12개의 주요 퍼블릭 블록체인 가치 평가 프레임워크 및 시가 총액 예측: 어떤 것이 과대 평가되거나 과소 평가되었는가?

저자：Tascha Labs

편집：DeFi의 길

어떤 시점에서든 블록체인 플랫폼의 가치는 다음 3가지 측면에 의해 결정된다고 볼 수 있습니다:

채택 및 사용

플랫폼의 방어력

암호화 시장 조건

이 3가지 요소가 토큰의 가치/시가총액에 미치는 영향은?

1. 채택 및 사용:

이는 기본적인 가치 추진 요소입니다. 사용자는 거래 수수료를 지불하기 위해 체인의 원주율 토큰이 필요합니다. 더 많은 활성 사용자는 더 많은 사람들이 위의 토큰을 일정량 이상 보유해야 함을 의미하며, 이는 더 높은 토큰 수요를 초래하고 가격 상승을 촉진합니다.

이는 투기적 수요나 가격 상승 기대와는 무관한 기계적 관계입니다. 따라서 이는 장기적인 가치 추진 요소입니다.

2. 플랫폼의 방어력:

이는 투자자가 플랫폼의 위험을 평가하는 데 영향을 미칩니다. 만약 한 체인이 큰 방어력을 가지고 있다고 여겨진다면 - 예를 들어, 오랫동안 존재해왔고 강력한 커뮤니티가 있다면 - 더 많은 사람들이 그것을 더 안전한 투자로 간주할 것입니다.

이러한 관점이 맞는지는 문제입니다. 더 큰 방어력과 더 낮은 위험에 대한 인식이 토큰이 프리미엄을 얻을 수 있게 합니다. 다른 조건이 동일할 때, 이를 '플랫폼 특정 프리미엄'이라고 부릅니다 (나중에 다양한 체인의 프리미엄이 무엇을 의미하는지 보게 될 것입니다).

3. 암호화 시장 조건:

투자자의 감정 - 예를 들어, 위험 선호 수준 - 은 모든 토큰에 대한 수요에 영향을 미칩니다. 전체 암호화 채택 수준도 마찬가지입니다. 전체 암호화 시장의 배경이 없다면 개별 토큰의 가치를 논할 수 없습니다.

우리는 활성 주소나 거래 수를 사용하여 체인의 채택 및 사용 상황을 측정하고, 암호화 시장의 총 시가총액을 사용하여 시장 상황을 나타낼 수 있습니다. 이렇게 하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다:

한 체인의 가치 = a 1 * (활성 주소 또는 거래 수) + a 2 * (암호화 총 시가총액) + (플랫폼 특정 프리미엄)

아래의 그래프는 12개의 주요 블록체인의 실제 시가총액(로그)과 모델 예측 시가총액을 보여줍니다. 이 두 모델은 각각 활성 주소와 거래 수를 사용하여 체인의 채택을 측정합니다.

용어에 대하여

나는 실제 시가총액(아래 그림의 녹색 선)이 예측 가치(아래 그림의 빨간 선과 파란 선)보다 높은 시기를 '고평가 시기'라고 부르며, 그 반대는 '저평가'라고 부릅니다.

이들은 모두 애매한 용어입니다. 어떤 것이 고평가되거나 저평가되었다고 말하는 것은 어딘가에 객관적이고 고정된 진정한 가치가 있다는 것을 의미합니다.

현실은 모든 가치는 상대적이라는 것입니다. 한 체인의 오늘의 가치는 그 과거와 전체 암호화 배경에 따라 평가될 수 있습니다.

(이는 당신의 물리적 위치와 같습니다 - 겉보기에는 신뢰할 수 있는 개념이지만, 실제로는 지구에 대한 상대적 위치일 뿐입니다)

여기서 '고평가'의 진정한 의미는 현재의 채택 수준과 암호화 시장 상황을 고려할 때, 현재의 시가총액이 투자자들이 역사적으로 해당 플랫폼에 대해 평가한 가치보다 높다는 것입니다.

하지만 이는 단지 구두 표현일 뿐입니다. 그래서 우리는 여전히 '고평가'와 '저평가'라는 용어를 사용합니다.

비트코인

이더리움

BSC

리플

솔라나

폴리곤

아발란체

알고랜드

니어

플로우

옵티미즘

압토스

다음은 2주 전의 실제 시가총액과 추정 시가총액 간의 차이 순위로, 체인별로 정렬되어 있습니다. 마찬가지로, 양의 차이는 = 고평가, 음의 차이는 = 저평가입니다.

결과는 현재 가장 고평가된 체인이:

폴리곤

이더리움

BSC

플로우

가장 저평가된 체인은:

니어

리플

아발란체

비트코인

나머지 - 옵티미즘, 압토스, 알고랜드, 솔라나 - 는 모두 < 10%의 작은 차이입니다. 나는 이들이 대체로 오차 범위에 속한다고 생각합니다.

이 결과가 일부 사람들의 신경을 건드릴 것이라는 것을 압니다. 당신이 가장 좋아하는 체인이 당신이 보고 싶은 범주에 없다면, 몇 가지 주의할 점이 있습니다:

첫째, 이들은 경험적으로 추정된 결과입니다. 나는 어떤 개인적인 의견을 강요하지 않았습니다. 따라서 메신저에게 총격을 가할 필요는 없습니다.

둘째, 이러한 결과가 '현재 상황'에 적용되지 않는 이유는 천 가지가 있습니다 - 즉, 소위 '이번에는 다르다'는 현상입니다.

예를 들어, 당신은 체인 xyz의 현재 가격이 높아진 이유가 토큰 공급이 줄어들고 있기 때문이라고 말할 수 있습니다. 또는 시장이 더 높은 성장 전망을 가격에 반영하고 있다고 말할 수 있습니다. 큰 프로젝트가 곧 출시될 예정이기 때문입니다. 또는 체인 XXZ의 가격이 낮은 이유는 실제로 죽어가고 있거나 곧 죽을 것이기 때문입니다.

이것들이 유효한 이유일까요? 물론 가능합니다.

하지만 이유가 얼마나 충분하든, 역사적으로 고평가된 시기가 지나면 토큰이 이후 1년 동안 전체 시장에서 부진한 성과를 보이는 경향이 있다는 점을 기억하세요. 이러한 고평가와 부진한 성과 간의 관계는 매우 강력합니다.

당신이 생각하는 사례가 정말로 예외가 될 수 있을까요? 통계적으로 가능할까요?

셋째, 이러한 가치 차이는 종종 회귀를 의미하지만, 고평가 또는 저평가 기간은 일반적으로 6개월에서 1년 동안 지속되며, 그들이 얼마나 오래 지속될지 정확히 예측할 방법은 없습니다.

단지 한 체인이 오늘 저평가된 것처럼 보인다고 해서 내일 스스로 수정될 것이라는 보장은 없으며, 그 반대도 마찬가지입니다. 전형적인 '가치 투자자'의 함정은 저평가된 것으로 보이는 것을 사는 것이며, 이러한 것들이 계속 저평가된 상태로 남아있게 됩니다.

어떤 것이 저평가되었다고 믿을 때, 더 나은 방법은 그것을 당신의 레이더에 두는 것입니다. 그러나 추세가 전환될 가능성이 있는 몇 가지 징후가 보일 때만 구매하세요.

마지막으로, 플랫폼 특정 프리미엄에 대한 추정이 있습니다. 마찬가지로, 이는 플랫폼의 방어력 또는 인식된 위험 수준을 측정합니다. 만약 한 체인이 더 큰 방어력을 가지고 있다고 여겨진다면, 즉 생존하고 발전할 가능성이 더 높다면, 동일한 채택 및 사용 수준에서 더 높은 가격을 받을 수 있습니다.

이러한 프리미엄 중 일부는 두드러진 패턴을 보입니다. 당신은 똑똑합니다. 나는 당신이 그것들이 무엇인지 발견할 수 있다고 믿습니다.

마지막으로, 이러한 가치는 12개의 공공 블록체인 데이터를 기반으로 하지만, 동일한 프레임워크는 다른 블록체인을 평가하는 데에도 사용할 수 있으며, 사실상 네트워크 효과 잠재력을 가진 모든 토큰화 프로젝트, 예를 들어 게임 플랫폼에도 이 프레임워크를 사용할 수 있습니다.