합병 1년 후: 이더리움의 처지는 어떠한가?

作者：veDAO

암호화 세계는 너무 빠르게 발전하여 이더리움의 병합이 이미 오래전 일처럼 느껴진다. 하지만 네트워크가 완전히 지분 증명(PoS)으로 전환된 지 겨우 1년이 지났다. 가격 측면에서 이더리움의 거래 가격은 2022년 9월 병합 당시의 가격과 대체로 비슷하며, 병합 하루 전 ETH의 거래 가격은 약 1,600달러였다. 그러나 이는 빙산의 일각에 불과하며, 이더리움이 변화한 이후 많은 측면에서 실질적인 변화가 일어났다. 이번 호에서는 veDAO 연구소가 이더리움 병합 이후 1년 동안 발생한 다양한 변화를 정리해 보겠다.

에너지 소비

변화 이전에 이더리움은 비트코인과 동일한 합의 메커니즘인 작업 증명(PoW)을 사용하여 체인 상의 거래를 검증했다. 이는 채굴자들이 복잡한 수학 방정식을 해결하기 위해 경쟁해야 하며, 에너지 집약적인 과정에 참여한 대가로 보상을 받는 구조였다. 그러나 이더리움이 PoS로 전환하면서, 이제는 채굴자가 아닌 검증자가 이더리움을 스테이킹하여 네트워크의 안전성을 보장하고 보상을 받게 되었다. 가장 두드러진 영향 중 하나는 이더리움의 에너지 소비 감소이다. 암호 탄소 평가 연구소(Crypto Carbon Ratings Institute, CCRI)의 보고서에 따르면, 이더리움이 현재 사용하는 에너지는 병합 완료 이전에 비해 약 99.99% 감소했으며, 이더리움 네트워크의 탄소 발자국도 99.99% 줄어들었다.

암호화폐는 막대한 에너지를 소비하여 주류 미디어에서 "명성을 얻었다". 따라서 ESG 평가와 같은 환경 관련 요소는 암호화폐의 채택을 저해하는 요인이 될 것이다. 암호화폐의 환경 문제로 인해 블랙록(BlackRock)과 피델리티(Fidelity)와 같은 금융 기관의 암호화폐 조치도 주목받고 있다. 이번 이더리움 병합은 이러한 반대의 목소리를 무의미하게 만들었다.

유동성 스테이킹

이더리움 병합 이후 이더리움 스테이킹 수량이 거의 두 배로 증가했다. 드래곤플라이 데이터 분석가 @hildobby가 Dune에서 만든 대시보드에 따르면, 현재 이더리움 예치 계약에서 스테이킹된 ETH 수량은 2,696만 개를 초과하며, 스테이킹 비율은 22.44%에 달한다.

dune.comdune.com

하지만 이더리움 업그레이드 이후 집중화와 검열에 대한 우려도 제기되었다. 이는 거래를 검증하는 네트워크의 통제권이 소수의 손에 고립될 수 있다는 우려 때문이다. 거래소와 같은 회사나 사용자가 자금을 쉽게 모으고 스테이킹 보상을 받을 수 있는 프로젝트가 그 예이다. 코인베이스가 미국 재무부와 OFAC(미국 재무부 해외 자산 통제 사무소)에 대해 토네이도 캐시 사용자 그룹을 지원하여 소송을 제기한 이후, 이더리움 병합 이전에 일부는 코인베이스와 같은 거래소가 미국의 토네이도 캐시에 대한 제재로 인해 스테이킹에 참여할 것이라는 우려를 표명했다. 중앙 집중화된 실체가 거래를 검열하여 규정을 준수할 것이라는 우려로 인해, Lido Finance와 같은 애플리케이션이 탈중앙화 측면에서 더 나은 선택으로 여겨졌다.

그러나 Lido는 현재 모든 스테이킹 ETH의 약 32.3%를 차지하고 있으며, 이는 이더리움 생태계의 탈중앙화 측면에서 잠재적인 약점으로 간주되고 있어 일부 커뮤니티 구성원들이 우려하고 있다. 그들은 Lido의 증가하는 영향력이 전체 이더리움의 탈중앙화 특성을 약화시키고 있다고 주장한다.

코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면, 유동성 스테이킹 토큰 중 STETH가 두드러진 성과를 보이며, 시가 총액은 138억 달러에 달한다. 이더리움 시가 총액의 두 번째로 큰 토큰인 로켓 풀 ETH(RETH)의 시가 총액은 9.12억 달러이다.

그럼에도 불구하고 유동성 스테이킹은 탈중앙화 금융 성장의 주요 원천으로 남아 있다. 유동성 스테이킹은 ETH 보유자가 보상을 얻기 위해 토큰을 스테이킹할 수 있게 하며, 여전히 발행된 해당 토큰과 가격이 연동되어 이더리움의 가치를 활용할 수 있게 한다. 병합 이후 탈중앙화 거래소의 관련 자산 가치가 감소했지만, 유동성 스테이킹은 여전히 번창하고 있다.

확장 솔루션

병합은 이더리움의 속도를 높이기 위한 것이 아니었으므로, 분석 사이트 L2Beat의 데이터에 따르면, 지난해 9월 이후 이더리움의 평균 TPS(초당 거래량)는 대부분 10 내외에서 머물고 있다. 그럼에도 불구하고 이는 향후 일어날 일들을 위한 기초를 마련했다. 비탈릭 부테린이 지난해 7월 병합 전 이더리움 로드맵 비전을 설명하면서, 이번 "급증"은 병합 후 계획된 일련의 업그레이드로, 이더리움의 확장성을 높일 것으로 예상된다.

그러나 이더리움의 현재 한계를 해결하기 위한 확장 솔루션도 암호화폐에서 점점 더 많이 등장하고 있다. L2Beat의 데이터에 따르면, 모든 이더리움 L2 네트워크 간의 평균 TPS는 현재 50건을 초과하여 지난해에 비해 상당한 개선을 보였다.

종합적으로, 유명한 L2 네트워크인 zkSync Era, Optimism 및 Arbitrum Nova는 지난 30일 동안 총 거래 수가 6,100만 건을 초과했다. 이는 동일한 기간 동안 이더리움 거래 수의 두 배에 해당한다. 이더리움의 기본 보안성 측면에서의 병합은 최근 L2 기술의 지속적인 출현을 촉진했다. 전반적으로 이번 병합은 확장성을 더욱 강화하기 위한 기초를 확실히 마련했다.

미국 증권 거래 위원회(SEC)

한편, 스테이킹은 미국의 규제 핫이슈가 되었으며, SEC는 사용자에게 네트워크 보상을 얻을 수 있도록 돕는 여러 암호화폐 거래소를 조사하고 있다.

크라켄(Kraken)은 2월에 SEC와 3,000만 달러의 벌금에 대한 합의에 도달했으며, 이는 스테이킹 서비스 계획이 등록되지 않은 증권 발행에 해당하기 때문이다. 코인베이스와 바이낸스의 각각 스테이킹 제품에 대한 소송에서도 유사한 주장이 제기되었다. SEC는 바이낸스와 코인베이스에 대한 소송에서 일부 토큰을 언급하며 이들이 등록되지 않은 증권의 예라고 주장했지만, 일부는 규제 기관이 PoW를 사용하는 토큰을 불법 발행 자산으로 분류하지 않은 이유에 대해 주목하고 의문을 제기했다.

하지만 미국 규제 기관은 이더리움을 어떻게 분류할지에 대해 여전히 이견이 있다. 그 결과, 두 개의 주요 금융 규제 기관인 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC) 간에 명백한 영역 다툼이 발생했다. CFTC 의장 로스틴 베나맘(Rostin Behnam)은 3월에 ETH가 상품이라고 언급했으며, 2월 SEC 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 "비트코인을 제외한 모든 것이 증권"이라고 말한 후 4월에는 이더리움에 대한 질문을 회피했다.

결론

이더리움의 핵심 개발자들은 이더리움의 다음 주요 업그레이드 계획인 "Dencun 업그레이드"를 수립하고 있다. 이는 proto-danksharding이라는 기능을 도입하는 것을 포함하며, 완전히 구현되면 이더리움의 거래량을 초당 100,000건 이상으로 확장할 것으로 예상된다. 다른 개발 중인 기능인 계정 추상화는 암호화 지갑 관리가 이메일 계정을 관리하는 것처럼 간단하게 만들 것이다. 이달 초 비탈릭은 한국 블록체인 주간 행사에서 "상태 없는 클라이언트"라는 기능에 대해 언급하며 스마트폰에서 이더리움 노드를 실행할 수 있게 될 것이라고 말했다.

https://ethereum.org/en/roadmap/danksharding/

돌이켜보면, 2022년 암호화 시장의 동요와 기업 붕괴와 비교할 때 이번 병합은 암호화 역사에서 그저 평범한 각주처럼 보인다. 하지만 미래를 바라보면, 이는 이더리움 전체 방향을 비추는 등대가 되어 사람들이 이더리움이 이러한 중대한 기술 업그레이드를 실현하고 야심 찬 목표를 달성할 수 있다는 믿음을 되찾게 할 것이다. 이더리움이 우리가 바라는 것보다 느릴 수 있지만, 결국 자신의 가치관에 충실하면서 지속적으로 발전할 것이다.