4월 초, 트럼프의 동등 관세 정책으로 인해 전 세계 자산이 폭락했으며, 트럼프는 이후 관세가 "대폭 인하될 것"이라고 인정하고, 연방준비제도 의장 파월이 계속 재임할 것임을 확인하여 연준의 리더십 불안에 대한 우려를 완화했습니다. 투자자들이 안심한 후 새로운 위험 선호 감정이 촉발되었고, 비트코인이 먼저 강세를 보였습니다.

데이터를 보면, 4월 미국의 소비, 고용 등 거시 경제의 경직된 지표는 아직 실질적인 충격을 받지 않았지만, 위험은 명백히 증가했습니다: 3월 미국 비농업 고용은 15.1만 명 증가(예상 17만 명), 실업률은 4.1%로 상승하여 데이터는 예상보다 좋았습니다; 그러나 한편으로, 트럼프 정부가 4월에 시행한 "동등 관세" 정책으로 평균 세율이 2.4%에서 21.4%로 급등하여 수입 상품 가격 지수가 전년 대비 18.6% 상승했습니다. 자동차 관세 전의 구매 열풍이 3월 소매 판매를 전월 대비 1.4% 급증시켰지만, 자동차를 제외한 실제 소비 동력은 단 0.5% 증가에 그쳐 2월보다 0.15%포인트 하락했습니다.

이러한 정책 주도의 단기 소비 과다 지출은 4월 소비자 신뢰 지수가 1978년 이후 최대 하락폭을 기록한 것과 극명한 대조를 이룹니다: 4월 미시간 대학교 소비자 신뢰 지수 초기치는 50.8로, 예상치 53.5를 크게 하회하며, 3월 전 값은 57로, 연속 네 번째 월 하락입니다. 4월 미시간 대학교 1년 인플레이션 기대치는 초기치가 6.7%로, 1981년 11월 이후 최고치를 기록했으며, 예상치는 5.2%, 전 값은 5%였습니다; 5년 인플레이션 기대치는 초기치가 4.4%로, 1991년 6월 이후 최고 수준이며, 예상치는 4.3%, 전 값은 4.1%였습니다. 기대 관련 소프트 지표가 크게 약화되면서 여러 가지 지속 불가능성을 드러냈습니다.

미국 경제는 "고인플레이션-저성장-정책 충돌"의 스태그플레이션 함정에 직면해 있으며, 관세 정책의 반작용 효과는 공급망, 고용 시장 및 소비자 신뢰라는 세 가지 경로를 통해 가속화되어 나타날 것입니다. 국제통화기금(IMF)은 최신 세계 경제 전망 보고서를 발표하며 2025년 세계 경제 성장률 전망을 3.3%에서 2.8%로 하향 조정했으며, 미국의 성장률 전망은 반토막 나 1.8%, 유로존은 0.7%로 하향 조정되었습니다.

연준 측면에서 보면, 연준 PCE 인플레이션율은 14개월 연속 2% 목표를 초과했으며, 4월 단기 인플레이션 기대치는 3.8%로 급등하여 1982년 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 상황에서 연준은 3월 19일의 금리 회의에서 연방 기금 금리를 4.25%-4.50% 구간에서 유지하기로 결정했으며, 이는 명백히 세 가지의 딜레마에 갇혀 있습니다: 금리를 인하하면 인플레이션 기대치가 더 심각하게 이탈할 수 있고, 금리를 인상하면 경제 침체가 가속화되며, 현 상태를 유지하면 대통령의 압박에 직면하게 됩니다. 연준 의장 파월은 정책 결정자들이 경제 상황, 특히 인플레이션과 성장 데이터를 계속 관찰하고 있으며, 더 명확한 신호를 기다린 후 금리 조정을 고려할 것이라고 밝혔습니다.

글로벌 통화 정책의 "앵커 포인트"로서 연준은 거의 40년 만에 가장 심각한 정책 불균형 시험을 겪고 있습니다. 외부의 일반적인 예측에 따르면, 가장 낙관적인 경우 인플레이션 하락 속도가 예상보다 빠를 경우 연준은 중립 금리로 더 빨리 전환할 수 있으며, 심지어 2025년 상반기에는 금리 인하를 시작할 수 있습니다(5월 또는 6월).

전체적으로 4월 동안 달러 자산은 정책 불확실성과 경제 하강의 이중 압박을 받았으며, 특히 상반기 시장 정서는 극도로 비관적이었습니다; 먼저 4월 3일, 미국 주식 시장의 세 가지 주요 지수가 역사적인 대폭락을 겪었으며, 다우존스 산업 지수는 하루에 5.50% 하락하고, 나스닥 지수는 5.82% 폭락했으며, S&P 500 지수는 5.98% 하락하여 2020년 3월 이후 최대 단일일 하락폭을 기록했습니다. 기술주가 큰 타격을 받았고, 애플, 테슬라, 엔비디아 등의 기업은 공급망 비용 상승과 수출 제한으로 인해 크게 하락했으며, 그 중 나이키는 베트남과 인도네시아의 높은 관세 영향으로 하루에 14.44% 폭락했습니다. JP모건의 경제 연구 책임자 브루스 카스만은 미국 경제의 침체 확률을 79%로 상향 조정했으며, 이는 시장이 관세 정책의 장기적인 부정적 영향에 대해 깊은 우려를 하고 있음을 반영합니다.

미국 주식 시장은 월말에 현저한 반등을 보였습니다. 4월 23일, S&P 500 지수는 하루에 9.52% 상승했고, 나스닥 지수는 12.16% 상승하여 역사상 두 번째로 큰 단일일 상승폭을 기록했습니다. 이러한 반등은 관세 정책 조정에 대한 시장의 기대 덕분이기도 하며, 예를 들어 미국 세관 및 국경 보호국이 일부 전자 제품에 대해 관세 면제를 발표했습니다. 또한 일부 기술 대기업의 실적이 예상치를 초과하면서 시장 신뢰를 높였습니다. 예를 들어 구글의 AI 사업 성장과 700억 달러의 주식 재매입 계획이 있었습니다.

비록 미국 주식 시장이 월말에 대부분의 관세 하락폭을 회복했지만, 앞으로 트럼프 정책의 불확실성과 미국 경제 하강이 더 강한 공명을 형성할 가능성이 있으며, 미국 주식 시장은 여전히 가장 큰 타격을 받을 수 있습니다. 월스트리트는 이 반등이 "약세장 속의 기술적 수리"에 불과할 것이라고 일반적으로 보고 있습니다. 미국 은행의 전략가 마이클 하트넷은 투자자들에게 "고점에서 매도하라"고 경고하며, 시장이 여전히 정책 불확실성과 경제 침체 위험에 직면해 있다고 말했습니다. 골드만삭스도 관세 정책이 실질적으로 완화되지 않으면 미국 주식 시장이 다시 압박을 받을 수 있다고 지적했습니다.

연준이 금리 인하를 재개하고 관세 협상이 진전을 이루기 전까지, 미국 주식 시장에서 나타나는 단기 반등은 여전히 불확실성에 휩싸여 있습니다.

비록 4월에 관세의 큰 타격을 받았지만, 비트코인은 시장의 예상을 초과하는 성과를 보이며 글로벌 자산에서의 위치를 재정의했습니다:

먼저 4월 중하순에 비트코인 가격이 9.4만 달러를 강하게 돌파하며, 하루 상승폭이 3%를 초과하여 연내 최고치를 기록했습니다. 이러한 상승세는 금과 동기화되어 새로운 최고치를 기록하며 "디지털 금"의 속성을 강조했습니다. 또한 관세 정책의 충격을 받은 미국 주식 시장과는 대조적으로, 비트코인의 4월 변동성은 현저히 감소했습니다. 이러한 안정성은 중장기 자금의 빠른 유입을 유도했습니다. ------ 4월 21일부터 23일 사이, 미국 비트코인 현물 ETF는 3일 연속으로 9억 달러 이상의 순유입을 기록하며, 글로벌 암호화폐 총 시가총액이 3조 달러를 돌파하고, 전체 암호화폐 시장의 상승 감정을 다시 불러일으켰습니다. 투자자 신뢰는 두 달 이상 만에 최고 수준으로 상승했으며, 미국 언론은 이를 안전한 피난처를 찾는 대안으로 언급했습니다. 그리고 이번 상승세에서 장기 보유자(long-term holders, LTHs)의 자산이 현저히 증가했습니다. CryptoQuant 데이터에 따르면, 4월 1일부터 23일 사이, 장기 보유자의 시가총액은 3450억 달러에서 3710억 달러로 증가하여 260억 달러가 증가했으며, 이는 장기 보유자가 수익을 얻기 위해 지속적으로 유지하고 있음을 나타냅니다.

CryptoQuant 통계에 따르면, 1월부터 4월 초까지 비트코인은 30% 이상의 조정을 겪었으며, 이는 2013년, 2017년, 2021년의 역사적 시장 주기 규칙과 일치합니다. 일반적으로 새로운 최고치에 도달한 후 조정이 발생하고, 약한 투자자를 털어낸 후 다시 상승 추세로 돌아옵니다. 또한 비트코인과 전통 시장의 분리, 그리고 투자자들이 비관련 자산(예: 금 가격이 3500달러의 새로운 최고치에 도달)으로의 수요가 증가하면서 장기 보유자들이 비트코인의 가치 저장에 대한 신뢰를 강화했습니다.

Cointelegraph의 데이터에 따르면, 현재 다양한 지갑에서 총 1670만 개의 BTC가 이익 상태에 있습니다------이 수준은 일반적으로 "낙관적 기준선"(threshold of optimism)이라고 불립니다. 역사적으로 2016년, 2020년 및 2024년 초의 유사한 패턴은 모두 강세장을 이끌었습니다. 이익 공급이 이 영역에서 지속적으로 유지될 경우, 투자자 신뢰를 높이고 지속적인 가격 모멘텀을 유발하며, 일반적으로 몇 개월 내에 비트코인이 역사적인 최고치를 기록하게 됩니다. 비트코인이 9만 달러를 돌파한 후, 체인 상의 활성 주소 수가 15% 급증하고, 고래 지갑(1000개 이상의 BTC 보유)의 수가 4개월 만에 최고치를 기록하여 자금의 강세 합의를 더욱 검증했습니다.

비트코인 가격 급등에 힘입어, 글로벌 암호화폐 총 시가총액은 4월 23일 3조 달러를 돌파했으며, 비트코인 시가총액은 1.847조 달러에 달해 알파벳(구글)과 아마존 두 대 글로벌 기술 대기업 및 귀금속인 은을 초과하여 금(22.344조 달러), 애플(3.000조 달러), 마이크로소프트(2.726조 달러), 엔비디아(2.412조 달러)에 이어 다섯 번째 자산이 되었습니다.

이번 순위 상승으로 비트코인은 글로벌 10대 자산 목록에서 유일한 디지털 자산이 되었으며, 더욱 주목할 점은 비트코인과 미국 기술주(특히 나스닥 100 지수)의 장기 상관관계가 "탈동조화"되고 있다는 것입니다. 4월 동안 비트코인 가격은 15% 상승했지만, 같은 기간 나스닥 100 지수는 단 4.5% 상승하여 독립적인 시장 성과와 자산 속성 변화를 강조했습니다. 4월 관세 정책으로 인한 주식 시장의 변동성과 비교할 때, 비트코인은 최근 더 강한 가격 안정성과 낮은 변동성을 보여주었으며, 이는 더 많은 상장 기업들이 재무 전략에서 암호화 자산을 고려하도록 유도할 수 있습니다.

틀림없이 암호 자산은 글로벌 자산 가격 책정의 기본 논리를 재정의하고 있습니다. 4월, ARK Invest의 창립자 캐시 우드는 기관의 관심 증가와 비트코인이 "디지털 금"으로서의 수용도가 높아짐에 따라 비트코인의 2030년 목표 가격을 150만 달러에서 240만 달러로 대폭 상향 조정했습니다.

현재로서는 4월의 시장 반등이 관세로 인한 시장 붕괴와 경제 침체에 대한 우려를 일시적으로 해소한 것이며, 향후 움직임은 관세 전쟁이 적시에 종료될 수 있는지와 미국 경제의 흐름에 달려 있습니다. 가장 낙관적인 금리 인하도 1개월 후에 이루어질 수 있는 만큼, 시장의 이견은 여전히 존재하며 단기적인 변동은 불가피합니다. 전통 금융 시장이 관세 전쟁과 경제 주기로 인해 흔들릴 때, 암호 자산의 독립성과 경기 저항 속성은 자산 다각화 배치를 원하는 자금을 더 많이 끌어들일 수 있습니다.