UST 폭락, 다른 공용 블록체인의 공식 알고리즘 스테이블코인은 아직 믿을 수 있을까?

저자: 장하이보, PANews

테라 생태계의 알고리즘 스테이블코인이 성공을 거둔 이후, 웨이브스, 니어, 트론 등 공공 블록체인들이 각각의 알고리즘 스테이블코인을 출시했습니다. 그러나 현재 테라는 신의 자리를 내려놓았고, UST는 최저 0.2달러까지 하락했으며, LUNA도 한때 1달러 이하로 떨어졌습니다. 테라의 전철을 밟은 다른 공공 블록체인들이 자신의 알고리즘 스테이블코인을 출시할 필요가 있을까요?

공공 블록체인에서 스테이블코인을 발행하는 것의 장점은 무엇인가요?

왜 이러한 공공 블록체인들이 알고리즘 스테이블코인을 발행하는 데 열중하고 있을까요? 알고리즘 스테이블코인은 공공 블록체인에 어떤 기회와 위험을 가져다줄까요?

우선, 알고리즘 스테이블코인의 발행은 단기적으로 코인 가격을 상승시키는 데 유리합니다. 예를 들어, USN의 소식이 전해진 후 니어의 가격은 20달러 근처로 상승했습니다; USDD가 공식 발행된 후, 5월 11일 기준으로 지난 7일 동안 BTC가 17% 하락한 상황에서도 TRX는 9.6% 상승했습니다.

공공 블록체인에서 지원하는 알고리즘 스테이블코인은 상대적으로 더 안전하며, "Rug Pull"과 같은 상황이 발생할 가능성이 낮고, 코드의 결함이 발생할 가능성도 더 적습니다. 공식적인 보증이 있으면 더 많은 자금을 유치할 수 있으며, 공공 블록체인이 대량의 원주 토큰을 잠금하는 데 도움이 됩니다. 가장 대표적인 웨이브스를 예로 들면, WAVES의 시가총액이 107억 달러에 불과한 상황에서, Neutrino에 잠금된 준비금의 가치는 약 58억 달러로, WAVES 유통 시가총액의 54%를 차지합니다.

대부분의 공공 블록체인은 테더(Tether), 서클(Circle)과 같은 강력한 기관이 발행한 원주 스테이블코인이 없기 때문에 크로스 체인에 의존해야 하며, 크로스 체인 브리지는 안전 사고가 빈번하게 발생하는 프로토콜입니다. 이때 원주 스테이블코인은 의미가 있습니다. 5월 1일, 레인보우 브리지가 잠시 서비스 중단을 하면서 많은 사용자들의 우려를 불러일으켰습니다. 원주 스테이블코인은 이러한 문제를 개선하는 데 도움이 됩니다.

스테이블코인은 공공 블록체인에 중요한 자산을 보충하여 생태계를 풍부하게 만듭니다. USN이 출시된 이후 여러 프로젝트의 지원을 받았으며, Ref Finance는 USN/USDC의 유동성 채굴을 출시했고, Burrow는 USN의 예금을 개설했으며, Trisolaris는 USN, WUST, FRAX, USDT, USDC를 포함하는 5pool을 출시할 것이라고 발표했습니다.

여러 공공 블록체인이 스테이블코인을 발행하며, 메커니즘은 테라와 다릅니다

공공 블록체인의 원주 토큰 경제 모델이 이미 확립되어 있기 때문에, 이들은 테라와 유사하지만 다른 방법을 통해 스테이블코인과 달러의 고정을 유지해야 합니다.

Neutrino는 1달러의 WAVES와 USDN의 교환을 허용하지만, 이 과정에는 지연이 있으며, 준비금이 부족할 수도 있습니다. 시장 변동으로 인해 준비금의 WAVES 가치와 발행된 USDN이 일치하지 않을 경우, Neutrino의 거버넌스 토큰 NSBT를 경매를 통해 조정해야 합니다. USDN은 담보 부족 문제를 가지고 있으며, 공공 블록체인 토큰의 주요 용도는 USDN을 담보로 발행하는 것이기 때문에, 죽음의 나선이 발생할 수 있습니다.

니어 생태계에서 USDN 준비금을 관리하는 조직은 분산은행 DAO로 불리며, 사용자는 지연 없이 1달러의 NEAR와 1 USDN 간의 교환을 실현할 수 있습니다. 유도 단계에서 프로젝트 측은 200%의 담보율로 발행하며, 즉 1 USDN을 발행하기 위해 1달러의 NEAR와 1 USDT가 필요하며, 프로젝트 측의 추가 자금을 통해 시장 하락으로 인한 준비금 부족에 대응합니다.

TRON의 USDD는 상대적으로 중앙화되어 있으며, TRON DAO Reserve가 관리하고 가격 안정성을 보장합니다. 프로젝트 측은 9990억 USDD를 미리 발행하였고, 발행에 사용된 TRX는 다중 서명 지갑에 보관되며, TRX와 USDD 간의 교환은 Alameda Research와 같은 화이트리스트 기관에 의존해야 하며, 일반 사용자는 2차 시장에서만 USDD를 매수하거나 매도할 수 있습니다.

또한, IOST와 카르다노 팀도 알고리즘 스테이블코인을 출시할 계획을 발표했습니다. IOST는 계획 중인 알고리즘 스테이블코인이 세 가지 문제를 해결할 것이라고 밝혔습니다: 오라클 가격의 진실성, 가격 안정성 보장, 차익 거래를 통한 가격 변동 감소. IOST는 더 많은 자금과 자원을 투입하여 IOST 다중 체인 생태계와 IOST 알고리즘 스테이블코인에 집중할 것입니다.

알고리즘 스테이블코인은 더 높은 확장성을 가지고 있어 생태계의 빠른 발전을 자극할 수 있습니다. 이러한 장점을 가져오는 동시에, 공공 블록체인에 새로운 위험을 초래할 수 있으며, 버블이 터질 때 마지막 한 방울이 될 수 있습니다. 기사 작성 시점에서, 바이낸스에서 UST는 최저 0.225달러까지 하락했습니다.

공공 블록체인의 스테이블코인 설계는 더 견고해야 합니다

알고리즘 스테이블코인으로 인한 원주 토큰 가격 상승은 일시적일 수 있습니다. 예를 들어, NEAR에서 USN의 소식이 전해진 후 NEAR 가격은 20달러 이상으로 상승했습니다. 그러나 USN이 공식 출시된 후, 기대에 미치지 못하는 성과를 보였고, USDT/USDN의 채굴 연간 수익률은 Ref에서 8% 이하로 떨어졌으며, NEAR의 가격은 최근 부진하여 최저 5.3달러까지 하락했습니다. 이들 사이에는 어떤 연관성이 있을 수 있습니다. 유사한 방식이 더 많은 공공 블록체인에 의해 모방되면서, 알고리즘 스테이블코인이 가격에 미치는 자극 효과는 약해질 수 있습니다.

현재 출시된 알고리즘 스테이블코인인 USN과 USDD는 정보 공개가 부족하거나 중앙화된 경향이 있습니다. USN은 유도 단계에서 담보율이 200%라고 주장하며, 이론적으로 유도 단계에서 프로젝트 측이 추가로 투입한 자금이 많을수록, 비율이 클수록 이후 NEAR 가격 하락을 견딜 수 있는 폭도 커지지만, 이미 투입된 자금에 대한 명확한 설명은 없습니다. USDD의 설계는 상대적으로 중앙화되어 있으며, 사용자는 프로젝트 계약을 통해 1 USDD와 1달러의 TRX 간의 교환을 실현할 수 없고, 2차 시장에서만 거래할 수 있습니다.

시장이 부진한 상황에서, 테라, 웨이브스, 니어, 트론의 스테이블코인 메커니즘은 이론적으로 탈고정의 가능성이 존재하며, 이는 추가적인 위험을 초래할 수 있습니다. UST의 위험이 이미 드러났고, USDN은 충격을 받았으며, USN과 USDD의 담보물도 주로 공공 블록체인 원주 토큰으로 구성되어 있어, 시장이 크게 하락할 경우 이론적으로 담보물의 가치가 스테이블코인을 1달러 자산으로 상환하기에 부족할 가능성이 존재합니다. 다만 현재 규모가 크지 않은 상황에서는 공식적으로 해결될 수 있습니다.

이러한 위험 속에서, 특히 UST 폭락의 경우, 공공 블록체인 공식은 알고리즘 스테이블코인을 출시하는 과정에서 더욱 신중해야 하며, 알고리즘 메커니즘의 설계는 더욱 견고해야 하며, 충분한 준비가 되기 전에는 맹목적으로 출시하지 않는 것이 좋습니다.