Curve 생태계는 러시아 인형인가, 아니면 DeFi 레고의 기발한 조합인가? Redacted Cartel을 이해해 보세요

저자: Wayne, TokenInsight

이 글은 Curve War의 기초를 바탕으로 Redacted Cartel을 간단히 이해하려고 시도하며, Redacted Cartel을 Curve War의 Bribe 연장 플랫폼으로 이해하고, Bribe의 Marketplace로서 더 많은 투표권을 확보하고 더 높은 유동성을 확보하기 위한 것입니다.

Curve War

Curve War에 대한 이해는 보통 간단합니다. 이를 소개하기 전에, Curve War가 도대체 무엇인지 대략적으로 이해할 필요가 있습니다.

Curve War의 본질은 Curve의 유동성을 확보하기 위한 것입니다. 유동성이 높을수록 프로젝트에 더 좋습니다. 예를 들어, UST가 생태계 확장을 원한다면, 더 나은 유동성은 첫 번째 단계이며, Curve에서 더 높은 TVL 풀을 확보하는 것이 중요한 지표 중 하나입니다. 그래서 UST, FRAX와 같은 프로젝트는 Curve의 풀에서 더 높은 유동성을 확보하기 위해 열광적으로 노력합니다.

더 높은 유동성을 제공하는 가장 간단한 방법은 자신이 직접 제공하는 것이지만, 분명히 이러한 비용은 매우 높습니다. 예를 들어, UST는 대량의 UST뿐만 아니라 USDC/USDT와 같은 다른 스테이블 코인도 많이 필요합니다. 따라서 실제로 최적의 방법은 다른 사람들을 유치하여 유동성을 제공하도록 하는 것입니다. 그리고 각 외부 프로토콜이 유동성을 유치하는 방법과 그로 인해 발생하는 갈등이 바로 Curve War입니다.

돈은 항상 가장 높은 수익이 나는 곳으로 흐릅니다. Curve의 메커니즘 설정에 따라 보유한 CRV 투표권의 양이 Curve 내의 다양한 풀의 수익을 결정할 수 있습니다. 이때 더 명확한 Curve War는 CRV 투표권을 두고 벌어지는 경쟁을 의미합니다. CRV 투표권을 얻는 방법은 두 가지가 있습니다. 하나는 더 많은 CRV를 직접 구매하는 것이고, 두 번째는 다른 사람에게 "뇌물"을 주어 자신에게 투표하도록 하는 것입니다. 단순히 CRV의 투표권만 구매하는 것입니다.

사실 CRV를 직접 구매하는 방법은 비용이 훨씬 더 많이 듭니다. 그래서 다양한 프로젝트는 "뇌물" 방식을 선호하며, CRV를 직접 보유하지 않고 CRV의 투표권을 구매하는 더 경제적인 방법으로 목표를 달성하려고 합니다.

여기까지, Curve War의 더 명확한 범위는 다양한 프로젝트가 CRV 투표권을 구매하는 "전쟁"입니다.

Convex War

흥미롭게도, Curve War에 참여하는 프로젝트들은 Curve 자체가 아닌 Convex을 중심으로 진행되는 것 같습니다. 그 이유는 무엇일까요?

이유는 간단합니다. CRV의 투표권의 상당 부분이 Convex에 의해 통제되기 때문입니다. 사실, Convex는 매우 큰 비율의 CRV를 통제하여 그 투표권과 수익권을 통제합니다. 그러나 다른 프로토콜은 수익권에 크게 관심이 없고, 오히려 투표권에만 관심이 있습니다.

이는 마치 총괄 관리자가 권력을 대부분 비서에게 넘겨주었기 때문에, 뇌물을 주는 사람은 본질적으로 총괄 관리자에게 뇌물을 주어야 하지만, 대부분의 권력은 실제로 비서에게 이전되었기 때문에 뇌물의 목표는 비서가 됩니다.

이 비서에게 권한이 이전되기 전에, 사실 여러 비서들이 총괄 관리자의 권력을 두고 경쟁하고 있었고, 결국 한 명이 승리했습니다. 그리고 Convex가 바로 이 승리한 비서입니다. Convex가 승리한 구체적인 이유에 대해서는 이 글에서 자세히 설명하지 않겠습니다.

여기까지 읽었다면, 당신은 다음을 이해할 수 있어야 합니다.

• 더 높은 유동성을 위해, 다양한 프로토콜은 Curve에서 투표권을 확보하기 위해 경쟁해야 하며, 이는 다른 사람들을 유치하여 TVL을 제공하는 것이 더 비용 효율적이기 때문입니다.
• 투표권을 확보하는 방법이 CRV를 직접 구매하는 것에서 CRV 보유자에게 "뇌물"을 주어 투표권만 구매하는 것으로 전환되었습니다. 이는 더 비용 효율적입니다.
• CRV의 상당 부분이 이미 Convex에 의해 통제되고 있기 때문에, "전쟁"의 주요 전장은 Convex에서 벌어집니다.

서두르지 마세요, Convex도 끝이 아닙니다.

Curve War가 Convex War로 진화했으므로, Convex가 보유한 "Curve의 투표권"이 Convex 자체의 토큰인 CVX로 이전되었다는 것을 의미합니다. 결과적으로, Convex에 CVX를 스테이킹한 사용자는 Convex 플랫폼에서 투표할 수 있으며, Curve 플랫폼의 유동성 풀 보상의 양을 결정하여 Curve 플랫폼의 다양한 풀의 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다.

하지만 투표에는 문제가 발생했습니다. 한 사용자는 실제로 어떤 풀에 투표해야 할지 모르고, 어떤 풀의 수익이 가장 높은지 알지 못하며, 투표 및 투표 보상을 받는 과정이 너무 복잡합니다. 이러한 문제를 해결하고 사용자의 투표 수익을 극대화하기 위해 새로운 이른바 "투표 집계기"가 등장했습니다.

Redacted Cartel

이 글은 Redacted Cartel을 소개하는 것이므로, 이 시점에서 적절하게 등장합니다. Redacted Cartel이 하려는 것은 바로 이러한 투표 집계기입니다.

개념이 많기 때문에, 다시 한번 간단히 요약해 보겠습니다:

• Curve의 각 풀은 서로 유동성을 확보하기 위해 경쟁합니다.
• Convex는 Curve의 풀 집계기로서 대량의 CRV 투표권을 통제합니다.
• Convex의 토큰 CVX는 CRV를 지휘할 수 있습니다.
• Curve War는 CVX 투표권을 두고 벌어지는 경쟁으로 진화했습니다.
• 투표 과정이 사용자에게 불친절하여 투표 집계기가 등장했습니다.
• Redacted Cartel은 이러한 집계기이며, Convex 외에도 더 많은 유사한 프로젝트를 지원하여 더 많은 필요가 있는 프로젝트와 사용자가 투표 최적화를 실현할 수 있도록 도와줄 것입니다.

Convex의 투표권을 확보하기 위해 Redacted Cartel은 Convex가 Curve를 통제하는 것처럼 대량의 CVX 또는 CRV를 보유해야 합니다(CRV는 Convex에 직접 스테이킹할 수 있습니다). Redacted Cartel이 다른 프로토콜의 투표를 지원하고 싶다면, 다른 프로토콜의 거버넌스 토큰도 대량으로 필요합니다. 이러한 토큰을 대량으로 확보하는 방법이 핵심 문제로 떠오르며, 수량이 많아야만 거버넌스되는 프로젝트에 영향을 미칠 수 있습니다.

Redacted Cartel이 채택한 방법은 OHM의 Bonding 메커니즘을 포크한 것입니다. 사용자는 할인된 가격으로 Redacted Cartel의 네이티브 토큰 BTRFLY를 구매하며, 이 과정은 OHM과 동일합니다. 현재 Bonding 과정에서 수용되는 토큰은 TOKE, ETH, FXS, CVX, CRV 및 BTRFLY-OHM LP를 포함합니다. 명백히 지원되는 토큰은 Redacted Cartel의 Bribe 집계기가 미래에 지원할 프로토콜을 나타냅니다.

따라서 위의 내용을 요약하면, Redacted가 무엇인지 다시 돌아보겠습니다.

Redacted는 OHM의 포크이며, 네이티브 토큰은 $BTRFLY입니다. 이는 OHM과 Convex의 메커니즘을 결합하고, 거버넌스/투표/뇌물을 하나의 대상으로 하여 거래 시장을 구축하는 데 전념하고 있습니다. Redacted는 Convex War의 연장이며, Convex에만 국한되지 않고 유사한 메커니즘을 가진 다른 프로젝트에도 서비스를 제공할 계획입니다.

비교적 최신 용어로 말하자면, DeFi 2.0은 유동성 서비스 솔루션인 Liquidity as a Service(LaaS)이고, Redacted 및 유사한 프로젝트는 투표 서비스 솔루션인 Vote as a Service(VaaS)입니다.

현재 Redacted의 재무부는 약 1억 1천4백만 달러의 자산을 보유하고 있습니다.

그 중 CVX와 CRV의 비율이 절반을 넘으며, CVX의 수량은 100만 개를 초과합니다. 비교하자면, 현재 Frax와 Terra는 CVX의 최대 두 보유자로, 총 365만 개의 CVX를 보유하고 있으며, Redacted는 세 번째입니다. 따라서 이 관점에서 Redacted는 Convex의 결과에 일정한 영향을 미칠 수 있습니다.

Redacted는 Votemak(토켐악 거버넌스 투표 장소)을 인수한 후, Bribe 거래 시장인 Hidden Hand를 통합하여 재출시할 것입니다. Hidden Hand는 VaaS의 핵심 장소가 될 것이며, Redacted가 Convex 외의 다른 프로토콜을 확장하는 것을 지원할 것입니다.

구체적인 과정

1. 사용자는 투표권이 있는 자산을 Hidden Hand에 위임합니다.
2. Hidden Hand는 투표권을 외부에서 필요한 프로토콜에 입찰하여 판매하며, 그 대가로 Hidden Hand는 Bribe 보상을 받습니다.
3. Hidden Hand는 보상을 재분배하며, 일부는 사용자에게, 나머지는 Redacted Treasury에 분배한 후 BTRFLY 보유자에게 분배합니다.

출처: Redacted Cartel

모든 투표 과정과 투표 수익의 극대화는 Hidden Hand에 책임이 있으며, 위의 두 번째 단계에서 완료됩니다. 동시에 BTRFLY 보유자는 BTRFLY를 스테이킹하여 Hidden Hand를 지휘할 권한을 얻을 수 있습니다.

여기까지 읽으셨다면 Curve War에서 Convex War로, 그리고 Redacted(및 미래에 나타날 수 있는 Redacted War)로의 전환을 완전히 이해하셨을 것입니다.

이전에 비서의 예를 계속 사용하자면, 비서는 자신의 능력을 통해 총괄 관리자의 신뢰를 얻어 총괄 관리자가 위임한 권한을 얻습니다. 비서 2는 마찬가지로 일부 문제를 해결하여 비서 1의 신뢰를 얻고, 비서 1로부터 두 번째 위임 권한을 얻습니다. 비서 3…

그 외에도 Redacted는 Pirex를 출시할 계획입니다. Pirex는 투표권의 파생상품 거래 시장으로 이해할 수 있습니다. 만약 당신이 미래에 Bribe의 가격이 오를 것이라고 생각한다면(즉, 투표권이 비쌀 것이라고 생각한다면), 미리 투표권을 구매하고 미래에 가격이 오르면 판매할 수 있습니다. 반대의 경우도 마찬가지입니다.

출처: @RedactedCartel Tweet 2022년 4월 8일

다루어야 할 많은 내용이 있지만 다루지 못한 부분

이 글은 Redacted가 무엇인지 비교적 간단한 방식으로 소개하려고 시도했으며, 부득이하게 Curve War에 대한 많은 내용을 포함했습니다. 여러 프로젝트를 다루었으며, Redacted와 Curve War의 대략적인 내용을 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다. 이 글에서 간과된 내용은 매우 많습니다.

예를 들어, Curve 자체에는 Bribe 시장이 있어 사용자가 해당 시장에서 Curve의 다양한 풀에 직접 투표할 수 있습니다.

위와 유사한 상황으로 Votium이 있습니다. Votium은 Convex 위에 구축된 Bribe 시장이며, 현재 주요 Convex 시장입니다. 사용자가 Convex에 CVX를 스테이킹한 후, vlCVX 증서를 얻어 투표에 사용할 수 있습니다. 사용자가 직접 투표하고 싶지 않다면, vlCVX를 Votium에 위임하여 Votium이 이러한 문제를 원스톱으로 해결하도록 할 수 있습니다. 이러한 관점에서 Votium과 Redacted는 일정한 경쟁 관계에 있습니다.

출처: llama.airforce

Votium에서의 투표는 2주마다 진행됩니다. 최근의 투표에서 외부 프로토콜이 지출한 Bribe 금액은 총 $21.37m에 달했습니다. 단일 투표(즉, 하나의 vlCVX에 대한 2주 투표권의 가격)의 평균가는 $0.56에 달했습니다. 가장 많은 비용을 지출한 것은 Frax와 Terra로 각각 $7.76m와 $5.07m입니다.

위의 내용은 Curve의 관점에서 Redacted를 이해한 것이며, 또 다른 관점은 OHM의 관점입니다. OHM의 기본 수익 논리를 Bribe 수익으로 바꾸는 것입니다. 유사한 이해 방식으로 FloorDAO가 있으며, 이는 OHM의 Bonding 메커니즘을 활용하고, 기본 수익은 NFT 자산에 유동성을 제공하여 얻는 것입니다.

앞서 언급한 Curve War의 본질이 더 높은 유동성을 확보하기 위한 것이라는 것은 외부 프로토콜의 관점에서 출발한 것이며, 일반 사용자가 Convex에 참여하는 목적은 Curve에서 직접 스테이킹하는 것보다 더 높은 수익을 얻기 위함입니다.

또한, Curve의 수익은 단순히 투표의 양에 의해 결정되는 것이 아니라, 풀 자체의 TVL도 고려됩니다. 풀의 TVL이 높을수록 받을 수 있는 보상도 더 많아집니다.

최근에 Terra가 출시할 예정인 4pool은 3pool을 겨냥한 것으로, 미래의 유동성 경쟁의 주요 전장이 될 수 있습니다. 만약 막대한 비용을 들여 3pool의 유동성을 일부 차지하거나 심지어 초과하는 것도 불가능하지 않습니다. DAI가 반격을 할지, 돈을 들여 투표권을 구매하여 3pool에 보상을 줄지 궁금합니다.

또한, Do Kwon은 이 글이 작성된 시점에서 약 10시간 전에 트위터에서 Terra의 자체 브리지가 완성되면, 앞으로 Curve를 더 이상 사용하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 이는 Curve와 Convex에 상당한 악재가 될 수 있습니다.

Bribe Marketplace가 Big Thing이 될까요? 그렇다면 현재 이들 프로젝트의 경쟁 구도가 미래에 어떻게 변화할까요? Curve에서 Redacted로, 심지어 Redacted를 지휘하는 다음 프로토콜로 무한히 이어지는 것이 과연 의미가 있을까요?

암호화폐에서는 모든 것을 과소평가하지 마세요.

암호화폐에서는 모든 것을 과대평가하지 마세요.

각종 약어에 대한 간단한 설명:

• $CRV - Curve 플랫폼의 네이티브 토큰
• $veCRV - Curve에 잠금 후의 증서로, 수익 및 거버넌스 권한을 가집니다.
• $CVX - Convex 플랫폼의 네이티브 토큰
• $cvxCRV - $CRV를 Convex에 스테이킹한 후 사용자가 얻는 증서입니다. 실제로 Convex는 $CRV를 스테이킹하여 $veCRV로 변환하지만, 사용자에게 주는 증서는 $cvxCRV입니다.
• $vlCVX - $CVX를 스테이킹한 후 얻는 토큰입니다.
• $BTRFLY - Redacted의 네이티브 토큰으로, Bonding을 통해 얻을 수 있습니다.
• $xBTRFLY - $BTRFLY를 스테이킹한 후 얻는 토큰입니다.
• $wxBTRFLY - $xBTRFLY의 래핑 버전으로, 다른 프로토콜의 담보물로 사용할 수 있습니다.
• $pBTRFLY - 팀을 위해 준비된 토큰으로, 미래에 팀이 저렴한 가격에 $pBTRFLY를 $BTRFLY로 교환할 수 있습니다.
• $glBTRFLY - 스테이킹 후 Hidden Hand의 거버넌스 권한 증서입니다.
• $blBTRFLY - 스테이킹 후 Hidden Hand의 수익 증서입니다.
• 3pool - Curve에서 가장 유명한 풀: USDT/USDC/DAI
• 4pool - Terra가 Curve에 만든 풀로, 3pool을 초과할 계획: USDC/USDT/UST/FRAX

Ellie, Adam, Sean의 글에 대한 도움에 감사드립니다.

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