지정학적 갈등 속에서 정책 창구가 열리며, 홍콩이 이 RWA 기회를 잡을 수 있을까?

저자：momo，ChainCather

암호화폐 약세장이 지정학적 갈등과 맞물리면서 RWA에 대한 전례 없는 기회를 만들어가고 있습니다. 최근 Hyperliquid 플랫폼에서 RWA 거래량이 다시 한 번 최고치를 경신하며, 미결제 계약 총액이 130억 달러를 넘어섰고, 주말 하루 거래량은 140억 달러를 초과했습니다.

지난 1년을 되돌아보면, 금, 은, 미국 주식, 그리고 최근 급등한 원유까지, 귀금속과 원자재 등 전통 금융 자산이 빠르게 토큰화되고 있으며, 뉴욕 증권거래소와 같은 전통 거래소와 바이낸스, OKX, Bitget 등도 적극적으로 배치하고 있습니다. 전통 자산의 강세장 혜택을 활용하여 체인 상 시장에 새로운 활력을 주입하고 있습니다.

1년 동안 4배 성장한 RWA의 역사적 기회

데이터가 트렌드를 가장 잘 설명합니다. RWA.xyz 데이터에 따르면, 스테이블코인을 제외한 체인 상 토큰화된 현실 자산의 총 가치는 250억 달러를 초과했으며, 이는 1년 전의 64억 달러에서 거의 4배 증가한 수치입니다. 현재 미국 국채, 원자재, 사모 신용, 기관 대체 투자 펀드, 회사채 및 비미국 정부 채무를 포함한 6종 자산의 체인 상 규모가 10억 달러를 초과했습니다.

주목할 점은 RWA 보유자의 수가 빠르게 증가하고 있다는 것입니다. Token Terminal 데이터에 따르면, 이더리움 네트워크의 RWA 보유자 수는 약 16.9만 명에 달하며, 솔라나가 뒤를 잇고 약 16.3만 명입니다. 전 세계 RWA 자산 보유자의 총 수는 66.3만 명을 초과했습니다. 이는 RWA가 소수의 틀에서 벗어나 주류 시야로 나아가고 있음을 의미합니다.

이러한 성장은 실제 시장 수요의 반영입니다. 지정학적 갈등이 발생할 때는 전통 시장이 마감되거나 주말 휴장 중인 경우가 많습니다. 2월 말 중동 상황이 긴장되었을 때, CME와 같은 전통 거래소가 폐쇄된 동안 Hyperliquid의 원유 영구 계약은 몇 시간 만에 5% 급등하며 거래자들이 위험을 헤지할 수 있는 유일한 출구가 되었습니다. 이러한 24/7 연중무휴 가격 책정 능력은 전통 금융 시스템의 시간적 맹점을 정확히 메우고 있습니다.

대형 기관의 배치도 가속화되고 있습니다. 올해 초, 뉴욕 증권거래소는 블록체인 기반의 토큰화 증권 거래 플랫폼 개발을 발표하며 7×24시간 거래와 즉시 결제를 목표로 하고 있습니다. 이는 단순한 "주식 상장"이 아니라 거래, 청산, 수탁 등 증권 거래 전 과정의 체계적 재구성을 의미합니다. 더 이전에, 블랙록 CEO 래리 핑크는 다보스 포럼에서 토큰화가 금융 시스템의 미래라고 명확히 언급하며 전체 금융 시스템이 "공동 블록체인"으로 이전할 것을 촉구했습니다.

한편, CEX는 지정학적 갈등으로 인해 오히려 암호화폐 약세장에서 새로운 기회를 찾았습니다. 바이낸스, OKX, Bitget 등 거래 플랫폼은 지난해 하반기부터 전통 금융 자산의 토큰화에 대한 배치를 시작하며 일부 토큰화 자산의 시장 수요를 수용하고 있습니다.

이로 인해 흥미로운 단절이 형성되었습니다: 암호화폐 시장 자체는 약세장에 빠져 있으며, 대부분의 알트코인 가격은 역사적 저점에 있습니다. 그러나 전통 대형 기관, 특히 전통 금융 분야는 RWA에 대한 베팅을 가속화하고 있습니다. 2026년 다보스 포럼에서는 방향이 완전히 바뀌어 Web3가 더 이상 금융 시스템의 "도전자"가 아니라 새로운 세대의 글로벌 금융 인프라로 흡수되고 있습니다. 10개 이상의 국가 정부가 국가급 자산의 토큰화를 적극적으로 탐색하고 있으며, RWA는 "기업급"에서 "주권급"으로 나아가고 있습니다.

정책 창구에서 홍콩이 이 RWA 기회를 잡을 수 있을까?

RWA의 이 기회에서 주목할 점은 홍콩의 상황 변화입니다.

2026년 2월, 중국 8개 부처는 42호 문서를 공동 발표하며 국내에서 RWA 토큰화 관련 활동을 전면 금지했지만, 동시에 해외 RWA의 규제 통로를 열어 국내 주체가 규제 조건을 충족하는 경우 해외에서 RWA 사업을 수행할 수 있도록 허용했습니다.

같은 날, 중국 증권감독위원회는 "국내 자산의 해외 발행 자산 지원 증권 토큰에 대한 규제 지침"을 발표하며 국내 자산의 해외 RWA 발행을 위한 규제 통로를 개설했습니다. 문서에서는 국내 금융 기관의 해외 지사가 토큰화 관련 사업을 수행할 수 있으며, 현지 법률과 중국 규제 요구를 충족해야 한다고 명시했습니다.

대부분의 국내 금융 기관의 해외 지사가 홍콩을 주요 거점으로 두고 있다는 점을 고려할 때, 이 규정은 홍콩의 중국어 시장에서의 교두보 지위를 더욱 확고히 하고 있습니다. 홍콩은 중국 암호화폐 산업의 "해외 실험장"이 되고 있으며, 대륙의 암호화폐 인재들이 해외로 나가는 규제 기반이자, 글로벌 자본이 중국어 시장에 진입하는 전환 인터페이스가 되고 있습니다.

중국招商银行 국제 보고서는 홍콩이 글로벌 디지털 자산 중심으로서 내륙의 우수 자산의 해외 진출 증가 수요로부터 선제적으로 혜택을 받을 것으로 예상하며, RWA 분야가 혁신적 시도를 넘어 점차 정상화 및 규모화 단계로 나아갈 것이라고 밝혔습니다.

홍콩 증권감독위원회의 움직임도 가속화되고 있습니다. 2월 13일, Esperanza 증권이 엔터테인먼트 자산의 규제 토큰화 사업을 시작할 수 있도록 승인받았으며, 황카이친 콘서트, 한국 남자 그룹 투어 등의 문화 자산이 규제된 디지털 증권 발행 범위에 포함되었습니다. 2월 24일, 델린 홀딩스의 중환 델린 빌딩 등 부동산 RWA 프로젝트가 발행 승인을 받았습니다. 7일 이내에 두 개의 실물 자산 RWA가 연속으로 승인되었으며, 문화 IP에서 핵심 상업 부동산까지 다양한 장면을 아우르는 획기적인 돌파를 이루었습니다. 이는 고립된 제품 혁신이 아니라 홍콩 규제 당국이 발신한 명확한 전략 신호입니다: 규제 RWA가 기관 전용 금융 자산 게임에서 전면적으로 실물 산업의 모든 장면으로 확장되고 있습니다.

하지만 과거를 돌아보면, 최근 2년간 홍콩의 가상 자산 분야 배치는 외부에서 "소음은 크지만 실질적인 성과는 적다"는 평가를 받아왔습니다. 정책 문서가 많이 나왔고 포럼과 정상 회담이 활발했지만, 실제로 실현된 대규모 사업은 제한적이었습니다.

시간을 되돌려 보겠습니다. 2022년 말, 남방 동영이 아시아 최초의 가상 자산 선물 ETF를 출시했으며, 남방 동영 비트코인 선물 ETF(3066.HK)와 이더리움 선물 ETF(3068.HK)는 아시아 규제 가상 자산 ETF의 출발점이었습니다.

1년 반 후, 미국의 비트코인 현물 ETF가 승인되어 100억 달러 규모의 자금 유입을 촉발했습니다. 홍콩은 뒤를 이어 2024년 4월, 화샤 펀드(홍콩), 가실 국제, 보시 국제가 동시에 승인받아 아시아 최초로 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 발행하는 기관이 되었으며, 총 6개 제품이 그 달 30일 홍콩 증권거래소에 상장되었습니다. 이 제품의 출시는 홍콩이 미국 다음으로 현물 암호화폐 ETF를 승인한 시장이 되게 하였으며, 한때 "동양이 서양을 추격한다"는 논의가 일어났습니다.

하지만 이 제품의 시장 성과는 미국의 열풍과 뚜렷한 대조를 이루었습니다. 블룸버그 ETF 분석가는 당시 냉정한 평가를 내렸습니다: 홍콩 ETF 시장 규모가 제한적이며, 세 개의 발행자와 블랙록은 같은 수준이 아니고, 대륙의 소액 투자자가 참여할 수 없기 때문에 제품 유동성에 의문이 제기되며, "5억 달러가 행운일 것"이라고 했습니다. 이후의 데이터는 이러한 판단을 입증했습니다. 2025년 말까지 홍콩의 가상 자산 현물 ETF 총 시가총액은 약 7억 달러에 달했지만, 미국 시장에서는 블랙록의 비트코인 ETF에 유입된 자금이 이미 100억 달러를 초과했습니다.

중요한 이유 중 하나는 정책의 제약입니다. 대륙 투자자가 참여할 수 없고, 홍콩의 현지 시장 용량이 제한적이며, 유동성이 항상 부족했습니다.

하지만 이번 정책 창구는 다릅니다. 42호 문서와 "지침"의 핵심 논리는 "국내 정리, 해외 유도"입니다. 국내 자산은 규제 경로를 통해 홍콩에서 RWA 발행이 가능합니다. 이는 홍콩이 더 이상 고립된 지역 시장이 아니라, 국내 우수 자산의 "해외 진출 통로"가 되었음을 의미합니다. 자산 측면의 문제가 해결되었으니, 남은 것은 통로와 제품입니다.

그렇다면 어떤 제품이나 기관이 가장 빠를까요? 원자재 토큰화가 하나의 방향입니다. 금, 은, 원유와 같은 품목은 Hyperliquid에서 거래 논리가 이미 통과되었으며, 일일 활성 사용자와 거래량이 시장 수요가 실제로 존재함을 증명하고 있습니다. 홍콩은 세계 최대의 오프쇼어 위안화 중심지이자 중요한 귀금속 무역 허브로서 이러한 자산의 토큰화에 적합합니다.

또 다른 방향은 펀드와 ETF 발행자의 토큰화 탐색입니다. 2023년 가실 국제는 이미 토큰화 펀드를 출시했으며, 화샤 펀드의 홍콩 달러 토큰화 펀드 규모는 10억 홍콩 달러를 초과했습니다. 최근, 항생 투자에서 "항생 금 ETF"를 발행하고 홍콩 증권거래소에 상장할 예정이며, 비상장 카테고리 펀드 단위의 토큰화도 설정했습니다. 가상 자산에 주목한 최초의 ETF 기관 중 하나인 남방 동영 자산 관리 규모는 이미 300억 달러를 초과했으며, 레버리지 및 반대 제품 시장의 일일 평균 거래액 시장 점유율은 99.5%에 달합니다. 만약 이들도 ETF 토큰화를 시도한다면 홍콩 RWA 시장에 얼마나 큰 촉매제가 될 수 있을지 계속 주목할 필요가 있습니다.

정책과 통로가 열리고 기관도 참여하고 있습니다. 남은 문제는: 이번에는 홍콩이 정말로 "소음" 뒤의 "비"를 실현할 수 있을까요? 미국에서 중동까지, 뉴욕 증권거래소에서 블랙록까지, RWA 토큰화는 글로벌 금융 인프라의 다음 정거장이 되고 있습니다. 그리고 홍콩의 기회는 아마도 지금 이 순간에 있을 것입니다.