개미들의 “복수”

기사 저자: Thejaswini M A

기사 편집: Block unicorn

1979년, 공화국민은행은 고객에게 선택권을 제공했습니다. 1,475달러를 예치하고 3.5년의 기간을 두면 17인치 컬러 TV를 증정하거나, 같은 금액을 예치하고 5.5년의 기간을 두면 25인치 TV를 받을 수 있었습니다. 더 좋은 가격을 원하십니까? 950달러를 예치하고 5.5년의 기간을 두면 내장형 디스코 조명이 있는 오디오 시스템을 받을 수 있습니다.

대공황 시기, 은행 규제 법규는 은행이 경쟁력 있는 이자를 지급하는 것을 금지했으며, 은행은 이러한 방식으로 예금을 확보했습니다. 1933년에 제정된 은행법의 Q 조항은 은행이 당좌예금에 이자를 지급하는 것을 금지하고, 저축 계좌의 이자율에 상한선을 설정했습니다. 화폐 시장 펀드가 더 높은 수익률을 제공했음에도 불구하고, 은행은 실제 수익이 아닌 토스터기와 TV를 증정할 수밖에 없었습니다.

은행업계는 화폐 시장 펀드의 투자자를 "스마트 머니"라고 부르고, 자신의 예금주를 "바보 머니"라고 부르며 그들이 다른 곳에서 더 높은 수익을 얻을 수 있다는 것을 이해하지 못한다고 생각했습니다.

월스트리트는 이러한 언어를 열렬히 받아들여, 고가에 사고 저가에 파는 듯 보이는 투자자, 트렌드를 쫓고 감정적으로 결정을 내리는 투자자들을 묘사하는 데 사용했습니다.

50년 후, 이 "바보 머니"는 결국 웃고 있습니다.

"바보 머니"의 개념은 월스트리트 심리학에 깊이 뿌리내리고 있습니다. 전문 투자자, 헤지 펀드 매니저, 기관 트레이더는 "스마트 머니"라는 정체성을 바탕으로 자신을 구축하며, 그들은 시장의 소음을 뚫고 이성적인 결정을 내릴 수 있는 능력 있는 플레이어라고 주장하고, 개인 투자자는 공황 속에서 잘못된 결정을 내린다고 여깁니다.

개인 투자자가 실제로 이러한 행동을 보일 때, 이러한 서사는 잘 작동합니다. 인터넷 거품 기간 동안, 데이 트레이더는 고점에서 기술 주식을 사기 위해 집을 담보로 잡았습니다. 2008년 금융 위기 동안, 개인 투자자는 시장이 바닥을 칠 때 도망쳐 전체 회복 기간을 놓쳤습니다.

그 패턴은 이렇습니다: 전문가들은 저가에 사고 고가에 팔고, 개인 투자자는 그 반대입니다. 학술 연구는 이러한 편견을 확인했습니다. 전문 펀드 매니저는 이러한 패턴을 자신의 뛰어난 기술과 수수료의 정당성을 입증하는 증거로 삼습니다.

무엇이 변했을까요? 정보 접근 경로, 교육 및 도구입니다.

새로운 소매 현실

오늘날의 데이터는 전혀 다른 이야기를 전합니다. 2025년 4월, 미국 대통령 트럼프는 관세를 발표하며 이틀 만에 6조 달러의 시장 매도를 촉발했고, 전문 투자자들은 주식을 매도했지만 개인 거래자들은 매수 기회를 보았습니다.

시장 변동성 속에서 개인 투자자는 기록적인 속도로 주식을 사들였고, 4월 8일부터 미국 주식 시장에 500억 달러를 순투자하여 약 15%의 수익을 얻었습니다. 이 기간 동안, 미국 은행의 개인 고객은 22주 연속으로 주식을 매수했으며, 이는 2008년 이후 가장 긴 연속 매수 기록입니다.

한편, 헤지 펀드와 시스템 거래 전략의 주식 노출은 하위 12%에 위치하여 전체 반등을 놓쳤습니다.

2024년의 시장 변동에서도 동일한 패턴이 나타났습니다. 모건 스탠리의 데이터에 따르면, 개인 투자자는 4월 말 주요 상승을 이끌었고, 개인 투자자의 시장 점유율은 4월 28일부터 29일 사이에 36%에 달했습니다. 이는 기록상 최고 수준입니다.

로빈후드의 스티브 쿼크는 이러한 변화를 포착했습니다: "우리가 참여하는 모든 IPO는 초과 청약됩니다. 수요는 항상 공급을 초과합니다. 발행자는 이를 좋아하며, 그들의 회사를 지지하는 팬들이 배분을 받을 수 있기를 바랍니다."

암호화폐 분야에서 개인 투자자의 행동은 전형적인 "고가에 사고 저가에 파는" 패턴에서 복잡한 시장 타이밍 선택으로 진화했습니다. 모건 스탠리의 데이터에 따르면, 2017년부터 2025년 5월 사이에 17%의 활성 당좌 계좌 보유자가 자금을 암호화폐 계좌로 전환했으며, 참여도는 감정적 고점이 아닌 전략적 순간에 급증했습니다. 데이터는 개인 투자자가 점점 더 "저가 매수" 행동을 보이고 있음을 보여주며, 2024년 3월과 11월 비트코인이 사상 최고치를 기록했을 때 참여도가显著 상승했습니다. 그러나 주목할 점은 비트코인이 2025년 5월 더 높은 정점에 도달했을 때 개인 참여가 자제되었고, 광란이 아니었다는 점입니다. 이는 학습과 자제력을 나타내며, 전통적으로 개인 암호화폐 투자자와 관련된 "놓치는 것에 대한 두려움"(FOMO) 기반의 행동이 아닙니다. 암호화폐 투자 중위수는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며, 일주일도 안 되는 수익을 나타내어 투자자들이 과도한 투기보다는 신중한 위험 관리를 하고 있음을 보여줍니다.

도박, 스포츠 베팅 및 밈 코인과 같은 산업은 여전히 "안정적인 바보 머니 공급"이 존재함을 증명합니다. 그러나 데이터는 그렇지 않음을 보여줍니다.

카지노와 스포츠 베팅 플랫폼은 실제로 수십억 달러의 거래량을 생성하며, 온라인 도박 시장은 2024년에 786.6억 달러로 평가되었고, 2030년까지 1,535.7억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

암호화폐 밈 코인 분야에서는 정기적으로 투기 열풍이 일어나 후발 주자들이 무가치한 토큰을 보유하게 됩니다.

이러한 이른바 "바보 머니" 분야에서도 행동은 점점 더 정교해지고 있습니다. Pump.fun은 밈 코인을 통해 7.5억 달러의 수익을 창출했지만, 경쟁자가 더 나은 커뮤니케이션과 투명성을 제공할 때 시장 점유율이 88%에서 12%로 급락했습니다. 개인 사용자들은 기존 플랫폼을 맹목적으로 지지하지 않고, 더 나은 가치 제안을 제공하는 플랫폼으로 전환했습니다.

밈 코인 현상은 개인 투자자의 어리석음을 증명하는 것이 아니라, 오히려 개인 투자자가 위험 투자(VC) 지원을 받는 토큰 발행을 거부하고 있다는 것을 보여줍니다. 이러한 발행은 공정한 접근을 박탈하기 때문입니다. 한 암호화폐 분석가는 이렇게 지적했습니다: "밈 코인은 토큰 보유자에게 소속감을 부여하고, 공동의 가치관과 문화에 기반한 유대를 촉진합니다." 이는 단순한 투기가 아닌 사회적 및 재무적 관계입니다.

IPO 혁명

개인 투자자의 영향력이 증가하는 것은 IPO 시장에서 가장 뚜렷하게 나타납니다. 기업들은 전통적으로 기관 투자자와 고액 자산가만을 대상으로 하는 모델을 포기하고 있습니다.

Bullish는 기업이 IPO 배분을 처리하는 방식의 전환점을 나타냅니다. Bullish는 Block.one에 의해 설립되었으며, 피터 틸의 창립자 펀드를 포함한 대형 투자자들의 지원을 받으며, 암호화폐 거래소와 기관 거래 플랫폼의 기능을 겸비하고 있습니다. 이 암호화폐 회사는 11억 달러의 평가로 상장할 때 로빈후드 및 소파이와 같은 플랫폼을 통해 개인 투자자에게 직접 청약을 개방했습니다. 개인의 수요는 매우 강력했으며, Bullish의 가격은 주당 37달러로 초기 가격 범위의 상단보다 거의 20% 높았습니다. 이 주식은 상장 첫날 143% 급등했습니다.

Bullish는 개인 투자자에게 5분의 1의 주식을 판매했습니다. 이는 약 2.2억 달러에 해당하며, 업계 전문가들이 정상 수준으로 간주하는 것의 약 4배에 해당합니다. Moomoo의 고객만으로도 2.25억 달러 이상의 주문이 들어왔습니다.

이는 고립된 사건이 아닙니다. 윙클보스 형제의 Gemini Space Station은 개인 투자자에게 10%의 주식을 명확히 배분했습니다. Figure Technology Solutions와 Via Transportation도 소매 플랫폼을 통해 IPO를 진행했습니다.

이러한 변화는 기업이 개인 투자자에 대한 인식을 근본적으로 변화시켰음을 반영합니다. 제프리의 베키 스탄탈(Becky Steinthal)은 이렇게 설명합니다:

"발행자는 IPO 과정에서 개인이 이전보다 더 큰 비율을 차지하도록 선택할 수 있습니다. 이는 모두 기술에 의해 주도됩니다."

로빈후드의 데이터에 따르면, 2024년 그 플랫폼의 IPO 수요는 2023년의 5배에 달했습니다. 이 플랫폼은 이제 IPO 후 30일 이내에 주식을 매도하는 것을 금지하는 정책을 시행하여, 기업과 장기 주주 모두에게 유리한 더 안정적인 매수 및 보유 행동을 창출하고 있습니다.

이러한 변화는 개인 투자 결정뿐만 아니라 구조적인 시장 변화에도 반영되고 있습니다. 개인 투자자는 현재 미국 주식 거래량의 약 19.5%를 차지하며, 이는 1년 전의 17%보다 높고, 팬데믹 이전의 약 10% 수준보다도 훨씬 높습니다.

더 중요한 것은 개인 행동이 근본적으로 변화했다는 점입니다. 2024년, 단 5%의 뱅가드 401k 계획 투자자만이 포트폴리오를 조정했습니다. 현재 목표 날짜 펀드의 규모는 4조 달러를 초과했습니다.

이는 투자자들이 빈번한 매매보다는 체계적이고 전문 관리된 투자 솔루션을 더 신뢰하고 있음을 의미합니다. 이러한 변화는 비용이 많이 드는 감정적 거래 실수를 피함으로써 더 이상적인 은퇴 생활을 실현하게 합니다.

eToro의 데이터에 따르면, 2024년 그들의 74%의 사용자가 수익을 올렸고, 프리미엄 회원의 수익률은 80%로 증가했습니다. 이러한 성과는 개인 투자자가 항상 전문 매니저에게 뒤처진다는 기본 가정과 모순됩니다.

인구 통계 데이터는 이러한 변화를 뒷받침합니다. 젊은 투자자들은 시장에 더 일찍 진입하고 있습니다. Z세대는 평균 19세에 투자하기 시작하고, X세대는 32세, 베이비붐 세대는 35세입니다. 그들은 이전 세대가 가지지 못했던 교육 자원을 보유하고 있습니다: 팟캐스트, 뉴스레터, 소셜 미디어 유명인 및 무수수료 거래 플랫폼.

암호화폐의 보급은 개인 투자자의 점점 더 성숙해지는 추세를 가장 잘 보여줍니다. 기관 투자자들이 비트코인 ETF와 기업 채권에 대한 관심이 낮지만, 실제 암호화폐 사용은 여전히 개인 투자자에 의해 주도되고 있습니다.

Chainalysis의 데이터에 따르면, 인도는 전 세계 암호화폐 채택률에서 선두를 달리고 있으며, 그 뒤를 미국과 파키스탄이 따릅니다. 이러한 순위는 중앙화 및 탈중앙화 서비스에서의 기초 사용 상황을 반영하며, 기관의 축적이 아닙니다.

스테이블코인 시장은 개인의 지불 및 송금이 주를 이루며, 2024년에는 USDT가 매달 처리하는 거래량이 1조 달러를 초과했습니다. USDC의 월 거래량은 1.24조 달러에서 3.29조 달러 사이입니다. 이는 기관 자금 관리의 자금 흐름이 아니라, 수백만 건의 지불, 저축 및 국경 간 송금의 개인 거래를 나타냅니다.

세계은행의 소득 수준에 따라 암호화폐 채택을 분류할 때, 고소득, 중상 소득 및 중하 소득 집단의 채택률이 동시에 정점에 도달했습니다. 이는 현재의 채택 물결이 광범위하며, 부유한 초기 채택자에게 집중되지 않음을 나타냅니다.

비트코인은 여전히 주요 법정 화폐의 진입점으로, 2024년 7월부터 2025년 6월까지 거래소 구매량이 4.6조 달러를 초과했습니다. 그러나 개인 투자자는 점점 더 다양한 투자에 대해 정교해지고 있으며, 여러 종류의 토큰, 스테이블코인 및 알트코인에 대규모 자금이 유입되고 있습니다.

최근 기관 투자자의 행동을 살펴보면 "스마트 머니"와 "바보 머니" 간의 아이러니를 가장 잘 이해할 수 있습니다. 전문 투자자는 항상 시장의 주요 추세를 잘못 판단하는 반면, 개인 투자자는 규율과 인내를 보여줍니다.

암호화폐의 기관 채택 단계에서, 헤지 펀드와 가족 사무소는 주기적 고점 근처에서 비트코인 투자를 늘려 헤드라인을 장식했습니다. 한편, 개인 투자자는 약세장에서 자산을 축적하고 변동성 속에서 보유했습니다.

암호화폐 ETF의 출현은 이를 완벽하게 설명합니다. 암호화폐 ETF 투자자의 절반 이상이 이전에 직접 암호화폐를 보유하지 않았으며, 이는 전통적인 경로가 확장되고 있음을 나타냅니다. ETF 보유자 중 중위수 배분은 포트폴리오의 3-5% 정도로 유지되고 있으며, 이는 과도한 투기가 아닌 신중한 위험 관리를 나타냅니다.

전문 투자자의 최근 행동은 그들이 오랫동안 비판해온 전형적인 개인 투자자의 오류를 반영합니다. 시장이 변동할 때, 기관 투자자는 종종 분기 성과 지표를 유지하기 위해 시장에서 도망치고, 개인 투자자는 장기 계좌를 구축하기 위해 저가 매수에 나섭니다.

기술은 위대한 균형자

개인 투자자의 행동 변화는 우연이 아닙니다. 기술은 정보, 도구 및 시장 접근을 민주화하여, 원래는 전문가의 전유물이었던 영역을 개방했습니다.

로빈후드의 혁신은 무수수료 거래에 국한되지 않습니다. 그들은 유럽 사용자에게 토큰화된 미국 주식과 ETF를 출시하고, 미국에서 이더리움과 솔라나의 스테이킹을 활성화했으며, 개인 사용자가 검증된 최고 거래자를 따라 할 수 있는 복제 거래 플랫폼을 구축하고 있습니다.

코인베이스는 개선된 모바일 지갑, 예측 시장 및 간소화된 스테이킹을 통해 소비자 암호화폐 제품을 확장했습니다. 스트라이프, 마스터카드 및 비자는 스테이블코인 결제 기능을 출시하여 수천 개의 소매업체에서 암호화폐를 사용할 수 있도록 했습니다.

월스트리트는 개인 투자자의 영향력을 인식하며 피드백 루프를 형성하여 개인 투자자에게 더 많은 권한을 부여합니다. Bullish와 같은 회사가 개인 투자자 중심의 IPO 전략으로 성공을 거두면, 다른 회사들도 이를 모방하게 됩니다.

제프리의 연구에 따르면, 개인 거래량이 높고 기관 관심이 낮은 주식은 잠재적인 기회가 될 수 있으며, 여기에는 레딧, 소파이 테크놀로지, 테슬라, 팔란티어 등이 포함됩니다. 연구는 "개인이 거래에서 더 큰 비율을 차지할 때, 전통적인 지표의 품질은 중요하지 않게 된다"고 밝혔습니다. 그러나 이는 개인의 평가 기준이 다르다는 것을 반영할 수 있으며, 결정 능력이 낮다는 것을 의미하지는 않습니다.

암호화폐 산업의 개인 접근 가능성의 진화는 이러한 역동성을 보여줍니다. 이제 주요 플랫폼의 경쟁은 기관 관계에 국한되지 않고, 사용자 경험으로 확대되었습니다. 편리한 영구 거래, 토큰화된 주식 및 통합 결제와 같은 기능은 대중 개인의 참여를 겨냥하고 있습니다.

"바보 머니" 서사가 지속되는 이유 중 일부는 그것이 전문 투자자의 경제적 이익에 부합하기 때문입니다. 펀드 매니저는 뛰어난 기술을 주장하여 수수료의 정당성을 입증합니다. 투자은행은 높은 수익 거래에 대한 접근을 제한하여 가격 책정을 유지합니다.

데이터는 이러한 이점이 침식되고 있음을 보여줍니다. 개인 투자자는 점점 더 전문 투자자가 주장하는 규율, 인내 및 시장 타이밍에 대한 민감성을 보여주고 있습니다. 한편, 기관 투자자는 종종 그들이 오랫동안 개인 투자자에게만 해당된다고 여겨온 감정적이고 트렌드 추종 행동을 보입니다.

이것이 모든 개인 투자자가 최적의 결정을 내린다는 것을 의미하지는 않습니다. 투기, 레버리지 남용 및 트렌드 추적은 여전히 흔합니다. 다른 점은 이러한 행동이 더 이상 "개인"만의 문제가 아니라는 것입니다. 모든 투자자 유형에서 나타나고 있습니다.

이러한 변화는 구조적인 영향을 미칩니다. 개인 투자자가 IPO에서 더 큰 영향력을 얻으면서, 그들은 더 나은 조건, 더 많은 투명성 및 더 공정한 접근을 요구할 수 있습니다. 이러한 변화를 수용하는 기업은 더 낮은 고객 확보 비용과 더 충성도 높은 주주 기반의 혜택을 누릴 것입니다.

암호화폐 분야에서 개인의 주도권은 제품과 프로토콜이 기관 기능보다 사용성을 우선시해야 함을 의미합니다. 성공적인 플랫폼은 복잡한 금융 서비스를 일반 사용자에게 접근 가능하게 만드는 플랫폼이 될 것입니다.

최근 개인 투자자의 성공 뒤에는 불안한 진실이 있습니다: 지난 5년 동안 거의 모든 자산이 상승했습니다. S&P 500 지수는 2020년에 18.40% 상승하고, 2021년에 28.71% 상승하며, 2023년에 26.29% 상승하고, 2024년에 25.02% 상승했습니다. 2022년에는 -18.11%의 큰 하락이 있었지만, 2025년 현재까지도 11.74% 상승했습니다.

비트코인은 2020년 초 약 5,000달러에서 2021년 거의 7만 달러의 정점으로 상승했으며, 변동성이 지속되었지만 전반적으로 상승세를 보였습니다. 국채와 부동산과 같은 전통 자산도 이 기간 동안 크게 상승했습니다. "저가 매수" 전략이 항상 유효하고 거의 모든 자산을 1년 이상 보유하면 긍정적인 수익을 얻는 환경에서는 기술과 운을 구분하기 어렵습니다.

이는 중요한 질문을 제기합니다: 개인 투자자가 보이는 능숙함이 진정한 약세장에서 지속될 수 있을까요? 대부분의 Z세대와 밀레니얼 세대 투자자가 경험한 가장 긴 주요 하락은 단 33일 동안 지속된 코로나19 팬데믹 충격이었습니다. 2022년의 인플레이션 공황은 고통스러웠지만, 이후 빠르게 회복되었습니다. 워렌 버핏의 유명한 말 "조수가 빠질 때 누가 벌거벗고 있는지 알게 된다"는 여기에서도 적용됩니다. 개인 투자자는 아마도 이전 세대보다 더 똑똑하고, 더 자제력이 있으며, 상황을 더 잘 이해하고 있을 것입니다. 아니면, 그들은 단순히 거의 모든 자산 클래스에서 전례 없는 강세장의 수혜자일 뿐일 수도 있습니다. 진정한 시험은 통화 완화 환경이 끝나고 투자자들이 지속적인 손실에 직면할 때 찾아올 것입니다. 그때야 비로소 "바보 머니"의 변화가 영구적인 것인지, 아니면 단순히 유리한 시장 환경의 산물인지 알 수 있을 것입니다.