IOSG：BTC 데이터에 따르면, 우리는 새로운 상승장 주기에 진입했습니다

作者：Darko Bosnjak, IOSG Ventures

TL;DR

• IOSG 연구에 따르면, 우리는 현재 여섯 번째 암호화폐 상승장 주기 중에 있으며, 이미 1년 이상 지속되고 있습니다.
• 역사적인 시장 주기 패턴에 따르면, IOSG는 현재 우리가 중간 길이의 상승장 주기의 중반에 있으며, 후반으로 진입하고 있다고 생각합니다(축적기 -> 상승기 -> 분배기 -> 하락기) 그리고 현재 상승기로 진입하고 있습니다.
• 최근 암호화폐 주기에서 두 번째로 50일 이동 평균선이 200일 이동 평균선을 돌파했으며, 이는 긍정적인 신호를 나타냅니다. 이 기술 지표는 안정적인 역사적 백테스트 데이터를 가지고 있으며, 80% 이상의 경우 중기적으로 긍정적인 수익률을 보였습니다.
• 이전 주기와 비교할 때, 현재 비트코인 상승장 주기는 비정상적으로 안정적이지만, 역사적 패턴을 참조할 때, 이 주기의 정점에 도달하기 전에 IOSG는 최소 10회의 조정(5% 이상 하락)이 있을 것으로 예상합니다.
• 비트코인 반감기 사건 전후로 비트코인 가격은 종종 눈에 띄게 상승하는 경향이 있습니다.
• IOSG: 비트코인 반감기 사건과 시장 주기의 변화가 동시에 발생하지만, 이들이 시장 변화의 직접적인 원인은 아닐 수 있으며, 더 넓은 글로벌 경제 트렌드와 일치할 수 있습니다.

연구 동기

현재 시장 상황을 더 잘 이해하고 대응하기 위해, 우리는 역사적으로 시장 주기의 형성과 발전, 그리고 이러한 주기에 영향을 미치는 다양한 요인을 연구할 필요가 있습니다.

이전 시장 주기의 경험 교훈을 참고함으로써, 우리는 시장 행동을 더 깊이 이해할 수 있습니다. 또한, 과거 주기의 지속 시간, 폭 및 특성을 이해하는 것은 현재 시장 상황을 평가하고 잠재적인 시장 전환점을 식별하는 데 도움이 될 수 있습니다.

주기성에 대하여

시장 주기는 일반적으로 더 넓은 시장 지수(예: S&P 500 지수) 두 개의 주요 저점 사이의 기간으로 정의됩니다. 글로벌 시장 주기는 비즈니스 주기, 경제 상황 및 투자자 감정의 영향을 받습니다. 더 미시적인 차원에서 각 산업, 분야 및 자산은 이러한 거시적 주기의 흔적을 지니고 있지만, 여전히 각자의 산업 및 고유한 요인의 영향을 받습니다.

일반적으로 주기는 네 가지 다른 단계 또는 기간이 있으며, 이는 시장 참여자의 행동을 설명합니다: 축적기(매집), 상승기, 분배기(매도) 및 하락기.

초기 단계에서 축적기는 하락 추세의 끝을 나타냅니다. 일반적인 감정은 불신과 불확실성으로, 시장 참여자들은 낮은 가격 변동성 환경에서 조심스럽게 항해합니다.

상승기로 전환되면, 상승장이 주인공이 됩니다. 투자자 감정은 낙관적이고 적극적이며, 시장은 상승 추세의 가격 캔들을 형성합니다.

시장 주기의 분배 단계에서 감정 서사가 변화하기 시작하고, 시장 감정은 과도한 자신감과 탐욕에 의해 지배됩니다.

마지막으로, 하락기는 하락장의 도래를 나타냅니다. 불안과 공포가 시장 감정을 지배하며, 캔들 차트의 추세는 지속적으로 하락합니다. 불리한 경제 조건의 그림자가 투자자들의 불안감을 더욱 부추깁니다.

이 부분에서는 암호화폐 시장의 고유한 주기에 대한 분석에 집중하며, 특히 비트코인에 주목합니다. 비트코인은 시장 자본화 정도가 가장 높고, 시가총액이 크며, 거래량이 많아 디지털 화폐 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 비트코인의 가격 변동은 다른 암호 자산의 가격에 높은 상관관계를 가지며, 비트코인의 상승과 하락에 따라 조정됩니다.

출생 이후, BTC는 평균적으로 매년 2배 이상 상승했지만, 더 거시적인 관점에서 우리는 뚜렷한 주기를 식별할 수 있습니다.

출처: IOSG Ventures

현재까지 우리는 다섯 개의(현재 주기를 포함하면 여섯 개의) 상승장 주기(녹색 영역)와 다섯 개의 하락장 주기(파란색 영역)를 경험했습니다.

현재 암호화폐 시장은 여섯 번째 상승장 주기의 중간에 있으며, 상승기를 경험하고 있습니다. 축적기는 주기의 초기 단계로, 2022년 말부터 2023년 여름까지 이어졌으며, 이때 비트코인의 변동성이 역사적 저점으로 떨어졌습니다.

역사와 현재의 평행한 성과 탐색

현재 기술 분석의 유효성을 부정하는 견해가 있으며, 역사적 가격 및 거래량 데이터가 미래 주가를 예측하는 데 필요한 일관된 예측 능력이 부족하다고 주장합니다. 그들의 주장은 과거의 가격 추세와 거래량에 의존하는 것이 시장 추세를 예측하는 데 내재적 이점을 제공하지 않는다고 나타냅니다. 우리는 특히 개별 자산의 성과를 단독으로 평가할 때 이러한 견해에 상대적으로 동의합니다.

하지만 반대로, 우리는 역사적 정보를 분석하는 것이 시장의 주기를 이해하는 데 가치가 있다고 생각합니다. 비록 그것이 미래 가격의 추세를 정확하게 예측할 수는 없지만, 역사적 데이터 분석은 직관을 기르고 편견을 피하는 데 도움이 될 수 있습니다. 시장 주기를 면밀히 연구함으로써, 우리는 시장 상승 시(탐욕기) 보유하는 과도한 상승론을 피하고, 시장 하락 시(공포기) 비관적인 하락론을 상쇄할 수 있습니다. 이렇게 하면 회복력과 통찰력을 갖춘 마음가짐을 기를 수 있으며, 시장의 고저 변동에 더 이성적이고 신중하게 대응하고, 일시적인 시장 감정에 휘둘리지 않게 됩니다.

기초 데이터 통계

아래 표에서는 각 역사적 상승장과 하락장 주기의 통계 데이터를 보여줍니다.

출처: IOSG Ventures

과거 주기를 분석한 결과, 이전 하락장 주기의 중앙값 하락폭은 -77%(평균 하락폭 약 -75%)였습니다. 최근 하락장 주기는 정확히 77% 하락했습니다. 반면, 상승장 주기의 중앙값 가격 상승폭은 15배(평균 상승폭 약 60배)였습니다.

주기의 지속 시간에 대해, 하락장 주기의 중앙값 지속 시간은 354일, 평균 지속 시간은 293일입니다. 최근 하락장 주기의 지속 시간은 354일입니다. 상승장 주기의 경우, 중앙값 지속 시간은 604일, 평균 지속 시간은 571일입니다.

상승장 카운트다운

현재의 상승장 주기는 약 1년 정도 지속되고 있습니다. 아래에서는 비트코인이 이번 주기에서 이전 몇 개 주기와의 수익률을 유사한 시간 창 내에서 비교합니다.

출처: IOSG Ventures

2018-2019년의 상승장 주기는 1년이 채 안 되는 시간 안에 종료되었으며, 수익률은 약 3.9배였습니다. 2020-2021년과 2015-2017년의 주기는 1년 이상 지속되었으며, 초기 365일 동안 각각의 수익률은 11배와 1.9배였습니다. 본질적으로, 2020-2021년 주기의 수익은 주기가 시작된 첫 해에 주로 실현되었고, 2015-2017년 주기는 첫 해 이후 가속화된 성과를 보였습니다.

현재의 상승장 주기에서 비트코인 가격은 바닥에서부터 2.6배 상승했으며, 시간적으로는 중간 지속 시간 상승장 주기의 중간에 위치하고 있습니다.

출처: IOSG Ventures

지난 몇 주 동안, 이번 주기 시작 이후 두 번째로 50일 가격 이동 평균선(MA)이 200일 MA를 교차했습니다. 사실, 과거에 우리는 짧은 시간 내에 이러한 형태가 두 번 발생하는 것을 거의 보지 못했습니다. 역사적으로 이러한 사건은 2015-2017년의 상승장 주기 동안에만 한 번 발생했습니다.

출처: IOSG Ventures

그 당시, 2015-2017년 상승장 주기의 두 번째 50/200일 MA 교차 후, BTC의 결과는 다음과 같았습니다:

90일 후 - 수익률 1.27배

180일 후 - 수익률 1.43배

365일 후 - 수익률 2.26배

비트코인 가격의 전체 역사에서 50일 MA는 6번의 사례에서만 200일 MA를 교차했습니다. 확률적으로, 교차가 발생한 후 1년 내에 긍정적인 수익률이 있을 가능성은 80% 이상(역사적으로 6번의 사건 중 5번)으로 예측할 수 있습니다.

출처: IOSG Ventures

평균적으로, 상승장 교차 사건 이후 예상되는 비트코인(BTC) 수익률은 다음과 같습니다:

90일 후: 1.1배

180일 후: 1.33배

365일 후: 2.5배

험난한 길

IOSG의 관찰에 따르면, 이번 상승장 주기가 비트코인 역사상 어떤 주기보다도 더 매끄럽게 진행되고 있습니다.

비트코인이 정점에 도달하는 과정에서, 이전 주기는 거의 115회의 5% 이상의 일일 조정을 경험했으나(여기서 우리는 손실을 조정이라고 부릅니다), 이번 주기는 단 10회의 조정만을 경험했습니다. 심지어 지속 기간이 짧은 주기에서도 조정 횟수는 이번 주기보다 많았습니다.

현재까지 어떤 상승장 주기도 20회 미만의 5% 이상의 일일 조정으로 종료된 적이 없습니다. 따라서 이번 상승장 주기가 이전 몇 개 상승장 주기의 특성과 유사하다면, 우리는 시장이 하락 감정으로 전환되기 전에 시장이 계속 상승함에 따라 최소 10회의 조정이 더 발생할 것으로 예상합니다.

출처: IOSG Ventures

BTC 반감기의 영향

비트코인 반감기는 네트워크 내의 예측된 사건으로, 약 4년마다 발생하며, 210,000개의 블록이 채굴될 때 발생합니다. 반감기 동안 새로운 BTC의 생성 속도가 반으로 줄어듭니다.

이는 비트코인 채굴자에게 상당한 영향을 미치며, 그들의 채굴 보상도 반으로 줄어듭니다. 따라서 채굴 경쟁이 더욱 치열해지고, 채굴자들은 운영을 유지하기 위해 비용 효율적인 에너지를 찾게 됩니다.

또한, 반감기는 시장에 유입되는 새로운 비트코인의 수를 크게 줄여 많은 시장 참여자들이 반감기를 상승장 촉매제로 간주하게 만듭니다.

반감기의 영향을 설명하기 위해, 각 반감기 전후의 비트코인 발행량을 살펴보겠습니다. 첫 번째 반감기 이전에 비트코인 발행량은 1,000만 개를 초과했습니다. 두 번째 반감기 이전에는 비트코인 발행량이 약 500만 개를 초과했으며, 세 번째 반감기 이전에는 비트코인 발행량이 약 250만 개였습니다.
이 통계는 시간이 지남에 따라 새로운 비트코인 발행량이 지속적으로 감소하고 있음을 강조하며, 암호화폐의 희소성과 장기적인 가치 상승 잠재력을 강조합니다.

출처: IOSG Ventures

세 개의 역사적 반감기 사건만을 분석하는 것은 통계적으로 의미 있는 샘플 크기를 제공하지 못할 수 있지만, 반감기 사건이 비트코인 커뮤니티에서 중요하다는 점과 그것이 상승장 촉매제로서 널리 논의되고 있다는 점은 간과할 수 없습니다. 이에 따라, 우리는 아래에서 역사적 반감기 사건의 관련 데이터를 깊이 탐구할 것입니다.

출처: IOSG Ventures

다음 반감기는 2024년 4월경 840,000 블록에서 발생할 것으로 예상됩니다. 채굴 보상은 3.125 BTC로 줄어듭니다.

이러한 주기는 명확하게 나타나며, 반감기 사건과 관련이 있는 것으로 보이며, 아래 그림에서 반감기 사건 이후 BTC 가격의 변화를 명확히 볼 수 있습니다:

출처: IOSG Ventures

비율로 볼 때, BTC가 보다 성숙한 자산이 됨에 따라 반감기의 영향은 점차 줄어들고 있습니다. 지난 반감기 사건 이후, 가격은 반감기 1년 후에 6배 이상 상승했습니다.

출처: IOSG Ventures

반감기 전 기간의 분석

예상되는 반감기 사건에서 우리는 강력한 BTC 가격 상승세를 관찰했지만, 반감기 이후의 강도에는 미치지 못했습니다. 마찬가지로, 각 새로운 주기에서의 상승폭은 400%에서 150%로, 그리고 정점에 도달하기 전에는 25%로 비교적 온건했습니다.

출처: IOSG Ventures

거시적 및 암호화폐 상승장 주기 중첩 분석

반감기 사건이 암호화폐 시장 주기에 미치는 영향을 확인하기 전에, 우리는 글로벌 거시 주기가 암호화폐에 미치는 영향을 분리하려고 시도해야 합니다.

출처: IOSG Ventures

위 그림에서 볼 수 있듯이, 최근 몇 년 동안 많은 중첩이 있습니다. 따라서 우리는 반감기 사건이 새로운 주기가 시작되는 시점에서 결정적인 역할을 한다고 말할 수 없습니다.

긍정적인 거시 환경이 암호화폐 주기의 주요 요인일 수 있지만, 반감기 주기 및 기타 특정 암호화폐 사건도 상승장의 규모에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.


출처: IOSG Ventures

암호화폐 거래자들은 거시적 환경에 주의를 기울일 수 있으며, 금리, 유가(에너지 비용) 및 진행 중인 지정학적 전쟁의 결과는 전체 거시 주기에 중대한 영향을 미칠 것입니다.

암호화폐 측면에서, 지금까지 주요 상승 촉발 요인은 일련의 주목받는 대형 은행 파산, 암호화폐 ETF 제품에 대한 투기, 그리고 바이낸스와 규제 기관 간의 합의로, 이는 가장 큰 잠재적 블랙 스완 사건 중 하나를 제거했습니다.

결론

우리는 앞으로 몇 개월 동안 여전히 낙관적인 태도를 유지하고 있지만, 번영기에서 조정기로의 역사적 추세는 과대 평가된 상태에 도달하는 것이 드물지 않다는 점을 상기시킵니다. 우리는 현재 과도한 자신감과 탐욕의 임계점에 있으며, 이 단계에서 과도한 자신감과 탐욕이 모든 것을 지배하게 되어, 큰 변동성과 비이성적인 평가를 초래할 수 있습니다.

이 분석은 암호화폐 투자에 대한 열정이 더욱 증가할 것으로 기대되며, 긍정적인 모멘텀은 계속 유지될 것임을 시사하지만, 우리는 또한 신중해야 합니다.
결국, 초기 주기와 비교할 때 현재 비트코인의 상태는 더 성숙한 자산입니다. 이 자산 범주의 제도화와 성숙이 진행됨에 따라, 효율적 시장 가설이 작용할 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다. 우리는 자산이 성숙해짐에 따라 역사적 패턴 분석이 덜 적용될 수 있다는 점을 인식하고 있습니다. 따라서 균형 잡힌 현실적인 시각으로 시장을 바라보고 분석하는 것이 매우 중요합니다.