Glassnode 연구: ETF 동태가 중요하다 비트코인 반감기 영향 약화

저자: Marcin Milosierny

편집: Ladyfinger, Blockbeats

원문 링크:

https://insights.glassnode.com/trading-strategies-for-bitcoin-halving-2024/

반감기와 ETF 공급 감소

시장 참여자들은 일반적으로 비트코인의 반감기를 상승장 신호로 간주합니다. 이는 새로운 비트코인 생성 속도를 줄이기 때문입니다. 반감기는 채굴자가 거래를 검증하고 새로운 블록을 생성하는 보상을 반으로 줄여, 새로운 비트코인이 시장에 유입되는 속도를 효과적으로 늦춥니다.

또한, 이러한 사전 설정된 희소성은 채굴자의 판매 압력을 줄일 것으로 예상됩니다. 채굴자는 일반적으로 운영 비용을 지불하기 위해 보상으로 받은 비트코인을 판매해야 합니다. 이론적으로, 판매할 새로운 비트코인이 줄어들면서 희소성 효과가 발생하고, 역사적으로 공급이 줄어들고 수요가 안정적이거나 증가하면 가격 상승을 위한 조건이 마련됩니다.

그러나 현재의 시장 조건은 역사적 기준과 다릅니다. 비트코인 반감기 시간이 다가오면서 ETF의 급증하는 수요에 비해 새로 채굴되어 유통되는 비트코인의 영향은 점점 줄어들고 있습니다. 아래의 Glassnode 차트에서 볼 수 있듯이, ETF가 시장에서 제거한 비트코인 수량은 매일 발행되는 비트코인 수량의 수배에 달합니다.

현재 채굴자는 매일 약 900개의 비트코인을 시장에 공급하고 있습니다. 반감기 이후 이 숫자는 약 450개로 줄어들 것으로 예상되며, 과거의 시장 조건에서는 비트코인의 희소성을 더욱 악화시키고 가격 상승을 촉진했을 것입니다. 그러나 ETF의 대규모 매입으로 유통에서 제거된 비트코인 수량은 채굴자의 일일 생산량을 훨씬 초과하여, 다가오는 반감기가 예전처럼 공급 긴축을 초래하지 않을 가능성을 나타냅니다.

본질적으로 ETF는 대량의 지속적인 구매 활동을 통해 가용 공급량을 사전 감소시켜 반감기의 영향을 미리 반영했습니다. 다시 말해, 반감기에서 일반적으로 기대되는 공급 긴축은 ETF의 대규모 비트코인 매입으로 인해 발생할 수 있습니다. 이러한 펀드는 현재 비트코인의 가용성에 상당한 영향을 미치고 있으며, 이는 중단기적으로 반감기가 시장에 미치는 영향을 가릴 수 있습니다.

그러나 ETF의 활동은 시장 역학에 복잡성을 더합니다. 예를 들어, ETF가 비트코인 가격에 미치는 영향은 단방향적이지 않아야 합니다. 현재 대규모 자금 유입 추세가 있지만, 자금 유출 가능성도 여전히 존재하여 시장의 갑작스러운 전환 위험을 초래합니다. 구매 및 잠재적 판매를 포함한 ETF 활동을 면밀히 주시하는 것은 반감기가 다가올 때 시장 동향을 예측하는 데 중요합니다.

장기 보유자의 공급 영향

ETF 활동이 반감기가 비트코인의 장기 가격 역학에 미치는 영향을 약화시킬 가능성이 있는 가운데, 다른 주요 시장 요소들이 주목받게 될 것입니다. 공급 역학 측면에서, 채굴자가 기여하는 부분 외에 주요 공급원은 장기 보유자(LTH)에서 나옵니다. 그들이 판매할지 보유할지는 시장의 수요와 공급에 상당한 영향을 미칩니다.

비트코인 생태계에서 시장 참여자들은 보유 기간에 따라 장기 보유자(LTH)와 단기 보유자(STH)로 분류됩니다. LTH는 Glassnode에 의해 비트코인을 오랜 기간(일반적으로 155일 이상) 보유하는 주체로 정의됩니다. 이 분류는 이 기간을 초과하여 보유된 비트코인이 시장 변동성에 직면했을 때 판매될 가능성이 낮다는 관찰에 기반하여, 비트코인의 장기 가치에 대한 더 강한 신념을 나타냅니다. 반면, STH는 가격 변동에 더 민감하게 반응하여 즉각적인 수요와 공급의 변동을 초래합니다.

LTH가 비트코인 시장 공급 역학에서 어떤 역할을 하는지를 설명하기 위해, Glassnode의 분석가는 장기 보유자의 시장 인플레이션율이라는 지표를 제시했습니다. 이는 매일 채굴자가 발행하는 비트코인 양에 비해 장기 보유자가 비트코인을 축적하거나 분배하는 연간 비율을 보여줍니다. 이 비율은 순축적 기간(장기 보유자가 비트코인을 시장에서 효과적으로 제거하는 경우)과 순분배 기간(장기 보유자가 시장의 판매 압력을 증가시키는 경우)을 식별하는 데 도움이 됩니다.

역사적 패턴에 따르면, LTH 분포의 정점이 다가오면서 시장은 균형에 가까워지고 잠재적으로 정점을 찍을 수 있습니다. 현재 LTH 시장 인플레이션율의 추세는 분배 주기의 초기 단계에 있으며, 약 30% 완료된 상태입니다. 이는 수요와 공급 측면에서 시장 균형점과 잠재적 가격 정점에 도달하기 전에 현재 주기 내에 여전히 많은 활동이 있을 것임을 나타냅니다.

따라서 거래자는 장기 보유자의 시장 인플레이션율을 면밀히 모니터링해야 합니다. 이 지표는 거래 전략을 안내하는 데 유용하며, 특히 거시적 관점에서 잠재적 시장 정점이나 바닥을 식별하는 데 도움이 됩니다.

반감기는 뉴스 판매 이벤트인가?

반감기는 일반적으로 비트코인의 상승 신호로 해석되지만, 시장에 대한 직접적인 영향은 심리적 요인에 크게 좌우됩니다. 때때로 시장은 이를 '뉴스 판매' 이벤트로 간주하며, 반감기 전 시장 정서와 가격이 상승세를 보이다가 반감기 직후에 상당한 가격 조정을 초래합니다.

예를 들어, 2016년에는 반감기 전후로 시장이 약 760달러에서 540달러로 급격히 하락하여 30%의 조정을 겪었습니다. 이 하락은 시장 참여자들이 사건 자체에 반응한 전형적인 사례로, 반감기가 즉각적으로 시장의 변동성을 촉발할 수 있음을 보여줍니다.

2020년의 반감기는 더 복잡한 상황을 보여주었습니다. 직접적인 결과는 2016년의 급격한 매도와는 다르게 나타났지만, 반감기 전 가격 상승과 이어지는 발행량 감소로 인해 채굴자들은 '이중 타격'을 경험하며 그들의 도전이 심화되었습니다. 이 시기에는 전통적인 '뉴스 판매' 이벤트가 발생하지 않았지만, 반감기 사건에 대한 미세한 시장 반응이 강조되었으며, 이러한 반응은 더 넓은 경제 조건과 시장 정서의 영향을 받았습니다.

다음 비트코인 반감기가 다가오면서 시장 구조는 중대한 조정이 발생할 가능성을 시사합니다. 이러한 조정은 역사적 패턴과 일치할 뿐만 아니라 시장을 재설정하고 단기적인 투기 행위를 제거하며 다음 성장 단계의 기초를 마련할 수 있습니다.

이러한 기대는 ETF의 시장에 대한 지속적인 영향 등 여러 요인에 따라 달라집니다. 그들의 구매 활동은 비트코인 가격에 실질적인 지원을 제공하지만, 이러한 유입이 무한정 지속될 수는 없다는 것이 일반적인 견해입니다. 반감기 전에 ETF의 유입이 둔화되거나 반전되면 시장의 복합 효과를 볼 수 있습니다. ETF 수요 감소에 대한 기대와 전통적인 반감기 심리가 결합되어 높은 변동성 기간을 촉발할 수 있으며, 거래자들은 변화의 초기 신호에 따라 포지션을 조정할 수 있습니다.

결론적으로, 반감기가 시장에 미치는 직접적인 영향은 심리적 요인과 기관 참여의 역학에 의해 영향을 받을 것입니다. 거래자들은 반감기 동안 발생할 수 있는 변동성에 대비하고, ETF 활동을 단기 시장 정서의 주요 지표로 삼아야 합니다.

이번 주기의 차이점

역사적으로 비트코인 주기는 이전 상승장 고점 이후 12개월에서 18개월 사이에 시작되며, 새로운 역사적 최고가(ATH)는 반감기 몇 개월 후에 나타납니다. 이는 많은 사람들이 반감기 사건 자체가 공급 제한을 도입하여 다음 상승장을 촉발한다고 제안하는 이유입니다.

그러나 비트코인 ETF가 도입한 새로운 기관 수요로 인해 이번 주기에서 반감기의 효과는 약화될 수 있습니다. 이러한 수요와 ETF가 비트코인 네트워크에 가져온 자본 유입은 BTC가 반감기 전에 이전 주기의 ATH를 이미 돌파했을 가능성이 있습니다.

그러나 이 사실은 일부 사람들이 현재 주기가 이전 주기보다 짧을 수 있다고 추측하게 만들었습니다. 이것이 실제로 발생할지는 확실하지 않지만, 데이터를 통해 현재 시장 주기의 어느 단계에 있는지와 상승장이 계속될 가능성을 평가할 수 있습니다.

우선, 주기 패턴 측면에서 반감기 전에 ATH를 돌파하는 것이 비트코인의 역사적 규범에서 벗어난 것을 의미하지는 않습니다. 핵심은 이전 주기의 상승장 정점이 실제로 언제 발생했는지를 평가하는 것입니다. Glassnode의 분석에 따르면, 이는 오랫동안 2021년 4월에 발생한 것으로 간주되어 왔습니다. 비록 기술적으로 비트코인이 2021년 11월에 더 높은 가격을 기록했지만, 이 가정은 4월 고점 이후 시장 정서 및 투자자 행동과 관련된 대부분의 기술적 및 온체인 지표가 전형적인 하락장 가치를 나타내기 시작했으며, 실제로 회복되지 않았다는 사실에 기반합니다.

현재 2021년 4월을 이전 상승장의 고점으로 삼으면, 현재 주기가 역사적 규범에 잘 부합함을 알 수 있습니다. 이는 비록 반감기 전에 이전 ATH를 돌파했지만, 상승장이 여전히 더 오랜 기간 지속될 수 있음을 시사합니다.

현재 주기와 역사적 규범 및 추세 간의 차이를 평가하고 거래 전략을 강화하는 관점에서 '상승장 조정 하락' 지표를 모니터링하는 것도 실질적일 수 있습니다. 이 지표는 지속적인 상승장에서 가격 하락의 깊이와 빈도를 반영합니다.

주목할 점은 이번 주기가 과거 상승장에서의 전형적인 30-40%의 더 큰 하락과는 달리 덜 심각한 하락을 보여준다는 것입니다. 이러한 하락을 추적하는 것은 거래자에게 시장 정서, 위험 선호도 및 잠재적 전환점에 대한 지표를 제공할 수 있습니다. ETF 유입이 계속해서 시장에 영향을 미치는 가운데, 이러한 경미한 하락 추세의 현저한 변화는 투자자 행동의 변화를 나타내고 전략 조정에 대한 시기적절한 단서를 제공할 수 있습니다.

방향성 거래 전략에 미치는 영향

반감기 사건이 다가오면서 ETF가 비트코인 시장 구조를 형성하는 데 미치는 역할은 간과할 수 없습니다. 그러나 시장 공급 역학에 대한 장기 보유자(LTH)의 영향도 주목할 필요가 있습니다. 반감기의 공급 압박과 ETF 수요의 변동 간의 상호작용은 복잡한 역학을 도입하여 전통적인 시장의 반감기 사건에 대한 반응을 상당히 변화시킬 수 있습니다.

방향성 전략을 개선하고자 하는 거래자에게 LTH의 행동을 모니터링하는 것은 매우 중요합니다. LTH가 그들의 포지션을 보유할지 아니면 보유량을 분배할지를 결정하는 것은 시장 정서의 변화와 잠재적 유동성 변화를 나타내는 초기 지표가 될 수 있습니다. 현재 시장 조건에서 ETF가 수요와 공급의 균형에 영향을 미치고 있는 만큼, LTH의 중요한 행동은 반감기 이후 시장 방향을 정의하는 중요한 기점이 될 수 있습니다.

따라서 이번 주기에서 성공적인 방향성 거래는 다각적인 접근 방식에 달려 있을 가능성이 높습니다. 거래자는 ETF 활동을 면밀히 주시하며 지속적인 수요 또는 판매 압력의 징후를 찾아야 합니다. 동시에, 그들은 LTH의 정서와 행동을 평가해야 하며, 이는 판매 또는 보유 결정을 통해 시장 공급 역학에 추가적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 영향을 반영한 거래 전략은 비트코인 시장 주기의 다음 단계를 효과적으로 탐색하는 데 필수적입니다.