に維持されることで、これらの投資家は引き続き利益を得ることができ、以前のロックインされた資金が反発時に売却される圧力を軽減します。資金面では、アメリカの現物ビットコインETFは8月20日に1日で6.0629億ドルの流入があり、5月1日以来の最大の1日流入となり、そのうちブラックロックのIBITが約82%を占めています。Bitfinexは、資金流入が1週間続けば、市場の需要構造をさらに強化すると述べています。しかし、Bitfinexは、現在の最大のリスクは大量の利益を得たビットコインが取引所に流入することであり、これが2026年以来最大規模の利益確定相場を引き起こす可能性があると警告しています。アナリストは、実質利回りが再びビットコインが6.5万ドルを下回るのを抑制していた水準に上昇すれば、マクロ要因が市場に迅速に影響を与える可能性があると述べています。

据 CoinDesk 报道，虽然比特币价格本月下跌近 17%，但多只比特币矿企的股价却逆势走强，比如 TeraWulf 股价本月累计上涨 31%、Cipher Mining 上涨 8%；Hut 8 上涨 6%；Core Scientific 基本持平。分析认为，比特币矿企目前是对冲基金做空比例较高的标的之一，若基本面改善，可能触发空头回补行情，这些公司已锁定长期且具吸引力的电力合同，在能源成本端具备结构性优势，战略价值不止于单纯的比特币挖矿业务，资本正流向"结构性赢家"，而传统矿企或面临被边缘化风险。

CryptoQuant アナリストの Axel は投稿で、ビットコインがクリスマス相場のウィンドウ期に入っていると述べ、市場の評価指標は強気を示しているが、感情はまだ過熱していないとしています。ショートポジションの清算は、買い手が優位に立つ市場の非対称な状況をさらに悪化させました。デリバティブ市場の構造は、現在のビットコイン先物市場がショートポジションの清算を主としており、機械的な買い圧力を生み出し、価格を押し上げることになります。市場は「ブルマーケット中立」（bullish neutrality）状態に入り、期待されるリターンはポジティブです。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk の報道では、XRP の現在の価格は約 2.20 ドルで、未決済契約が約 50 億ドルに急増しており、市場の高度な投機感情を示しています。Bitget のアナリストは、現在 XRP が狭い範囲での横ばい状態にあり、もし触媒が現れれば、急速な上昇を引き起こし、ショートカバーを引き起こす可能性があると指摘しています。しかし、市場の感情が弱まると、高いレバレッジが大規模な強制決済を引き起こす可能性もあります。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk の報道で CF Benchmarks の CEO Sui Chung が分析したところによれば、最近のイーサリアムの価格反発は主にショートカバーによって推進されており、市場の新たな強気の賭けによるものではないとのことです。ETH の価格は4月初め以来、90%近く上昇し2,600ドルを突破しましたが、CME イーサリアム先物の1ヶ月年率プレミアムは依然として6%から10%の低い範囲に留まっており、価格の上昇に伴って上昇していません。Chung は強調しています。「より一般的な市場環境では、トレーダーがレバレッジを使って新たなロングポジションを構築する場合、先物の基準価格が上昇することを期待しています。これは、すべての上昇が新たな需要によって推進されているわけではなく、時には市場の再調整やリスク調整を反映していることを思い出させます。」アメリカ上場の現物イーサリアム ETF への資金流入の乏しさは、この見解をさらに裏付けています。過去4週間のうち、純流入があったのは10取引日だけで、1億ドルを超えたのは1回だけです。これらの市場指標は、現在のイーサリアムの価格上昇が新たな需要や機関投資家の強力な支持を欠いていることを示しています。

ChainCatcher のメッセージによると、10x Research は、7 月 6 日にビットコインの取引価格が 56,746 ドルの時に戦術的な強気ポジションを取ることを提案し、利下げの反発がビットコインを 60,000 ドル近くまで押し上げる可能性があると予測しました。昨日、CPI 発表前のショートカバーによりビットコインは 59,350 ドルまで反発し、反発の期待に沿った動きとなりました。今週の CPI レポートは複雑で、予想される減少がショートカバーの上昇を引き起こし +5% となっています。データの発表やイベントに基づいて取引を行うには、変化する市場の期待やポジションを深く理解する必要があります。大幅なボラティリティは予期しない要因やトレーダーのポジションに依存します。