1등석: 신형 무담보 스테이블코인 Float의 운영 메커니즘 및 경제 모델 간략 분석

출처: 1등석

현재 스테이블코인은 담보형 스테이블코인과 무담보형 스테이블코인으로 나눌 수 있으며, 후자는 알고리즘 스테이블코인이 주를 이룹니다. 알고리즘 스테이블코인은 무본의 나무이기 때문에 극히 강력한 합의가 필요하며, 현재 Ampleforth만이 1달러를 중심으로 장기적으로 변동할 수 있습니다.

Float Protocol은 새로운 유형의 무담보 스테이블코인 프로토콜로, 강력한 합의 기반의 ETH를 준비 자산으로 시작하여 기본 가치를 가지고 있습니다. 이 프로토콜은 이중 토큰 메커니즘을 채택하고 있으며, 경제 모델 설계가 비교적 우수하여 기능성 토큰 BANK가 프로토콜 내에서 다중 역할을 수행합니다. BANK의 첫 해 총량은 168,000개에 불과하며, 향후 증가할 가능성이 있습니다. BANK의 유통량 감소는 다음 두 가지 조건 중 하나를 충족해야 합니다: 1) 준비 자산 가치와 스테이블코인 총 가치 비율이 1.5보다 크다; 2) FLOAT 시장 가격이 목표 가격을 초과한다. 시장이 전반적으로 상승세에 있고 팀이 FLOAT의 응용 사례를 늘리는 기반 위에서 조건을 충족할 가능성이 매우 높습니다. 이 프로젝트는 아직 초기 개발 단계에 있으며, 시작 상황과 스테이블코인의 후속 응용 및 규모 확장 상황을 관찰해야 합니다. 위험 요소는 시장 전체가 하락세에 있을 때 스테이블코인과 BANK가 사망 나선에 빠질 수 있다는 점입니다.

기본면 소개

팀: 익명

자금: 자금 조달 없음

프로토콜 논리: 시스템은 이중 토큰 모델을 채택하고 있으며, FLOAT는 스테이블코인으로, 가치가 암호화폐 바스켓에 의해 지원됩니다(준비 자산이라고 하며, v1 버전은 ETH만 지원). 준비 자산은 담보가 아니라 사용자가 FLOAT를 구매하는 데 사용하는 자산이라는 점에 유의해야 합니다. FLOAT의 가격은 변동성이 있으며, 고정된 기준이 없고, 초기 목표 가격은 1.618달러로 설정되며, 목표 가격은 시장 상황에 따라 변동하지만 조정 규칙과 빈도는 현재 구체적으로 설명되지 않았습니다. 공식 Discord에서의 답변은 "목표 가격의 변동은 바스켓 인자와 시스템이 확장 상태인지 축소 상태인지에 따라 달라집니다. 목표 가격의 변동성은 ETH 가격의 변동성보다 낮고 지연됩니다." FLOAT의 가치는 궁극적으로 그 자체의 수요와 바스켓 내 암호화폐의 가치와 관련이 있습니다.

BANK는 거버넌스 토큰이며, 시스템 내에서 FLOAT를 안정화하는 역할을 수행합니다.

FLOAT의 운영은 두 가지 단계로 나뉩니다:

초기 단계: 사용자가 계약에 ETH를 예치하면 시스템은 동등한 가치의 FLOAT를 생성합니다. 이때 계약 내 ETH 총 가치는 생성된 FLOAT 총 가치와 같으며, 두 값의 비율을 "바스켓 인자 / 금고 인자"라고 하며, 이때 바스켓 인자는 1입니다. 예를 들어, 풀에 1,618 USD의 ETH를 예치하면 1,000개의 FLOAT가 생성됩니다. 예치된 ETH는 철회할 수 없으며, 시스템 내에서 FLOAT를 사용하여 준비 자산으로 직접 교환할 수 없습니다. BANK 총량의 5%는 ETH를 예치하여 FLOAT를 생성한 사용자에게 보상으로 사용됩니다. FLOAT의 초기 발행 단계는 BANK의 두 번째 단계 유동성 채굴이 종료된 후 시작됩니다.

바스켓 인자 = 준비 자산 총 가치 / (FLOAT 총 가치(목표 가격 기준))

운영 단계: 운영 중 FLOAT의 시장 가격(시간 가중 가격)이 목표 가격에서 벗어날 경우 FLOAT 시스템은 인플레이션/디플레이션 단계로 들어갑니다.

표 1 FLOAT 가격과 관련 시장에 미치는 영향, 주: 위 표에서 ETH와 BANK를 동시에 사용하여 경매할 때 ETH의 사용 비율은 바스켓 인자 비율과 동일합니다. 예: 바스켓 인자가 0.6일 경우 경매 참여 시 60% ETH와 40% BANK를 사용해야 합니다.

즉, BANK의 유통량 감소는 다음 중 하나의 조건을 충족해야 합니다:

1. FLOAT 시장 가격이 목표 가격을 초과한다;
2. 바스켓 인자 > 1.5.

경매: FLOAT의 현재 설정된 경매 주기는 24시간마다 한 번입니다. 이후 프로젝트 측은 매 2주마다 경매 빈도를 재설정할 계획이며, 경매 빈도를 24시간에서 12시간, 6시간, 3시간으로 조정하여 매 150 블록마다 경매를 진행할 것입니다. 이 단계가 끝난 후 경매는 불규칙적으로 진행되며, 사용자가 경매 요청을 시작합니다. 또한, 경매에 참여하는 사용자는 경매에 필요한 오라클 가격 책정 비용을 지불해야 합니다.

데이터: 약 5,700만 USD가 화이트리스트 채굴에 참여했습니다.

경제 모델

토큰 분배

BANK의 초기 총량(첫 해)은 168,000개이며, 두 번째 해부터 BANK 총량은 고정되지 않고, 변화 규칙은 표 1을 참조하십시오.

표 2 초기 토큰 분배

유동성 채굴

첫 번째 단계, 2월 7일-3월 21일, 6주 동안

유동성 풀은 3개: DAI, USDC 및 USDT로, 각 풀에 매일 500개의 BANK가 배분되며, 하루 총 1,500개의 BANK가 배포됩니다. 화이트리스트 사용자, 즉 Snapshot 거버넌스에 참여하는 사용자는 각 화이트리스트 주소당 최대 10,000개의 토큰을 예치할 수 있습니다.

두 번째 단계, 3월 21일-4월 03일, 2주 동안

진입 장벽이 없으며, 4개의 풀(BANK, DAI, USDC, USDT)을 기반으로 투표 거버넌스를 통해 추가로 5개의 풀(YFI, YAM, SUSHI, ETH, wBTC)을 추가하여 유동성 채굴을 진행합니다. BANK/ETH 풀은 총 7,000개의 BANK를 보상으로 제공하며, 나머지 8개 풀은 각각 1,750개의 BANK를 보상으로 제공하여 총 21,000개의 BANK를 보상합니다.

토큰 용도

1. 투기적 토큰: Float의 변동성을 흡수하며, 자세한 내용은 표 1을 참조하십시오;
2. 거버넌스 토큰.

종합 평가

Float Protocol은 아직 공식적으로 시작되지 않았으며, 유동성 채굴을 통해 거버넌스 토큰 BANK 분배 단계에 있습니다. 현재 BANK 토큰 유동성 채굴에 참여하는 자금량을 보면 FLOAT는 순조롭게 시작할 가능성이 높습니다. FLOAT는 무담보형 스테이블코인으로 ETH를 기본 가치로 하여 "무본의 나무"가 되는 것을 피할 수 있으며, ETH의 가치 기반 위에서 FLOAT의 가치는 주로 그 자체의 수요에 따라 결정됩니다. 알고리즘 스테이블코인과 비교할 때 FLOAT는 rebase 메커니즘이 없으므로 다른 프로토콜과 통합하기에 더 적합합니다. 또한, 1달러에 고정되지 않아 법정 화폐 시스템의 연관 위험을 피할 수 있으며, 전반적으로 주목할 만한 가치가 있습니다.

위험 요소:

1. 인센티브 보상 금리가 낮거나 응용이 없는 경우 FLOAT의 규모 확장이 병목 현상을 겪을 수 있습니다;
2. 준비 자산 가격이 전체적으로 대폭 하락할 경우 FLOAT와 BANK 토큰의 나선적 사망이 발생할 수 있습니다.