이런 죽은 프로젝트는 신경 쓰지 마세요

저자: Chloe, ChainCatcher

2025년의 암호화폐 시장은 극단적인 산업 모순을 목격했습니다. GeckoTerminal 통계에 따르면, 발행된 프로젝트 수는 2,000만 개를 넘어섰지만, 57% 이상의 프로젝트가 종료되었습니다. 그리고 이 잔혹한 탈락 경기 속에서, 더 은밀한 "좀비 프로젝트"가 확산되고 있습니다. 이들은 최고의 자본과 주요 거래소의 지지를 받으며, 빈번하게 핫한 서사를 교체하지만, 실제 제품, 기술 전달 및 생태계 구축에서는 거의 정체 상태에 있습니다.

본 문서는 Sleepless AI, Hooked Protocol, Saga 및 Dymension 등 의심스러운 좀비화 프로젝트를 깊이 분석하고, 그 운영 특성을 분석합니다. 2026년에는 서사를 관통하고 좀비화 징후를 식별하는 능력이 투자자들의 생존 필수 과목이 되었습니다.

발행 즉 "작업 종료"? 프로젝트 쇠퇴와 좀비화 현상

블록체인 발전 초기 단계에서 "좀비코인(Zombie Coins)"의 정의는 상대적으로 단순했습니다: 장기간 휴면 상태, 거래 유동성 상실, 개발 팀의 소멸, 커뮤니티 참여 부족 등. 그러나 자본 시장의 성숙과 벤처 투자의 깊은 개입으로 인해 최근 시장은 더 은밀한 부조리한 현상을 보이고 있습니다.

데이터표시에 따르면, 2021년 GeckoTerminal에 상장된 발행 프로젝트는 42.8만 개에 불과했지만, 2025년 말에는 이 숫자가 2,017만 개로 급증했습니다. 이 폭발적인 성장 뒤에는 53%에 달하는 프로젝트가 사라졌습니다. 동시에 이러한 높은 회전율과 높은 탈락률 뒤에는 많은 "좀비화" 프로젝트가 숨겨져 있습니다. 이들은 거래소에서 거래되고 매일 소셜 미디어 공지를 발표하지만, 실제 제품 전달, 체인 상 활동 및 생태계 구축에서는 큰 격차가 존재합니다.

Sleepless AI: 기생 AI 서사? 연구 및 전달 단절

Sleepless AI는 시장의 사랑을 받던 프로젝트로, Binance Labs에 의해 6기 인큐베이션 프로그램의 우수 프로젝트로 선정되었으며, "Web3+AI 가상 동반자"라는 타이틀을 달고 바이낸스 Launchpool 제42기에서 화려하게 등장했습니다. 그러나 2026년이 되면서 시장 성과는 초기의 열기와 정반대의 양상을 보이고 있습니다: 토큰 가격은 역사적 고점인 2.46달러에서 0.024달러 근처로 하락하며, 하락폭은 99%에 달합니다.

1. 기술 투명성과 연구 진행의 단절: 이 프로젝트는 AIGC와 대형 언어 모델(LLM)을 활용하여 깊이 있는 감정 지원 경험을 제공한다고 자랑하지만, 실제 기술 차원에서 그 투명성은 부족해 보입니다. 공개 채널을 통해 관찰해보면, 이 프로젝트는 거의 추적 가능한 코드 업데이트 기록이나 핵심 알고리즘의 반복 버전이 없습니다. 투자자들을 더욱 의심하게 만드는 것은, 2025년 2분기에 출시될 예정이었던 Web Dapp의 진행 상황이 여전히 불명확하다는 점입니다.

2. 모바일 전략의 비효율적 실행: "모바일 우선"의 애플리케이션 시대에 Sleepless AI의 제품 출시 과정은 상대적으로 지연되고 있습니다. 그 플래그십 제품인 《HIM》은 2026년 초까지 iOS App Store나 Google Play 스토어에 성공적으로 출시되지 못했으며, 현재 공식 웹사이트는 여전히 Android APK 다운로드만 제공합니다. 대규모 채택을 목표로 하는 프로젝트로서, 이러한 개발 효율성은 사용자 증가와 시장 신뢰를 크게 제한합니다.

3. 서사 재구성과 내부 의혹: 제품 정체와 함께 시장은 프로젝트 본질에 대한 깊은 의혹을 제기하고 있습니다. 시장에서는 의견이 제기되었는데, 이 프로젝트는 Web2 구 게임의 "서사 재구성"으로 의심된다는 것입니다. 즉, AI 개념을 포장하고 자본 관계를 이용하여 AI 트랙의 열기를 강제로 끌어와 Binance Labs의 투자와 Launchpool의 유동성 혜택을 얻으려 한다는 것입니다. 이러한 주장은 대부분 익명의 비난이지만, 기술 전달의 부족과 토큰 가격의 붕괴를 결합하면, 이러한 "서사 기생" 현상은 2026년 투자자들이 의심스러운 좀비화 프로젝트를 식별하는 중요한 참고 지표가 되었습니다.

Hooked Protocol: 인센티브 고갈 후의 생태계 위기

Hooked Protocol은 Learn-to-Earn 모델로 Web3 소셜 학습 분야에서 두각을 나타내며, Binance Labs와 Sequoia China의 투자를 받았고, 바이낸스의 29번째 Launchpad 프로젝트로 상장되었습니다. 그러나 토큰 배포가 중후반에 접어들고 보조금 혜택이 점차 사라지면서, 이 프로젝트는 "실제 사용자 유지"와 "생태계의 가치"라는 심각한 시험에 직면해 있습니다.

1. Learn-to-Earn에서 인센티브 의존의 딜레마: Hooked Protocol의 초기 성공은 주로 바이낸스 Launchpad의 유동성 효과와 강력한 토큰 보조금 메커니즘에 의존했습니다. 이러한 모델은 초기에는 대규모 사용자 수를 빠르게 확보할 수 있지만, HOOK 토큰 가격이 고점에서 거의 99% 하락할 때, 보조금에 의존한 성장 게임은 매력을 잃게 됩니다. 역사적 경험은 TGE 이후 보조금이 사라질 때, 강한 수요가 없는 "거대한 사용자 수"가 빠르게 줄어드는 경향이 있음을 반복적으로 증명해왔습니다.

2. 서사 전환의 "마케팅화" 경향: 2025년이 되면서 Hooked는 "AI 기반 학습 생태계"와 "교육 인프라"로의 전환을 시도했습니다. 공식적으로는 3-7개의 최상위 대학과 공동으로 커리큘럼을 개발하고, 2025년 8월에 74개 이상의 Web3 프로젝트와 협력하여 Hooked Coursera Hub를 출시할 것이라고 밝혔지만, 이러한 조치는 마케팅 차원에서의 "브랜드 강화"처럼 보입니다. 눈에 띄는 협력 목록에 비해, 기술 기반의 실질적인 돌파구는 부족해 보입니다.

Hooked Protocol의 현황은 어느 정도 Web3 애플리케이션 프로젝트의 핵심 도전을 드러냅니다: 프로젝트의 생명력이 토큰 인센티브에 의존하고, 상업적 회복력을 갖춘 원주율 수요로 전환할 수 없다면, 이는 토큰 가격의 대폭 하락이나 심지어 좀비화의 운명을 피하기 어렵습니다. 현재의 저조한 토큰 가격과 생태계 활성도의 축소 가능성은 보조금 기반의 번영 이후의 부정적인 피드백을 나타냅니다.

Saga: 시장 수요 부족과 보안 취약점의 이중 타격

Saga는 또 다른 좀비화 경로를 대표합니다: 삽을 파는 사람이 광산을 찾지 못하는 것입니다. "원클릭 체인 발행"이라는 거대한 비전을 가지고, Saga는 Placeholder, GSR 및 Samsung Next와 같은 최고의 기관으로부터 1000만 달러 이상의 자금을 유치하는 데 성공했으며, Binance Launchpool의 51번째 프로젝트로도 성공적으로 상장되었습니다. 그러나 이 강력한 자동화 체인 발행 도구는 시장의 실제 수요 검증에서 다소 방향을 잃은 것처럼 보입니다.

1. 빈번한 "전환"이 드러낸 생태계 불안: 지난 2년 동안 Saga는 매우 높은 서사 유연성을 보여주었지만, 그 생태계 핵심의 결함도 드러났습니다. 처음에는 350개 이상의 협력 프로젝트를 가진 게임 전용 체인을 주력으로 하다가, 이후 AI 인프라 서사로 전환한 이러한 빈번한 서사 변경은 본질적으로 기존 생태계가 실제 응용 프로그램 부족으로 인해 성장 불안을 겪고 있음을 반영합니다.

그 핵심 기술 "Chainlet"이 실제 시장의 강한 수요를 갖추고 있다면, 개발자의 지속적인 임대 계약을 통해 토큰 재구매를 촉진할 수 있어야 하지만, 현실은 Saga의 협력 목록이 길지만, 여전히 히트 프로젝트의 지원이 부족하고, 대부분의 협력자는 초기 탐색 단계에 머물러 있어 프로토콜에 실질적인 경제적 동력을 제공하지 못하고 있습니다.

2. 보안 신뢰의 치명적 타격: 인프라에 있어 기술 안전성은 생존의 바닥선입니다. SagaEVM은 올해 1월 700만 달러의 취약점 공격을 당했으며, 스테이블코인 $D는 0.75달러로 탈피했고, TVL은 약 3700만 달러에서 1200만 달러로 증발했습니다. 이는 인프라 지향 프로젝트에 있어 심각한 타격입니다.

거대한 서사가 생태계 데이터로 전환되지 않고, 기술 안전성에 결함이 발생할 때, 시장의 반응은 종종 무자비합니다. 현재 원주율 토큰 SAGA의 가격은 2024년 고점인 6달러에서 현재 약 0.032달러로 하락했습니다.

Dymension: 거대한 구조 아래의 데이터 유령 도시

Dymension의 스토리는 Saga와 매우 유사하며, 그들이 제안한 RollApp 개념은 이론적 구조에서 상당히 매력적이지만, 2026년의 실제 데이터 앞에서는 마치 거대한 유령 도시처럼 보입니다. Dymension은 모듈화된 결제 레이어의 기준을 세우려 했지만, 그 생태계의 실제 활력은 기대에 미치지 못합니다.

1. RollApp 네트워크의 활동 단절: Dymension은 생태계에 1만 개 이상의 RollApp이 배포되었다고 주장했지만, 이러한 데이터의 번영은 본질적으로 "발행 및 발행 체인 장벽"의 감소에서 비롯된 것입니다. 대부분의 배포된 RollApp은 초기의 토큰 발행 외에는 지속적인 체인 상 거래나 실질적인 생산물이 없으며, 심지어 대부분은 이미 사라졌습니다.

2. 인프라의 경제 기능 실조: Launchpad와 개발 키트가 번창하는 디지털 경제로 전환되지 않을 때, 인프라 자체는 가치 고갈에 빠지게 됩니다. Dymension의 주요 DEX 프로젝트와 생태계 TVL 성과는 모두 이상적이지 않으며, 현재 전체 TVL은 130만 달러에 불과합니다. 이는 발행 초기 시장이 "모듈화된 선두주자"에 대한 기대와 강한 대조를 이룹니다.

인프라에서 운영되는 대부분이 좀비 애플리케이션이고 전체 생태계가 무너질 때, 원주율 토큰 DYM의 가격은 반드시 시장에서 조정될 수밖에 없습니다. 현재 FDV는 4500만 달러이며, 가격은 고점 6달러에서 99% 하락하여 현재 0.042달러에 불과합니다.

왜 "좀비" 프로젝트가 끊임없이 등장하는가?

이러한 프로젝트가 표면적으로 "생명력"을 유지할 수 있는 이유는 Web3 산업의 깊은 구조적 문제에 기인합니다.

1. 자본화된 상장 권력 구조: 최근 몇 년 동안 많은 프로젝트의 상장 경로는 기술의 실질적인 돌파구에서 비롯된 것이 아니라, "자본, 이해관계 및 서사 포장"에 크게 의존하고 있습니다. 이러한 프로젝트는 VC와 내부 고위층의 협력으로, 정교한 포장과 테스트넷 데이터를 통해 상위 거래소에 진입하며, 일단 토큰 잠금이 해제되면 팀은 종종 추가 개발의 동기를 잃게 됩니다.

2. 모호한 팀 배경: 일부 좀비 프로젝트는 공통된 특성을 가지고 있습니다: 핵심 운영자와 기술 리더의 배경이 극히 모호합니다. 이러한 "블랙박스화" 운영 모델은 프로젝트가 기술적 병목 현상이나 보안 취약점에 직면했을 때 신뢰할 수 있는 책임을 지지 않도록 하며, 매우 낮은 퇴출 비용을 제공합니다. 이는 운영 팀이 프로젝트가 정체에 빠진 후, 신속하게 껍데기를 바꾸고 새로운 서사에서 은밀하게 재배치할 수 있게 하며, 시장 신뢰를 소모하는 과정을 반복할 수 있게 합니다.

3. 서사 기생 능력: 좀비 프로젝트는 종종 매우 강한 "서사 기생" 능력을 가지고 있습니다. 시장의 핫한 주제가 바뀔 때마다, 이러한 실질적인 진전을 결여한 프로젝트는 "공지식 전환"을 통해 서사에 접근합니다. 이는 투자자의 식별 비용을 증가시킬 뿐만 아니라, 희소한 유동성이 생산이 없는 껍데기에서 분산되게 하며, 이들은 그로부터 열기를 얻어 투기 자금을 끌어들일 수 있습니다.

결론: 투자자는 2026년 진정한 가치의 바닥선을 찾아야 한다

2000만 개의 발행 프로젝트가 얽혀 있는 번영 시장에 직면하여, 투자자의 핵심 논리는 반드시 변화해야 합니다. 2026년에는 좀비화 프로젝트를 식별하는 것이 더 이상 추가 점수가 아니라 방어가 되어야 합니다. 다음은 독자가 식별하는 데 도움이 되는 세 가지 핵심 지표입니다:

첫째, 팀과 기술 전달의 검증 가능성: 명확한 팀 배경이 없고, GitHub에 제출 기록이 없으며, 로드맵 이행률이 낮고, 제품 배포가 느린 프로젝트를 피하십시오. 둘째, 데이터의 가치: "보조금형 활성"과 "원주율 수요"를 구분하고, 보조금에서 벗어난 후에도 사용자가 여전히 유지 의사를 보이는지 확인하십시오. 마지막으로, 3개월마다 핵심 트랙을 변경하는 프로젝트에 주의하십시오. 진정한 혁신은 깊이 있는 연구가 필요하며, 빈번한 서사 전환은 종종 기존 비즈니스의 실패를 숨기기 위한 것입니다.

암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라, 산업이 필요로 하는 것은 발행 전후로 지속적으로 전달하고, 실제로 산업에 가치를 가져오며, 시장의 문제를 해결하는 프로젝트입니다.