왜 Thorchain이 탈중앙화 자산 크로스 체인 교환 레이어가 될 기회가 있는가

이 글은 블루폭스 노트에서 가져온 것으로, 원제목은 《RUNE의 반복》입니다.

크로스체인 "Uniswap"의 시작

Thorchain에 대해서는 블루폭스 노트에서 여러 번 소개한 바 있습니다. 지난 1년 동안 Thorchain은 많은 변화를 겪었습니다. Thorchain의 목표는 크로스체인 "Uniswap"이 되어 암호화폐 분야의 분산형 크로스체인 교환 프로토콜이 되는 것입니다. 사용자는 이를 통해 BTC, ETH, BNB 등 서로 다른 체인의 자산을 직접 교환할 수 있으며, 자산 포장 형태(예: wBTC, wETH)로 크로스체인을 수행하는 것이 아니라 분산형 방식으로 직접 교환을 완료합니다. 블루폭스 노트에서 지난해 Thorchain에 대한 소개는 《Thorchain: 작동 원리와 토큰 메커니즘》, 《RUNE의 가치 포착》 등이 있습니다.

RUNE 토큰 메커니즘과 가치 포착

Thorchain은 크로스체인 직접 교환을 구현하며, AMM 모델과 유동성이 있는 자산 풀을 가지고 있습니다. 각 토큰 교환은 RUNE 토큰을 통해 이루어집니다. 사용자가 ETH를 BTC로 교환할 때, ETH를 RUNE으로 교환하는 거래와 RUNE을 BTC로 교환하는 거래가 포함됩니다. RUNE은 교환 매개체이며, Thorchain은 이러한 거래를 완료하는 분산형 장부입니다.

이러한 크로스체인 거래에서 Thorchain 노드는 특정 자산이 전송이 완료되었음을 검증한 후, 해당 체인의 거래 사용자 주소로 적절한 다른 체인 자산을 전송하는 권한을 서명합니다. 이러한 검증 과정에서 Thorchain 노드의 정직성을 보장해야 하며, 이를 달성하기 위해 노드는 RUNE을 스테이킹해야 하고, 스테이킹 양은 전체 시장 유동성의 2배입니다. 이러한 메커니즘은 RUNE의 대량 잠금을 초래할 수 있으며, 이를 통해 노드가 악용하지 않도록 보장합니다.

간단한 계산을 해보면, Thorchain의 유동성 풀에 총 1억 달러의 (BTC, ETH, BNB 등 자산)가 있다고 가정할 때, 토큰 쌍을 구성하기 위해 동일한 가치의 1억 달러의 RUNE이 필요합니다. 이것으로 끝나는 것이 아니며, Thorchain의 노드는 2배 이상의 RUNE을 스테이킹해야 하므로, 2억 달러의 토큰이 필요합니다. 이렇게 되면 1억 달러의 유동성 자산은 3억 달러의 RUNE 자산에 잠금됩니다.

또한 Thorchain의 유동성 풀이 현재 Uniswap의 수준에 도달한다고 가정하면, 약 800억 달러 정도가 필요하며, 이는 최소 240억 달러의 RUNE이 네트워크에 참여해야 함을 의미합니다. 이는 스테이킹되지 않은 RUNE을 포함하지 않습니다. 즉, Thorchain이 현재 Uniswap의 유동성에 도달할 기회가 있다면, 논리적으로 그 시가총액은 Uniswap보다 더 높을 것입니다(현재 Uniswap은 약 200억 달러입니다).

물론 여기에는 전제가 있습니다. Thorchain의 유동성이 Uniswap의 규모에 도달해야 한다는 것입니다. 따라서 RUNE이 얼마나 높은 가치를 가질 수 있는지는 주로 그 유동성 규모에 달려 있습니다. 현재 Thorchain은 운영 초기 단계에 있으며, 안전을 위해 Thorchain은 다중 체인 Chaosnet의 유동성 한도를 제한하고 있습니다. 이후 한도가 해제되면 RUNE에 대한 수요가 증가할 가능성이 있습니다. 현재 Thorchain이 지원하는 교환 자산에는 ETH, SUSHI, YFI, USDT, BTC, BNB, LTC, BCH, ALPHA 등이 포함됩니다.

Thorchain의 발전과 함께 Polkadot, Doge, ETC, LTC 등 더 많은 체인의 자산을 도입할 수 있습니다.

이러한 구조에서 Thorchain은 유동성 제공자와 노드 간의 균형을 유지합니다. 현재 메커니즘 하에서 모든 잠금된 RUNE 중 3분의 2는 노드의 스테이킹 잠금이며, 3분의 1은 유동성 제공 중의 잠금입니다. 노드가 스테이킹하는 RUNE이 너무 적으면 블록 보상과 거래 수수료가 노드에게 유리하게 작용하고; 노드가 스테이킹하는 RUNE이 너무 많으면 블록 보상과 거래 수수료가 유동성 제공자에게 유리하게 작용합니다.

（Thorchain의 균형 구조, Thorchain）

Thorchain과 암호 자산 크로스체인 교환 레이어

Thorchain 프로토콜은 자체적으로 크로스체인 DEX를 개발할 뿐만 아니라, 다른 암호화 애플리케이션에 크로스체인 서비스를 제공할 수 있습니다. 예를 들어 현재 암호화 거래소 ShapeShift가 Thorchain을 통합하여 사용자가 크로스체인 토큰을 직접 교환할 수 있게 합니다. 이전에는 사용자가 BTC를 ETH로 교환하려면 중앙화된 거래소나 토큰화된 크로스체인 모델을 통해야 했지만, 이제는 Thorchain 프로토콜을 통해 직접 완료할 수 있습니다.
（ShapeShift가 Thorchain 프로토콜을 통합한 모습, Shapeshift）

또한 XDEFI 지갑도 Thorchain 통합을 계획하고 있으며, 점점 더 많은 거래소와 지갑이 Thorchain 프로토콜을 통합함에 따라 Thorchain이 암호화 분야의 분산형 자산 크로스체인 교환 레이어가 될 기회를 가질 수 있습니다.

ThorFi와 더 많은 가능성

（ThorFi의 프레임워크, Flyacor）

위 그림에서 볼 수 있듯이, ThorFi는 Thorchain의 영역을 확장할 계획입니다. 분산형 크로스체인 교환 외에도 대출, 합성 자산, 레버리지 거래 등을 도입할 계획입니다. 사용자가 Layer1 자산(BTC, ETH, LTC 등)을 예치하면 유동성 제공자로서 다양한 수수료를 벌 수 있습니다: 블록 보상, 대출 수익, 토큰 풀 큐레이션 수수료, 합성 자산 생성 수수료, 기타 인센티브 등. 그리고 그 LP 포지션은 다시 활용되어 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.

즉, ThorFi는 전체 DeFi 분야에 진입하려고 합니다. 본질적으로 생태계 내 자산의 활용도를 높여 유동성 제공자에게 더 많은 수익을 가져다주는 것입니다. 이는 더 많은 유동성이 유입되도록 촉진하여 RUNE이 더 많은 가치를 포착하도록 할 것입니다.