대화 CryptoQuant 연구 책임자: 반감기 이후 비트코인 가격은 계속 상승할 여지가 있다

编辑 | 우가 블록체인

Julio Moreno, CryptoQuant 연구 부서의 책임자는 13년의 상품 연구 경험을 가지고 있으며, 그는 블록체인 분석의 최전선에서 활동하고 있습니다. 이번 팟캐스트에서는 CryptoQuant의 최근 암호화폐 트렌드 보고서, 비트코인 반감기 이벤트 및 이더리움 업그레이드 이후의 변화에 대해 논의했습니다.

이 글은 게스트의 개인적인 의견일 뿐, 우가의 의견을 대변하지 않으며, 재정적 조언을 제공하지 않습니다. 청취자들은 신중하게 투자에 참여하고, 거주지의 법률 및 규정을 준수하시기 바랍니다. 팟캐스트는 4월 13일에 게시되었으며, 일부 정보는 지연될 수 있습니다.

텍스트는 AI에 의해 변환되었으며, 일부 내용은 다를 수 있습니다. 팟캐스트 원문 듣기:

Youtube: https://youtu.be/CAW2boj9lH0

CryptoQuant의 보고서에 따르면 비트코인 수요가 급증하고 있는데, 어떤 세부사항을 공유할 수 있나요?

작년 10월 이후로 우리는 비트코인 수요의 눈에 띄는 가속화를 관찰했으며, 특히 올해 미국이 ETF를 승인하면서 이 수요가 더욱 강해졌습니다. 우리는 자체 데이터와 새로 출시된 분석 도구인 "Cohort"를 활용하여 이 수요 급증을 포착했습니다. 이 도구는 비트코인 주소나 보유자의 구체적인 특성을 깊이 이해할 수 있게 해주며, 특히 비트코인을 단순히 축적하는 보유자들에 대해 분석합니다. 이들은 비트코인을 구매하고 보유하지만 판매하거나 이전하지 않습니다. 역사적 데이터에 따르면, 2020년부터 2022년까지 이러한 특정 보유자들의 비트코인 잔고는 매달 최대 4만 비트코인까지 증가했습니다. 올해의 증가율은 특히 두드러져, 매달 20만 비트코인으로 상승했습니다. 우리의 Cohort 도구를 통해 식별된 이 대량 보유 증가 현상은 ETF가 대량의 비트코인을 구매한 것뿐만 아니라, 다양한 보유자들이 비트코인 자산을 상당히 증가시켰음을 반영합니다. 우리가 목격한 전례 없는 수요 수준은 상당한 가격 변동을 초래했으며, 이는 비트코인이 투자자들에게 더 명확한 선택이 되면서 비트코리를 둘러싼 기대가 변화하고 있음을 강조합니다.

비트코인 공급 상황에 대해, ETF가 채굴자에게 미치는 영향은 무엇인가요?

우리는 구매 가능한 비트코인 공급을 면밀히 모니터링하고 있으며, 여기에는 채굴자, 거래소 및 미국 정부와 같은 기관의 보유 상황이 포함됩니다. 현재 시장에는 약 240만 비트코인이 구매 가능하며, 이 숫자는 ETF 및 기타 대규모 구매자의 지속적인 수요 증가로 인해 꾸준히 감소하고 있습니다. 이러한 수요는 처음 예상했던 약 50개월의 재고를 유지할 수 있는 양을 크게 줄여 현재는 약 12개월의 수요만 남아 있습니다. 이는 시장이 전례 없는 긴축을 겪고 있으며, 우리의 비트코인 공급이 고갈되고 있음을 나타냅니다.

이러한 부족 현상은 비트코인 시장에서 우리가 목격하는 전형적인 주기를 반영하며, 수요가 공급을 크게 초과하여 가격 상승을 촉진하고 황소 시장을 초래합니다. 이러한 주기 동안 가격이 상승함에 따라 장기 보유자들이 판매를 시작하여 비트코인이 다시 시장에 유통되게 됩니다. 진정한 문제는 이러한 비트코인이 어떤 가격에서 유통될 것인가입니다. 이는 우리가 반복적으로 목격하는 패턴으로, 가격이 상승하고 시장이 긴축해지며, 장기 보유자들이 판매를 시작하면서 시장에 새로운 비트코인 유입이 이루어집니다.

올해 특히 흥미로운 점은, 우리는 반감기 전에 새로운 역사적 정점을 목격했으며, 이는 예상치 못한 전례 없는 사건입니다. 이는 우리의 모든 예상을 초과하는 비범한 수요를 반영합니다. CryptoQuant에서는 장기 보유자의 소비 패턴과 다양한 평가 지표를 추적하고 있으며, 현재 이러한 지표들은 우리가 이 시장 주기의 끝에 도달하지 않았음을 나타냅니다. 가격이 더 상승할 여지가 있어 보이며, 이는 우리가 현재 관찰하고 있는 시장 역학이 비트코인의 희소성과 신규 및 기존 투자자들의 지속적인 관심에 의해 계속 진화할 수 있음을 의미합니다.

비트코인 가격 예측이 당신의 일에서 가장 골치 아픈 부분인가요?

우리의 주요 책임은 블록체인 거래에서 생성된 데이터를 추출하고 변환하는 것입니다. 여기에는 누가 비트코인을 사고 파는지, 이러한 비트코인이 어디로 가는지 등의 세부사항이 포함됩니다. 우리의 목표는 시장 주기를 판단하는 데 도움이 되는 명확한 통찰력을 제공하는 것입니다. 이는 헤지펀드와 거래자 등 우리의 고객에게 매우 중요하며, 그들은 이를 바탕으로 정보에 입각한 투자 결정을 내립니다. 이 변동성이 큰 시장에서 가격 예측은 분명히 우리의 일에서 가장 도전적인 측면 중 하나입니다. 우리는 직접적인 예측보다는 의미 있는 지표를 제공하는 데 더 중점을 두고 있으며, 이러한 지표는 위험 관리에 도움이 됩니다. 이러한 지표는 가격이 비정상적으로 높거나 낮은지, 시장 조정이 언제 발생할 수 있는지, 또는 포지션 조정의 최적 시점이 언제인지 등을 나타낼 수 있습니다. 본질적으로 우리의 분석은 위험 관리에 초점을 맞추고 있습니다. 이는 비트코인이 거래소로 대량 유입되거나 유출되는 등 시장 변동을 일으킬 수 있는 중대한 사건에 대한 주의를 기울이는 것을 포함합니다. 이는 향후 판매 압력이나 기타 시장 활동을 예고할 수 있습니다.

전반적으로 우리의 역할은 시장 동향을 예측하는 것뿐만 아니라, 시장 역학을 이해하고 대응하기 위한 프레임워크를 제공하는 것입니다. 이러한 접근 방식은 우리와 고객이 암호화폐 시장의 복잡성에 대처하고, 위험 완화에 집중할 수 있도록 도와줍니다.

비트코인 반감기에 대한 자세한 설명

비트코인 반감기는 약 4년마다 비트코인 네트워크 내에서 발생하는 이벤트입니다. 첫 번째 반감기는 2012년에 발생했으며, 이후 2016년과 2020년에 반감기가 있었고, 다음 반감기는 올해 4월 20일에 진행될 것으로 예상됩니다. 매 반감기 이벤트에서, 채굴자는 거래를 검증하고 블록을 채굴하기 위해 받는 블록 보상이 반으로 줄어듭니다. 현재 채굴자는 각 블록당 6.25 비트코인의 보상을 받고 있지만, 다음 반감기 이후에는 각 블록당 3.125 비트코인으로 줄어들 것입니다.

이러한 블록 보상의 감소는 채굴자가 동일한 작업량에 대해 더 적은 보상을 받게 됨을 의미하며, 이는 그들의 수익에 상당한 영향을 미칩니다. 특히 운영 비용이 높은 채굴자들에게는 더욱 그렇습니다. 반감기는 실제로 채굴을 덜 수익성 있게 만들며, 비트코인 가격이 감소한 블록 보상을 상쇄할 만큼 상승하지 않는 한 채굴자들은 어려움을 겪게 됩니다. 따라서 효율성이 낮은 채굴자, 특히 운영 비용이 높은 채굴자들은 가장 큰 재정적 영향을 받을 것입니다. 그들은 채굴 활동을 줄이거나, 수익성을 유지할 수 없다면 운영을 중단해야 할 수도 있습니다. 반면, 미국과 같이 일반적으로 생산 비용이 낮은 대형 채굴 회사들은 더 편안하게 운영을 지속할 수 있을 것입니다. 반감기는 채굴자들이 낮은 운영 비용을 유지하도록 요구하며, 이는 새로운 비트코인 유입이 줄어드는 상황에서 경쟁력과 생산성을 유지할 수 있도록 합니다.

비트코인 채굴자의 인센티브는 결국 끝날까요?

블록 보조금이 줄어들면 거래 수수료가 채굴자 보상의 점점 더 중요한 부분이 됩니다. 역사적으로 반감기 후반에는 일반적으로 황소 시장이 촉발되어 가격이 상승하고, 이는 채굴자의 수익 달러 가치를 높여 줄어든 비트코인 블록 보상을 보상합니다. 장기적으로 채굴자는 주로 거래 수수료에 의존하게 될 것이며, 블록 보상은 제로에 가까워질 것입니다. 이러한 변화는 채굴자가 수익성을 유지하기 위해 효율적으로 운영해야 함을 요구하며, 특히 반감기 이후 가격이 즉시 상승하지 않는 기간에는 더욱 그렇습니다.

비트코인 채굴 생태계 내의 역학은 변화할 것으로 예상되며, 거래 수수료가 주요 인센티브가 될 것입니다. 이는 채굴자가 거래량과 블록 공간 수요에 따라 거래 수수료가 크게 변동할 수 있는 시장에 적응해야 함을 의미합니다. 거래 수요가 높게 유지된다면, 채굴자는 더 높은 수수료를 부과할 수 있으며, 블록 공간을 위한 경쟁 시장을 창출할 수 있습니다.

비트코인의 발전에 대해 우리는 단순히 거래 처리의 중대한 활동을 넘어서는 것을 목격했습니다. 비트코인 네트워크는 이더리움과 같은 다른 블록체인 플랫폼과 관련된 기능인 Inscriptions 및 BRC-20 토큰과 같은 두 번째 레이어 솔루션을 도입했습니다. 이러한 발전은 비트코인의 유용성을 강화하고 거래량을 증가시켜 채굴자 인센티브에 추가적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 강화된 보안성, 견고성 및 새로운 기능의 융합은 비트코인 네트워크를 개발자들에게 점점 더 매력적으로 만들며, 이는 더 많은 혁신적인 용도와 네트워크 능력에 대한 더 큰 수요로 이어질 수 있습니다.

왜 동서양의 BRC-20에 대한 태도가 이렇게 다를까요?

업계 경험에 따르면, 아시아는 일반적으로 알트코인을 시도하고 GameFi 활동에 참여하는 데 더 개방적이며, 이는 그들이 BRC-20 토큰에 대한 열정을 설명합니다. 아시아의 개방성은 비트코인을 새로운 통화 형태 또는 저장 통화로 주로 보는 서구, 특히 미국과 유럽의 더 보수적인 태도와 뚜렷한 대조를 이룹니다. 이러한 근본적인 관점 차이는 각 지역이 암호화폐 시장의 다양한 측면과 상호작용하는 방식을 형성합니다.

예를 들어, 아시아에서는 사람들이 투기 활동을 더 수용하는 경향이 있으며, 이는 알트코인의 거래량이 다른 지역보다 더 높은 것으로 나타납니다. 이는 한국과 일본에서 특히 두드러집니다. 현재 주로 memecoin으로 사용되는 BRC-20 토큰은 아시아 시장에서 유행하는 투기 및 실험 문화에 잘 녹아들어 있습니다. 이들은 새로운 다양화된 암호화 경험에 대한 해당 지역의 선호에 부합하는 참여 및 오락의 형태를 제공합니다.

또한, 이러한 지역의 규제 환경도 중요한 역할을 합니다. 아시아에서는 더 엄격한 자본 통제가 있을 수 있으며, 암호화폐와 BRC-20과 같은 토큰은 더 다양하고 잠재적으로 위험이 높은 자산에 접근할 수 있는 방법을 제공합니다. 이러한 환경은 새로운 유형의 암호화 자산을 더 쉽게 수용하는 문화를 조성하며, 이는 다른 금융 규범과 규제가 있는 시장에서는 덜 매력적으로 보일 수 있습니다.

이더리움 Dencun 업그레이드의 의미는 무엇인가요?

최근의 이더리움 업그레이드인 Dencun 업그레이드는 몇 주 전에 발생했으며, 블록체인에서 데이터를 저장할 수 있는 공간을 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 주로 블록 내 데이터 공간을 늘려 거래 수수료를 줄이는 데 도움이 되며, 특히 대량 거래를 처리하기 위해 설계된 두 번째 레이어 솔루션에 유리합니다. 이번 업그레이드 이후, 우리는 이더리움 및 그 두 번째 레이어의 거래 수수료가 크게 감소한 것을 보았으며, 이는 DeFi 및 기타 애플리케이션의 더 효율적인 운영을 지원합니다.

이더리움의 공급 측면에서, 작업 증명(POW)에서 지분 증명(POS)으로의 전환은 2022년 Merge에서 중요한 변화를 나타냅니다. 이 전환은 보상을 줄일 뿐만 아니라 거래 수수료를 소각하는 메커니즘을 도입했습니다. 네트워크 활동이 높을 때 거래 수수료 소각이 발생하며, 발생한 수수료는 영구적으로 유통에서 제거됩니다. 이 과정은 본질적으로 이더리움의 공급을 줄여 통화 긴축 자산으로 만듭니다. 이러한 추세의 지속 가능성은 이더리움 네트워크의 지속적인 활동과 사용에 크게 의존합니다. 거래 빈도와 수수료가 지속적으로 증가하면 이더리움의 공급은 계속 줄어들 것입니다. 우리는 업그레이드 이후 이더리움의 공급이 점차 감소하고 있으며, 이는 통화 긴축 자산의 특성과 일치합니다. 이러한 결과는 네트워크 활동이 높은 수준을 유지하는 한 공급을 지속적으로 줄이는 데 기여합니다.

Dencun 업그레이드가 개발자의 목표를 달성했나요?

이더리움의 Dencun 업그레이드는 몇 주 전에 시행되었으며, 블록 내 데이터 저장 용량을 확장하여 거래 수수료를 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 특히 높은 거래 처리량에 의존하는 두 번째 레이어 솔루션에 대해 효과적으로 이더리움 및 그 두 번째 레이어 네트워크의 거래 수수료를 낮추었습니다. 이는 우리가 업그레이드에 대한 기대에 부합합니다. 그러나 이번 업그레이드는 기술적으로 수수료를 낮추고 더 많은 데이터를 처리하는 데 성공했지만, 이전의 업그레이드인 Merge와 비교할 때 더 넓은 투자 관점에 큰 변화를 가져오지는 않았습니다.

이더리움과 비트코인의 역할 비교에 있어 시장 인식과 사용에서 뚜렷한 차이가 있습니다. 이더리움의 지분 증명 전환은 주로 채굴의 환경적 영향을 줄이기 위한 것이지만, 비트코인에 비해 인플레이션을 줄임으로써 더 나은 통화 정책을 보여주기 위한 것이기도 합니다. 이더리움의 공급 감소는 이론적으로 "가치 저장"으로서의 가치 주장을 강화하지만, 시장에서의 지위나 사용 상황에 큰 변화를 주지는 않았습니다. 이더리움은 성과가 좋지 않다고 여겨지며, 비트코인이 계속해서 투자 내러티브를 지배하고 있는 가운데, 그 희소성과 저장 자산으로서의 역할에 영향을 받고 있습니다.

또한, 시장은 이더리움의 잠재적인 현물 ETF에 대해 비관적인 태도를 보이며, 올해 승인될 가능성이 낮다고 예상하고 있습니다. 이러한 감정은 이더리움이 더 넓은 암호화 시장에서 내러티브를 변화시키는 데 있어 도전을 더욱 가중시킵니다. 반면, 비트코인은 계속해서 더 많은 관심과 논의를 끌어모으고 있으며, 특히 홍콩이나 유럽과 같은 다른 지역의 ETF에 대한 논의가 이루어지고 있어, 두 주요 암호화폐 간의 시장 역학과 기대의 현저한 차이를 강조합니다.

안정화폐에 대한 당신의 생각은 무엇인가요?

안정화폐는 암호화폐 산업에서 중요한 역할을 하며, 다양한 거래에 유동성을 제공하고 거래 쌍으로 사용됩니다. 가장 중요한 안정화폐는 중앙화된 것으로, 은행에 보유된 준비금으로 운영되는 회사에 의해 관리됩니다. 이러한 중앙화는 규제 위험과 정부 개입의 가능성을 초래하며, 이는 암호화폐의 탈중앙화 정신과 상충합니다. 시장에서는 전통 금융 시스템과 독립적인 안정화폐에 대한 지속적인 수요가 존재합니다. 수년 동안 과잉 담보 안정화폐와 전통 금융과 무관한 알고리즘 안정화폐를 만들려는 시도가 있었습니다.

Ethena 프로젝트는 전통 금융 시스템과 완전히 분리된 안정화폐를 만들기 위한 혁신적인 접근 방식의 예입니다. 올바르게 실행되고 대규모로 배포된다면, 이는 암호화폐 커뮤니티가 추구하는 진정한 독립성과 탈중앙화를 구현하는 획기적인 발전이 될 수 있습니다. 그러나 이는 새로운 위험을 도입하며, 신중하게 관리해야 합니다. 목표는 달러와 같은 전통 금융 자산과 직접적으로 연결되지 않고도 가치를 유지할 수 있는 안정화폐를 만드는 것입니다.

안정화폐의 발전은 암호화폐 내러티브의 중대한 전환을 나타내며, 전통 금융 시스템에서 진정으로 독립적인 방향으로 나아가고 있습니다. 그러나 이러한 전환은 복잡하며, 탈중앙화의 고유한 위험에 대응하고 더 넓은 금융 생태계에서 안정성과 신뢰성을 보장하기 위해 반복적인 개선이 필요합니다.