상장회사가 마이크로스트래티지의 뒤를 따르는 것에 대한 의문이 제기되었으며, 비트코인을 금융으로 구매하는 것이 고위험 조치가 될 수 있다

원제목：《이 지표는 마이클 세일러의 비트코인 가격 전략을 쫓는 위험을 보여줍니다》

저자：Pedro Solimano, DL 뉴스

번역：Felix, PANews

모든 것은 MicroStrategy에서 시작되었습니다. 현재 매주 비트코인이나 다른 암호화폐를 사들이겠다고 발표하는 상장회사가 새로 등장하는 것 같습니다.

하지만 여기에는 문제가 있습니다: 투자자들은 이러한 회사들이 비트코인을 구매했다는 이유만으로 높은 평가 프리미엄을 부여하고 있습니다.

그들의 주식이 그렇게 오르지 않는다면, 무슨 일이 일어날까요?

일본의 Metaplanet 회사를 예로 들면, 이 회사는 MicroStrategy의 마이클 세일러의 비트코인 열풍을 복제했습니다.

10xResearch에 따르면, 이 회사의 주가는 비트코인 596,154 달러의 거래 가격을 기준으로 계산되었습니다.

이는 현재 비트코인 약 10.6만 달러 가격의 5배입니다.

이 회사가 비트코인에 전력을 다하기 전, Metaplanet은 경제형 호텔 운영업체였으며, 이후 블록체인 인프라 제공업체로 전환했습니다.

회사가 브랜드를 재편성하고 비트코인 보유 회사로 전환하면서 이러한 사업은 중단되었습니다.

10xResearch는 5월 27일 보고서에서 "공매도를 해야 할 때인가? 우리가 지금 보고 있는 신호는 과거의 전환점과 매우 유사하다"고 썼습니다.

많은 회사 중 하나

사실, Metaplanet은 세일러 회사의 발자취를 따르는 많은 기업 중 하나이며, 세일러 회사는 현재 Strategy로 이름을 변경했습니다.

5월 27일, 트럼프 미디어 및 기술 그룹(TMT)은 계획으로 비트코인 구매를 위해 25억 달러를 모금할 것이라고 발표했습니다.

이번 주, "밈 주식"으로 유명한 비디오 게임 소매업체 GameStop은 약 5.13억 달러(현재 가격 기준)에 해당하는 4,710개의 비트코인을 구매했습니다.

두 회사의 주가는 모두 하락했습니다.

이 새로운 비트코인 보유 회사들은 자금을 조달하기 위해 전환사채를 발행하고, 그 돈으로 대량의 비트코인을 구매하는 비교적 간단한 전략을 채택했습니다.

왜 갑자기 세일러를 모방하는 사람들이 이렇게 많이 나타났을까요? 간단히 말해, 이는 회사에 매우 효과적입니다.

2020년 8월 비트코인 구매 계획을 시행한 이후, Strategy의 주가는 10배 상승했습니다. 이 회사는 57.6만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 약 630억 달러의 가치입니다.

신중하게 행동하기

하지만 회의론자들은 신중함을 유지할 충분한 이유가 있다고 말합니다.

첫째, 회사의 자산 부채표에 비트코인이나 다른 암호화폐를 보유하는 것이 무조건 이익이라는 생각은 터무니없는 것입니다.

저명한 거시 경제 분석가 노엘 아체슨은 세일러를 따르는 사람들은 이 전략이 위험이 없다고 확신하고 있어 우려스럽다고 말했습니다. "특히 비트코인 가격이 높을 때 들어온 사람들에 대해."

Strategy가 처음 비트코인을 구매했을 때 거래 가격은 약 1.1만 달러로, 현재 10.7만 달러의 10분의 1에 불과했습니다.

이 전략이 점차 인기를 끌면서, 분석가와 숙련된 투자자들은 특정 지표에 주목하여 노이즈를 제거할 수 있습니다. 즉, 순자산 가치(NAV)입니다.

NAV는 회사가 보유한 자산의 장부 가치를 의미합니다.

NAV에 불일치가 발생하면, 이는 회사의 주가가 보유 자산의 실제 가치와 일치하지 않음을 의미합니다.

Metaplanet을 예로 들면.

이 회사는 약 8.3억 달러의 가치가 있는 7,800개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 그러나 이 회사의 시가총액은 56억 달러로, 이는 비트코인 한 개의 가치가 596,154 달러임을 의미합니다.

다시 말해, 투자자들이 비트코인에 간접 투자하기 위해 지불하는 가격은 비트코인 본연의 가격의 5배입니다.

10xResearch 분석가는 "위험한 NAV 왜곡이 은밀히 형성되고 있다"고 말했습니다.

"우리는 이러한 유행에 대한 열정을 자제해야 한다." ------ 노엘 아체슨

이는 Metaplanet의 주가(이번 달에 233% 상승)가 언제든지 반전될 수 있음을 의미합니다.

하지만 Strategy를 잊지 마세요. 그들의 잦은 프리미엄은 주주에게 유리할 수 있지만, 또한 우려를 불러일으킵니다.

Strategy Tracker 데이터에 따르면, 2020년 투자자들은 Strategy 주식의 가치를 비트코인 가치의 6배 이상으로 평가했으며, 작년에는 그 가치의 3배를 초과했습니다.

전설적인 공매도 투자자 짐 차노스와 같은 헤지펀드 전문가들은 NAV 불일치를 이용해 Strategy를 공매도하고 더 많은 비트코인을 구매해왔습니다.

내부자 매도

한편, 암호화폐 보유 전략은 큰 발전 모멘텀을 얻고 있습니다.

이번 주, 트럼프 소속 소셜 미디어 회사의 모회사인 트럼프 미디어 및 기술 그룹(TMT)은 비트코인에 투자하기 위해 25억 달러를 모금할 계획이라고 발표했습니다. 그러나 계획을 공개한 후, 주가는 11% 폭락했습니다.

왜 그럴까요? 일부는 내부자가 자신의 주식을 매도할까 걱정할 수 있습니다.

회사는 향후 진행될 주식 매각에는 일부 내부자의 주식이 포함될 수 있다고 밝혔습니다. 예를 들어, 그의 아들인 도널드 트럼프 주니어가 관리하는 신탁이 회사의 57%의 주식을 보유하고 있습니다.

한편, 세일러를 모방하는 많은 회사(그 중 일부는 심지어 암호화폐 회사도 아님)의 가치는 보유한 비트코인 수량에 전적으로 의존하고 있습니다.

Semler Scientific은 의료 장비를 생산합니다. 581개의 비트코인을 구매한 후, 주가는 30% 급등했습니다.

전 대통령 후보인 비벡 라마스와미가 설립한 Strive Asset Management는 비트코인 구매를 위해 7.5억 달러를 모금했으며, 추가로 7.5억 달러가 준비 중입니다.

기술 회사 ASST는 Strive 자산 관리 회사와 합병하여 비트코인 보유 회사로 전환한다고 발표했으며, 주가는 즉시 194% 상승했습니다.

비트코인 전도사 잭 말러스가 이끄는 새로운 스타트업 Twenty One은 가능한 한 많은 비트코인을 흡수하는 것을 유일한 목적으로 하고 있으며, Tether, 소프트뱅크, Cantor Fitzgerald의 지원을 받고 있습니다.

Cantor Equity Partners라는 이 지주회사는 4월 말 설립 이후 주가가 300% 이상 상승했습니다.

이 회사는 비즈니스 모델과 관련된 76개의 위험 요소를 나열했으며, 그 중 많은 위험은 흔하지 않습니다.

데이비드 베일리가 이끄는 Nakamoto Inc는 의료 회사와 합병하여 비트코인을 구매하기 위해 7억 달러를 모금했습니다.

현재, 거시 경제 분석가 노엘 아체슨은 기업들이 비트코인을 자산 보유에 포함시키는 것이 합리적이라고 말합니다.

하지만 많은 기업이 비트코인을 존재의 유일한 이유로 삼는 것은 과도한 과대 광고에 대한 경고를 불러일으킵니다.

이 모든 기업이 직면한 가장 큰 위험은 거시 경제적 위험입니다. 그리고 트럼프 시대에는 이것이 큰 요소입니다.

마이클 세일러조차도 지정학적 영향에서 벗어날 수 없습니다.

관세, 끊임없는 인플레이션 및 연준의 불확실한 금리 정책은 시장을 긴장하게 만듭니다. 국채 수익률은 여전히 높은 수준에 있으며, 이는 투자자들이 안전 자산으로서 달러에 대한 신뢰가 약해지고 있음을 의미합니다.

이는 주식과 암호화폐와 같은 위험 선호 자산에 불리합니다.

이 모든 것은 세일러의 수십억 달러 비트코인 구매가 과거에 이 주요 암호화폐를 부양할 수 있었던 반면, 이제는 더 이상 그러한 역할을 하지 못하고 있음을 의미합니다.

Strategy나 Metaplanet과 같은 회사의 주가가 계속 상승한다면, 다른 추종자들이 계속해서 나타날 수 있습니다. 이는 이러한 비트코인 구매 행동의 영향을 더욱 약화시킬 수 있습니다.

아체슨은 "우리는 이러한 유행에 대한 열정을 자제해야 한다"고 썼습니다.

"혁신적인 금융 공학은 처음에는 수익을 가져오는 매력적인 새로운 도구로 등장하지만, 관심과 위험이 포화 상태에 이르면 불가피하게 취약해질 것입니다."