Glassnode: 시장이 매수와 매도 사이에서 교착 상태에 있으며, 누가 대규모로 비트코인을 구매하고 있는가?

원문 제목：A Return to HODLing

저자：CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

편집：백수, 금색 재정

요약

• 몇 달 간의 상대적으로 강한 분배 압박 후, 비트코인 보유자들의 행동이 보유 및 축적 쪽으로 전환되고 있는 것으로 보인다.
• 현물 시장의 활동은 최근 판매 압력이 뚜렷하게 증가했으며, 이 추세는 아직 완전히 사라지지 않았다.
• 과거 주기의 ATH 돌파와 비교할 때, 장기 보유자 집단이 현재 보유하고 있는 네트워크 자산의 비율이 상대적으로 크다.
• 전반적으로, 온체인 조건은 비트코인 보유자 집단이 자신감이 넘친다는 것을 나타낸다.

대형 지갑의 암호화폐 보유 패턴 복귀

시장이 지난 주의 매도에서 천천히 회복되기 시작하면서, 디지털 자산 투자자들 사이에 뚜렷한 불확실성과 주저함이 존재하고 있다. 그러나 이러한 격변하는 시장 상황에 대한 투자자들의 온체인 반응을 분석할 때, 보유 경향이 나타나기 시작했다.

3월 비트코인 가격이 역사적 최고치를 기록한 이후, 시장은 광범위한 공급 분배 기간을 겪었으며, 다양한 규모의 지갑들이 이에 참여했다. 지난 몇 주 동안, 이 추세는 특히 ETF와 관련된 최대 지갑에 대해 반전의 초기 징후를 보였다. 이러한 대형 지갑들은 다시 축적 패턴으로 돌아오고 있는 것으로 보인다.

축적 추세 점수 (ATS) 지표는 전체 시장의 가중 평균 변화량을 평가한다. 이 지표는 또한 시장이 축적 주도 행동으로 전환되고 있음을 나타낸다.

위의 축적으로의 전환은 ATS가 최대 가능 값인 1.0을 기록하게 하였으며, 이는 지난 한 달 동안 시장에서의 축적이 뚜렷하다는 것을 나타낸다.

이 관찰 결과는 역사적 최고치를 기록하기 전에 대량으로 자금을 인출했던 장기 보유자 (LTH)와 일치한다. 이 집단은 현재 다시 HODLing에 대한 선호를 회복하였으며, 지난 3개월 동안 총 +374k BTC가 LTH 상태로 전환되었다.

따라서 우리는 그들의 지출 압박에 비해 투자자들이 토큰을 보유하려는 경향이 현재 더 큰 힘이 되고 있음을 추론할 수 있다.

우리는 또한 LTH 공급량의 7일 변화를 평가하여 총 잔액 변화율을 평가하는 도구로 사용할 수 있다.

LTH 분포가 뚜렷하게 나타나는 것을 볼 수 있으며, 이는 3월 ATH에 진입하는 전형적인 특성이다. 1.7% 미만의 거래일이 더 큰 분배 압박을 기록하였다. 최근 이 지표는 긍정적인 영역으로 회복되어 LTH 집단이 자신의 토큰을 보유하려는 선호를 나타내고 있다.

4월부터 7월까지 현물 가격이 활성 투자자의 비용 기반을 초과했음에도 불구하고, 이 비용 기반은 시장에서 활성 토큰의 평균 인수 가격을 나타낸다.

활성 투자자의 비용 기반은 강세 및 약세 투자자 감정을 구분하는 중요한 기준선으로 볼 수 있다. 시장이 이 수준 근처에서 지지를 찾으려는 노력을 기울이고 있기 때문에, 이는 시장이 일정 정도의 잠재적 강도를 가지고 있음을 나타내며, 투자자들이 일반적으로 단기에서 중기 시장이 긍정적인 모멘텀을 보일 것이라고 여전히 기대하고 있음을 나타낸다.

현물 시장의 편차 평가

시장이 기술적 하락 추세에 있을 때, 우리는 CVD 지표를 사용하여 현물 시장의 매매 압력 간의 현재 순 균형을 추정할 수 있다.

이 지표는 중기 시장 모멘텀 및 가격의 어떤 역풍 또는 순풍을 평가하는 데 사용될 수 있다. 새로운 ATH가 형성된 이후, 우리는 지속적인 순 매도 압력이 존재하고 있음을 주목하였다.

양의 CVD 값은 순 매수 압력이 존재함을 나타내고, 음의 값은 순 매도 압력이 존재함을 나타낸다.

현물 CVD의 연간 중앙값을 분석할 때, 우리는 지난 2년 동안 중앙값이 -2200만 달러와 -5000만 달러 사이에서 변동하고 있음을 볼 수 있으며, 이는 순 매도 편향이 존재함을 나타낸다.

이 오랜 중앙값을 CVD 균형의 기준선으로 간주할 경우, 우리는 이러한 암묵적인 매도 편향을 고려하고 수정하기 위한 조정된 지표 변수를 생성할 수 있다.

조정된 현물 CVD(30일 SMA)를 월간 백분율 가격 변화와 비교할 때, 흥미로운 융합을 발견할 수 있다.

이 프레임워크 내에서 최근 70,000달러 영역을 돌파하지 못한 부분적인 원인은 현물 수요의 약화(부정적 조정 CVD)에 기인할 수 있다. 또는 조정 CVD 지표가 긍정적인 값으로 회복될 때, 현물 시장 수요의 잠재적 회복을 확인할 수 있다.

주기적 변동

최근 몇 달 동안 가격 변동이 횡보하면서 LTH의 분배 압력이 뚜렷하게 완화되었다. 이로 인해 해당 집단이 보유한 네트워크 자산의 비율이 먼저 안정화된 후 다시 증가하기 시작했다.

LTH가 시장 ATH에 큰 매도 압력을 가했음에도 불구하고, 이전의 역사적 고점과 비교할 때 장기 투자자들이 보유한 자산은 여전히 역사적 고점에 있다.

이는 BTC 가격이 향후 상승할 경우 LTH가 추가적인 자금 인출 압박에 직면할 수 있음을 나타낸다. 이는 또한 가격이 최근 횡보하거나 심지어 하락했음에도 불구하고, 이러한 투자자들이 낮은 가격에 자신의 토큰을 판매하는 데 점점 더 주저하고 있음을 나타낸다.

시장 상황이 변동하더라도, 이 두 가지 관찰 결과는 보유자 집단이 더욱 인내심 있고 강인하다는 것을 나타낸다.

마지막으로, 우리는 LTH 매도 위험 비율을 사용하여 이 평가를 지원할 수 있다. 이 도구는 투자자가 잠금된 실현 이익과 손실의 절대 총합을 자산 규모(실현 시가총액)에 대해 측정한다. 우리는 다음 프레임워크 내에서 이 지표를 고려할 수 있다:

• 높은 값은 투자자가 토큰을 사용할 때, 비용 기반에 비해 이익이나 손실이 크다는 것을 나타낸다. 이러한 상황은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 필요가 있음을 나타내며, 일반적으로 가격 변동이 큰 경우에 발생한다.
• 낮은 값은 대부분의 토큰 사용이 그들의 손익 분기점 비용 기반에 상대적으로 가깝다는 것을 나타내며, 이는 일정 정도의 균형에 도달했음을 나타낸다. 이러한 상황은 현재 가격 범위 내에서의 "손익"이 소진되었음을 나타내며, 일반적으로 낮은 변동 환경을 설명한다.

이전의 ATH 돌파와 비교할 때, LTH 매도 위험 비율은 여전히 낮은 수준에 있다. 이는 LTH 집단이 얻은 이익의 폭이 이전 시장 주기에 비해 상대적으로 작음을 의미한다. 이는 또한 이 집단이 더 높은 가격을 기다리고 있으며, 그 후에야 분배 압력을 증가시킬 것임을 의미한다.

결론

비록 시장 환경이 도전적이고 불안정하지만, 장기 비트코인 보유자들은 여전히 확고하며, 그들이 매수 행동을 강화하고 있다는 증거가 있다.

이전 주기의 최고 수준과 비교할 때, 이 집단이 보유한 비트코인 네트워크 자산의 비율이 더 높아졌으며, 이는 투자자들이 더 높은 가격을 기다리며 일정 정도의 인내심을 보이고 있음을 나타낸다. 또한, 주기 중 가격이 최대 축소된 상황에서도 이 집단은 공황 매도를 하지 않았으며, 이는 그들의 전반적인 신념의 강인함을 강조한다.