대칭 관세 전쟁의 새로운 국면, 전 세계가 왜 암호화폐를 빠르게 수용하고 있는가?

5월 12일 중미 제네바 경제무역 회담이 예상보다 좋게 진행되었고, 미국 주식과 암호화폐는 정책 호재와 시장 기대감에 힘입어 상승했습니다. 그러나 월말 미국 국제무역법원의 판결은 관세 전쟁의 "합법성 기반"을 약화시켜 정책 게임을 촉발하였고, 글로벌 무역 규칙 재구성이 "사법 - 행정 각축" 단계로 접어들면서 관세의 장기적인 영향에 대한 우려가 여전히 존재합니다. 반면 암호 자산의 탈중앙화, 초주권적 특성은 정책 개입에 대한 저항 속에서 투자자들의 선호를 더욱 끌어모으고 있습니다.

미국 정부는 5월에 경제 데이터의 달콤함을 맛보았습니다: 최근 발표된 4월 비농업 고용 데이터는 17.7만 명 증가하여 예상보다 좋았으며, 노동 시장이 여전히 견고함을 나타냅니다. 중미 제네바 경제무역 회담에서 "관세 유예 기간" 협정이 체결되어 글로벌 공급망 단절에 대한 시장의 우려를 완화시켰고, 소비자들은 수입 상품 가격(예: 전자 제품, 일상 용품)에 대한 인플레이션 기대가 감소하여 소매 소비 의지가 회복되었습니다. 따라서 더 밝은 신뢰 지수도 가져왔습니다: 세계 대기업 연구회(The Conference Board)가 27일 발표한 데이터에 따르면, 미국 5월 소비자 신뢰 지수는 예상 외로 98로 급등했으며, 4월의 85.7에서 12.3포인트 반등하여 4년 만에 최대 단일 월 상승폭을 기록했습니다. 이는 관세 완화가 소비 측에 긍정적으로 전달되었음을 보여줍니다.

그러나 "복이 겹치지 않는다"는 말처럼, 미국 채권의 쓴맛도 이미 입가에 다가왔습니다. "트럼프 2.0"이 막을 올린 후, 미국 채권 시장의 큰 변동도 일상이 되었습니다. 5월 하순, 30년 만기 미국 채권 수익률이 5.1% 이상으로 급등하여 20년 만에 최고 수준에 근접했습니다. 일본 채권, 무역 협상 진전 등 미국 채권의 흐름에 영향을 미치는 여러 요인이 존재하지만, 사실 우리는 미국의 재정 전망이 가장 중요하다는 것을 알고 있습니다. 새로운 변수가 나타났습니다: 5월 말, 트럼프 정부의 《아름다운 법안》(One Big Beautiful Bill Act, 아래에서 계속 분석할 예정)이 하원에서 통과되어 미국의 부채 한도를 현재의 1조 달러에서 4조 달러로 늘릴 계획입니다. 《뉴욕 타임스》가 인용한 예측에 따르면, 이 법안은 미국의 부채가 GDP의 약 98%에서 125%로 급증할 것이라고 합니다. 현재 이 법안은 상원 심의를 기다리고 있습니다.

또한, 연방준비제도의 금리 인하도 여전히 불확실합니다. 2025년 5월 28일 발표된 연준 5월 회의록에 따르면, 연준 정책 회의에 참석한 19명의 관료 중 거의 모든 사람이 "인플레이션이 예상보다 더 지속적일 수 있다"고 생각하여 연준은 금리 인하를 보류하기로 했습니다.

종합적으로 볼 때, 현재 미국 경제는 "안정 속의 위험" 단계에 있습니다: 단기 성장의 탄력성이 시장을 지지하고 달러에 긍정적이지만, 더 광범위한 재정 및 통화 정책 배경은 상승 공간을 억제할 수 있습니다. 향후 상원이 《아름다운 법안》을 어떻게 수정할지(예: 세금 감면 규모, 지출 삭감 강도)와 서명 과정에서의 다른 상황들이 미국 경제 구조와 글로벌 금융 시장에 충격을 줄 것입니다. 미국 정책이 "단기 성장을 자극하고, 장기 신용을 소진하는" 모순이 완화될 수 있을지는 여전히 미지수입니다.

월가의 주식 격언 중 "5월에 팔아라"(Sell In May)라는 말이 있지만, 4월 초의 동등한 관세 완화가 이 마법을 깨뜨렸습니다. 미국 주식과 암호 시장은 "동등한 관세 전쟁"의 부정적 가격 책정을 신속하게 제거했습니다. 그 속도와 폭은 예상보다 컸습니다. S&P 500 지수는 한 달 동안 약 6.15% 상승했으며, 나스닥은 약 9.56%, 다우존스는 약 3.94% 상승했습니다. S&P 500과 나스닥은 각각 1990년과 1997년 이후 가장 강력한 5월 성과를 기록하여 공급망 복구와 기업 수익 개선에 대한 시장의 낙관적인 기대를 직접 반영했습니다.

5월 12일 중미의 단계적 합의는 시장의 위험 선호를 직접적으로 자극했습니다. 이날 미국 주식 3대 지수는 모두 폭등했으며, 다우지수는 1160포인트(2.81%) 급등했고, S&P 500은 3.26%, 나스닥은 4% 상승하여 2024년 이후 최대 단일일 상승폭을 기록했습니다. 기술 대기업들이 최대 수혜자가 되었으며, 아마존(AMZN), 메타(META)는 하루 상승폭이 7%를 넘었고, 엔비디아(NVDA), 애플(AAPL)은 6% 이상 상승했습니다. 골드만삭스 등 기관들은 관세 완화 이후 미국 주식 전망을 상향 조정하며 S&P 500의 향후 12개월 목표 지수를 6500포인트로 올렸고, "부드러운 착륙" 가능성이 증가했다고 강조했습니다. 그러나 다른 의견은 미국 채권 수익률 상승이 기업 수익 공간을 압박할 수 있으며, 특히 저금리 환경에 의존하는 기술 기업에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 주장합니다. 이러한 매도와 매수의 대립은 시장에 "높은 변동성, 높은 분화"의 특성을 나타내게 했습니다.

더욱 논란이 되는 것은 트럼프 정부가 강력히 추진하는 《아름다운 법안》입니다. 이 법안은 세금, 이민 등 여러 분야를 포함하며, 미국의 부채가 GDP의 약 98%에서 125%로 급증할 것으로 예상되며, 국제 경계선을 훨씬 초과합니다(통상적으로 90%가 부채 위험의 경계점으로 간주됨). 이는 시장의 미국 채권 신용 위험에 대한 우려를 가중시킵니다. 무디스(Moody's)도 이번 달 미국의 주권 신용 등급을 Aaa에서 Aa1로 하향 조정했습니다.

법안은 "세금 개혁을 통해 부채 증가분을 충당한다"고 주장하며, 단기적으로 경제의 "부드러운 착륙"에 대한 기대를 높이고 있지만, 시장은 미국의 재정 지속 가능성에 대해 일반적으로 의문을 제기하고 있습니다. ------ 2025 회계연도 전 5개월 동안 미국 연방 재정 적자는 1.147조 달러에 달하며, 전년 동기 대비 38% 확대되었습니다. 세수 증가에 어려움이 있으며, 부채의 "눈덩이" 효과는 억제하기 어려울 것으로 보입니다. 일론 머스크는 CBS와의 인터뷰에서 "법안이 적자를 증가시키는 것에 실망했다"고 공개적으로 밝혔으며, 민주당은 이를 "정부 효율성을 해친다"고 비난했습니다. 향후 상원 심의 과정에서 가능한 수정(예: 세금 감면 규모 축소) 및 대통령 서명의 불확실성은 시장의 위험 선호를 억제하는 잠재적 핵심 요소가 될 것입니다.

간단히 말해, 현재 시장의 핵심 주제는 유동성과 금리 인하에서 미국 채권으로 전환되었으며, "트럼프 리스크"는 항상 온라인입니다.

**디지털 자산의 바람잡이인 비트코인은 4월 10만 달러를 돌파한 후, 5월에 다시 한 번 역전 쇼를 펼쳤습니다------ 월초 9.5만 달러의 변동 구간에서 월말 10.5만 달러로 급등하며, 단월 상승폭은 12%에 달했습니다. 이 기간 동안 한때 11.2만 달러에 도달하여 2024년 4월 이후 최고점을 기록하며, 시장의 "고변동 위험 자산"에 대한 고정 관념을 크게 뒤집었습니다. 관세 전쟁이 새로운 단계에 접어든 상황에서, 이러한 미국 주식과의 공명 효과(나스닥 지수는 동기 상승 *9.56%*)는 투자자들이 정책 불확실성 속에서 자산을 재조정하고 있음을 의미합니다.

이러한 시장 분위기 속에서 비트코인의 기본 면도 중요한 촉매를 맞이했습니다. 자금 측면에서의 "흡입 효과"가 특히 두드러집니다: 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 지난 5주 동안 미국 비트코인 ETF는 90억 달러 이상의 자금 유입을 끌어모았고, 동시에 금 ETF는 28억 달러 이상의 자금 유출을 겪었습니다. 이는 일부 투자자들이 전통적인 금을 포기하고 "디지털 금"으로 불리는 비트코인으로 전환하고 있음을 보여주며, 새로운 가치 저장 및 헤지 도구로 인식되고 있습니다. 투자 트렌드의 변화가 뚜렷합니다.

그 중 블랙록의 내부 투자 포트폴리오인 BlackRock Strategic Income Opportunities Portfolio는 비트코인 ETF(IBIT)를 지속적으로 늘리고 있습니다. 현재 IBIT의 자산 관리 규모는 720억 달러를 초과하며, 지난해에 출시되었음에도 불구하고 이미 세계에서 가장 큰 25개의 비트코인 ETF 중 하나로 자리 잡았습니다. 더 거시적인 관점에서 보면, IBIT의 급속한 발전은 암호화폐가 주류 금융 시스템에 가속화되고 있음을 반영합니다. 19일, JP모건은 고객이 비트코인에 투자할 수 있도록 허용한다고 발표했습니다. 비록 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon)은 여전히 회의적인 태도를 보이고 있지만, "우리는 고객이 비트코인을 구매할 수 있도록 허용할 것입니다"라고 다이먼은 월요일 은행 연례 투자자 행사에서 밝혔습니다. "우리는 보관 서비스를 제공하지 않으며, 고객의 명세서에 관련 거래를 반영할 것입니다." 이 결정은 미국 최대 은행에게는 중요한 조치이며, 비트코인이 주류 투자 분야에 더욱 통합되고 있음을 나타내며, 골드만삭스와 같은 기관들이 뒤따를 가능성을 높입니다.

미국의 현재 암호 규제 완화의 큰 흐름은 긍정적인 새로운 기후를 가져왔습니다. 5월 12일, 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 신임 의장 폴 S. 앳킨스(Paul S. Atkins)는 암호화폐 태스크포스의 토큰화 원탁 회의에서 주제 연설을 하며 미국이 "글로벌 암호화폐 수도"를 구축하겠다는 목표를 제시하고, SEC가 규제 방식을 "법 집행 주도"에서 "규칙 주도"로 전환할 것이라고 발표했습니다. 보다 구체적으로, SEC는 세 가지 주요 개혁을 고려하고 있습니다------ 증권형 토큰의 인정 기준을 명확히 하고, 특정 조건 하에 자가 보관을 허용하는 보관 규정을 업데이트하며, 새로운 제품에 대한 조건부 면제 메커니즘을 구축하는 것 등으로, 이는 암호 시장 참여자에게 더 명확한 법적 프레임워크를 제공하고 불확실성을 줄이며 혁신을 촉진할 것입니다.

자금과 규제의 직접적인 추진 외에도, 스테이블코인 분야의 정책 돌파구는 비트코인의 가격 논리에 새로운 동력을 주입했습니다. 5월 19일, 미국 상원은 66표 찬성, 32표 반대로 《미국 스테이블코인 국가 혁신법안》(약칭 《GENIUS 법안》)을 절차적 투표로 통과시켰으며, 이는 미국 최초의 스테이블코인 연방 규제 프레임워크가 곧 시행될 것임을 나타내며, 미국 암호 자산 시장을 재편하고 글로벌 금융 시스템에 영향을 미칠 것입니다. 단 이틀 후, 홍콩 입법회는 5월 21일 《스테이블코인 조례 초안》을 통과시켰으며, 연내 시행될 것으로 예상되며, 이는 스테이블코인 규제 분야에서 홍콩의 돌파구를 보여줍니다. 두 법안은 시너지 효과를 형성하여 글로벌 스테이블코인 시장의 규범화를 촉진하며, 한편으로는 디지털 화폐 시장에 새로운 자금 통로를 제공하고, 다른 한편으로는 Web3 생태계 발전을 위한 제도적 지지를 제공합니다. "전통 금융 기관 + 규제 시스템"의 이중 진입과 함께 현실 자산의 블록체인화(RWA) 서사가 가속화되고 있으며, 시장에서 비트코인이 "가치 저장 기반"으로서의 합의가 더욱 강화될 것입니다. 그 독특한 위치는 글로벌 자산 배치에서 더욱 두드러질 것입니다.

미래 또한 기대할 만한 것은 전통 금융 시장의 변동성이 암호화폐에 단방향 압박을 가하지 않을 것이며, 오히려 특정 단계에서 상승의 힘이 될 수 있다는 점입니다: 단기적으로 미국 채권 수익률 상승은 미국 재정 상태에 대한 시장의 우려를 불러일으키고, 안전 자금이 암호 시장으로 유입되도록 촉진합니다; 장기적으로 미국 재정 상태의 악화는 암호 자산의 안전 자산으로서의 매력을 높일 수 있으며, 이러한 재정 압박은 달러와 국채에 대한 신뢰를 약화시켜 투자자들이 비트코인과 같은 탈중앙화 자산으로 신용 위험을 헤지하도록 유도할 수 있습니다.

5월의 암호화폐 광란은 전통 금융 시스템이 관세 마찰, 부채 위기, 통화 정책의 곤경 속에서 좌우로 흔들릴 때, 비트코인이 자본이 "구질서의 불확실성"을 헤지하는 새로운 선택이 되고 있음을 의미합니다. 규제 완화가 기대에서 현실로 전환됨에 따라, 이러한 재구성 과정은 가속화될 수 있습니다. 물론 미국 채권 수익률의 중기 압박, 규제 정책의 반복 등은 이번 상승세에 시험을 가할 수 있습니다. 그러나 어쨌든 비트코인의 "디지털 금" 서사는 주류 주제 프레임에 진입했습니다.