wBTC가 폭락할까요?

원문 저자: 암호화 KOL Small Cap Scientist

원문 번역: 0x214, BlockBeats

지난 24시간 동안 저는 wBTC에 대해 연구해왔습니다. 저는 일시적으로 모든 "wrapped 자산"을 피할 것을 권장합니다. 본문에서는 제가 우려를 갖게 된 이유를 강조하고, "wrapped 자산의 관리 및 유동성"에 대한 일부 우려를 해소하고자 합니다.

우선, 저는 wBTC 또는 기타 wrapped 자산의 전문가가 아니므로 본문에 대해 신중한 태도를 유지해 주시기 바랍니다. 무조건 믿지 마시고, 지적해 주시면 감사하겠습니다.

wBTC / BTC 거래 쌍이 1:1 고정에서 2% 이탈했을 때, 이러한 체인 상의 변동이 저의 경계를 일으켰습니다.

보통 자금이 충분한 플레이어에게는 이것이 무료 차익 거래 기회입니다. 왜 지금 이런 일이 발생하고 있을까요?

wBTC 공식 웹사이트와 그 초과 담보 자산 증명을 자세히 살펴보았지만, 어떤 결함도 발견하지 못했습니다. 그렇다면 문제는 도대체 어디에 있을까요?

자산 관리

wBTC 연구를 통해 다음 두 가지 주요 역할(Key Roles)이 매우 중요하다는 것을 알게 되었습니다:

관리인(Custodian): wBTC를 지원하는 BTC를 보유하고, 토큰을 발행하는 개인 키를 소유합니다.

상인(Merchants): BTC를 보내거나 받아 wBTC를 발행/소각합니다.

이 경우, BitGo가 관리인 역할을 하며, wBTC의 60개 이상의 파트너가 상인 역할을 할 수 있습니다.

BitGo 관련 정보를 살펴보면, 최신 뉴스는 BitGo CEO Mike Belshe가 발표한 내용으로, BitGo는 Alameda 또는 FTX에 대한 위험 노출이 없다고 밝혔습니다. 그러나 BitGo는 현재 자금을 모으고 있습니다. 저는 그 중 어느 한 쪽에 개인 메시지를 보내고 싶었지만, 그들은 대중에게 개인 메시지를 차단했습니다.

BitGo는 BTC 관리 권한을 가지고 있습니다. 사실, 2020년 초에 BitGo는 기관 고객을 위해 1억 5천만 달러의 대출 사업을 시작했습니다. BitGo가 FTX/Alameda에 대한 노출이 없다고 주장하지만, 이는 BitGo가 다른 회사에 대출을 제공하지 않았다는 것을 의미하지 않습니다. 이러한 대출은 아마도 아직 상환되지 않았을 가능성이 높습니다.

FTX가 급락한 지 불과 4일 만에, BitGo는 120억 달러의 가치로 자금을 모으겠다고 발표했습니다…… 이것은 위험 신호처럼 보입니다. 결국 BitGo는 노출이 없고 자금이 필요하지 않다고 주장했는데, 자금을 모으려는 것이 사실이라면 이 시점은 그리 좋지 않아 보입니다. 물론 이것은 추측일 뿐이며, 여러분도 자신의 의견을 가질 수 있습니다.

제가 우려하는 것은: 만약 BitGo가 정말로 자산이 부족하다면, wBTC 보유자는 BitGo의 채권자로 간주되지 않을 것이라고 생각합니다. BitGo가 관리하는 BTC의 가치가 수십억 달러라면, BitGo 또는 그 협력 상인이 파산을 신청할 경우, 어떤 일이 발생할까요?

시장 조성자 위험

또한, 고객을 위해 wBTC를 소각/발행하는 상인에 대한 주의가 필요합니다. 현재 3AC, Nexo, Ren Protocol, Crypto.com 및 Coinlist 등 60개 이상의 파트너가 wBTC를 발행/소각할 수 있는 능력을 가지고 있습니다.

모두 알다시피, 그 중 일부 회사는 이미 파산을 신청했으며, 다른 회사들도 파산에 대한 시장 소문이 많습니다. Alameda는 유일하게 파트너 목록에서 제외된 회사입니다.

주의할 점은, 이들은 wBTC를 발행/소각하는 상인일 뿐, BitGo와 같은 BTC 관리자는 아니라는 것입니다. 이는 상인이 발행 및 소각 권한을 가지고 있지만, 대량의 BTC를 보유하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 그래서 제가 생각하는 문제는: 만약 파산을 신청하면, 그들의 자산이 압수될 수 있다는 것입니다.

FTX 사건 이후 여러 발행사들이 소각/발행 문제를 해결하기 위해 노력해왔습니다. 건강한 시장에서는 시장 조성자가 충분히 빠른 속도로 wBTC/BTC 1:1 고정을 유지하기 위해 발행/소각을 하고 있습니다. 분명히, 이는 발생하지 않았고, 사용자들은 wBTC를 다시 BTC로 교환할 수 없습니다.

또한 강조해야 할 점은, FTX는 사용자가 플랫폼에서 직접 BTC를 wBTC로 발행할 수 있도록 허용했습니다. Alameda가 wBTC의 파트너 목록에서 삭제되었기 때문에, 이는 다소 우려스럽습니다.

FTX US는 공식 문서에서 대부분의 고객 자산이 BitGo Trust에 저장되어 있으며, 1억 달러의 보험으로 보장된다고 밝혔습니다. 이 기사는 FTX 붕괴 이전에 작성되었습니다.

가장 이상적인 상황은, 우리가 "관리된" 23.5만 개의 BTC가 모두 BitGo가 관리하는 지갑에 저장되어 있다는 것을 검증할 수 있는 것입니다. 체인 상의 자산 증명이 도움이 될 수 있지만, 우리는 이것들이 법적 절차와 연결될지 여부를 판단할 수 없습니다. 체인 분석가는 그들의 관리 지갑을 더 자세히 살펴봐야 합니다.

제 생각은, 만약 Alameda가 이러한 wBTC를 발행하고 BitGo가 이를 관리한다면, 이 BTC는 결국 FTX US의 채권자가 소유하게 될 것이며, wBTC를 지원하지 않을 것입니다.

즉, 이러한 BTC가 Alameda의 파산에 휘말리게 되면, 최종적으로 wBTC 보유자가 이러한 채무에 대해 책임을 질 수 있습니다.

곤경에 처한 Ren Protocol

또 다른 사용자는 Ren Protocol과 그 REN Token 및 renBTC에 대해 언급했습니다.

REN은 원주율 BTC 크로스 체인 브리지로, 최근 FTX 붕괴 사건의 영향을 받아 여러 가지 문제에 직면해 있습니다.

REN은 사실 Alameda 소속이기도 하여, 개발 팀의 자금은 그들이 올해 말까지 버틸 수 있을 만큼만 지원됩니다. 현재 팀은 자금을 모으고 있으며, Ren 2.0 브리지를 출시하는 계획을 가속화하고 있습니다. Ren v1은 30일 후에 중단될 예정입니다.

Alameda가 지원하는 SOL은 지지를 잃은 후 폭락했습니다. Ren Protocol의 공식 정보에 따르면, 그들의 자산은 현재 잘 담보되고 있으며, 더 이상의 위기가 발생하지 않기를 바랍니다.

앞으로 30일 이내에 Ren 네트워크에서 소각이 이루어지지 않으면, 체인 상의 많은 자산이 위험에 처할 수 있습니다. 그들의 목표는 Alameda에서 Ren 2.0으로 전환하고 이전하는 것이지만, 그들이 운영을 계속하기 위해 자금을 모을 수 있어야 합니다.

renBTC의 유동성 또한 큰 문제입니다. "FTX 해커"로 여겨지는 주소가 ETH > wBTC > renBTC > BTC로 교환하고 있기 때문입니다. 이는 renBTC의 브리징 자산을 소모하고 있으며, 팀은 보충하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

이 "해커"는 여전히 8자리 이상의 자금을 보유하고 있으며, 유동성이 없는 상태에서 자산을 브리지로 이동하려고 하고 있습니다. 만약 "FTX 해커"가 FTX 내부 직원이라면, 그들은 wrapped 자산에 영향을 미칠 것이라는 것을 알고서 유동성 긴축을 더욱 강화할까요?

여기까지 쓰면서, Ren을 보유한 Alameda가 파산 신청을 하는 장면이 떠오릅니다. 저는 Ren 1.0에 유사한 선례가 있었는지 확신할 수 없습니다. 안전을 위해, 제3자를 믿지 않는 것이 좋습니다.

REN의 관점에서 볼 때, 브리지 유동성과 FTX 해커는 두 가지 주요 위험 요소라고 생각합니다. 저는 Ren Protocol을 사용해본 적이 없으며, 여러분의 추가 의견을 환영합니다.

많은 사람들이 "FTX 해커"가 추가 행동을 취할 가능성이 있다고 생각하여 ETH를 공매도하고 있습니다. 그러나 유동성 제한으로 인해 "해커"가 보유한 ETH도 팔 수 없을 것입니다. "해커"가 자산을 BTC로 교환할 방법을 계속 찾으면서, 이는 wrapped 자산에 다른 문제를 일으킬 수 있습니다.

제 조언은, 가능한 한 원주율 자산을 보유하고, 다른 제3자를 믿지 말라는 것입니다. 지금 저는 모든 renBTC, wBTC, wETH 등의 wrapped 자산을 판매할 것입니다. 이들이 안전하다고 확인될 때까지 말이죠.

사용자가 wBTC를 교환할 수 없다면, THOR 또는 Kraken을 사용하여 원주율 BTC로 교환하여 안전을 확보하는 것을 권장합니다.

이것은 사실 매우 번거로운 일입니다. 왜냐하면 wBTC에 문제가 발생하면 중앙화 거래소와 오라클 모두 영향을 받을 수 있고, 사용자가 보유한 wBTC는 나쁜 부채가 될 수 있기 때문입니다.

이러한 자산이 1:1 교환에서 심각하게 이탈하면, wrapped 자산을 보유한 DeFi 프로토콜도 함께 어려움을 겪을 수 있습니다. 따라서 이 시장에서는 항상 조심해야 합니다. wrapped Token에는 대량의 DeFi 유동성이 포함되어 있으므로, 이러한 프로토콜의 안전성에 주의해야 합니다.

최근 Aave의 wBTC 사용률이 크게 상승한 것으로 보입니다. 이는 Avraham Eisenberg가 CRV를 공매도했거나 사용자가 wBTC를 공매도하고 있을 가능성이 있습니다. 지금까지 이는 주로 시장 조성자의 실패처럼 느껴지며, wBTC의 가격은 항상 1% 정도의 프리미엄을 유지하고 있습니다. 이는 1:1 완전 교환이 아니라는 것을 의미합니다.

저는 개인적으로 바람이 불지 않으면 파도가 일지 않는다고 생각합니다. 특히 암호화 시장에서는 더욱 그렇습니다. 저는 wBTC / renBTC의 가격 지지가 대부분 위험에 처해 있다고 의심합니다. 법률 전문가가 더 자세히 설명해 주기를 바랍니다.

어떤 경우에도, 개인 키 없이는 자산이 없습니다! 자산 안전에 유의하시고, 다시 한 번 제3자에게 요구합니다: 자산 투명화.