암호화폐 전문가에서 미국 SEC 의장으로: 게리 겐슬러 취임 후 어떤 일을 했는가?

原文标题：《암호화폐 전문가 겐슬러, 미국 SEC 의장 취임 후 어떤 일을 했나?》
撰文：Chenglin Pua

2021년은 암호화폐가 대중화된 해입니다. 많은 암호화폐가 2021년에 지속적으로 폭등했으며, 올해 4월 새로 취임한 SEC 의장도 업계의 환호를 불러일으켰습니다. 새로운 의장이 암호화폐에 우호적인 전략을 발표할 것이라는 기대가 있었습니다.

10월 19일 상장된 비트코인 선물 ETF는 이 새로운 SEC 의장의 지지와 일정 부분 관련이 있을 수 있습니다. 하지만, 사실이 정말 그럴까요?

게리 겐슬러(Gary Gensler)는 1957년 10월 18일에 태어난 미국 정부 관료이자 전 투자은행가로, 올해 4월부터 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장을 맡고 있습니다.

이전 SEC 의장들과는 달리, 게리는 블록체인과 암호화폐를 연구하는 교수이며, 금융과 블록체인 기술에 대한 깊은 이해를 가지고 있습니다.

겐슬러 소개

겐슬러는 매우 화려한 경력을 가지고 있습니다. 1979년, 겐슬러는 골드만삭스에 입사하여 30세에 당시 회사에서 가장 젊은 파트너 중 한 명이 되었습니다. 1980년대에는 최고의 인수합병 은행가로 활동하며 골드만삭스가 미디어 회사에 제공한 자문 업무를 담당했습니다. 이후 그는 도쿄에서 거래 및 금융 분야에 진출하여 회사의 고정 수익 및 통화 거래를 지도했습니다. 골드만삭스 재직 중, 겐슬러가 이끄는 팀은 미국 국가 미식축구 리그(NFL)에 당시 TV 역사상 가장 수익성이 높은 거래 자문을 제공했으며, NFL은 360억 달러의 TV 스포츠 방송권 거래를 성사시켰습니다.

겐슬러는 18년 후 골드만삭스를 떠났고, 당시 빌 클린턴(Bill Clinton) 대통령의 지명으로 미국 상원에 의해 재무부 차관으로 임명되었습니다. 2009년부터 2014년까지 겐슬러는 미국 대통령 바락 오바마(Barack Obama)의 상품선물거래위원회(CFTC) 제11대 의장을 역임했습니다. 겐슬러는 또한 힐러리 클린턴의 2016년 대통령 선거 캠페인에서 최고 재무 책임자를 맡았습니다. 겐슬러는 매사추세츠 공과대학교 슬론 경영대학원 글로벌 경제 및 경영 실천 교수이자 매사추세츠 공과대학교 미디어 연구소 암호화폐 프로그램의 고위 자문입니다. 그는 금융과 기술의 교차 분야에 집중하며 블록체인 기술, 암호화폐, 핀테크 및 공공 정책에 대한 연구와 교육을 하고 있습니다.

2021년, 조 바이든(Joe Biden) 대통령은 겐슬러를 미국 증권 거래 위원회 제33대 의장으로 지명했습니다. 2021년 4월 19일, 미국은 겐슬러의 임기를 5년으로 확인하였으며, 2026년까지 유효합니다. 2021년 6월, 그는 SEC 대행 의장 앨리슨 리(Allison Lee)를 대신하여 새로운 SEC 의장이 되었습니다.

게리 겐슬러의 과거 암호화폐 관점

겐슬러는 MIT 경영대학원 교수이자 MIT 미디어 연구소 암호화폐 프로젝트의 고위 자문으로 활동하고 있습니다. 그는 MIT 경영대학원에서 블록체인과 통화에 관한 강의를 했으며, 비트코인의 발전과 블록체인이 금융 산업에 미치는 영향에 대해 강의했습니다.

2018년 4월 MIT 기술 리뷰 포럼에서 겐슬러는 연설을 하였고, 그는 블록체인 기술이 전체 금융 산업에 긍정적인 영향을 미친다고 생각했습니다. 그러나 해당 기술을 기반으로 한 암호화폐, 거래소 및 관련 토큰 발행 모금 활동(ICO)은 여전히 법적 근거가 부족하며, 이 산업을 규제할 수 있는 법률이 마련되어 있지 않다고 지적했습니다.

당시 겐슬러는 토큰 구매가 투자 행위라고 생각했으며, 다시 말해 ICO에서 판매되는 토큰은 본질적으로 주식과 유사하므로, 증권법에 따라 SEC에 등록하고 정기적으로 규제 기관에 회사 재무 정보를 제공해야 한다고 주장했습니다. 겐슬러는 주로 이더리움과 리플(Ripple)을 예로 들며, 이러한 토큰이 전통적인 증권과 본질적으로 더 유사하다고 강조했습니다.

2018년에 열린 블록체인 비즈니스 정상 회의에서 게리 겐슬러는 블록체인 기술이 금융 세계를 변화시킬 진정한 잠재력을 가지고 있다고 생각했습니다. 비록 많은 기술적 및 상업적 도전 과제가 남아 있지만, 이 혁신은 금융 시스템의 비용과 위험을 줄일 수 있다고 믿었습니다. 그는 블록체인 낙관론자로서 이 기술의 성공을 바라봤습니다.

당시 ICO는 전 세계적으로 열풍을 일으켰고, 게리 겐슬러는 ICO가 주식이나 채권의 전통적인 특성이 부족하더라도 투자자들이 발기인과 개발 팀의 노력으로 가치를 상승시키기를 바라는 것이 분명하다고 생각했습니다. 이러한 점들은 미국 증권법에서 정의하는 장기적인 기준에 해당합니다.

2018 CHAINSIGHTS 글로벌 정상 회의에서 게리 겐슬러는 블록체인 및 암호화폐 산업에 대한 독특한 통찰을 공유했습니다. 그는 암호화폐 시장 규모가 크고 변동성이 크며, 비트코인, 이더리움 및 리플은 본질적으로 증권이라고 생각했습니다. 또한 암호화폐의 발전을 위해 두 가지 문제를 명확히 해야 한다고 강조했습니다: 첫째, 암호화폐 분야의 진정한 위험; 둘째, 공공 투자자의 권리 보호.

게리 겐슬러는 ICO 및 기타 토큰이 증권, 상품 및 파생상품 법을 준수해야 한다고 제안했습니다. 블록체인과 같은 새로운 기술에 직면하여, 시장 참여자, 투자자, 기업가, 기술 개발자, 규제 기관 및 정치 지도자 모두가 효과적인 규제를 수행해야 한다고 강조했습니다.

게리 겐슬러는 암호화폐 거래소에 대해서도 자신의 의견을 밝혔습니다. 그는 거래소가 전 세계에 수천만 명의 고객을 보유하고 있으며, 전통적인 증권 및 파생상품 거래소와 마찬가지로 암호화폐 거래소도 고객에게 거래 매칭 서비스와 주문을 제공한다고 말했습니다. 또한, 그들은 광범위한 시장 조성, 자문 및 보관 서비스를 제공합니다. 그러나 암호화폐 거래소는 전통적인 거래소와 몇 가지 뚜렷한 차이점이 있습니다. 암호화폐 거래소는 고객에게 중개인을 통해 접근하는 것이 아니라 직접 접근을 제공합니다.

따라서 고객의 암호화 자산은 거래소에 의해 보관되며, 일반적으로 디지털 지갑에 저장되며, 은행이나 중개인에게 보관되지 않습니다. 이로 인해 규제가 미비할 경우 암호화폐 거래소는 쉽게 "도망칠" 수 있으며, 투자자에게 손실을 초래할 수 있습니다.

2019년 12월, 게리 겐슬러는 블록체인 미디어 웹사이트 Coindesk에 "천 개의 프로젝트가 실패하더라도 블록체인은 여전히 변화의 촉매"라는 제목의 기사를 발표했습니다. 이 기사는 암호화폐에 대해 객관적인 태도를 취했지만, 동시에 현재 암호화 금융 시장의 현황과 규제의 단절 문제를 지적했습니다. 예를 들어, 많은 거래소가 완전한 규제를 받지 않은 상태에서 소매 투자자에게 거래 서비스를 제공하기 시작했으며, 사기 및 시장 조작과 같은 불법 행위가 여전히 빈번하게 발생하고 있습니다. 당시의 글과 사상을 보면, 그가 SEC 의장에 취임함으로써 미국의 암호화 시장 규제를 촉진할 것임이 분명합니다.

게리 겐슬러가 쓴 기사

출처: Coindesk

이 글에서 주목할 점은 겐슬러가 리브라(현재 이름은 디엠)가 증권에 해당할 가능성이 높으며, 다른 투자 상품과 마찬가지로 규제를 받아야 한다고 강조했다는 것입니다. 페이스북이 자사의 토큰을 출시하려면 엄격한 규제를 받아야 하며, SEC의 어느 정도의 검토를 받아야 합니다.

세금 문제에 대해 겐슬러는 암호 자산의 프라이버시와 익명성이 규제 기관의 세금 탈루 조사에 큰 도전 과제가 된다고 강조했습니다. 지난해 미국 국세청은 납세자가 비트코인을 포함한 암호 자산을 신고해야 한다고 발표했습니다.

비록 겐슬러가 암호화폐 법률 제정에 있어 상대적으로 신중하지만, 전반적으로는 지지하는 태도를 보이고 있습니다.

2018년 7월 미국 의회 청문회에서 한 의원은 암호화폐 프로젝트가 폰지 사기이며 가치가 없다고 주장하자, 겐슬러는 금도 가치가 없으며 그 가치는 인간이 부여한 경제적 가치라고 반박했습니다. 그는 암호화폐를 디지털화된 희귀 금속으로 볼 수 있으며, 일정한 가치를 지닌다고 생각했습니다.

당시 외부의 시각

게리 겐슬러가 SEC 의장으로 선출된 후, 리플(Ripple) CEO 브래드 갈링하우스(Brad Garlinghouse)는 트위터에 "게리 겐슬러 축하합니다! 우리는 SEC 리더십 및 바이든 정부와 더 폭넓은 협력을 준비하고 있으며, 미국의 블록체인 및 암호 기술 혁신의 길을 제시할 것입니다."라고 게시했습니다.

브래드 갈링하우스가 게리 겐슬러의 SEC 의장 선출을 축하하는 트위터

하지만 실제로 2020년 12월 미국 SEC는 리플에 대한 소송을 제기했습니다. SEC는 리플(Ripple, 해당 회사가 발행한 토큰)이 등록되지 않은 증권이라고 주장하며, 2013년부터 오늘까지 미국에서 불법적으로 판매되었다고 밝혔습니다. 따라서 SEC는 리플 회사와 그 CEO 브래드 갈링하우스 및 공동 창립자 크리스 라슨(Chris Larsen)을 고소했습니다.

디지털 르네상스 재단의 전무이사인 차오인(Cao Yin)은 "미국 정부가 게리를 임명한 주된 이유는 그가 이전에 CFTC 의장이었고, 금융 파생상품 시장에서 매우 풍부한 경험을 가지고 있어 현재 SEC의 일부 규제 요구에 적합하기 때문입니다. 따라서 이 임명은 미국 정부가 암호화폐 산업에 대한 규제 태도가 전환점을 맞이할 것이라는 것을 의미하지 않습니다."라고 《체인뉴스》에 밝혔습니다.

게리 겐슬러가 취임할 당시 비트코인이 폭등하는 시기였으며, 많은 사람들이 비트코인이나 다른 암호화폐에 주목했습니다. 비트코인이 미국 시장에서 점점 더 많은 인기를 끌면서, 미국 증권 시장에는 비트코인 선물, 비트코인 옵션 및 그레이스케일 신탁과 같은 제품이 거래되고 있습니다. 또한, 미국의 일반 투자자들은 코인베이스(Coinbase)와 크라켄(Kraken)과 같은 거래소에서 직접 비트코인 현물을 구매하거나 스퀘어(Square)와 페이팔(PayPal)을 통해 구매하고 있습니다.

거래소 등록 및 규제 준수

2021년 9월, SEC는 코인베이스(Coinbase)에게 대출 상품을 출시하지 말라고 경고했으며, 그렇지 않으면 코인베이스에 대해 소송을 제기할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 제품은 고객이 자신의 암호화폐를 대출 상품에 넣고 이자를 얻을 수 있도록 합니다. 코인베이스는 9월 8일에 대출 상품 출시를 연기하겠다고 발표했습니다. SEC는 이러한 제품이 기존 증권법을 준수해야 한다고 생각하며, 이러한 상품이 전 세계적으로 점점 더 보편화되고 있다고 주장했습니다.

SEC는 서클(Circle, 국제 블록체인 결제 기술 회사)에 대한 조사도 시작했습니다. 2021년 8월, 서클은 SEC의 조사를 받고 있다고 보고했습니다. 10월 4일, 서클은 정부에 제출한 S-4 양식에서 SEC의 소환장을 받았으며, "일부 자산, 고객 계획 및 거래에 대한 문서 및 정보를 제공하라"고 요구받았다고 언급했습니다. 서클은 그들이 미국 증권 거래 위원회와 "전폭적으로 협력"하고 있다고 강조했습니다. 문서에는 그 규모와 세부 사항이 구체적으로 명시되어 있지 않았습니다.

6월, 서클은 암호화폐를 담보로 이자를 받을 수 있는 서비스인 Circle Yield를 출시한다고 발표했습니다. 이를 통해 기업은 USDC 스테이블코인을 담보로 하여 높은 이자를 얻을 수 있습니다. 서클은 올해 7월 SPAC 회사와 합병하여 미국 주식 시장에 상장할 계획을 공식 발표했으며, 그 가치는 450억 달러에 달합니다.

9월 22일, 겐슬러는 인터뷰에서 암호화폐 거래소가 SEC에 등록할 것을 촉구하며, 그렇게 하지 않을 경우 SEC의 법 집행 조치를 받을 것이라고 경고했습니다. 그는 SEC가 규제 기관에 등록을 거부하는 암호화폐 거래소에 대해 법 집행 사건을 계속 제기할 것이라고 지적하며, 감독이 부족하면 결국 미국 투자자의 이익을 해칠 것이라고 우려했습니다.

스테이블코인의 우려

SEC는 스테이블코인 발행자에 대한 규제 목표도 설정했습니다. 2021년 9월, 겐슬러는 스테이블코인 발행자와 탈중앙화 거래소에 대한 규제를 실시할 것이라고 밝혔습니다. 그는 스테이블코인이 금융 안정성 문제를 일으킬 수 있으며, SEC의 우선 처리 사항이라고 지적했습니다. 겐슬러는 "달러에 연동된 스테이블코인은 카지노의 칩과 같으며, 더 강력한 규제를 시행하지 않으면 투자자들이 피해를 입을 것"이라고 단언했습니다.

스테이블코인은 암호화폐이지만, 가격은 달러에 고정되어 있으며, 1 USDC/USDT=1 달러입니다. 발행 기관인 테더(Tether)는 모든 발행된 USDT 뒤에 1:1로 대응하는 달러가 있다고 주장합니다. 즉, 60억 USDT를 발행하면 그들의 준비금 현금은 60억 달러가 되어야 합니다. 그러나 실제로는 그렇지 않습니다.

테더가 2021년 7월 발표한 문서에 따르면, 실제로는 소수의 비율만을 차지하고 있으며, 나머지는 채권이나 암호화폐 등을 구매하는 데 사용됩니다. 구체적인 자산 구성은 아래 그림과 같습니다.

테더의 자산 구성, 출처: 테더 《독립 회계사의 보고서》

최근 헝다 채무 위기로 인해 시장에서는 테더가 헝다의 채권을 보유하고 있다는 소문이 돌며 규제 측면에서 우려를 낳고 있습니다. 2021년 8월, USDC 발행사인 서클은 더 이상 상업 어음이나 채권을 준비 자산으로 보유하지 않겠다고 발표했습니다. 9월부터 USDC의 모든 준비 자산은 전적으로 달러 현금 및 단기 미국 국채로만 구성될 것입니다.

스테이블코인의 시가 총액이 지속적으로 증가함에 따라, 많은 사람들은 미국 정부가 스테이블코인 발행자에게 미국 은행과 동급의 엄격한 규제 시스템을 요구할 것이라고 예상하고 있습니다. 여기에는 스테이블코인 발행자가 공식적으로 은행으로 등록해야 한다는 요구도 포함됩니다.

지속적으로 증가하는 스테이블코인 시가 총액, 출처: Coingecko

DeFi의 규제

SEC는 DeFi에 대한 규제의 시선을 돌리고 있습니다. 9월 3일, SEC는 유니스왑 연구소(Uniswap Labs, DeFi 선두 프로젝트 유니스왑의 개발 팀)를 공식 조사하기 시작했습니다. SEC의 집행관들은 정보를 수집하고 사용자가 플랫폼과 어떻게 상호작용하는지, 유니스왑의 마케팅 방식에 대해 연구하고 있습니다. 겐슬러는 DeFi에 대한 보다 포괄적인 규제가 필요하다고 언급했습니다.

9월 20일, 미국 뉴욕에서 암호화폐 산업 정상 회의 "Mainnet 2021"이 개최되었으며, 암호화폐 연구 기관 메사리(Messari)가 주최했습니다. 이번 회의의 연설자들은 SEC의 소환장을 받았습니다. 다양한 DeFi 프로젝트와 스테이블코인 프로젝트의 창립자들은 SEC의 소환장을 받았습니다. 이 사건은 메사리 창립자 라이언 셀키스(Ryan Selkis)를 분노하게 했으며, 그는 트위터에서 "SEC 의장 겐슬러는 매우 똑똑하다. 그는 암호화폐를 이해하고 있으며, 그것을 파괴하고 싶어한다."고 불만을 토로했습니다.

암호화폐를 규제하되 금지하지 않다

여러 가지 규제를 통해 암호화폐 분야를 감독하려고 하지만, 겐슬러는 미국이 암호화폐를 전면 금지하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 그는 미국 정부의 초점이 암호화폐 산업이 투자자 및 소비자 보호 규칙, 자금 세탁 방지법 및 세법을 준수하도록 하는 것이라고 강조했습니다. 이는 암호화폐 분야에 있어 좋은 소식일 수 있으며, 미국이 암호화폐의 존재를 없애지 않겠지만, 암호화폐는 현지 금융 규정을 준수해야 한다는 것을 의미합니다.

9월 말, 겐슬러는 그가 선물 기반 비트코인 ETF를 지지한다고 재확인했습니다. 이러한 ETF는 암호화폐 자체가 아니라 선물 계약에 투자할 것입니다. 연방준비제도 의장 제롬 파월(Jerome Powell)도 겐슬러의 의견에 동의했습니다.

겐슬러의 비트코인 선물 ETF에 대한 지지는 미국 최초의 비트코인 선물 ETF의 출범을 촉진했습니다. 프로셰어스 비트코인 전략 ETF(코드 BITO)는 2021년 10월 19일 상장되었습니다. 해당 ETF는 당일 종가가 거의 5% 상승하여 41.94달러에 도달했습니다. FactSet의 ETF 연구 책임자인 엘리자베스 카쉬너(Elisabeth Kashner)에 따르면, 이날 거래 금액은 약 9.81억 달러로, 역사상 두 번째로 활발한 ETF 데뷔였습니다.

다른 목소리

SEC가 암호화폐 산업을 규제하려는 시도는 반대의 목소리를 불러일으켰습니다. 미국의 한 고위 공화당원은 게리 겐슬러가 암호화폐를 규제하려는 시도가 권한을 초과한 행동이라고 비판했습니다. 동시에 더 많은 암호화폐 옹호자들이 SEC의 여러 규제 제안에 대한 반대의 목소리를 높이고 있습니다.

블록체인에 관심이 있는 입법자들의 공동 의장인 톰 엠머(Tom Emmer)는 그가 게리 겐슬러가 암호화폐 규제에서 SEC의 역할을 확대하려는 시도가 권한을 초과한 것이라고 생각한다고 밝혔습니다. 엠머는 영국 《파이낸셜 타임스》와의 인터뷰에서 "모든 규제 기관은 더 많은 관할권을 갖고 싶어합니다. 나는 그들을 비난할 수는 없습니다. 그러나 나는 게리 겐슬러의 비전이 더 넓어져야 한다고 생각합니다. 솔직히 말해서, 그렇기 때문에 그는 소매 투자자와 기업가 및 혁신자들이 제공할 수 있는 기회에 부정적인 영향을 미치고 있으며, 이는 엄청난 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다."라고 말했습니다.

Hester Peirce는 SEC의 두 명의 공화당원 중 한 명으로, 그녀도 우려를 표명했습니다. 그녀는 올해 초 영국 《파이낸셜 타임스》에 SEC 의장 게리 겐슬러가 추진하는 새로운 규제 조치가 혁신을 저해할 것이라고 우려한다고 말했습니다.

다양한 규제가 다가오고 있으며, 많은 암호화폐 자산 회사들이 새로운 로비 단체를 설립하여 의회에서 자신의 주장을 논의하고 있습니다. 그러나 그들은 다른 관점을 표현하고 있습니다. 로비 단체 중 하나인 디지털 상공회의소의 의장 페리안 보링(Perianne Boring)은 "산업이 발전하고 비즈니스 모델이 더욱 복잡해짐에 따라, 산업은 입법자와 더 많이 접촉해야 한다."고 말했습니다.