2024 하반기 투자 전망: 암호 자산 시장

저자：화샤펀드홍콩

2024 상반기 암호 자산 회고

• 미국 현물 비트코인 ETF가 2024년 1월 10일 승인되었고, 홍콩 현물 비트코인 및 이더리움 ETF가 2024년 4월 29일 승인되었습니다.
• 2024년 4월 20일, 비트코인 반감기 이정표

비트코인 채굴자 보상 반감 사건은 추가로 21만 개 블록을 채굴할 때마다 발생하며, 약 4년에 한 번씩 일어납니다. 올해의 반감 사건은 2024년 4월 20일에 진행되었습니다. 이 사건은 비트코인의 총 발행량을 하루 900 비트코인(연 발행률 1.8%)에서 하루 450 비트코인(0.9%)으로 줄입니다. 매달 약 13,500 비트코인이 총 공급량에 추가될 것입니다.

반감 사건은 동일한 일정에 따라 계속 진행되어 2100만 비트코인이 채굴될 때까지 이어질 것이며, 이는 2140년경에 발생할 것으로 예상됩니다.

그림 1: 역사적 비트코인 반감기 타임라인

• 미국 현물 이더리움 ETF 승인 과정에서 중대한 돌파구

2024년 5월 23일, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 VanEck, BlackRock, Fidelity, Grayscale, Franklin Templeton, ARK21Shares, InvescoGalaxy 및 Bitwise의 19-b4 등록 신청을 승인하여 현물 이더리움 ETF의 발행 및 상장에 대한 길을 열었습니다.

미국 증권 거래 위원회(SEC)가 현물 비트코인 ETF 진행과 유사한 일정에 따라 진행한다면, 블룸버그 ETF 분석가의 분석에 따르면 현물 이더리움 ETF는 가장 빠르면 7월 초에 출시될 수 있습니다.

그림 2: 연초 이후 비트코인 및 이더리움 가격 추세

• 2024년 2분기, 활성 비트코인 공급량 감소 추세

과거의 역사적 데이터에 따르면, 활성 비트코인 공급량의 감소는 일반적으로 지역 가격 고점 이후에 발생하며, 이는 시장 거래량이 둔화되고 있음을 나타냅니다. 활성 비트코인 공급량은 4월 초의 400만 비트코인에서 6월 초의 310만 비트코인으로 감소했습니다.

그러나 동시에 비활성 공급량, 즉 1년 내에 이동하지 않은 비트코인 수량은 올해 들어 안정세를 유지하고 있습니다. 이는 최근 시장의 열광적인 감정이 다소 줄어들었음을 나타내며, 장기적인 주기적 투자자들은 여전히 경계를 유지하고 있습니다.

그림 3: 비트코인 공급량 vs 가격

• 시장의 시선은 비트코인의 장기 보유자에게 집중되고 있습니다.

장기 보유자의 시가총액과 실현 가치(MVRV) 비율은 3.5에 가까워 비트코인 강세장을 어느 정도 강화했지만, 역사적인 "열광 단계"에는 아직 도달하지 않았습니다.

지난 2주(6월 5일부터 6월 19일) 동안, 장기 보유 대규모 투자자들은 1억 2천만 달러 규모의 매도 작업을 진행했습니다.

그림 4: 비트코인: 장기 보유자의 시가총액과 변환 가치 비율

• 비트코인의 활성 주소와 신규 주소 수가 감소하고 있습니다.

비트코인 시장 현황

미국 비트코인 현물 ETF는 6월 10일, 11일, 13일 각각 약 6,400만 달러, 2억 달러 및 2억 2,600만 달러가 유출되어 비트코인 가격이 약세를 보였습니다.

그림 5: 미국 비트코인 현물 ETF 총 누적 유입

비트코인 시장 전망

미국 10년 만기 국채 수익률은 6월 7일 4.43%에서 6월 14일 4.22%로 21bp 조정되었으며, 이는 모든 고위험 자산, 특히 비트코인에 유리한 요소입니다. 이는 투자자들이 위험 자산에 대한 수요가 증가하고 있음을 의미하며, 여기에는 비트코인에 대한 수요도 포함됩니다.

비트코인 채굴자 주식 ETF(블룸버그 코드 WGMI의 채굴자 ETF)는 비트코인 가격의 선행 지표 중 하나이며, 해당 지표는 상승 추세를 보이고 있습니다. 이번 주 동안 비트코인 채굴자 주식 ETF의 가격은 21% 상승했습니다. 이는 스마트 머니가 비트코인 가격이 약세일 때 계속해서 적극적으로 매수하고 있음을 나타내며, 비트코인의 미래 동향에 대한 긍정적인 신뢰를 표현하고 있습니다.

미국 증권 거래 위원회(SEC)의 현물 이더리움 ETF 승인 진행은 시장에 긍정적인 영향을 미치고 있으며, 비트코인의 성과를 더욱 이끌고 있습니다.

현재 비트코인 시장의 버블은 역사적 정점에 도달하지 않았으며, 비트코인은 추가 상승 잠재력을 가질 수 있습니다.

종합적으로 볼 때, 비트코인 가격이 일시적으로 약세를 보였지만, 일련의 긍정적인 요소들이 여전히 비트코인 시장을 지지하고 있습니다. 투자자들은 이러한 요소들이 비트코인 가격에 미치는 영향을 계속 주의 깊게 살펴보고, 위험과 수익을 신중하게 평가하여 적절한 투자 전략을 수립할 수 있습니다.

또한, 우리는 11월 미국 선거가 디지털 자산에 미치는 영향을 주의 깊게 살펴보고 있으며, 만약 트럼프가 다시 집권한다면, 보다 지원적인 암호 규제 정책을 통해 암호 시장에 광범위하고 긍정적인 잠재적 영향을 미칠 것입니다.

이더리움 시장 전망

최근 블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스는 트위터에서 이더리움 현물 ETF의 상장 날짜가 7월 2일로 앞당겨질 가능성이 있다고 밝혔으며, 이 소식은 시장의 광범위한 관심과 논의를 불러일으켰습니다.

스탠다드차타드 은행의 보고서에 따르면, 비트코인 ETF 승인 후의 상황을 참고할 때, 이더리움은 대규모 ETF형 유입을 맞이할 것으로 예상됩니다. 승인 후 첫 12개월 내에 현물 이더리움 ETF형은 약 150억에서 450억 달러의 유입을 가져올 것으로 예상됩니다.

그림 6: 현물 이더리움 ETF 향후 12개월 예측 유입

최근 시장은 인플레이션 데이터의 감소와 연준의 매파적 정책 입장에 주목하고 있으며, 이 두 가지는 암호 자산에 혼란스러운 신호를 주고 있는 것 같습니다. 미국의 소비자 물가 지수(CPI)는 두 달 연속으로 전년 대비 하락했습니다. 인플레이션 데이터의 지속적인 하락 추세는 암호 자산 가격에 유리할 것입니다. 연준 관계자들은 향후 금리에 대한 전망을 조정했으며, 2024년에 두 번의 금리 인하가 있을 것으로 예상되며, 이는 이전의 일반적인 예측보다 한 번 더 많은 것입니다. 이는 위험 자산의 상승을 더욱 촉진할 것입니다.

연준이 장기 금리를 계속 높이고 있지만, 10년 만기 국채 수익률의 상승 추세는 깨졌으며, 이는 시장이 보다 완화적인 통화 정책을 예상하고 있음을 보여줍니다. 낮은 인플레이션이 연준의 정책 반응을 조정하게 할 수 있지만, 2024년 말까지 연준의 자극 조치는 암호 자산 가격을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다.