시장 침체, 암호화폐 채굴 회사들이 주식 자금 조달로 전환

저자：Igor K，Cointelegraph**

편집：심조TechFlow

암호화폐 채굴자들은 부채 의존도를 줄이고 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야의 목표를 지원하기 위해 주식 희석을 통해 자금을 조달하고 있지만, 이러한 전략의 수익은 여전히 불확실하다.

비트코인 채굴 회사의 채무 전환 변화

2022년의 암호화폐 겨울은 주요 비트코인 채굴자들이 과도한 부채 금융 의존으로 인해 파산 신청을 하게 만들었다. 대부분의 상장 채굴자의 부채와 자본 비율은 4를 초과하며, 2를 초과하는 것은 지속 가능하지 않다고 여겨진다. 2022년 3분기부터 비트코인 채굴 산업은 대출 정리를 시작했다. 유일한 예외는 2024년 2분기로, Hut 8에 대한 1억 5천만 달러의 투자로 인해 해당 분기의 데이터가 왜곡되었다.

암호화폐 채굴 사업에서 레버리지를 줄임으로써 회사는 금리 상승으로 인한 부채 서비스 비용 증가를 줄이고 신용 상태를 개선할 수 있다. 또한, 낮아진 부채 수준은 채굴자들이 고성능 컴퓨팅(HPC) 확장이나 재무 관리 전략 개발과 같은 전략적 발전에 더 집중할 수 있게 한다.

2023년 4분기 이후, 채굴 회사들은 운영 자금을 조달하기 위해 주식 발행을 점점 더 많이 활용하고 있다. 2023년 3분기부터 2024년 2분기까지 490억 달러 이상을 모금했으며, 이는 이전 3분기보다 300% 증가한 수치이다. 가장 큰 증가폭은 2024년 1분기에 나타났으며, 거의 200억 달러를 모금했다.

비트코인 채굴자들이 모금한 자금은 주로 하드웨어 업그레이드에 사용되어, 4차 반감기로 인한 수익성 압박에 대응하고 있다. 회사는 보상을 보충하기 위해 장비를 더 효율적인 모델로 업그레이드해야 한다.

채굴자들은 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 인공지능(AI) 계산에 진출하여 사업을 다각화하고 있으며, 이는 그들이 주식 자금을 더 쉽게 확보할 수 있게 한다. 미국 전력망에 접속하는 대기 시간은 평균 5년이지만, 비트코인 채굴자들은 이미 접속하여 HPC 분야에서 경쟁 우위를 제공받고 있다. 비트코인 채굴 인프라를 HPC 데이터 센터로 전환하는 데는 투자가 필요하지만, 고객들은 일반적으로 주식 자금을 제공할 의향이 있어 자본 비용을 낮출 수 있다.

다각화: AI 및 HPC를 새로운 수익원으로

TeraWulf, Iris Energy, Hut 8, Core Scientific 및 Hive를 포함한 몇몇 회사들은 이미 HPC 및 AI 분야에 진출하기 시작했다. 현재 HPC 및 AI의 수익은 총 수익의 1.43%에 불과하지만, AI 수요의 지속적인 증가에 따라 이 비율은 증가할 것으로 예상된다.

HPC 및 AI 전략을 채택한 회사들은 HPC 및 AI 전략을 채택하지 않은 회사들보다 가치가 더 많이 증가했다. 2분기 말 기준, AI 및 HPC에 참여하는 채굴자의 주식 가치는 연초 대비 25% 증가했지만, 전통적인 채굴자는 3% 감소했다.

이들 채굴 회사들이 HPC 및 AI 분야에서 얼마나 많은 시장 점유율을 확보할 수 있을지는 아직 미지수지만, 경쟁은 상당히 치열하다. 현재 이 산업은 Amazon Web Services, Microsoft Azure 및 Google Cloud의 세 거대 기업이 지배하고 있으며, 이들은 총 63%의 시장 점유율을 차지하고 있다. 비트코인 채굴 회사들이 이 분야에 진출함에 따라, 이미 경쟁이 치열한 산업에서 중대한 도전에 직면하게 될 것이다.

Marathon Digital의 비트코인 보유 전략

대부분의 비트코인 채굴자들이 장비를 업데이트하거나 HPC로 다각화하여 자금을 조달하는 반면, Marathon Digital은 새로운 자본을 활용하여 더 많은 비트코인을 구매할 계획이다. 7월 25일 발표에서 Marathon은 1억 달러 가치의 비트코인을 구매하고 완전 보유 전략으로 전환한다고 발표했으며, 이는 회사가 비트코인의 장기 가치에 대한 신뢰를 반영한다.

투자자들은 이에 대해 의구심을 표명했다. 8월 12일, 이 회사는 2억 5천만 달러 규모의 전환사채 발행 계획을 공개했지만, 그날 주가는 하락했다. 주식 투자자들은 Marathon이 비트코인 가격에 대한 의존도가 증가하는 것에 대해 우려할 수 있다. 또한, 발행된 부채가 주식으로 전환될 경우, 그들의 지분이 희석될 수 있다는 점도 걱정하고 있다.

최근 구매가 있었음에도 불구하고, Marathon의 비트코인 보유량은 시가총액의 약 30%에 불과하다. 반면 MicroStrategy는 이 비율이 50%를 초과하며, 최근 20억 달러의 주식 계획을 제출함에 따라 추가 증가할 가능성이 있다. 역사적으로 MicroStrategy는 주식 금융을 통해 비트코인을 축적해왔으며, 이 전략은 효과를 보고 있는 것으로 보인다. 2024년 2분기 말 기준, 이 회사는 226,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 평균 구매 가격은 36,789달러이다.