BTC 변동성 주간 리뷰 (5월 5일 - 5월 12일)

주요 지표：（5월 5일 오후 4시 -> 5월 12일 오후 4시 홍콩 시간）

• BTC 대 USD 상승 10.7% (94.7 천 달러-> 104.8 천 달러), ETH 대 USD 상승 39.2% (1, 825 달러-> 2, 540 달러)

• 시장은 99-100 천 달러의 저항선을 측정하고 성공적으로 돌파하여 101-110 천 달러로 이동했으며, 예상외로 큰 저항에 부딪히지 않았습니다. 전반적으로, 일주일 동안의 상승폭은 상당했지만 (10.7%), 실제 변동성은 낮은 수준에 머물렀습니다. 가격 위에는 이익 실현과 롱 포지션의 헤지로 인한 매도자가 있어 가격 움직임은 상승할 때 매우 질서정연했습니다.

• 시장은 한 달 만에 74-75 천 달러의 저점에서 거의 40% 상승했습니다. 이는 상당한 수치입니다. 동시에 우리는 지난해 9월 이후 이 흐름의 최종 단계에 진입했음을 확인했습니다. 현재 우리는 향후 몇 주 동안 시장이 92-106 천 달러 사이에서 조정될 것으로 예상하지만, 부분적인 추가 상승 가능성도 존재합니다. 우리는 BTC에 대해 여전히 긍정적이며, 향후 몇 개월 또는 분기 내에 115-125 천 달러에 도달할 것으로 예상합니다. 이 목표는 현재 우리의 장기 고점입니다. 기술적 관점에서 볼 때, 이번 상승폭이 예상보다 더 강력했기 때문에 130-135 천 달러까지 상승할 가능성도 있습니다.

시장 주제

• 이번 주 다른 시장 활동은 매우 조용했습니다. 시장은 연준의 "금리 인하에 서두르지 않겠다"는 발언을 무시하고 여전히 향후 1년 내에 2-3회 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다. 주요 논의 주제는 여전히 트럼프의 무역 전쟁이며, 특히 월요일에 중국에 대한 관세 비율을 115%로 인하하겠다고 발표하며 거의 일주일 간의 협상이 종료되었습니다. 동시에, 다른 무역 협정도 점차 확정되고 있으며, 지난 주말에 발표된 미영 협정도 포함됩니다. 현재 시장은 관세로 인한 주식 매도를 완전히 상쇄했으며, 미국 경제 둔화에 대한 우려로 인한 가격 조정도 일부 해소되었습니다. S&P 지수는 거의 연초 수준으로 돌아왔습니다.

• 암호화폐로 돌아가서, 미국 주식의 강세 분위기와 비트코인이 100 천 달러를 완전히 돌파한 것은 소형 코인 시장에 활력을 불어넣기에 충분했습니다. 특히 이더리움은 뚜렷한 소형 코인 특성을 보이며, 일주일 내내 거의 40% 폭발적으로 상승하여 많은 구조적 공매도를 청산했습니다. 이더리움에서는 많은 ETF 거래가 보이지 않았고, 반대로 비트코인에서는 안정적인 유입이 관찰되었습니다. 따라서 이번 소형 코인의 상승이 많은 공포를 불러일으켰지만, 비트코인이 지배하는 대환경에는 실질적인 변화가 없었고, 소형 코인의 변동은 단기적인 청산처럼 보입니다.

BTC 내재 변동성

• 지난주 비트코인 가격이 100 천 달러를 완전히 돌파하고 106 천 달러에 근접했음에도 불구하고 내재 변동성은 상승하기 어려웠습니다. 전반적으로 실제 변동성은 상당히 평온했으며, 전체 주간의 고빈도 실제 변동성은 약 37에 불과했습니다. 투기적 플레이어의 매수 수요는 미미하며, 전술적인 콜 스프레드가 유일한 변동성 구매자였습니다. 동시에 양쪽 날개에서 지속적인 매도 압력이 있었으며, 한편으로는 시장이 비트코인 가격의 고점에서 델타 노출을 줄이기 위해 커버드 콜을 통해 매도하고, 다른 한편으로는 플레이어들이 풋 옵션을 매도하여 수익을 쌓고 있습니다.

• 현재로서는 대규모 돌파나 뚜렷한 촉매제가 없는 한, 우리는 비트코인 가격이 더욱 안정되고 내재 변동성이 더욱 낮아질 것으로 예상합니다. 시장은 현재 지속적인 매도 압력으로 인해 많은 롱 포지션을 쌓고 있으며, 만기 구조도 매우 가파릅니다. 6월과 7월의 내재 변동성은 매주 1-1.5 포인트의 속도로 하락하고 있으며, 이는 이러한 환경에서 장기 롱 포지션을 보유하는 것이 매우 도전적임을 의미합니다 (하지만 내재 변동성의 절대 수준은 여전히 낮다는 점은 인정해야 합니다).

BTC 비대칭/첨도

• 비대칭 가격은 이번 주 처음으로 100 천 달러를 돌파할 때 극도로 상향되었습니다. 시장은 비트코인 가격이 99-100 천 달러의 주요 저항선을 폭발적으로 돌파할 것을 우려했습니다. 그러나 이후 시장에서 이익 실현과 롱 포지션의 감축으로 인해 많은 현물과 영구 매도가 발생했으며, 비트코인 가격의 움직임은 실제로 매우 질서정연했습니다. 따라서 더 많은 플레이어가 콜 옵션을 매도하도록 장려되어 비대칭은 상승에서 다시 돌아왔습니다. 결국, 비트코인 가격이 조정되면서 비대칭은 결국 기본적으로 안정된 상태로 주간을 마감했습니다.

• 첨도는 양쪽 날개에서의 매도 압력으로 인해 지속적으로 낮아졌습니다. 방향성 거래는 주로 콜 스프레드를 통해 이루어지며, 시장에서 첨도를 순매도하고 있습니다. 94-106 천 달러는 낮은 변동성 구간처럼 보이며 (2월 및 2주 전 위치로 돌아가면서), 우리는 다시 한 번 범위 외의 행사가치를 보유할 가치가 있다고 생각합니다. 따라서 상대 가격의 관점에서 볼 때, 우리는 첨도 가격이 여전히 너무 낮다고 생각합니다.

모두에게 이번 주 행운을 빕니다!