이더리움 1분기 유출 360억 달러, 돈은 어디로 갔을까?

작성자：Michael Nadeau

편집：Luffy，Foresight News

사람들은 투자에서 스마트 머니를 따라야 한다고 말합니다. 공공 블록체인의 장점은 체인 상 데이터를 활용하여 이를 쉽게 수행할 수 있다는 점입니다.

연결된 블록체인 인프라가 개선됨에 따라, 단일 네트워크 내의 네트워크 효과와 경제적 방어선은 점점 더 실현하기 어려워질 수 있습니다. 따라서 우리는 상위 15개의 L1 및 L2의 자금 순유출을 연구하여 공공 블록체인 네트워크 내에서 가치의 흐름 방향을 정확히 드러내고자 했습니다. 이제 우리의 연구 결과를 여러분과 공유할 때입니다.

어떤 블록체인이 자금 순유입이 가장 큰가?

승자:

• 우리는 Arbitrum이 가장 큰 승자라는 것을 알 수 있습니다. 지난 3개월 동안 Arbitrum은 다른 블록체인으로부터 230억 달러 이상의 순유입을 기록했습니다.
• Optimism이 두 번째로, 같은 기간 동안 거의 80억 달러의 순유입 자금을 기록했습니다.
• StarkWare는 70억 달러 이상의 순유입 자금으로 3위를 차지했습니다.
• Base는 4위로, 지난 3개월 동안 거의 60억 달러의 순유입을 기록했습니다.
• 마지막으로, Sui는 42.3억 달러의 자금 유입으로 5위를 차지했으며, 지난 90일 동안 대규모 자금 유입이 발생한 유일한 비 EVM 체인입니다.

패자:

• 지난 90일 동안 이더리움의 자금 순유출량은 360억 달러를 초과했습니다. 같은 기간 동안 440억 달러 이상이 L2를 통해 이더리움 생태계로 유입되었습니다. L2는 ETH L1에 결제 수수료를 지불하므로 이러한 자금은 실제로 이더리움을 떠나지 않았습니다.
• 지난 3개월 동안 zkSync는 100억 달러 이상의 자금을 유출했습니다.
• Avalanche는 생태계에서 50억 달러 이상이 유출되었습니다.

Arbitrum의 순유입 자금은 어디서 오는가?

우리는 Arbitrum의 대부분의 자금 유입(70%)이 이더리움 L1에서 온다는 것을 알 수 있습니다. 그 중 약 25%는 스테이블코인이고, 나머지 75%는 다른 토큰입니다. 우리는 자금이 이더리움 L1을 떠나 가장 인기 있는 L2로 유입될 것으로 예상합니다.

하지만 의외로, 5억 달러의 자금이 Avalanche 생태계를 떠나 Arbitrum으로 유입되었습니다. 첫 번째 차트를 다시 살펴보면, Avalanche는 이 그룹에서 가장 큰 패자 중 하나로, 지난 분기에 54.3억 달러가 생태계를 떠났으며, 그 중 84%가 Arbitrum으로 유입되었습니다.

Arbitrum에서 어떤 프로젝트가 이러한 유입 자금을 얻었는가?

우리는 Arbitrum에서 어떤 프로젝트가 이러한 유입 자금을 포착하고 있는지 확실히 말할 수는 없지만, 위의 프로젝트들은 지난 분기 동안 Arbitrum에서 가장 많은 가스 소비를 차지했습니다.

90일 추세를 관찰할 때, RabbitHole(게임)가 두드러지는데, 그 가스 소비량이 지난 분기 동안 1,147% 증가했습니다.

Arbitrum에 대한 또 다른 흥미로운 관찰은 Pyth Network(솔라나 내 주요 데이터 오라클)가 Arbitrum을 지원한 후 지난 분기 동안 가스 소비가 600% 증가했다는 점입니다.

자금 유출이 가장 많은 블록체인

우리는 Avalanche에 대해 이야기했으며, 그 외에도 zkSync(이더리움 L2)는 지난 90일 동안 100억 달러 이상의 자금을 유출했습니다. 이 돈은 어디로 갔을까요?

• 32.8억 달러가 Optimism으로 유입되었습니다.
• 31.3억 달러가 이더리움으로 유입되었습니다.
• 23.2억 달러가 Arbitrum으로 유입되었습니다.
• 3,700만 달러가 Base로 유입되었습니다.

요점: zkSync에서 유출된 모든 자금은 이더리움 생태계 내에 남아 있습니다.

그렇다면 이더리움은 어떨까요? 우리는 Arbitrum이 이더리움에서 160억 달러를 얻었다고 알고 있지만, 나머지 자금은 어디로 갔을까요?

이더리움의 순유출 자금의 대부분도 이더리움 생태계 내에 남아 있으며, Starknet, Base 및 Optimism으로 유입되었습니다.

Sui는 이더리움 자금 유출의 최대 비 EVM 수혜자로, 45.2억 달러의 자금을 확보했습니다. 또한, 솔라나는 이더리움으로부터 15.2억 달러의 자금 유입을 받았습니다.

요점 요약

공공 블록체인 네트워크가 성숙해짐에 따라, 기술 스택 내 자금의 양이 증가할 것으로 예상합니다.

우리는 또한 궁극적으로 3-5개의 주요 L1(또는 덜 중요한 L1 블록체인 시리즈)가 등장할 것으로 예상합니다.

그러나 크로스 체인 인프라와 계정 추상화가 성숙해짐에 따라, 가치는 다양한 네트워크와 생태계에서 자유롭게 흐를 수 있을 것으로 예상되며, 이는 견고한 네트워크 효과와 경제적 방어선을 실현하기 더 어렵게 만듭니다.

그렇긴 하지만, 우리는 주요 L1 및 L2에서 자금 흐름을 분석하여 몇 가지 주요 결론을 도출했습니다.

이더리움

가장 큰 L1은 많은 자금을 잃었지만, L2 수준에서 회복되었습니다. 제 생각에는 이것이 이더리움에 유리합니다. 만약 우리가 자금이 L1을 떠나 L2로 흐르지 않고, 완전히 이더리움 생태계를 떠나는 것을 본다면, 이는 위험 신호가 될 것입니다. 오늘날 우리는 이러한 상황을 보지 않고 있다는 점을 분명히 해야 합니다.

또한, 300억 달러 이상의 자금이 유출되었음에도 불구하고, 이더리움의 TVL은 지난 3개월 동안 60% 상승했습니다. 이는 KPI로서 TVL의 결함을 강조합니다(기초 자산 가격이 매우 변동성이 크고 조작되기 쉽습니다).

솔라나

지난 3개월 동안 솔라나는 15개의 최대 L1 및 L2 중에서 순유입이 1.69억 달러에 불과했습니다. 같은 기간 동안 솔라나의 TVL은 14억 달러에서 45억 달러로 증가했습니다(221% 증가).

그렇다면 이것이 어떻게 발생했을까요?

• 지난 3개월 동안 SOL의 가격은 100달러에서 171달러로 상승했습니다(77% 상승).
• 점점 더 많은 SOL이 유동성 스테이킹 솔루션에 추가되고 있습니다(Marinade, Jito, BlazeStake).
• 솔라나 생태계 내 몇몇 프로젝트가 토큰을 발행했습니다. 예를 들어 Jito, Pyth, Jupiter 및 Tensor. 이들 프로젝트는 수십억 달러의 부를 창출했으며, 그 중 일부는 솔라나 DeFi에 남아 있습니다.
• 몇 달 동안 솔라나의 Memecoin은 미친 상태에 있으며, 거래량이 증가하고 "가치가 잠겨" 있습니다.

솔라나의 TVL 증가 대부분은 생태계 내부의 유기적 성장에 기인합니다.

Sui

Sui는 새로운 시대의 "고처리량" 블록체인 중 최대 수혜자입니다. 그것은 42.3억 달러의 순유입 자금을 확보했으며, 그 대부분은 이더리움에서 왔습니다. 이는 Sui의 TVL이 2.2억 달러에서 오늘날 6.6억 달러로 상승하는 주요 촉매제로 보입니다.

크로스 체인 브리지

앞서 언급했듯이, 크로스 체인 인프라의 성숙에 따라 다양한 네트워크의 가치 흐름이 가속화될 수 있으며, 이는 특정 L1에서 가치를 유출하고 크로스 체인 브리지 자체로 흐를 수 있습니다. 현재로서는 이러한 상황을 보지 못했지만, 여전히 모니터링하고 있습니다.

Wormhole은 현재 가장 큰 크로스 체인 브리지 중 하나입니다. 그것은 솔라나, 이더리움, Arbitrum, BNB, Avalanche, Optimism, Near 및 Polygon 간의 상호 운용성을 제공합니다. 팀은 최근에 토큰을 출시했으며, FDV는 한때 100억 달러를 초과했습니다. 이 숫자는 이더리움 L2에 근접하며, 이는 크로스 체인 인프라의 강력함과 주목할 만한 시장 신호입니다.