블랙록이 3%의 비트코인을 조용히 축적했다. 이것은 무엇을 의미할까?

저자：Bradley Peak 출처：cointelegraph

번역：선오빠, 금색 재정

1. 블랙록은 비트코인을 얼마나 보유하고 있나요?

블랙록은 iShares 비트코인 신탁(IBIT)을 통해 비트코인 시장에 진입하며 기관 비트코인 축적의 새로운 시대를 열었습니다.

2024년 1월 11일 출시 이후 IBIT의 성장 속도는 예상 밖이었으며, 다른 ETF들은 이를 따라잡지 못했습니다. 2025년 6월 10일 기준으로 블랙록은 662,500개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 비트코인 총 공급량의 3% 이상에 해당합니다. 현재 가격으로 계산하면 이는 724억 달러에 해당하는 비트코인 노출로, 어떤 기준으로 보더라도 놀라운 수치입니다.

이에 비해 SPDR 금 ETF(GLD)는 700억 달러의 관리 자산 규모에 도달하기 위해 1600일 이상 걸렸습니다. IBIT는 단 341일 만에 이 목표를 달성하며 역사상 가장 빠르게 성장한 ETF가 되었습니다. 이는 블랙록 자체에 중요한 이정표일 뿐만 아니라 기관 투자자들이 비트코인에 대한 관심이 점점 성숙해지고 있음을 보여줍니다.

블랙록의 비트코인 보유량은 이제 많은 중앙화 거래소를 초과하며, Strategy와 같은 대기업 보유자보다도 많습니다. 비트코인의 원래 보유량 측면에서, 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)가 추정하는 110만 개의 비트코인을 제외하고는 IBIT보다 더 많은 비트코인을 보유한 경우는 없습니다. 그리고 이 우위는 점점 줄어들고 있습니다.

유입량이 현재 속도로 지속된다면, IBIT는 결국 비트코인의 최대 단일 보유자가 될 수 있으며, 이는 비트코인의 공급 분포와 소유 집중도에 중대한 변화를 가져올 것입니다.

블랙록의 비트코인 장기 축적

알고 계셨나요? Coinbase Custody(블랙록이 아닌)가 IBIT 내 BTC의 개인 키를 보유하고 있으며, 고객 자산을 안전하게 오프라인으로 저장하고 상업 보험으로 지원합니다.

2. 왜 블랙록은 2025년에 비트코인에 대규모 투자하나요?

블랙록의 대규모 배경에는 전략적 관점의 변화가 있습니다. 비트코인을 장기적이고 다각화된 포트폴리오의 합법적인 구성 요소로 보고 있습니다.

블랙록의 비트코인 전략

블랙록의 내부 논리는 비트코인의 변동성을 수용하고 그 잠재적인 상승 공간을 교환하는 것입니다. IBIT(iShares Bitcoin Trust)를 통해 그들은 더 넓은 채택이 이 자산을 점진적으로 안정화시키고 가격 발견을 개선하며 유동성을 높이고 매도-매수 스프레드를 좁힐 것이라고 믿고 있습니다.

그들의 관점에서 비트코인은 통화 진화와 디지털 자산 인프라에 대한 장기적인 베팅입니다. 세계 최대 자산 관리 회사의 이러한 사고는 동료들에게 강력한 신호를 보냅니다. 이는 기관들이 비트코인에 대한 논의를 "참여할 것인가"에서 "얼마나 배분해야 하는가"로 전환시키고 있습니다.

기관 비트코인 축적의 투자 논리

블랙록은 2025년에 비트코인에 대해 긍정적인 몇 가지 주요 요소를 보고 있습니다:

• 희소성 설계: 비트코인 총량은 2100만 개로 제한되어 있으며, 반감기 메커니즘을 통해 발행을 조절합니다. 이는 금과 유사한 희소성을 가지지만 디지털 구조에 기반합니다. 일부 추정에 따르면, 많은 기존 비트코인이 잃어버리거나 접근할 수 없는 상태로 남아 있어 실제 유통 공급이 더욱 긴장되고 있습니다.
• 달러 패권의 대안: 주권 부채의 팽창과 지정학적 분열의 배경에서 비트코인의 탈중앙화 특성은 법정 화폐 위험에 대한 헤지를 제공합니다. 이는 정부의 과도한 개입과 통화 조작에 저항하는 중립적인 저장 자산으로 자리 잡고 있습니다.
• 디지털 전환의 일환: 블랙록은 비트코인을 오프라인에서 온라인 가치 체계로의 전환을 나타내는 거시적 트렌드의 대리 지표로 보고 있습니다. 이는 금융, 비즈니스 및 부의 세대 간 이전을 포함합니다. 그들은 이 트렌드가 인구 구조의 "슈퍼 드라이브"에 의해 영향을 받으며, 특히 젊은 투자자들의 영향력이 증가하고 있다고 믿고 있습니다.

이러한 요소들이 결합되어 비트코인은 전통 자산 클래스가 복제할 수 없는 위험-수익 특성을 가지게 됩니다. 블랙록의 표현은 비트코인이 "추가적인 다각화 원천"을 제공하여 주류 투자 포트폴리오에 진입할 수 있는 강력한 논거를 제공한다는 것입니다.

블랙록의 암호화폐 투자 포트폴리오 통합

블랙록은 신중한 전략을 주장합니다: 전통적인 60/40 주식-채권 포트폴리오에서 1%~2%의 비트코인을 배분합니다. 비율은 크지 않게 들리지만, 기관급 포트폴리오에 충분한 영향을 미치며 보수적인 자산 배분자들이 비트코인을 점차 수용하게 만듭니다.

그들은 또한 비트코인의 위험 프로파일을 높은 변동성을 가진 기술 주식(예: "일곱 거대 기업")과 비교하여 표준 투자 모델 내에서의 합리적인 위치를 보여줍니다.

흥미롭게도, IBIT 내부 비트코인 거래 과정에서 발생한 우발적 부산물("먼지")에는 소량의 다른 토큰이 포함되어 있습니다. 블랙록은 일반적으로 이러한 토큰을 별도로 보관하거나 세금 복잡성을 피하기 위해 자선 단체에 기부합니다.

3. 비트코인 ETF의 시장 영향

블랙록은 IBIT를 통해 비트코인 총 공급량의 3% 이상을 보유하고 있으며, 이는 비트코인의 인식, 거래 및 규제 측면에서 전환점을 의미합니다.

비트코인은 고유의 변동성으로 잘 알려져 있으며, 이는 고정 공급, 감정의 변동 및 규제의 불확실성에서 기인합니다. 과거에는 시장 유동성이 낮아 대규모 거래가 종종 극심한 충격을 초래했습니다. 그러나 IBIT가 수십만 개의 BTC를 흡수함에 따라, 문제는 기관 자본이 과연 시장을 안정시킬 것인지, 아니면 시장을 더욱 복잡하게 만들 것인지입니다.

ETF 모델의 지지자들은 기관 투자가 변동성을 줄이는 데 도움이 된다고 주장합니다. 블랙록과 같은 규제 기관이 참여함에 따라 비트코인은 더 유동적이고 투명하며 비정상적인 변동에 저항할 수 있게 될 것입니다.

블랙록은 또한 더 넓은 참여가 가격 발견을 개선하고 시장 유동성을 심화시키며 궁극적으로 더 안정적인 거래 환경을 조성할 것이라고 명확히 밝혔습니다.

하지만 비판자들(일부 학자 포함)은 대규모 기관 참여가 전통 시장의 위험을 비트코인으로 가져올 것이라고 경고합니다: 예를 들어 레버리지 거래, 알고리즘에 의해 촉발된 급락, 그리고 ETF 유입을 통한 가격 조작 등이 있습니다.

다시 말해, 비트코인의 금융화는 원래의 소액 투자자 주도의 FOMO 대신 다른 형태의 변동성(시스템적, 레버리지 기반 위험)을 대체할 수 있습니다. 또한 ETF의 영향력이 증가함에 따라 비트코인은 다른 금융 자산과의 상관관계가 강화되어 "비상관 헤지"의 가치를 약화시킬 수 있습니다.

4. 기관화된 축적이 비트코인에 주류 합법성을 부여하다

틀림없이 블랙록의 암호화 전략은 비트코인을 주변 자산에서 주류 투자 도구로 끌어올렸습니다.

수년간 비트코인은 대형 금융 기관에 의해 무시되거나 심지어 경시되었습니다. 블랙록의 깊은 보유는 태도가 변했다는 것을 나타냅니다. IBIT의 출범(그리고 빠르게 세계 최대 비트코인 보유자 중 하나로 성장)은 비트코인에 대해 어떤 백서나 회의보다 더 강한 합법성을 부여했습니다.

IBIT와 같은 ETF는 특히 직접 암호 자산을 보유하는 기술적 복잡성이나 보관 위험에 대해 의구심을 가진 기관에 친숙하고 규제된 투자 경로를 제공합니다. 블랙록의 참여는 다른 기관의 평판 위험을 줄이고 비트코인이 전통적인 투자 포트폴리오에서 보편화되는 것을 촉진합니다.

소액 투자자들도 혜택을 누립니다: 지갑, 니모닉 및 가스 요금을 처리할 필요 없이 중개인을 통해 클릭 한 번으로 비트코인에 노출될 수 있습니다.

재미있는 사실: 아부다비의 무바달라 국부펀드는 IBIT의 중요한 지분을 보유하고 있으며, 신고 문서에 따르면 그 투자 규모는 약 4.09억 달러입니다.

5. 블랙록이 3% 비트코인을 보유하다: 중앙화의 역설

비트코인은 처음에 중앙화된 금융에 대한 대안으로 설계되었습니다. 그러나 이제 세계 최대 자산 관리 회사가 중앙화된 도구를 통해 60만 개 이상의 BTC를 구매하면서 역설이 발생했습니다: 탈중앙화 자산이 점차 중앙화된 기관에 의해 통제되고 있습니다.

현재 대부분의 사용자는 중앙화 거래소(CEX), 보관자 또는 ETF에 의존하고 있습니다. 이러한 플랫폼은 더 편리하게 운영되며 보험, 콜드 스토리지 등의 안전 특성을 갖추고 있으며 규제 요구 사항(KYC, AML)을 충족합니다. 반면, 탈중앙화 도구인 DEX나 자가 보관 지갑은 높은 진입 장벽, 낮은 유동성 및 보호 부족 문제를 안고 있습니다.

따라서 비트코인이 기술적으로 여전히 탈중앙화되어 있더라도, 대부분의 사람들은 중앙화된 경로를 통해 비트코인과 상호작용하고 있습니다. 블랙록의 비트코인 축적은 이러한 현상의 전형적인 예입니다. 일부는 이것이 사토시의 비전과 어긋난다고 생각하지만, 다른 이들은 이를 필요악으로 보고 있습니다. 즉, 비트코인이 진정으로 세계화되기 위한 "접속 계층의 중앙화"입니다. 이것이 바로 비트코인 중앙화 논쟁의 핵심입니다: 이념적 순수성과 실제 채택 사이에서 균형을 찾는 것입니다.

현재 시장은 탈중앙화된 기반 + 중앙화된 접속 계층의 혼합 모델을 수용하는 것 같습니다.

6. 규제의 추격 게임

블랙록이 IBIT를 출시할 수 있었던 것은 한 가지 중요한 결정 덕분입니다: 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 2024년 초에 현물 비트코인 ETF를 승인했습니다. 이는 수년간의 교착 상태를 깨고 기관 자금의 문을 열었습니다. 그러나 더 넓은 규제 환경은 여전히 일관성이 없고 심지어 모순적입니다.

가장 큰 문제 중 하나는 자산 분류입니다. SEC는 여전히 이더리움(ETH)과 솔라나(SOL)가 과연 증권인지에 대해 흔들리고 있습니다. 이러한 규제의 회색 지대는 스테이킹 ETF나 대체 자산 ETP의 발전을 지연시키고 있으며, 투자자, 개발자 및 발행자를 혼란에 빠뜨리고 있습니다. 위원인 캐롤라인 크렌쇼는 SEC의 현재 입장이 "탁한 물"을 만들어내어 수동적 집행을 초래하고 혁신을 억제한다고 지적했습니다. 이는 기관이 비트코인 외의 투자에 나설 수 있는지에 직접적인 영향을 미칩니다.

현재 비트코인은 상대적으로 명확한 규제 경로를 가지고 있습니다. 그러나 더 넓은 암호화폐 시장(예: 이더리움 ETF, DeFi 연계 제품)이 성숙하기 위해서는 더 일관되고 글로벌하게 조정된 규제 프레임워크를 구축하는 것이 중요합니다.

기관은 준비가 되어 있지만, 그들은 신뢰할 수 있는 규칙이 필요합니다.