GENIUS 법안 서명: 달러가 블록체인 갑옷을 입을 때

워싱턴 국회의사당의 돔 아래, 트럼프가 《GENIUS 법안》의 마지막 줄을 쓰는 순간, 천리 밖 맨해튼의 고급 주택에서 한 헤지펀드 매니저가 USDT로 나이지리아 공급업체에 대금을 지불하고 있다------0.1초 만에 도착하고, 수수료는 단 0.3달러. 이 미세한 체인 상의 물결이 전 세계 금융 질서를 재편하는 거대한 파도로 모이고 있다.

01 쌍雄 쟁패: 스테이블코인의 전쟁 시대

-USDT(시장 점유율 61.2%): 1200억 달러의 미국 국채를 보유하고 있으며, 규모는 독일 국가 비축을 초과하여 사실상 세계 19위의 미 국채 보유자가 되었다. 그 중심은 P2P 송금 시장으로 이동하며, 신흥 국가에서의 침투율은 43%에 달한다.

-USDC(시장 점유율 24.4%): 규제화의 바람을 타고 시가총액이 610억 달러로 두 배 증가하였으며, 보유 자산은 100% 현금 및 단기 국채로 구성되어 있다. FinCEN, EMI 등 최고 수준의 라이센스를 보유하고 있으며, 2025년 IPO를 추진하여 "스테이블코인 1호"를 목표로 하고 있다.

표: 2025년 스테이블코인 시장 구도 및 전략적 위치

탈중앙화 세력이 균열 속에서 일어나고 있다. Ethena Labs의 USDe는 델타 중성 헤지 전략을 통해 시가총액이 1.46억 달러에서 42배 증가하여 62억 달러에 도달하며 시장 3위의 스테이블코인이 되었다; MakerDAO가 Sky로 이름을 바꾼 후 출시한 USDS의 시가총액은 26억 달러를 돌파하며, 규제 개혁을 통해 DeFi의 고지를 점령하고 있다.

02 법안 혁명: GENIUS가 어떻게 달러 패권을 재편하는가

2025년 5월 20일 통과된 《GENIUS 법안》은 스테이블코인이 "규제의 회색 지대"에서 공식적으로 달러 디지털 전략 도구로 업그레이드됨을 의미한다:

• 비축 제약: 100% 달러 자산 비축을 강제 요구(현금, 93일 이내 단기 채권, 머니 마켓 펀드에 한정), 알고리즘 스테이블코인의 생존 경로를 차단한다.

• 이익 격리: 발행자가 이자를 지급하는 것을 금지하며, 사용자 자금의 파산 격리, Tether가 비축금을 비트코인에 투자하는 차익 거래 모델을 종식시킨다.

• 지정학적 방화벽: 외국 스테이블코인은 미국에 등록하여 규제를 받아야 하며, 기술 대기업은 허가 없이 발행할 수 없고, 중국 디지털 위안화의 국경을 넘는 확장을 압박한다.

법안 뒤에는 노골적인 달러 패권 계산이 있다. Tether와 같은 기관이 90%의 비축을 단기 미 국채에 배치함으로써, 객관적으로는 보이지 않는 채권 구매력을 형성하게 된다------스테이블코인 발행자는 2030년까지 최대 미 국채 보유자 중 하나가 되어 36조 달러의 재정 적자를 지원할 것이다. 미국 재무장관 베이센트는 "우리는 스테이블코인을 사용하여 달러의 세계 통화 지위를 유지할 것"이라고 단언했다.

03 수익 전쟁: 고금리 스테이블코인의 생사 게임

GENIUS 법안이 생이자 스테이블코인을 차단하자, 수익 혁신의 암투가 규제의 맹점에서 폭발하고 있다. 아랍에미리트 두바이의 Falcon Finance가 돌파구를 마련한 다크호스가 되었다:

• 그들의 합성 달러 프로토콜 USDf는 BTC, ETH 등의 자산을 담보로 발행을 지원하며, 연간 수익률이 14.3%에 달한다.

• Chainlink 오라클과 Pendle 수익 플랫폼을 통합하여 델타 중성 헤지 매트릭스를 구축하고, 변동성이 큰 시장에서 안정성을 유지한다.

이러한 모델은 본질적으로 규제 차익의 예술이다------아랍에미리트의 느슨한 정책을 이용해 미국의 금지를 회피하고, 다시 체인 상의 조합 전략을 통해 "비생산적인 고수익"을 실현한다. 현재 그들의 TVL은 1.6억 달러를 돌파하며, 많은 기관 자금이 저수익 USDC에서 탈출하고 있다.

04 정치 도박: 트럼프의 스테이블코인 야망

트럼프 가족의 손길은 이미 스테이블코인의 심장부에 깊숙이 들어가 있다. 그가 지원하는 USD1(월드 리버티 파이낸셜 발행)은 법안 통과 전 신비롭게 부상하였다:

• 2025년 3월 출시되어 5월에는 시가총액이 20억 달러를 돌파하며 세계 7위에 진입했다.

• 민주당 상원의원 워렌은 이를 "정치 기부의 그림자 통로"라고 강하게 비난하며, 전통 은행 규제를 회피하여 특정 진영에 자금을 전달하는 의혹을 제기했다.

더 정교한 설계는 정책 차원에서 이루어졌다. 《비트코인 전략 비축 법안》은 사법적으로 압수된 20만 개의 BTC를 영구 금지 비축으로 포함시키며, 《GENIUS 법안》과 함께 "주권 자산 + 민간 스테이블코인"의 이중 트랙 시스템을 형성한다. 이는 직접적인 구매에 대한 재정 논란을 피하면서, 6%의 유통량을 동결하여 코인 가격을 상승시키고, 달러 스테이블코인에 가치 지지를 제공한다.

지정학적 위험은 이미 다모클레스의 검처럼 높이 걸려 있다. Tether가 1200억 달러의 미 국채를 보유하고 있다는 진실은 암호화 세계의 안정 기초를 미국 채무의 화약통에 묶고 있다는 것이다------만약 미 국채 신용이 붕괴된다면, USDT는 첫 번째 도미노가 될 것이다. 그리고 홍콩의 《스테이블코인 규정》이 일부 상업 어음 비축을 허용함에 따라, 동양 진영은 차별화된 규제 프레임워크를 구축하고 있으며, 이 화폐 전쟁은 이제 막 시작되었다.

멕시코 농민이 USDT로 씨앗을 구매하고, 필리핀 프로그래머가 USDC로 급여를 받을 때, 그들은 자신이 이미 달러 2.0 체계의 모세관이 되었음을 인식하지 못할 것이다. GENIUS 법안은 끝이 아니라, 주권 통화 디지털화 경쟁의 출발 신호탄이다.