토큰 모금에서의 “포퓰리즘”에 주의하라, 암호화 VC는 네가 생각하는 것만큼 악하지 않다

저자: Cobie

원제목: 《（3，3）》

편집: 린치, 체인캡처

지난 1년 이상, 시장에서는 "악의적인 VC가 불공정한 이점을 가지고 있으며, 그들이 우리에게 토큰을 팔고 있다"는 압도적인 감정이 존재해왔다. 이러한 감정은 매우 인기를 끌어, 암호화 프로젝트의 효과적인 마케팅 및 커뮤니티 구축 도구가 되었다.

소액 투자자들이 이러한 민중주의적 발언에 공감하는 것을 비난하기는 어렵다. 마치 VC가 치트 코드라도 가진 것처럼 느껴진다. 우선, 물론 VC는 최적의 제안에 접근할 수 있으며, 그들에게 돈을 버는 것은 쉽다. 그리고 일부 VC는 다른 치트 코드를 가지고 있으며, 그들은 단지 올바른 시간에 올바른 장소에 나타나 적절한 뻔뻔함이나 용기를 가지고 있다. 마지막으로, 미국 SEC는 모든 VC에게 가장 큰 치트 코드를 제공했다: 그들은 창업자들이 전문 투자자에게만 자금을 요청하도록 겁을 주었다.

일반 소액 투자자는 실제로 구매 가격이 너무 높은 IDO에 가거나 이차 시장에서 구매할 수밖에 없다. 대부분의 시장이 그렇다.

충분한 데이터가 보여주듯, 소액 투자자가 이길 기회는 거의 제로에 가깝고, 분명히 일반인을 상대로 이 "게임" 시스템의 어떤 측면이 조작되고 있다.

그들은 심지어 숨기고 싶어하지 않으며, 자신의 웹사이트에 투자 포트폴리오를 자랑스럽게 게시하고 특정 토큰에 투자하여 100배의 수익을 얻었다고 자랑하지만, 데이터는 하향 직선이라는 것을 인식하지 못하고, 내부자만이 최종 승자라는 것을 모른다.

하지만 여러 면에서 frog nation의 소액 거래자들은 암호화 VC와 동일한 동기를 가지고 있으며, 후자는 암호화 유튜브 블로거와도 동일한 동기를 가지고 있다: 그들은 돈을 벌고 싶어한다. 그들이 구매하는 목적은 나중에 다른 사람에게 판매하여 이익을 얻는 것이다. 암호화 벤처 투자자들, 익명자들, frog 소액 투자자들 등. 그들은 대립 시장에 존재하는 사람들이며, 동일한 유인책의 영향을 받는다.

벤처 캐피탈

암호화 VC는 두 가지 극단이 있다: 첫 번째는 합법적인 공동 구축자이자 암호화 원주율의 장기적인 사상가들이다. 그들은 자신의 포트폴리오 파트너와 함께 계속해서 구축하는 사람들이며, 불황기에도 구축자들을 활기차게 유지한다.

다른 극단은 거품이 가득한 황소 시장 조건에서만 존재하는 스타트업이다. 그들은 이론, 비전 또는 신념이 없다. 단기 투자 프로젝트에 자금을 제공하며, 목표는 황소 시장에서 빠르게 전매하여 이익을 얻는 것이다. 그들은 "Polkamon"과 같은 것에 투자한다. 그들은 기술적으로 불완전한 프로젝트에 자금을 지원하여 중요한 시장 참여자와의 관계를 구매한다.

이것은 범위가 있기 때문에 다소 모호하며, 때때로 펀드나 VC는 이 범위 내에서 어떤 식으로든 이동한다. 내 생각에, 후자의 유형은 반사회적 성향을 가진 악마적 존재로 구성되어 있다. 첫 번째 유형은 확실히 매우 드물다.

블록체인의 뛰어난 투명성 덕분에, VC들이 보유한 포지션 비율을 볼 수 있다. 예를 들어, 많은 "신뢰할 수 있는" VC들이 그들의 L1 경쟁자 토큰을 너무 일찍 판매했다. 일부 장기적인 다이아몬드 벤처 투자자들은 수년 전에 구축한 100% 포지션을 여전히 보유하고 있으며, 이러한 투자 방식은 가격과는 무관하다.

물론, 어떤 VC가 기술적으로 가치가 없거나 아예 가치가 없는 프로젝트에 자금을 지원했는지를 볼 수 있다. 일부 유명한 VC가 지원한 프로젝트는 내 생각에 투자라기보다는 농담처럼 보인다. 왜냐하면 그들은 이러한 프로젝트가 바이낸스에 상장되면 반드시 이익을 얻을 것이라는 것을 알고 있기 때문이다. 다른 VC들은 장기적인 가치가 있다고 생각되는 프로젝트에만 투자하기로 선택한다.

VC 두 극단의 주요 유인 구조 차이는 투자 기간이다.

20년의 시간 축에서 최대 수익을 실현하고 싶다면, 앞으로 최소 15년 동안 상위 1%의 우수 거래에 접근할 수 있어야 한다. 이는 창립자에게 당신의 지위가 매우 중요하다는 것을 의미한다.

모든 사람이 실시간으로 어떤 펀드가 매도하고 있는지를 볼 수 있기 때문에, VC의 "신념"은 소액 투자자들이 측정할 수 있는 지표가 된다. 소액 투자자들도 암호화 프로토콜의 핵심 사용자이기 때문에, VC는 창립자 마음속에서 소액 투자자들의 생각에 영향을 받는다.

만약 VC가 자주 토큰을 매도하는 것으로 유명하다면, 소액 투자자들은 이러한 투자자들이 지원하는 프로젝트에 의구심을 가질 것이다.

하지만, 만약 VC가 2년 내에 최대 수익률을 실현하고자 한다면, 평판은 그리 중요하지 않게 된다. 20년 내에 상위 1%의 우수 거래를 찾을 필요가 없어진다. 창립자의 의견을 신경 쓸 필요도 없으며, 소액 투자자들이 당신이 토큰이 잠금 해제된 후 즉시 그들을 대상으로 매도할 것인지에 대해 알게 되는 것에 대해 진정으로 신경 쓰지 않을 것이다.

따라서, 늦게 진입한 VC가 후자 유형에 속하는 것은 놀라운 일이 아니다. 이러한 빠른 부를 추구하는 VC들은 다른 사람들이 막대한 수익을 얻는 것을 보고, 그러한 고무 속에서 이 시장에 진입했다. 그들은 이 산업에 대한 장기적인 신념이 없기 때문에 장기적인 평판도 필요하지 않다.

사기 기원: 자금 조달

황소 시장에서 창립자는 초기 지지자에게만 유리한 약탈적인 토큰 경제학을 창출함으로써 VC 투자자의 이익을 보장할 수 있다.

통찰력 있고 신념이 확고한 투자자는 장기적인 위험을 감수할 의향이 있다: 그들은 긴 투자 수익 기간을 수용하고, 미래를 형성하는 데 중요하다고 생각하는 창립자와 프로젝트에 풍부한 자금을 제공한다. 이러한 투자자의 지원을 받는 것은 일반적으로 어렵다.

하지만 이익만을 추구하는 투자자로부터 자금을 모으는 것은 훨씬 더 쉽다. 하나의 프로젝트는 여러 가지 레버리지를 가질 수 있다. 만약 창립자가 500만 달러를 모금하고 싶다면, 다음 날 그들이 필요한 것은 단지 플랫폼일 뿐, 다른 준비는 필요하지 않다.

이렇게 생각해보자.

당신이 2.5억 달러의 평가를 가진 프로젝트에 투자할 기회를 가졌다고 상상해보라. 당신의 토큰은 4년 동안 잠금 상태이다. 그들은 대규모 에어드랍을 진행할 것이며, 대량 공급이 무료로 배포되고 처음 10년 동안 인센티브로 사용될 것이다. 프로젝트 평가와 비교했을 때, 당신의 투자는 20배의 수익을 가질 수 있다. 하지만 당신은 큰 위험을 감수해야 한다: 아무도 4년 후 시장 상태를 알지 못하며, 팀이 과연 실행할 수 있을지, 에어드랍 수령자가 그것을 팔 것인지 아무도 모른다. 2.5억 달러의 평가는 제품 초기 계획에 비해 상당히 높은 것이다.

이제 당신이 1000만 달러의 평가를 가진 프로젝트에 투자할 기회를 가졌다고 상상해보라. 당신의 대부분의 토큰은 3개월 동안 잠금 상태이지만, 첫날에 그 중 20%를 받을 수 있다. 비교했을 때, 1000만 달러의 시가총액은 정말 작다. 사실, 당신은 첫날에 5000만 달러의 완전 희석 평가를 얻기만 하면, 그 20%의 토큰을 팔아 초기 투자액을 회수할 수 있다.

게다가, 해당 프로젝트는 인기 있는 유튜브 블로거의 런칭 플랫폼에서 20배 가격의 IDO를 진행할 것이다. 이는 상당히 좋은 거래이다. 더군다나, 이 프로젝트는 또 다른 인기 유튜브 채널의 광고 비디오가 되었고, 세 명의 가장 영향력 있는 인물도 시드 라운드에 참여하고 있다! 이 위험은 적다. 왜냐하면 3개월 후의 시장 상태는 4년 후의 시장 상태보다 더 쉽게 상상할 수 있기 때문이다. 그리고 시장에서 이 토큰을 가진 모든 사람은 당신보다 더 높은 비용 기반을 가지고 있다.

첫 번째 예에서, 당신은 이 팀이 그들의 임무를 수행할 수 있다고 확신해야 하며, 그들의 제품이 매우 중요하다고 느껴야 한다.

반면 두 번째 예에서는 마치 "하늘에서 파이가 떨어진다"는 느낌이다. 당신이 해야 할 일은 당신의 20%를 매도할 수 있는 충분한 유동성이 있기를 바라는 것뿐이다. 위험이 없으며, 어떤 것에 대해 깊이 믿을 필요도 없다.

창립자는 투자자에게 이러한 "무위험 이익"을 제공하여 자금을 모을 수 있도록 보장할 수 있다. 팀과 프로젝트 품질이 시장에 제공하는 정보는 제로이다. 투자자는 단순한 수학적 방법을 사용하여 자신의 승산이 충분히 크다고 판단한다.

일반인

따라서 민중주의 발언이 시장 참여자와 연결되기 시작한 것은 놀라운 일이 아니다. 이제 프로젝트는 환상이 깨진 시장 참여자를 끌어들여 효과적으로 커뮤니티를 구축할 수 있다. 자, 우리와 함께 하자. 변호사, VC, 은행 및 거래소는 모두 저리 가라, 전체 시스템이 조작되었다. 당신은 우리와 함께 돈을 벌 수 있다.

커뮤니티, 사용자 및 주목은 암호화 프로젝트를 구축하는 데 가장 중요한 부분이다. 창립자는 그들이 자신의 치트 코드를 가지고 있음을 발견한다.

하지만 유인책이 동일하기 때문에, 이전 VC의 극단적인 심리 모델을 다른 시장 참여자에게도 적용할 수 있다. 그들은 모두 다른 주기 목표로 돈을 벌려고 하는 사람들이다.

반 VC 발언을 커뮤니티 성장 메커니즘으로 사용하는 프로젝트는 시장의 대립적 유인 구조의 영향을 피할 수 없다. 당신이 가장 좋아하는 익명 트위터 작가가 "정장 입은 사람들"에게 저리 가라고 말할 때, 당신은 놀라지 않을 것이다.

물론, 당신이 좋아하는 유튜브 블로거가 당신의 최대 이익을 염두에 두지 않을 때도 놀라지 말아야 한다. 그들은 당신에게 판매하는 토큰에 대해 대칭적 위험을 감수하지 않을 것이다. 그것은 무료이다: 당신이 제품이다.

유인 구조

금융 상품과 복잡한 암호화 계획 뒤에 있는 유인 구조를 설명하는 것은, 소액 투자자가 많고 토큰 경제학이 점점 모호해지는 시장에서 깊은 통찰력을 제공하는 슈퍼 파워이다.

"당신의 유인책을 보여줘, 그러면 당신은 그에 상응하는 결과를 얻을 것이다"------Charlie Munger

대부분의 암호화폐 프로젝트는 산업이나 마케팅 스타일에 관계없이, 당신이 시장에서 유용한 변수를 선택하는 것으로 단순화될 수 있다. 만약 당신이 시장의 다른 참여자들을 이해하고 그들의 유인책을 이해한다면, 놀라운 일이 아니다.

그러나 암호화 시장 참여자들은 상당히 (3,3)의 사고 방식을 내포하고 있는 것 같다. 이는 누군가 자산을 판매할 권리를 행사하고, 커뮤니티에 대한 배신으로 간주되는 유일한 금융 시장이다.

아마도 그것은 "wagmi"나 "hodl"과 같은 곳에서 유래했을 것이다. 혹은, 그것의 뿌리는 우리가 결국 이러한 시장에 들어가는 이유에 있다: 모든 사람이 그 안에 있으며, 우리를 억압하는 구권력 구조의 폭정에서 탈출하고자 한다.

이것은 나쁜 행동자가 이러한 이상을 남용할 수 있게 한다. 왜냐하면 그들은 트위터에서 "wagmi"를 외치면서 "그들에게 케이크를 먹이자"는 토큰의 시드 라운드 자금을 지원하고, 그들은 실제로 이를 믿지 않지만, 그들이 아는 것은 그들의 토큰 경제학이 어쨌든 그들에게 이익을 가져다 줄 것이라는 것이다.

"신뢰하지 말고, 검증하라"는 비트코인의 유행어가 된 이유가 있다. 나는 많은 시장 참여자들이 이 사고 방식을 통해 혜택을 받을 것이라고 생각한다.

만약 당신이 결정을 내릴 때 당신과 같은 분야에 있는 투자자들의 경제적 유인책을 이해하지 못한다면, 당신이 내리는 베팅이 당신이 감당할 수 있는 범위를 넘지 않기를 바란다.