HTX Ventures 최신 연구 보고서 해석 Open USD: 기술이 개방된 후, 스테이블코인의 수익과 규칙이 어떻게 재분배되는가

최근, 화폐HTX 글로벌 투자 부서 HTX Ventures는 최신 연구 보고서 《개방 기반 시설과 폐쇄 금융 궤도: Open USD, 수익 재분배 및 참여자 거버넌스》를 발표하였습니다. 2026년 6월 30일 발표된 Open USD(OUSD)를 중심으로 안정화폐 산업의 수익 분배, 채널 관계 및 거버넌스 구조의 변화에 대해 분석하였습니다. 보고서는 블록체인이 개방적이고 글로벌하며 프로그래밍 가능한 기술 기반 시설을 구축하였으며, 다음 단계의 산업 진화는 각 참여자의 통제권과 이익 분배의 게임에 달려 있다고 지적하였습니다. 기술적 측면의 개방은 완료되었고, 경제적 측면의 개방은 이제 시작되고 있습니다.

개방 기술 위의 경제 구조

안정화폐의 사용 사례는 암호 거래에서 국경 간 결제, 기업 자금 관리 및 금융 기관 백엔드 정산으로 확장되었습니다. Visa의 안정화폐 정산 파일럿은 2026년 4월까지 약 70억 달러의 연간 운영 규모에 도달하였으며, 아홉 개 블록체인으로 확장되었습니다; Swift는 17개 은행과 함께 공유 원장 기반의 토큰화된 예금 국경 간 결제를 시험할 준비를 하고 있습니다; Project Agorá는 토큰화된 상업 은행 예금과 토큰화된 중앙은행 준비금이 공유 플랫폼에서 다중 통화 원자 결제를 완료할 수 있음을 검증하였습니다.

기술적 측면의 빠른 발전에 비해 경제적 권리의 분포는 기존의 패턴을 유지하고 있습니다. 사용자가 달러를 발행자에게 전달하면, 발행자는 동등한 양의 안정화폐를 발행하고 준비금을 현금, 단기 국채 또는 머니 마켓 펀드에 배치하며, 준비 수익은 발행자에게 귀속됩니다. 그러나 안정화폐의 실제 운영은 거래소와 지갑이 사용자 진입점을 제공해야 하며, 결제 회사가 상인 및 기업과 연결해야 하고, 은행이 계좌, 법정 화폐 인출 및 충전 및 외환 유동성을 제공해야 하며, 수탁 기관이 준비 자산을 보관해야 하고, 시장 조성자가 2차 시장의 깊이를 유지해야 합니다. 이러한 기관들은 시스템 접속, 규제, 유동성 및 고객 서비스 비용을 부담하며, 현재 주로 발행자와의 양자 상업 계약을 통해 수익을 얻고 있으며, 협상 능력은 자사의 사용자 규모에 크게 의존합니다.

OUSD의 삼중 제도 설계

Open Standard에서 발표된 계획에 따르면, 기업은 무료로 무제한 OUSD를 발행하고 상환할 수 있으며, Open Standard는 준비 수익에서 소량의 관리 수수료를 수취하고 나머지 부분은 OUSD를 채택하고 홍보하는 파트너에게 분배할 계획입니다. 일부 회원은 파트너 이사회에 들어가 네트워크 결정에 참여할 수 있습니다. 발표된 파트너 목록은 Visa, Mastercard, American Express, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY 및 여러 은행과 결제 기관을 포함하여 140개 이상입니다.

HTX Ventures는 이 설계를 세 가지 방향으로 나누었습니다:

1. 요금 접속에서 보조금 분배로 전환: 안정화폐 계약은 빠르게 배포될 수 있지만, 진정으로 비싼 것은 고객 확보, 유동성, 지역 규제 및 법정 화폐 통로이며, OUSD는 준비 수익을 활용하여 이러한 장기 투자를 보상하려고 합니다;

2. 양자 협상에서 네트워크 분배로 전환: 기존 채널 수익 분배는 발행자와 대형 플랫폼이 각각 협상하는 데 의존하며, OUSD는 더 많은 참여자를 통합된 수익 프레임워크에 포함시켜 중소 결제 회사, 지역 은행 및 수직 지갑도 비즈니스 기여에 따라 수익을 공유할 수 있도록 하기를 희망합니다;

3. 발행자 거버넌스에서 참여자 거버넌스로 전환: 일부 파트너가 이사회에 들어가 비즈니스 및 규제 책임을 지는 기관이 적절한 논의 권한을 얻습니다.

OUSD는 2026년 늦여름에 출시될 것으로 예상됩니다. 구별해야 할 점은, 이것이 2020년에 Origin Protocol이 출시한 Origin Dollar와 동일한 OUSD 코드를 사용하지만, 두 제품은 동일하지 않다는 것입니다.

계획에서 운영으로, 핵심은 실행 세부 사항

HTX Ventures는 이 설계가 성립할 수 있을지는 몇 가지 구체적인 단계에 달려 있다고 생각합니다. 첫째는 분배 규칙으로, 잔액에 따라 분배하는 것은 간단하지만 자금력이 강한 기관에 유리하며, 거래량에 따라 계산하면 내부 조정으로 인해 왜곡될 수 있습니다. 더 합리적인 메커니즘은 잔액 유지, 실제 지불, 신규 고객 및 지역 규제 투입을 동시에 고려해야 합니다. 거버넌스 배치의 가치는 이사회가 무엇을 결정할 수 있는지에 달려 있으며, 얼마나 많은 기관이 목록에 포함되는지가 아닙니다.

더 근본적인 점은 기관이 동맹에 가입하고 핵심 비즈니스를 이전하는 것 사이에 거리가 있다는 것입니다. 참여는 브랜드 지원이나 기술 테스트일 수 있으며, 지갑 접속, 유동성 제공, 법정 화폐 통로 개방을 포함할 수 있습니다. 네트워크 가치를 결정하는 것은 안정적인 잔액, 실제 지불, 시장 조성 깊이 및 원활한 상환입니다.

산업 체인의 수익 구조 조정

수익 공유 모델이 지속적인 지불량을 가져온다면, 발행 측이 독점적으로 보유한 준비 이자 차익의 공간은 좁아질 것이며, 다른 발행자들도 더 높은 채널 비용에 직면할 것입니다. 실제 사용자, 유동성 및 결제 시나리오를 파악한 거래소, 지갑 및 결제 회사는 안정화폐의 배포 도구에서 수익 분배 및 거버넌스 시스템의 참여자로 전환될 수 있습니다.

은행의 처지는 양면성을 가지고 있습니다. 기업이 일부 거래 잔액을 안정화폐로 전환하면, 예금 및 국경 간 전환 수익이 영향을 받을 수 있지만, 안정화폐는 여전히 준비 관리, 법정 화폐 인출 및 충전 및 외환 유동성이 필요합니다. 대형 은행은 계좌 및 규제 능력을 네트워크 서비스로 전환할 수 있습니다. 카드 조직이 받는 직접적인 충격은 상대적으로 제한적이며, 그 가치가 단순히 자금을 이동시키는 것뿐만 아니라 거래 승인, 사기 관리 및 글로벌 상인 수용을 포함하기 때문입니다. 청산 및 데이터 서비스는 분화될 것이며, 폐쇄 기록 및 반복적인 정산에 의존하여 수취하는 수수료는 감소할 수 있으며, 안전 및 책임과 관련된 서비스는 증가할 것입니다.

이러한 네트워크의 좌표를 평가하는 것도 업데이트됩니다. 공급 규모는 시작점에 불과하며, 유통 잔액의 분포, 상환 시효 및 2차 시장 가격 차이는 자산 품질을 반영하며, 파트너가 얼마나 많은 실제 비즈니스를 유입하고, 분배 규칙이 실행될 수 있는지, 이사회가 구성원 간의 이견을 어떻게 처리하는지가 동맹의 실제 운영 능력을 검증합니다.

다음 단계의 경쟁 차원

Open USD가 제기한 문제는 안정화폐 자체를 넘어섭니다: 은행, 결제 회사, 거래소, 자산 관리 기관 및 수탁 기관이 실제로 자산, 고객, 유동성 및 규제 능력을 제공할 때, 가치 사슬의 이익과 통제권은 어떻게 분배될 것인가?

이러한 변화는 결제, 정산, 유동성 및 기관 상호 운용성 등 중후방 기반 시설에서 더 많이 발생할 가능성이 높습니다. 이러한 비즈니스는 여러 기관이 공동으로 참여해야 하며, 단일 플랫폼이 완전한 고객 커버리지, 지역 라이센스, 법정 화폐 통로 및 거래 상대방 네트워크를 독립적으로 제공하기는 어렵습니다; 기관은 공유 기반 시설을 사용하는 동시에 핵심 비즈니스, 고객 데이터 및 위험 처분에 대한 통제를 유지하고자 합니다. 따라서 동맹 거버넌스와 수익 공유는 기관 간 네트워크를 구축하는 상업적 조건이 됩니다.

HTX Ventures는 이 방향으로 나아가면서 안정화폐 경쟁이 발행 규모와 체인 상 유동성에서, 누가 네트워크 가치를 기여하고, 누가 기반 시설 수익을 공유하며, 누가 고객과 데이터를 보유하고, 누가 운영 규칙을 결정하는 쪽으로 더욱 전환될 것이라고 생각합니다. 다음 단계의 금융 기반 시설은 반드시 완전히 탈중앙화되지 않을 것이며, 단일 회사의 통제에서 점차 규제된 참여자가 공동으로 접속하고 공동으로 이익을 얻으며, 주요 사항에 대해 계층적 거버넌스를 시행하는 방향으로 나아갈 가능성이 높습니다. 결제 기반 시설 및 기관 정산 네트워크에 대한 장기적인 관심을 가진 전문 투자 연구 기관으로서, HTX Ventures는 이 과정을 지속적으로 추적하며, 기술 이전 이후 수익, 고객 및 규칙의 재분배가 산업의 실제 방향에 어떻게 영향을 미치는지 관찰할 것입니다.

HTX Ventures에 대하여

HTX Ventures는 화폐HTX의 글로벌 투자 부서로, 투자, 인큐베이션 및 연구를 통합하여 전 세계에서 가장 우수하고 똑똑한 팀을 식별합니다. 업계 선구자로서 HTX Ventures는 11년 이상의 블록체인 구축 경험을 보유하고 있으며, 이 분야의 최전선 기술과 신흥 비즈니스 모델을 식별하는 데 능숙합니다. 블록체인 생태계 내에서 성장을 촉진하기 위해, 우리는 프로젝트에 자금 조달, 자원 및 전략적 조언을 포함한 포괄적인 지원을 제공합니다.

HTX Ventures는 현재 300개 이상의 프로젝트를 지원하고 있으며, 여러 블록체인 분야를 포함하고 있으며, 일부 고품질 프로젝트는 화폐HTX에서 거래되고 있습니다. 또한, 가장 활발한 FOF 펀드 중 하나로서 HTX Ventures는 전 세계 30개 최고의 펀드에 투자하고 있으며, Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca 및 Hack VC와 같은 세계 최고의 블록체인 펀드와 협력하여 블록체인 생태계를 공동으로 구축하고 있습니다. 방문해 주세요.