암호화 인터넷 은행이 직면한 수익 함정

원문 제목：암호화폐에서 네오뱅크 실수를 반복할 것인가, 아니면 올바르게 재건할 것인가?
원문 저자：@0xcoconutt
원문 편집：SpecialistXBT, BlockBeats

편집자 주：이 글은 현재 뜨거운 '암호화 은행' 트랙에 대한 일침입니다. 저자는 절대 다수의 '전통 인터넷 은행'이 수익을 내지 못하는 이유를 명확히 지적합니다. 그들은 미미한 거래 수수료에 과도하게 의존하고 있으며, 핵심 대출 사업이 부족하여 결국 비싼 '예금 창고'로 전락했습니다. 현재 대부분의 암호화 신은행은 높은 인센티브로 수익을 낼 수 없는 예금을 유치하려고 맹목적으로 같은 길을 걷고 있는 것 같습니다.

알고 계셨나요? 인터넷 은행(네오뱅크)의 5%도 안 되는 수가 수익을 올리고 있습니다.

인터넷 은행의 홍보 포인트는 매우 매력적입니다: 전면 디지털 은행 서비스, 더 낮은 수수료 및 더 나은 사용자 경험. 그러나 사실, 이러한 디지털 은행의 경제 모델에는 근본적인 결함이 있습니다.

이 글은 왜 많은 전통 인터넷 은행이 수익을 내기 어려운지, 그리고 왜 암호화 인터넷 은행도 그 뒤를 따르고 있는지를 깊이 탐구할 것입니다.
> ![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251107/1762507435745-318311.webp)이미지 출처：@ashwathbk (https://x.com/ashwathbk/status/1975899128745054710)

### 상업 모델이 거래 수수료에 과도하게 의존

인터넷 은행의 수익은 대부분 '거래 수수료'에 의존합니다. 즉, 사용자가 매번 직불 카드를 사용할 때 은행이 얻는 소액의 수수료입니다.

이 모델은 규모의 경제가 작용할 때만 효과적이며, 이익률이 유지되고 소비 총액이 충분히 높아야 합니다. 그러나 실제 운영에서는 이러한 경제 모델이 대개 이익이 미미하고 극히 취약합니다.

미국 인터넷 은행 Chime을 예로 들면, 자체 은행 라이센스가 없어 협력 은행에 의존하여 예금을 보유하고 카드를 발급받아야 합니다. 이는 암호화 인터넷 은행의 운영 방식과 매우 유사합니다. 그들의 상업 모델은 카드 거래에 매우 집중되어 있습니다. 2024년에는 총 수익의 약 80%가 거래 수수료에서 발생할 것입니다.

그러나 많은 지역의 규제 기관은 거래 수수료에 상한선을 설정했습니다:

유럽연합： 거래당 0.2%

미국(더빈 수정안)： 카드 사용 시 약 0.21달러 + 0.05달러

Chime은 소형 협력 은행을 이용하여 카드 사용 시 최대 약 0.44달러를 수수료로 받을 수 있습니다.

하지만 이러한 '규제 차익'은 점점 더 큰 압박을 받고 있으며, 인터넷 은행에게는 거래 수수료만으로는 이익이 미미하여 지속 가능한 상업 모델을 유지하기 어렵습니다.

또한, 거래 수수료 수익은 소비자의 지출 주기에 매우 민감합니다. 경제가 침체할 경우 사람들이 카드 소비를 줄이면 인터넷 은행의 수익도 감소하게 됩니다.

### 자본 유휴: 대출이 없으면 이자 수익도 없다

은행 사업의 핵심 수익은 대출 이자에서 발생하며, 지급에서 발생하지 않습니다.

전통 은행은 예금을 대출로 전환하여 담보 대출, 신용 한도 및 상업 금융을 통해 이자를 얻습니다.

그러나 인터넷 은행, 심지어 은행 라이센스를 가진 은행도 대개 이 핵심 기능을 구축하지 못했습니다.

![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251107/1762507436597-765651.webp)

전통 은행의 60-65%의 수익은 순이자 수익에서 발생하며, 그들의 예금 대출 비율은 55-65%에 달하고, 전 세계 평균 수준은 그보다 더 높습니다. 그러나 대부분의 인터넷 은행은 이 주요 수익원에서 훨씬 뒤처져 있으며, 유일한 예외는 Starling Bank로, 이는 담보 대출 포트폴리오를 인수했기 때문입니다.

자체 보관 모델로 운영되는 암호화 인터넷 은행은 예금을 통해 이자 수익을 얻을 능력이 없습니다. 그들은 사용자의 자금을 활용하여 수익을 창출할 수 없습니다. 기껏해야, 그들은 예금을 Aave 또는 Lido와 같은 DeFi 프로토콜로 '유도'하여 그로부터 발생하는 소액의 수익을 수수료로 가져갈 뿐입니다. 그러나 이러한 통합은 위험 인수도 제공하지 않으며, 실제 자금 통제권도 없고, 프로토콜 해킹, 스테이블코인 탈피와 같은 고유한 위험을 초래합니다.

전통 금융 기술이든 암호화폐 모델이든 동일한 역설이 반복되고 있습니다: 예금은 쌓여만 가지만, 이를 화폐화할 수 없습니다.

본질적으로 많은 인터넷 은행(암호화 인터넷 은행 포함)은 단지 비싼 '예금 창고'일 뿐입니다.

### 높은 고객 유치 비용과 유지 비용

전통 은행은 역사적으로 지점 네트워크를 통해 유기적 성장을 이루었지만, 인터넷 은행은 혼잡한 디지털 시장에서 마케팅과 추천을 통해 매 고객을 확보해야 합니다. 이는 매우 높은 고객 유치 비용을 초래하며, 그들의 이익 공간을 심각하게 압박합니다.

더 높은 진입 장벽과 필요한 사용자 교육 비용으로 인해 암호화 인터넷 은행의 고객 유치 비용은 더욱 높아질 것입니다. 더구나, 그들 중 대부분은 높은 연간 이자율과 토큰 인센티브를 사용하여 사용자 예금을 유치합니다. 이는 회사가 상환해야 할 '연기된 부채'를 형성하며, 고객 유치 비용을 상당히 증가시킵니다.

암호화 인터넷 은행의 비용 수익 비율은 전통 인터넷 은행보다도 더 나쁩니다:

스테이블코인 기반 결제는 외환 환전 및 거래 수수료의 이익 공간을 압축하여, 점점 치열해지는 경쟁 속에서 '저가 경쟁'에 빠지게 됩니다.

규제 의무(자체 보관 모델을 채택하더라도)는 KYC, 입출금 통제 및 카드 규정을 요구합니다. 사기성 카드 소비가 발견되면, 반품 및 벌금은 암호화 인터넷 은행이 부담해야 합니다. 그들은 심지어 중앙 집중식 발급 기관으로부터 서비스 중단의 위험에 직면할 수 있습니다.

대부분의 사용자는 낮은 잔액의 소액 투자자(예금 < 1,000 달러)이며, 고객 지원, 반사기 및 인프라의 비용은 고정적입니다.

### 상업 모델 재구성: 임베디드 DeFi를 통해 승리

자체 보관의 특성으로 인해 암호화 인터넷 은행의 사업 기반은 완전히 다르므로 Chime이나 Monzo를 모방하여 승리할 수 없습니다. 저는 암호화 인터넷 은행이 전통 인터넷 은행에 비해 어떤 이점이 있다고 생각하지 않지만, 암호화 기술이 '임베디드 DeFi'를 통해 인터넷 은행의 수익성을 높이는 데 도움을 줄 수 있다고 생각합니다.

#### 거래를 주요 수익원으로 삼기

거래 수익은 전통 인터넷 은행과 암호화 지갑이 높은 수익을 창출하는 성숙한 경로가 되었습니다.

Revolut의 자산 부문(암호화 사업 포함, 2024년): 수익 5.06억 파운드(총 수익의 16.3%), 전년 대비 298% 증가, 이는 고객의 암호화폐 투기 행동에 의해 주로 촉진되었습니다.

Phantom 지갑(2025년 예상): 지갑 내 토큰 거래를 통해 7,900만 달러의 수익을 올릴 것으로 예상됩니다.

거래 기능의 통합은 업계 표준이 되었습니다. 애플리케이션은 다양한 자산 클래스, 거래 쌍, MEV(최대 추출 가치) 보호, 빠른 실행 등의 기능을 제공해야만 돋보일 수 있으며, 사용자에게 최상의 거래 경험을 보장해야 합니다.

#### 구조화된 수익 및 온체인 금융 상품

인터넷 은행은 직접 대출할 필요가 없으며, 복잡한 DeFi 제품을 소액 투자자가 이해하고 투자하기 쉬운 금융 상품으로 포장할 수 있습니다.

자체적으로 스테이블코인을 발행하여 사용자가 해당 스테이블코인으로 교환하도록 유도하여 그 뒤에 있는 미국 국채(T-bill) 수익을 얻습니다.

정교하게 설계된 수익 금고 및 소액 투자자를 위한 저축 프로토콜

온체인 ETF / 실제 자산(RWA)

보험

저는 서구의 인터넷 은행이 '알리페이 자산' 제품 세트의 성공을 복제한 것을 많이 보지 못했습니다.
> ![](https://admin2049.chaincatcher.info/upload/image/20251107/1762507435657-296527.webp)알리페이 금융 상품 인터페이스 스크린샷

광범위한 자산 관리 제품을 제공하는 데 있어 암호화 인터넷 은행은 장점을 가지고 있으며, DeFi를 단순화하고 고수익 금융 상품을 더 넓은 대중에게 쉽게 접근할 수 있도록 할 수 있습니다.

임베디드 DeFi는 인터넷 은행의 금융 상품 라인을 크게 풍부하게 만드는 데 기여합니다.

### DeFi '트랙' 구축, 은행 재창조가 아니다

인터넷 은행은 항상 이익이 미미합니다. 암호화 인터넷 은행은 DeFi 원주율 도구를 보유하고 있음에도 불구하고 더 심각한 도전에 직면해 있습니다: 스테이블코인 결제가 가져오는 더 낮은 수수료, 더 높은 규제 비용, 더 어려운 사용자 유도(onboarding), 그리고 전통 인터넷 은행이 '암호화'를 수용할 경우 직면할 치열한 경쟁입니다.

Revolut와 Nubank가 기존 인프라 위에 스테이블코인, 암호화폐 거래 및 온체인 수익을 제공하기 시작하면서, '암호화 우선' 인터넷 은행은 사용자 마음속 점유율에서 그들과 경쟁하기 어려울 것입니다.

진정한 승리의 열쇠는 인터넷 은행을 재창조하는 것이 아니라 '트랙'을 제공하는 것입니다: 즉, 기존 은행 유통 채널에 삽입할 수 있는 수익 라우터, 스테이블코인 외환 레이어, DeFi 패키징기 또는 큐레이션 프로토콜을 개발하는 것입니다. 우리는 이미 방대한 사용자 기반을 쌓아온 인터넷 은행과 경쟁하기 어렵지만, 암호화 기술을 활용하여 그들의 수익성을 보완하고 강화하기 위해 노력해야 합니다.

「[원문 링크](https://x.com/0xcoconutt/status/1986516206602293664)」