다섯 가지 전략으로 DeFi에서 비영구 손실을 피하는 방법을 알려드립니다

본 문서는 Bankless에서 출처를 제공하며, 저자는 William M. Peaster이고 Unitimes 독각시대에서 번역하였습니다.

무상 손실 (Impermanent loss, 비영구적 손실이라고도 함)은 자동화된 시장 조성자 (AMMs)에 유동성을 제공함으로써 발생하는 가치 손실로, DeFi에서 유동성을 제공하는 고유한 위험입니다. 이러한 현상을 이해하면 유동성 제공자 (LPs)가 AMMs에 더 잘 유동성을 제공할 수 있습니다. 본 문서에서는 DeFi 활동 과정에서 무상 손실을 줄이거나 피하는 방법에 대한 다양한 전략을 개요합니다.

무상 손실이란 무엇인가요?

DeFi 생태계의 탈중앙화 거래소 (DEXs)는 자동화된 시장 조성자 (AMM) 모델을 개척했습니다. AMMs는 유동성 풀을 중심으로 하며, 유동성 풀은 유동성 제공자 (LPs)에 의해 구동됩니다. 이 LPs는 이러한 유동성 풀에 암호 자산을 제공 (입금)하여 누구나 (거래자) 이 유동성 풀을 통해 거래할 수 있도록 합니다.

주요 개념은 무엇인가요? 즉, 거래자는 언제든지 유동성 풀을 통해 원하는 토큰으로 교환할 수 있으며, LPs는 유동성 풀에서 토큰이 사용될 때 거래 수수료의 일부를 벌 수 있습니다.

그러나 많은 유동성 풀의 경우, LPs가 특정 기간 내에 거래 수수료에서 이익을 얻을 수 있는지는 보장되지 않습니다. 이는 이른바 무상 손실이 존재하기 때문입니다. AMMs의 작동 방식의 기본 특성과 암호화폐의 변동성으로 인해, 무상 손실은 유동성 풀에 자산을 제공할 때의 기본 위험입니다.

간단히 말해, Uniswap과 같은 AMMs는 특별한 알고리즘을 사용하여 유동성 풀의 자산 비율 균형을 자동으로 유지합니다. 예를 들어, ETH/WBTC 풀에서 이 두 자산의 가치를 50/50 비율로 유지하는 것이며, ETH와 WBTC 가격의 변동은 이 비율의 재조정을 초래합니다. 이 경우 LPs는 초기 예치금에 비해 자금 손실을 겪게 됩니다.

유동성 풀의 개념, 출처: Finematics

이러한 손실은 "비영구적" 손실이라고도 불리는데, 이는 LPs가 무상 손실 상태에서 유동성 자금을 철회할 때만 이 손실이 영구적이기 때문입니다. 예를 들어, 시장 변동으로 인해 특정 유동성 풀에서 LP 포지션이 오늘 무상 손실을 겪을 수 있지만, 내일 이 무상 손실이 사라질 수 있습니다. 이러한 과정이 반복됩니다.

무상 손실을 이해하는 가장 간단한 방법은 무엇인가요?

LP 포지션의 가치가 이들 예치된 토큰의 공개 시장 가치보다 낮을 때 무상 손실이 발생합니다. 다시 말해, Uniswap의 ETH/WBTC 풀에 유동성 자산을 예치하는 것보다 지갑에 ETH와 WBTC를 단순히 보유하는 것이 더 많은 이익을 가져온다면, 이때 무상 손실이 발생합니다.

무상 손실의 예시

무상 손실을 이해하지 못하셨다면, 이해를 돕기 위한 간단한 예시가 있습니다.

가정해 보세요, 당신이 Uniswap에 가서 ETH/USDC 풀에 1000달러의 유동성을 제공하고 싶습니다. 현재 ETH 가격이 1,850달러이고, USDC 가격이 1달러일 때, 두 자산에 각각 500달러의 유동성을 투입해야 하므로, 결국 약 0.27 ETH와 약 500 USDC를 해당 풀에 예치하게 됩니다.

그런 다음 몇 주 후에 ETH 가격이 1400달러로 하락했다고 가정해 보겠습니다. 이때 당신의 LP 포지션 재조정으로 인해 포지션이 0.31 ETH와 434.96 USDC로 변하게 되며, 총 가치는 869.92달러가 됩니다.

비교하자면, 만약 당신이 처음에 단순히 0.27 ETH와 500 USDC를 보유하고 있었다면 (Uniswap에 유동성을 제공하는 대신), 이 두 자산의 총 가치는 878.38달러로, 869.92달러보다 8.50달러 더 많습니다. 이 가정된 예시에서 LP는 1% 미만의 무상 손실 (8.50달러 / 1000달러 = 0.85%)을 겪었습니다.

무상 손실 계산에 관심이 있다면, dailydef.org의 Uniswap 중심의 무상 손실 계산기 도구를 고려해 볼 수 있습니다.

무상 손실 계산기

무상 손실 완화 전략

이제 무상 손실이 무엇인지 알았으니, 우리는 이를 어떻게 극복할 수 있을까요? 많은 유동성 풀에서 무상 손실은 피할 수 없는 현실이지만, 무상 손실의 영향을 줄이거나 완전히 피할 수 있는 일련의 전략이 분명 존재합니다.

다음은 무상 손실을 완화하는 가장 기본적인 전략입니다.

높은 변동성이 있는 유동성 풀 피하기

ETH와 같은 암호화폐 자산은 안정화폐와 달리 외부 자산의 가치에 연동되지 않으므로, 시장 수요에 따라 그 가치가 변동합니다.

변동성이 큰 자산을 중심으로 한 유동성 풀은 무상 손실 위험의 가장 큰 원천입니다. ETH와 WBTC와 같은 암호화폐 블루칩은 변동성이 클 수 있지만, 다른 소형 코인은 더 큰 일일 가격 변동의 가능성이 있으므로, 무상 손실 관점에서 그 위험이 더 큽니다.

무상 손실을 피하는 것이 가장 중요한 측면이라면, 높은 변동성이 있는 유동성 풀에 유동성을 제공하는 것을 피하는 것이 현명한 선택입니다.

동일 자산에 고정된 유동성 풀 선택하기

USDC와 DAI와 같은 안정화폐는 달러 가치를 고정하고 있으므로, 이러한 안정화폐는 항상 약 1달러 근처에서 거래됩니다. 또한 ETH에 고정된 sETH와 stETH, BTC에 고정된 WBTC와 renBTC와 같은 동일 자산에 고정된 암호 자산도 있습니다.

이러한 동일 자산에 고정된 유동성 풀 (예: USDC/DAI 풀)에서는 이들 토큰 간의 변동성이 매우 적습니다. 이러한 동적은 자연스럽게 LPs에게 무상 손실이 거의 없거나 전혀 발생하지 않도록 합니다. 따라서 LP가 되어 수수료를 벌고 싶지만 많은 무상 손실에 직면하고 싶지 않다면, 이러한 동일 자산에 고정된 유동성 풀에 유동성을 제공하는 것이 좋은 선택입니다.

스테이킹 풀에 유동성 제공하기

DeFi에서 모든 LP 기회가 이중 토큰 유동성 풀에서 오는 것은 아닙니다. 실제로 LPs에게 다른 인기 있는 수익원은 스테이킹 풀 (staking pools)입니다. 스테이킹 풀은 일반적으로 DeFi 프로토콜의 (부채 불이행 시) 상환 능력을 보장하는 데 사용되며, 스테이킹 풀은 단일 유형의 자산만을 수용합니다.

예를 들어, 대출 프로토콜 Liquidity의 스테이킹 풀 Stability Pool: 사용자는 Stability Pool에 LUSD 안정화폐를 제공하여 Liquidity 프로토콜의 상환 능력을 보장하며, 그 대가로 이러한 LPs는 Liquidity 프로토콜의 누적 청산 수수료에서 수익을 얻습니다. 이러한 스테이킹 풀에서는 두 자산 간의 비율 재조정이 없기 때문에 무상 손실이 존재하지 않습니다!

자산 비율이 불균형한 유동성 풀 선택하기

자산 비율이 불균형한 유동성 풀은 풀 내 자산 가치 비율이 전통적인 50/50 분할이 아닌 경우를 말합니다. Balancer는 이러한 유연한 유동성 풀을 개척한 것으로 유명하며, 해당 플랫폼의 유동성 풀 내 자산 비율은 95/5, 80/20, 60/40 등으로 설정할 수 있습니다.

이러한 자산 비율은 무상 손실에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 80/20 비율의 AAVE/ETH 풀의 경우, AAVE의 가격이 ETH 가격에 비해 상승하면, 해당 풀의 LPs의 대부분의 위험 노출이 AAVE (풀 내 80% 차지)이므로 가격 변동으로 인한 무상 손실의 영향이 LPs가 AAVE/ETH 풀에 50/50 비율로 유동성을 제공할 때보다 적습니다.

따라서 이러한 자산 비율이 불균형한 유동성 풀에 유동성을 제공하는 것도 무상 손실을 완화하는 방법 중 하나입니다. 다만, 이는 여전히 기초 자산의 가격 성과에 전적으로 의존합니다.

유동성 채굴 프로그램에 참여하기

현재 유동성 채굴 프로그램 (즉, 프로토콜이 초기 LPs에게 거버넌스 토큰을 분배하는 것)은 DeFi에서 어디에나 존재합니다. 왜 그럴까요? 유동성 채굴은 이러한 DeFi 프로토콜이 프로토콜 거버넌스의 탈중앙화를 실현하고, 유동성을 유치하며, 초기 사용자의 마음을 얻는 간단한 방법을 제공합니다.

그러나 유동성 채굴에 참여하는 또 다른 장점은 많은 경우 유동성 채굴을 통해 얻은 토큰 보상이 LPs가 직면한 무상 손실을 보상할 수 있다는 것입니다. 실제로, 유동성 채굴에 참여하여 두 달 동안 얻은 토큰 보상이 당신이 처음 예치한 유동성 가치의 25% -100%에 해당한다면, 이 기간 동안 5%의 무상 손실을 겪는 것은 별로 중요하지 않습니다.

최소한 이러한 토큰 보상은 LP가 겪는 무상 손실을 상쇄할 수 있으므로, LP로서 당신은 항상 인센티브를 제공하는 유동성 풀을 기억해야 합니다.

요약

AMMs가 점점 더 인기를 끌면서, 무상 손실은 점점 더 많은 사람들이 직면해야 할 현상이 되고 있습니다. 좋은 소식은, 이를 능동적이고 신중하게 대처할 수 있는 몇 가지 실행 가능한 전략이 있다는 것입니다.

앞으로, Uniswap V3의 최근 출시는 "집중 유동성"을 도입하여 LPs가 특정 가격 범위 내에서 유동성을 제공할 수 있게 하였으며, 이전처럼 전체 가격 범위 (0-양의 무한대)에서 유동성을 제공해야 하는 것이 아닙니다. 이러한 방식은 DeFi 분야의 최전선에 있습니다.

"집중 유동성"은 LPs의 수익과 무상 손실을 확대하므로, 이는 새로운 형태의 더 효율적인 LP 모델입니다. 이러한 집중 유동성 모델이 계속해서 채택됨에 따라, 무상 손실 관리에 대한 논의가 더 많이 이루어질 것으로 예상됩니다!

출처 링크