비트코인이 다시 역사적인 고점에 올라섰습니다. 상승장 주기가 다시 반복될까요?

저자: ChandlerZ, 포어사이트 뉴스

2025년 5월 22일, 비트코인 가격이 11만 USDT를 돌파하며 1월 20일 109599 USDT의 역사적 고점을 갱신했습니다. 이 상황은 2021년 11월의 한 장면을 떠올리게 합니다. 당시 비트코인은 연초 고점을 잠시 넘긴 후 빠르게 하락하며 긴熊市 주기를 시작했습니다. 이제 시장은 다시 운명의 전환점에 서 있는 듯합니다: 다시 한번 돌파하여 새로운 상승 공간을 열 것인지, 아니면 역사적 재연처럼 '가짜 돌파' 후 이중 정점 패턴에 빠져 결국 깊은 조정을迎할 것인지?

비트코인이 역사적 고점에 가까워질 때마다 피할 수 없는 질문입니다. 지난 몇 차례의 상승장에서 우리는 유사한 구조를 반복적으로 보았습니다: 정점이 다가오고, 시장 감정이 고조되며, '주기 정점이 도달했는가'에 대한 논의가 이어집니다. 이번 상승에서도 상승세와 리듬은 익숙하지만, 더 깊은 시장 구조는 이미显著한 변화를 겪고 있습니다.

가격은 반복되고 있지만, 시장은 어제와 다릅니다. 이러한 배경 속에서 우리는 반감기가 가져오는 '주기 법칙'이 여전히 비트코인의 운명을 지배한다고 믿어야 할까요? 아니면 ETF 자금, 온체인 구조 및 거시적 서사 속에서 새로운 리듬이 조용히 전개되고 있음을 인정해야 할까요?

가장 본질적인 관찰 방법으로 돌아가면, 아마도 온체인 데이터, 역사적 거울, 행동의 흔적이 여전히 우리에게 어떤 주기적인 통찰을 제공할 수 있을 것입니다. 현재의 이 상승은 과연 주기 관성의 마지막 스퍼트인지, 아니면 주기 구조를 재구성한 새로운 출발점인지? 어쩌면 그 답은 데이터의 맥락 속에 숨겨져 있습니다.

시장은 역사적 경로를 반복하고 있는가?

비트코인의 역사적 가격 추세는 비록 변동성이 크지만, 대체로 다음과 같은 '반감기 주도 + 상승과 하락의 순환'의 전형적인 주기로 나눌 수 있습니다:

2011년 이후 비트코인의 가격은 '반감기 주도---공급과 수요의 불균형---상승장 폭발---정점 조정'의 논리를 반복적으로 진화해왔으며, 매 주기는 더 높은 가격 정점으로 끝났고, 2021년의 이중 정점 구조는 분명히 가장 경계해야 할 전례입니다.

비트코인은 2021년 4월 처음으로 단계적 고점을 기록했으며, 당시 Coinbase 상장, 완화된 통화 정책 지속, 그레이스케일 GBTC의 지속적인 매수 등 여러 호재에 힘입어 시장 감정이 고조되었고, 가격은 처음으로 6만 달러를 돌파했습니다. 그러나 이 고점은 오래 지속되지 않았습니다. 5월에 들어서면서, 연준의 테이퍼링 및 금리 인상 신호와 중국의 대규모 국내 채굴장 정리 정책 리스크가 겹치면서 비트코인 시장은 빠르게 조정에 들어갔고, 3만 달러 근처로 하락하며 중간 깊은 조정을 완료했습니다.

몇 달 후, 시장은 여름이 끝나갈 무렵 부정적인 감정을 점차 소화하며 바닥을 다지기 시작했습니다. 엘살바도르가 비트코인을 법정 통화로 공식 채택하고, 전 세계 인플레이션 우려가 커지면서 일부 투자자들이 이를 잠재적 헤지 수단으로 인식하며, 미국 최초의 비트코인 선물 ETF 승인에 대한 강한 낙관적 기대 등 긍정적인 서사와 자금 유입의 추진으로 다시 상승세를 모았습니다. 11월 10일에는 역사적 최고점인 약 69,000 달러를 잠시 돌파한 후 빠르게 하락하며 4월의 고점과 함께 명확한 수개월에 걸친 '이중 정점 구조'를 형성했습니다.

결국, 가격이 새로운 고점을 기록하고, 온체인에서의 실현이 활발하며, 수요가 감소하는 세 가지 공진화가 전형적인 '가짜 돌파' 형태를 구성했습니다. 비트코인은 잠시 정점을 넘긴 후 빠르게 하락하며 하락 주기를 시작했습니다. 이 구조는 기술적 형태로 '국소적 신고점 + 거래량 이탈 + 순간 반전'으로 나타나며, 전형적인 이중 정점 신호로 현재 시장이 역사적 고점에 가까운 단계에서 중요한 전례를 제공합니다.

역사는 수렴할 것인가?

현재의 추세 기울기와 형태는 2021년 11월 전야와 매우 유사합니다. 더 주목할 만한 것은, 온체인 여러 지표가 구조적 수렴 신호를 방출하고 있다는 점입니다.

최신 데이터에 따르면, 장기 보유자의 MVRV는 3.3으로 상승하여 Glassnode가 정의한 '탐욕의 빨간 구역'(3.5 이상)에 근접했습니다; 단기 보유자의 MVRV도 저점 0.82에서 1.13으로 크게 상승하여 시장의 대다수 단기 자금이 다시 수익 구간에 진입했음을 의미합니다. 이러한 구조적 변화는 행동 금융 관점에서 볼 때, 정점 압력을 형성하는 데 필요한 조건입니다: 대다수 투자자가 다시 수익 상태에 돌아오면, 실현 욕구도 동반하여 증가하는 경향이 있습니다.

하지만 온체인 구조의 '매도자 행동 압력' 관점에서 분석하면, 현재 단기 투자자의 매도 위험 비율은显著 상승하고 있지만, 전체 수치는 여전히 역사적 중간 이하 수준에 머물러 있습니다. 이러한 상태는 투자자 감정이 다소 상승했음에도 불구하고 일부 자금이 수익 구간에서 실현을 선택했지만, 전체 시장은 여전히 '집단 실현 동력'이 주도하는 불균형 상태에 진입하지 않았음을 반영합니다.

이는 상승 공간이 초기 압박을 받고 있지만, 시장이 통제 불능 상태에 빠지지 않았음을 의미합니다. 후속 유동성이 지속적으로 안정된다면, 시장은 여전히 구조적 상승을 이어갈 조건을 갖추고 있으며, 궁극적인 정점에 도달했다고 볼 수 없습니다.

종합적으로 볼 때, 장기 보유자의 행동은 비트코인 주기 판단에서 가장 신뢰할 수 있는 느린 변수 신호입니다. 2013년, 2017년, 2021년의 모든 대 상승장의 끝은 거의 항상 이러한 투자자들의 집중적인 매도와 함께했으며, 새로운 상승장 주기는 종종 그들의 재매수로 시작됩니다.

현재 이 상승장은 비트코인의 다섯 번째 주요 주기로 접어들었으며, 만약 장기 보유자가 아직 새로운 매수 포지션을 시작하지 않았다면, 이는 시장이 여전히 정점 영역에 있거나 여전히 고위 이중 정점 구조를 형성하고 있음을 의미할 수 있습니다.

미래의 추세는 어떻게 될 것인가?

온체인 분석가 @Murphychen의 측정 방법에 따르면, BTC의 MVRV를 사용하여 평가하는데, MVRV는 본질적으로 자금과 비용의 상호 관계를 나타냅니다.

비트코인은 10년 이상 MVRV와 현물 가격 간의 대규모 이탈 원칙을 따르고 있으며, 즉 가격이 더 높지만 MVRV가 더 낮은 이탈 현상이 발생하면, 후속 지표는 이전 고점을 돌파할 수 없고, 이후 가격의 공간이 압박받게 됩니다.

이러한 논리의 배경은 거래 비용이 점점 더 높아짐에 따라 가격을 더 높이 끌어올리려면 기하급수적인 자금 증가가 필요하다는 것입니다.

이번 MVRV의 최고점은 2024년 3월 11일에 나타났으며, BTC 가격은 72,000 달러, MVRV는 2.78이었습니다; 이후 12월 17일이나 1월 21일 BTC 가격이 새로운 고점을 기록하더라도 MVRV는 여전히 2.78을 돌파하지 못했습니다.

따라서 이번 BTC가 별과 바다를 향해 나아가려면, 첫 번째이자 가장 중요한 단계는 MVRV 대규모 이탈을 깨는 것입니다. 현재의 RP 동적 값을 기준으로 계산할 때, BTC 가격이 125,500 달러를 돌파해야 합니다.