ETH 이후 어떤 토큰이 ETF를 출시할 가능성이 있을까? SOL의 목소리가 가장 높고, Doge의 확률도 꽤 높다

저자: Weilin, PANews

5월 24일 새벽, 이더리움 ETF가 미국에서 이정표적인 순간을 맞이했습니다. 미국 증권 거래 위원회는 발행자의 19b-4 문서를 승인했습니다. 이로 인해 다른 토큰이 ETF를 출시할 가능성에 대한 논의도 시작되었습니다. 다른 토큰의 ETF 승인이 어떤 도전에 직면할까요? 가능성이 있다면, 어떤 토큰이 먼저 출시될 수 있을까요? SOL, PEPE, 아니면 DOGE일까요?

업계 전문가의 관점에서 볼 때, 토큰의 합의와 증권으로 정의되는 여부는 두 가지 경직된 기준입니다. 현재 미국의 규제 프레임워크에 큰 변화가 없다면, 다음 ETF는 2~3년 후에나 나올 수 있을 것입니다.

SOL의 목소리는 높지만 가능성은 낮다

5월 23일, BKCM의 CEO 브라이언 켈리(Brian Kelly)는 CNBC의 'Fast Money' 프로그램에서 솔라나(SOL)가 미국의 다음 현물 거래소 거래 펀드(ETF)가 될 수 있다고 예측했습니다. 그러나 이 대담한 예측은 업계 전문가들로부터 즉각적인 반대에 직면했으며, 그들은 몇 가지 중요한 규제 및 시장 도전을 지적했습니다.

우선, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 솔라나를 증권으로 분류했습니다. 이는 코인베이스와 크라켄과 같은 주요 거래소에 대한 소송에서 언급되었습니다. 따라서 솔라나의 승인 경로는 더욱 복잡해졌습니다. 또한 비트코인과 이더리움과 달리 BTC와 ETH는 선물 ETF가 있지만, 솔라나는 이 중요한 시장 기반이 없습니다.

블룸버그의 ETF 분석가 제임스 세이파트(James Seyffart)는 어떤 현물 ETF가 출시되기 전에 솔라나는 시카고 상품 거래소(Chicago Mercantile Exchange)에 상장된 선물 제품이나 미국 의회에서 제정된 강력한 암호화폐 규제 프레임워크가 필요하다고 말했습니다.

현재 비트코인과 이더리움은 미국에서 승인된 유일한 선물 ETF 두 가지 암호화폐입니다. 주요 ETF 발행사들도 이 두 가지 디지털 자산 외의 ETF 출시에는 큰 관심이 없습니다. 유명 ETF 발행사 블랙록(BlackRock)은 솔라나를 포함한 다른 대체 토큰에 대한 ETF 출시 계획이 없다고 밝혔습니다.

자산 규모가 수조 달러에 달하는 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 최근 솔라나와 그 창립자 중 한 명인 아나톨리 야코벤코(Anatoly Yakovenko)를 칭찬하며, 이 회사가 미래에 현물 솔라나 ETF를 신청할 가능성에 대한 추측을 불러일으켰지만, 현재 솔라나 ETF를 신청할 의향을 가진 ETF 발행사는 거의 없습니다.

ETF Store의 사장 네이트 제라치(Nate Geraci)는 세이파트의 의견에 동의하며, 선물 시장과 더 명확한 규칙이 없다면 현물 솔라나 ETF는 없을 것이라고 말했습니다. 그는 이러한 제품이 승인될 기회가 있기 전에 의회가 암호화폐에 대한 합법적인 규제 프레임워크를 마련해야 한다고 강조했습니다.

Cinneamhain Ventures의 파트너 아담 코크런(Adam Cochran)은 규제 상황이 비교적 단순하기 때문에 라이트코인(LTC)이나 도지코인(DOGE)이 다음으로 ETF 승인을 받을 가능성이 있다고 생각합니다. 라이트코인과 도지코인은 비트코인과 유사한 작업 증명(PoW) 합의 메커니즘을 사용하여 규제 경로가 덜 논란이 될 수 있습니다.

5월 23일, 그레이스케일은 두 가지 새로운 투자 신탁, 그레이스케일 니어 트러스트(NEAR)와 그레이스케일 스택스 트러스트(STX)를 출시했습니다. 그레이스케일의 최고 제품 및 연구 책임자 레이하네 샤리프-아스카리(Rayhaneh Sharif-Askary)는 그들이 투자자들이 암호화 생태계의 신흥 및 발전 부분에 접근할 수 있도록 새로운 제품을 출시하는 데 전념하고 있다고 말했습니다. 그레이스케일과 같은 기관의 움직임이 다음 ETF의 단서가 될 수 있다는 의견도 있지만, 현재 상황은 불확실합니다.

합의와 증권으로 정의되는 여부는 경직된 기준

5월 23일, PANews와 OKX가 공동 주최한 '이더리움 현물 ETF가 가져올 것'이라는 Twitter Space에서 참석자들은 이 문제에 대해 논의했습니다. 제로×간편한 가게의 주인 대오렌지(@0xVeryBigOrange)는 "확실히 시가총액 상위 10위, 심지어 5위 안에서 분석해야 한다. 비트코인과 이더리움을 제외하고, SOL은 거의 불가능하다고 생각한다. 해결해야 할 논란이 많은 소송이 있기 때문이다. BNB도 불가능하다. DOGE가 가능성이 조금 더 높다고 생각한다"고 말했습니다.

"최근 DOGE를 주목하고 있지만, 다른 토큰이 곧 ETF를 출시할 가능성은 극히 낮다고 생각한다. 출시 여부는 질적인 도약이 있다. 다른 토큰은 배제법으로 고려할 수 있으며, 시가총액이 작은 것은 더욱 고려할 필요가 없다"고 대오렌지는 덧붙였습니다.

이더리움 생태계 개발자 0xAA(@0xAA_Science)도 대오렌지와 같은 의견을 가지고 있으며, "이더리움 이후에는 시가총액에 따라 meme에게 더 많은 기회를 주기를 희망한다. 공정하게 발행된 meme은 가장 증권 같지 않지만, 미국이 대중이 이 meme에 투자하는 것을 단기적으로 받아들일 수 있을지 의문이다. 그러니 천천히 진행하자"고 말했습니다.

dForce의 창립자 민다오(@mindaoyang)는 몇 가지 지표를 언급하며, "하나가 자산의 집중도이다. 이 점에서 보면, 확실히 상위 20위 안에 있다. 비트코인과 이더리움은 이미 10년 이상 시장에 존재해 자산이 매우 분산되어 있다. 솔라나는 겨우 4~5년이다. 또한 앞서 언급된 재단의 집중도와 FTX가 이전에 보유했던 10% 비율을 고려할 때, 관련된 사람들이 합쳐도 20%를 넘지 않을 수 있다. 따라서 솔라나는 기본적으로 불가능하다"고 말했습니다.

비트코인과 이더리움 ETF의 승인은 또 다른 선행 지표가 필요하며, 반드시 미국의 시카고 상품 거래소(CME)에서 거래되어야 합니다. ETF 자체가 가격을 참조해야 하므로, 사실상 이더리움과 BTC를 제외하고는 다른 자산이 거래되고 있지 않습니다. 나는 공백 기간이 최소 2~3년은 지속될 것이라고 생각하며, 만약 세 번째 자산이 있다면 DOGE가 이 요구를 충족할 가능성이 있지만, DOGE의 시가총액이 너무 낮아 200억 달러 이상으로 ETF를 만드는 것은 다소 무의미하다고 생각합니다.

현재 비트코인과 이더리움 ETF는 매우 강력한 우위를 점하고 있습니다. 왜냐하면 두 자산의 내러티브가 완전히 다르기 때문입니다. 이더리움의 내러티브는 솔라나와 높은 중복성을 가지고 있습니다. 그래서 이더리움이 있다면, 왜 솔라나가 필요하고, 왜 다른 자산이 필요한지에 대한 내러티브 차별성이 별로 없을 것입니다. 따라서 적어도 향후 2~3년 동안은 BTC와 ETH만이 투자 가능한 ETF로 남을 가능성이 높습니다.

데이터 분석가 Phyrex(@Phyrex_Ni)는 "연 단위로 볼 때, 이는 매우 가능성이 높다. 두 번째로 DOGE 문제에 대해 강조하고 싶다. 우리는 SEC가 현물 ETF를 승인하는 조건을 봐야 한다. 첫 번째는 반드시 비증권이어야 한다. DOGE는 비증권으로 간주될 수 있다. 이 점은 충족된다.

두 번째는 충분한 합의도가 있어야 한다. 합의도는 시가총액 자금과 관련이 있다. ETF가 거부될 때, 그 안에는 많은 내용이 포함되어 있으며, 그 중에는 시장 조작이 있다. 사실 DOGE는 매우 명확한 시장 조작이 있다. 엘론 머스크가 DOGE와 관련된 어떤 발언을 할 때마다 시장 반응이 반드시 발생한다. DOGE의 상승폭은 상당히 클 수 있다. 따라서 이 점에서 DOGE는 높은 시장 집중도와 높은 시장 조작을 가진 것으로 간주된다.

따라서 이 점에서 SEC 의장이 누구로 바뀌든, FIT21이 통과되지 않더라도 DOGE가 현물 ETF를 통과할 가능성은 매우 낮다. 이는 시가총액의 이유이기도 하다.

두 번째로, 시가총액 측면에서 보면, DOGE든 다른 누구든 간에 차이가 매우 크다. 솔라나는 불가능하다는 것은 모두가 알고 있다. 솔라나가 합의도가 이미 형성되었다 하더라도, 가장 큰 문제는 SEC 문제이다. SEC는 체면을 중시하며, 특히 현재 SEC가 코인베이스의 소송에서 솔라나를 주요 증권 대상으로 삼고 있기 때문에, 솔라나와의 소송은 반드시 진행될 것이다. 다만, 언제 진행될지는 문제일 뿐이다.

설령 게리 겐슬러(SEC 의장)가 이번에 교체되더라도, 솔라나와 코인베이스 간의 관계에 대한 소송은 계속될 것이다. BNB는 가능성이 낮다. 리플은 가능성이 있지만, XRP는 가능성이 있다. 그러나 리플은 SEC의 소송에서 승리한 적이 없다. 리플은 완전히 이긴 것이 아니라, 패배에서 100점을 잃는 대신 80점을 잃는 것에 불과하다.

우리는 전체 암호화폐에서 증권으로 간주되는 것이 충족되면, 합의도가 부족할 수 있고, 합의도가 충족되면 증권으로서 부족할 수 있다. 따라서 SEC의 공식적인 입장에 따르면, BTC, ETH, BCH, LTC, DOGE, STX를 제외한 다른 자산은 명확하게 비증권이라고 말할 수 없다.

또한 민다오 선생님이 언급한 것처럼, CME(시카고 상품 거래소)에 먼저 상장되어야 하며, 이 단계조차 보지 못한다면 매우 어려울 수 있다.

따라서 앞으로 새로운 ETF가 있을지라도, FIT21이 통과된 이후에 암호화폐 산업의 정의가 변화하는지 지켜봐야 한다. 만약 정말로 이 조항이 변경된다면 새로운 것이 있을 수 있으며, 그 새로운 것이 무엇인지 그때 가서 말할 수 있을 것이다. 만약 이 조항의 결론이 계속 변경되지 않는다면, 모든 토큰이 조건을 충족하지 못할 가능성이 높다.