「DeFi 입문 학습 노트 — 스테이블코인 편」

相信大家最近都有刷到Circle上市股价暴涨620%的消息，以及为消化美债而出生的"天才法案"。而在国内关于京东稳定币、香港稳定币条例的相关新闻也是层出不穷。

不过有朋友还不理解什么是稳定币？想起当初自己也是从小白一点点搜集资料学习，故想做一篇关于DeFi入门的学习笔记分享，就从介绍什么是稳定币开始，如有指正或补充欢迎大家提出~

왜 스테이블코인이 필요한가?

사실 2014년 이전에는 스테이블코인이라는 것이 존재하지 않았습니다. 사용자는 암호 자산을 구매하기 위해 법정 화폐로 직접 교환했지만, 시장은 곧 몇 가지 문제를 드러냈습니다: 암호 화폐 가격의 변동성이 높고, 법정 화폐 교환에 시간이 오래 걸리며, 각종 공기 코인이 난무하여 은행이 거래소와의 협력을 거부하게 되었습니다. 이러한 문제들은 암호 시장의 발전을 크게 저해했습니다.

첫 번째 원리에서 출발하면, 화폐의 본질은 일반 등가물로서의 상품으로, 가치를 측정하고 교환하는 데 사용됩니다. 암호 시장에서 전통적인 암호 화폐는 가격 변동이 심해 일반 등가물로 기능하기 어렵습니다. 따라서 가치가 안정적이고 다른 암호 자산을 측정하며 거래 매개체로 사용할 수 있는 디지털 화폐인 --- 스테이블코인이 탄생하게 되었습니다.

스테이블코인이란?

스테이블코인은 실제로 안정된 가치를 유지하는 암호 화폐로, 암호 화폐의 탈중앙화와 거래의 편리함을 갖추면서도 암호 화폐의 높은 변동성으로 인해 결제 가격에 적합하지 않은 단점을 피할 수 있습니다.

스테이블코인 자산은 변동성을 최대한 줄이고 사용자에게 암호 자산을 획득할 수 있는 효율적인 방법을 제공합니다. 현재 시장에 있는 스테이블코인은 주로 세 가지 유형으로 나뉘며, 각각 법정 화폐 담보형, 암호 자산 담보형 및 알고리즘 스테이블코인입니다.

첫 번째는 시장 공급량이 가장 많고 응용이 가장 널리 퍼진 법정 화폐 담보형 스테이블코인. Tether사가 발행한 $USDT와 Circle사가 발행한 $USDC가 대표적입니다. 암호 자산 담보형 스테이블코인은 $DAI를 대표로 소개합니다.

소위 암호 자산 담보형 스테이블코인은 암호 자산(예: ETH 등)을 담보로 하여 스마트 계약을 통해 발행되는 스테이블코인입니다. 암호 자산 담보형 스테이블코인은 완전히 블록체인에 존재하며, 탈중앙화된 발행 방식으로 법률이나 제3자의 보증이 필요하지 않습니다.

암호 자산이 담보로 사용될 경우 변동성이 너무 크기 때문에, 이러한 스테이블코인은 일반적으로 초과 담보 방식으로 발행됩니다.

예를 들어, Maker DAO에서는 CDP(담보부 채무 위치)라는 스마트 계약을 통해 실행됩니다: 100달러 가치의 DAI를 빌리려면 150달러 가치의 ETH를 담보로 제공해야 하며, ETH가 하락하면 시스템은 담보로 제공된 ETH를 경매하여 청산합니다. 빌린 DAI가 상환될 때까지 계속 진행됩니다.

암호 자산 담보형 스테이블코인은 일반적으로 일종의 헤지 자산으로 사용될 수 있으며, 이 유형의 스테이블코인은 대출, 거래, 유동성 채굴 등에서 더 높은 수익을 얻어 초과 담보 비용을 상쇄하는 데 사용됩니다.

세 번째는 알고리즘 스테이블코인, 이 유형의 스테이블코인은 알고리즘을 통해 시장의 수요와 공급 관계를 조절하여 가격을 항상 1달러로 유지합니다.

구체적으로 알고리즘 스테이블코인의 가격 조절 메커니즘은 실제로 수요와 공급 모델입니다. 스테이블코인 가격이 목표 가격(1달러)보다 높을 때는 발행량을 늘려 가격을 낮추고, 스테이블코인 가격이 목표 가격보다 낮을 때는 통화량을 줄여 가격을 올립니다. 또는 "Rebase"를 통해 사용자 지갑의 토큰 수를 직접 조정하거나, 두 개의 토큰을 설계하여 교환 조정을 합니다.

알고리즘 스테이블코인의 최대 단점은 시장의 블랙 스완 사건에 직면했을 때 죽음의 나선이 발생할 수 있다는 점입니다. 이러한 가격 하락의 통화 메커니즘은 토큰 가격을 즉시 안정시키지 못하고, 가격이 하락할수록 판매가 증가하고, 판매가 증가할수록 가격이 하락하여 시장 수요가 안정될 때까지 계속됩니다. 대표적으로 $AMPL이 있습니다. 스테이블코인은 새로운 화폐 체계의 쟁탈 대상이 되었으며, 아마도 가까운 미래에 스테이블코인을 장악한 자가 글로벌 화폐의 패권을 쥐게 될 것입니다. 관심 있는 분들은 이 과정을 알아보시기 바랍니다.

왜 스테이블코인이 이렇게 인기가 있나?

경제의 세계화와 금융의 세계화가 계속 깊어짐에 따라, 각국 간의 무역, 자본 등에서의 연결이 더욱 긴밀해지고 있습니다. 스테이블코인은 전통적인 법정 화폐에 비해 빠른 송금, 전 세계적으로 인정받는 점, 더 높은 수익 등 여러 가지 장점을 가지고 있습니다. 또한 지난 반세기 동안 지정학적 위기가 빈발하면서 법정 화폐는 강한 중앙집중적 속성과 정치적 색채를 띠고 있어 위기가 발생할 경우 동결될 가능성이 큽니다. 이러한 이유들로 인해 각국 정부와 투자자들은 스테이블코인에 대한 관심을 계속하고 있습니다.

스테이블코인이 최근 인기를 끌고 있는 근본적인 이유는 글로벌 화폐 체계의 쟁탈 때문이며, 더 직접적으로 말하자면 미국 국채를 소화하고 달러의 패권을 유지하기 위해서입니다. 2025년 5월까지 미국은 36조 달러 이상의 국채를 발행하였으며, 지속적인 발행과 통화 인쇄를 통해 달러의 패권을 유지하고 있습니다.

달러와 스테이블코인을 연결하는 것은 역사적으로 달러와 금, 석유를 연결하는 것과 다르지 않습니다. 아마도 이것이 트럼프가 미국 스테이블코인 법안을 강력히 추진하고 암호화폐 시장을 긍정적으로 평가하는 이유일 것입니다: 글로벌 스테이블코인 수요를 창출하고 발행자가 더 많은 미국 국채를 구매하도록 하여 달러의 패권을 유지하는 것입니다.

스테이블코인은 새로운 화폐 체계의 쟁탈 대상이 되었으며, 아마도 가까운 미래에 스테이블코인을 장악한 자가 글로벌 화폐의 패권을 쥐게 될 것입니다.