대화 Paradigm 연구 이사: DeFi 2.0은 어떻게 모든 것을 변화시킬 것인가?

원문 제목：《DeFi 2.0: Paradigm의 연구 책임자 Dan Robinson과 함께하는 모든 것을 변화시키는 방법》

정리 & 편집：심조 TechFlow

Dan Robinson은 Paradigm의 GP이자 연구 총괄입니다. 그는 수년간 DeFi 시장, 경매 및 유동성에 대해 깊이 있는 사고를 해왔으며, 특히 Uniswap과 Uniswap V3에 주목해왔습니다. 최근 Uniswap Labs는 새로운 네덜란드식 경매 메커니즘인 UniswapX를 발표했으며, Dan은 이 메커니즘이 DeFi, MEV, 체인 상호운용성 등 분야의 패턴을 변화시킨다고 생각합니다.

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다음은 이번 대화의 주요 내용으로, 심조가 청취 및 정리하여 주요 관점을 출력했습니다:

호스트: David, Bankless

발표자: Dan Robinson, Paradigm의 GP 및 연구 책임자

영상 출처: Bankless 팟캐스트

프로그램: 링크

발행일: 8월 3일

탈중앙화 거래 연구의 중요성

• Dan은 최근 Twitter에 게시한 Uniswap X에 대한 트윗을 언급했습니다. 이 트윗은 연구 형식으로, Uniswap X가 탈중앙화 거래, MEV 및 상호운용성을 변화시키는 다섯 가지 이유를 개요했습니다.

(심조 주: 해당 트윗에는 논문 백서가 첨부되어 있으며, 관심 있는 독자는 링크를 클릭하여 확인할 수 있습니다.)

• Dan은 탈중앙화 거래 연구의 중요성을 강조하며, 특히 시스템에서 유출되는 가치를 줄이는 방법에 대해 언급했습니다. 그는 세 가지 주요 MEV를 언급했습니다: EIP-559 소각, 헤지 및 재조정 손실, 그리고 거래 전후의 가격 변화.

• Uniswap V4는 유동성 제공자가 차익 거래로 인해 입는 손실을 줄이는 데 주로 초점을 맞추고 있으며, Uniswap X는 교환자가 최상의 실행 가격을 확보하도록 보호하는 데 주로 초점을 맞추고 있습니다.

• Dan은 탈중앙화 거래소(DEX) 연구의 핵심이 두 주요 참여자, 즉 교환자(Swappers)와 유동성 제공자(Liquidity Providers)여야 한다고 강조했습니다. 그는 연구가 이 두자 간의 가치를 극대화하는 방법에 집중해야 하며, MEV, 차익 거래자 및 이더리움 프로토콜 자체와 같은 다른 참여자들이 얻는 가치는 줄여야 한다고 생각합니다.

"의도" 모델 & 네덜란드 경매 메커니즘

• Uniswap X의 핵심 아이디어는 특정 거래 경로에서 사용자의 거래 의도로 전환하는 것입니다. 전통적인 거래 방식에서는 사용자가 특정 거래 경로를 선택한 후 그 거래를 제출합니다. 전통적인 거래 방식과 비교할 때, Uniswap X는 더 큰 유연성과 더 나은 가격 실행을 제공합니다.

• Dan은 "의도" 모델의 장점에 대해 더 논의했습니다. 이 모델에서는 사용자가 더 이상 구체적인 거래 경로를 제출하지 않고, 대신 그들의 거래 의도를 제출합니다. Uniswap X에서는 사용자가 거래 의도를 나타내는 오프라인 메시지에 서명하기만 하면, 전체 MEV 구조가 이 의도를 처리하여 거래로 패키징하고 체인에 포함시킵니다. 이 방법의 장점은 더 큰 유연성을 제공하여 사용자가 특정 거래 경로에 제한되지 않고 최상의 거래 가격을 얻을 수 있게 한다는 것입니다.

• 네덜란드 경매 메커니즘은 Uniswap X의 핵심 구성 요소입니다. 네덜란드 경매에서는 가격이 높은 지점에서 시작하여 시간이 지남에 따라 점차 낮아집니다. 이 메커니즘의 장점은 가격이 특정 지점에 도달하여 구매자가 이익이 될 거래라고 판단할 때 즉시 구매할 수 있으며, 경매가 끝날 때까지 기다릴 필요가 없다는 것입니다. 이는 사용자가 그들이 생각하는 최상의 가격으로 거래할 수 있도록 보장합니다.

• Dan은 네덜란드 경매가 다양한 메커니즘에서 자주 사용된다고 언급했습니다. 이는 훌륭한 탈중앙화 가격 발견 도구이기 때문입니다.

• Dan은 또한 Uniswap X가 새로운 탐색의 최전선에 열렸다고 언급했습니다. 이 새로운 디자인 분야는 최대의 효율성을 달성하기 위해 추가적인 인프라와 도구가 필요합니다. 그는 배치 경매, 순환 거래 및 암호화 주문과 같은 몇 가지 가능한 혁신을 언급했습니다.

• Dan은 "의도" 모델의 장점에 대해 계속 논의했습니다. 이 모델은 더 높은 유연성과 표현력을 제공하여 사용자가 구체적인 거래 경로가 아닌 원하는 거래 범위를 정의할 수 있게 합니다. 이 모델은 오프체인으로 작동하므로 계산 비용이 없습니다. 이는 블록체인 계산의 제한을 받지 않고 대량의 주문 매칭을 수행할 수 있음을 의미합니다.

• Dan은 MEV(채굴자가 추출할 수 있는 가치)를 자연적인 힘으로 묘사했습니다. MEV는 특정 불공정 거래 행동을 초래할 수 있지만, 올바르게 이해하고 활용하면 프로토콜 설계자는 MEV를 사용하여 거래 과정을 개선하고 최적화할 수 있습니다.

• 그는 MEV를 자동으로, 지능적으로 지속적으로 채굴자에게 추가 이익을 가져다줄 거래 기회를 찾는 로봇의 무리로 비유했습니다. Dan은 밀봉된 배치 경매 및 암호화 기술을 사용하여 거래를 수행하는 몇 가지 가능한 혁신을 언급했습니다.

(심조 주: "밀봉된 배치 경매"는 특정 시간 창 내에서 모든 참여자가 그들의 매매 주문을 제출하지만, 이러한 주문은 비밀로 유지된다는 것을 의미합니다. 경매가 끝날 때까지 모든 주문은 공개되지 않으며, 특정 규칙에 따라 매칭 및 정산됩니다. 이점은 특정 시장 조작 전략, 예를 들어 선행 거래(front-running)를 방지할 수 있다는 것입니다. 참여자는 주문을 제출할 때 다른 사람의 주문을 알지 못합니다. 또한, 특정 시간 창 내에서 모든 주문을 집중 처리함으로써 시장의 유동성과 효율성을 높일 수 있습니다.)

크로스 체인 기술이 Uniswap X에서 중요한 이유

• Dan은 Uniswap X에서 크로스 체인 기술의 중요성에 대해 논의했습니다. 그는 크로스 체인 거래가 혁신적일 것이라고 생각합니다. 그는 Uniswap X가 올해 늦게 출시할 예정인 크로스 체인 교환 기능에 대해 언급했습니다.

• 그는 크로스 체인 기술이 어떻게 작동하는지, 특히 크로스 체인 브리지를 사용하여 자산을 한 체인에서 다른 체인으로 이동하는 방법에 대해 설명했습니다. 중간의 대표 자산이 필요하지 않습니다. (대표 자산: 일반적으로 목표 체인에서 원래 자산을 대표하는 토큰을 생성하는 것을 의미합니다.)

• Dan은 특정 크로스 체인 기술이 대표 자산을 생성할 수 있으며, 이는 보안 위험이 될 수 있다고 지적했습니다. 예를 들어, 메인 체인에서 Optimism으로 이더리움을 크로스 체인으로 이동하면, 실제 Optimism 이더리움이 아닌 대표 이더리움을 받을 수 있습니다.

• 그는 특정 체인을 위해 만들어진 공식 크로스 체인 기술을 사용하는 것이 가장 좋다고 생각합니다. 이러한 크로스 체인 기술은 진정한 공식 자산을 생성하며, 대표 자산이 아닙니다.

• Dan은 미래의 크로스 체인 기술이 더욱 효율적이고 안전해질 것이라고 예측했습니다. 그는 크로스 체인 기술이 암호화폐 생태계의 중요한 부분이 될 것이라고 생각합니다. 이는 자산이 서로 다른 체인 간에 자유롭게 이동할 수 있게 해주기 때문입니다.

Uniswap V4의 혁신, Suave의 탈중앙화 오프체인 솔루션

• Dan은 Uniswap V4에 대한 논의로 전환하여, 유동성 제공자에게 어떤 이점을 가져다주는지 강조했습니다. 그는 Uniswap V3의 배경, 특히 자본 효율성을 높이는 방법에 대해 언급했습니다. 그는 Uniswap V3가 유동성 제공자가 원하는 가격 범위를 선택할 수 있게 하여 자본 효율성을 높였다고 설명했습니다. Uniswap V4는 이러한 혁신을 더욱 확장하여 더 많은 사용자 정의와 전략을 허용합니다.

• Dan은 초기 가격 설정, 수수료 변경 또는 특정 사용자의 거래 제한과 같은 몇 가지 가능한 Uniswap V4 혁신을 언급했습니다.

• Dan은 Uniswap V3의 유동성 제공자(LP)의 손익 문제에 대해 논의했습니다. 그는 Uniswap V3가 LP에게 더 높은 자본 효율성을 제공했지만, 그가 아는 한 대부분의 유동성 제공자가 해당 풀에서 손실을 보고 있다고 언급했습니다. 그는 유동성 과잉 제공, 유동성 제공자가 더 높은 수익을 얻으려는 시도, 그리고 유동성 제공자가 자신의 실제 손익 상황을 이해하지 못할 수 있는 몇 가지 가능한 이유를 언급했습니다.

• Dan은 수수료 조정, Uniswap V4의 새로운 기능을 사용하여 유동성 제공자의 수익성을 높이는 것, 그리고 유동성 제공자를 유치하기 위한 새로운 제품 기능 개발과 같은 몇 가지 가능한 해결책을 언급했습니다.

• 호스트는 Uniswap의 애플리케이션 레이어, 특히 Infinity Pools에 대해 언급했습니다. 이는 Uniswap LP 토큰을 자산으로 사용하는 새로운 애플리케이션입니다. Dan은 이러한 애플리케이션이 Uniswap LP 토큰에 대한 수요를 증가시켜 유동성 제공자에게 더 높은 수익을 창출할 수 있다고 생각합니다.

• Dan은 Suave를 소개했습니다. 이는 현재 어떤 신뢰를 필요로 하는 오프체인 작업을 탈중앙화하기 위한 플랫폼입니다.

• Dan은 Suave의 중요성을 강조하며, 이를 비트코인에서 이더리움으로의 큰 도약과 비교했습니다. Suave는 오프체인 작업에 유사한 능력을 제공하여, 체인 외부에서 복잡한 작업을 수행하면서도 탈중앙화 특성을 유지할 수 있게 합니다.

• Suave의 출현은 애플리케이션 개발자에게 강력한 도구를 제공하여, 그들이 오프체인에서 효율적이고 비공식적인 방식으로 코드를 실행할 수 있도록 하며, 탈중앙화된 보장을 의존할 수 있게 합니다.