Web3.0 VC와 Web2.0 VC의 본질적인 차이점은 무엇인가요?

원문 저자: Tom Shaughnessy, Delphi Digital 공동 창립자
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Delphi Digital은 암호화폐 분야에서 세계적인 연구 및 컨설팅 기관으로, 본 문서는 Delphi Digital 공동 창립자 Tom Shaughnessy가 개인 소셜 미디어 플랫폼에서 제시한 견해를 정리한 것으로, 리듬 BlockBeats가 이를 번역하였습니다:

Web3.0의 VC와 Web2.0의 VC는 완전히 다르며, Web3.0의 이해관계자들은 Web2.0보다 더 나은 상황에 있습니다. Jack Dorsey(전 트위터 CEO)는 VC가 Web3.0을 파괴하고 있다는 주장은 잘못되었다고 생각합니다. 제 생각에 Jack의 세계관은 비트코인을 궁극적인 암호화폐로 보고 Web2.0 VC의 고착된 구조에 기반하고 있으며, 이는 Web3.0 VC와는 매우 다릅니다. 그는 실제로 DeFi 및 Web3.0 애플리케이션을 구축하거나 투자하는 데 시간을 할애하지 않았기 때문에 VC에 대한 그의 견해는 편향되어 있다고 생각합니다. 이는 그가 경직된 경제 문화적 비용이 높은 "비트코인 원리주의" 입장에 기인합니다.

Web3.0에서는 자본 배분자와 커뮤니티 구성원이 동일한 집단이어야 하며, 두자는 분리할 수 없습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 단순히 자본 배분자에 불과한 벤처 캐피탈 회사들은 도태될 것입니다. 이 세계에서는 자본이 풍부하고 프로젝트 창립자들은 이해관계자를 헌신적인 커뮤니티 구성원으로 찾는 것이 더 필요합니다. Jack은 VC를 프로젝트의 통제 실체로 보지만, 실제로 이는 VC 자신과 그들이 사용하는 특정 투자 구조에 달려 있습니다. 최상의 경우, Web 3.0은 엘리트가 이끄는 완전히 커뮤니티 주도의 공간이 될 것이며, 각 프로젝트의 생사 여부는 그 커뮤니티에 달려 있습니다. 만약 프로젝트가 커뮤니티(즉, 사용자와 소유자, 두자는 동일함)의 의견을 듣지 않거나 적응하지 않는다면, 그 프로젝트의 유동성과 자본은 모두 사라질 것입니다.

구조가 잘 갖춰진 프로젝트에서는 오직 커뮤니티만이 프로젝트의 방향을 제어할 수 있으며, VC는 아닙니다. Web3.0 VC는 거버넌스 제안을 제출할 수 있으며, 뭄바이의 대학생도 자신의 아이디어를 발표할 수 있습니다. 두 제안 모두 커뮤니티의 검토를 받고 평가됩니다. 현재 비 L1의 Web3.0 애플리케이션에서는 제안의 실행이 반중앙화될 수 있지만(다중 서명, 접근 코드 등), 커뮤니티가 실제로 전체 프로젝트를 제어합니다. 그들은 자신의 지갑으로 투표하거나 자산을 매각하여 목소리를 낼 수 있습니다.

Web2.0에서는 사용자가 지갑으로 투표할 수조차 없었습니다. 그들은 IPO 이후에만 터무니없는 평가로 주식을 구매할 수 있었습니다. 현재 Web3.0 프로젝트의 이해관계자들은 에어드롭을 받을 수 있고, 스테이킹을 할 수 있으며, 새로운 프로젝트에 더 일찍 참여할 수 있습니다. Web3.0의 이해관계자(VC 또는 개인 투자자일 수 있음)는 Web2.0보다 훨씬 나은 상황에 있습니다. 그 이유는:

1. Web3.0은 초기 소유권에 따른 인센티브가 있으며, Web2.0은 IPO 이후에만 주식을 구매할 수 있습니다.

2. Web3.0에서는 누구나 거버넌스 포럼에서 변경 제안을 할 수 있지만, Web2.0의 VC는 회사 이사회에 특별한 접근 권한을 가지고 있습니다.

결론적으로, Web2.0에 비해 Web3.0에서는 소유권과 변화의 능력이 더 일찍 나타나며, 모든 사람에게 개방될 수 있습니다.

VC에 대해 다시 말하자면, Web2.0이든 Web3.0이든 그들은 모든 원래 가치 증대를 제공해야 합니다. 법적 지원, 운영, 인재 채용 및 유지, 심지어는 심리 상담사처럼 팀과 발전 비전을 논의하고 내부 문제를 해결하기 위해 장거리 전화를 걸어야 합니다. 그러나 Web3.0에서는 경쟁력을 유지하기 위해 VC는 커뮤니티의 활발한 일상 구성원이 되어야 합니다. 이러한 활동에는 토큰 경제학 및 인센티브 고려, 미래의 제품 또는 애플리케이션 시나리오, 적극적인 거버넌스 논의 및 프로젝트 홍보 등이 포함됩니다. Web3.0에서 VC는 다른 사람들과 마찬가지로 이해관계자이며, 우리는 그들의 파트너가 지원하는 프로젝트에서 적극적인 역할을 할 수 있다는 점을 잊지 말아야 합니다. 반면 Web2.0의 VC 파트너는 Uber의 이사회 논의에 참여하거나 대규모 변화를 제안할 수 없습니다.

어쨌든 "완벽하게 하라"는 목표는 이동하는 목표이며, 저는 최고의 Web3.0 벤처 캐피탈 펀드가 향후 몇 년 동안 크게 변화할 것이라고 생각합니다. 제 예측은 이러한 벤처 캐피탈 펀드가 DAO와 더 비슷해질 것이라는 것입니다!

현재 저는 이것이 포용성을 확대하고 조달 및 회사 구조를 재편성하는 내부 과정이라고 생각합니다. 이 과정에서 펀드의 모든 구성원은 적극적이며, 수동적 투자자는 환영받지 못할 것입니다. 그렇다면 왜 펀드가 문을 열어 누구나 참여할 수 있도록 웹3.0 투자 DAO를 통해 자유롭게 투자할 수 있도록 하지 않을까요? 간단히 말해, 미국의 규제가 합법적으로 운영되고 허가가 필요 없는 투자 DAO를 운영하기 매우 어렵기 때문입니다.

먼저, 미국에서 자본을 조달하는 벤처 캐피탈 펀드는 미국 증권 거래 위원회(S.E.C.)에 투자 자문으로 등록해야 하며, 특정 개인 자문 또는 벤처 캐피탈 펀드 면제 기준을 충족하지 않는 한 등록할 수 없습니다(개인: 자산이 1억 5천만 달러 미만; VC: 20% 이상의 투자는 비적격 자산, 즉 증권이 아니어야 함). 대부분의 암호화폐 벤처 캐피탈 펀드는 이러한 요구 사항을 충족할 수 없으며 면제 보고 자문(ERA)이 될 수 없고 즉시 정부에 등록해야 합니다. DAO가 이러한 면제 권한의 일부를 사용하고자 하더라도 규제의 제약(KYC 또는 AML, GP 및 I-advisor 실체의 설립, 레버리지 제한 및 환매권 등)을 피할 수 없습니다. 또한 대부분의 사람들이 암호화 자산이 증권으로 분류될 것이라고 생각하기 때문에 벤처 캐피탈 펀드 면제 기준은 심지어 허위 명제가 될 수 있습니다. 만약 펀드가 충분히 커지면 면제가 더 이상 유효하지 않게 되며, 그들은 등록된 투자 자문이 되어야 하지만, 분산된 펀드는 현재의 법적 제한, 운영 요구 사항 및 보고 수량을 충족할 수 없습니다. 다음은 비용 차이에 대한 데이터 포인트의 일부입니다: 미국 국가 벤처 캐피탈 협회 2017년 연구에 따르면 ERA의 연간 준수 비용은 약 60,000달러이며, RIA(등록 투자 자문)는 330,000달러입니다.

둘째, 투자 자문 면제 외에도 펀드는 투자 회사 등록 요구 사항을 준수하거나 S.E.C.에 보고해야 합니다. 대부분의 펀드는 투자 회사법의 3(c)(1) 조항 또는 3(c)(7) 조항을 사용합니다. 수동 자본을 사용하지 않는 펀드는 일반적으로 투자 회사법의 3(c)(1) 면제에 의존하며, 이는 100명 이하의 사람들이 해당 펀드의 주식을 소유해야 함을 의미합니다(여러 사람이 투자하고 보유하는 실체는 총 수에 포함됩니다). 펀드는 3(c)(7) 면제를 시도할 수도 있지만, 이는 "적격 구매자"를 위한 것이며(기관 투자자여야 하고 적격 투자자보다 훨씬 부유해야 함), 이는 DAO의 글로벌 개방 참여 개념과 맞지 않습니다.

저는 궁극적으로 모든 펀드가 체인 상의 클럽이 되기를 추구할 것이라고 확신하며, 향후 더 DAO와 비슷해지고, 구매 및 환매 허가를 더 쉽게 얻고, 사람들이 특정 작업(조달, 포트폴리오 협력 등)이나 부가 가치(운영, 법률, 코딩 등)에 대해 더 효과적으로 보상받을 수 있게 될 것입니다. 왜냐하면 암호화 프로젝트는 커뮤니티에 의해 주도되며, 적응하지 못하는 대형 펀드는 전체 커뮤니티와 경쟁할 수 없기 때문입니다. 5명의 벤처 캐피탈 위원회가 전 세계 수백만 명과 경쟁할 수 없듯이 말입니다.

전망 있는 펀드는 이미 이러한 주제를 연구하고 있습니다. 우리는 많은 프로젝트가 체인 상의 펀드를 가능하게 하고 있음을 볼 수 있습니다: Syndicate DAO, Enzyme finance, Babylon Finance, Spar rotocol, 그리고 몇 가지 현재 사례: VENTURE DAO, The LAO Official 등. 과거를 돌아보면, DAO는 항상 시대를 훨씬 앞서갔습니다.

요약

저는 Jack이 VC에 대한 견해가 잘못되었다고 생각합니다. 그는 비트코인에 너무 집중하고 있으며, DeFi 및 Web3.0 애플리케이션을 구축한 경험이 없고 VC와 협력한 적도 없습니다. Web3.0의 VC는 다른 사람들과 마찬가지로 커뮤니티 구성원일 뿐이며, Web3.0 펀드는 계속 발전하고 있습니다. 저는 앞으로 그들 중 대부분이 체인 상에 존재하고 완전한 커뮤니티 소유권과 참여도를 가질 것이라고 예상합니다. 지금까지 펀드가 DAO가 되는 것을 받아들이지 않았지만, 그들은 내부에서 미래 지향적인 변화를 이끌 수 있습니다. 저는 Jack과 이러한 모든 주제에 대해 앉아서 이야기하고 싶습니다. 이는 생산적인 대화가 될 것이라고 생각합니다.