규제

据 CoinPost 报道，日本金融服务厅召开金融体系委员会加密货币系统工作组第五次会议，与会者讨论了加强对加密货币借贷业务的监管。新政策将要求企业为转借方和质押承包商建立风险管理体系，建立安全的加密资产存储管理系统，向客户解释风险，并规范广告宣传。非公开借贷，例如机构投资者之间的交易，将不受监管。会议还提出了一项建议，即引入 IEO 投资上限的提案，以防止发行人在无需财务审计的 IEO（首次交易所发行）中从广泛的普通投资者筹集资金时，因销售压力而导致过度投资。

据 4E 观察，在迈阿密举行的「美国商业论坛」上，美国总统特朗普表示，美国应全面拥抱加密产业，并宣布签署行政命令"终结联邦政府对加密资产的战争"。他称："我们要让美国成为比特币的超级大国，成为全球加密资产的中心。" 此言一出，市场普遍解读为美国对数字资产监管态度或将进一步缓和，推动加密政策转向"产业化竞争"阶段。摩根大通最新报告指出，比特币价格未来 6 至 12 个月或升至约 17 万美元。分析师认为，杠杆市场已基本完成去风险化调整，永续期货未平仓合约与市值之比已回落至常态区间。同时，黄金波动率上升令比特币在风险调整后更具吸引力，其相对黄金的波动率比降至 2.0 以下。摩根大通估算，比特币当前价格较公允价值仍低约 6.8 万美元，未来有显著上行空间。与此同时，Ark Invest 创始人 Cathie Wood 下调了比特币长期预期，理由是稳定币的快速增长可能分流部分比特币的价值储藏功能。VanEck 月度报告显示，10 月数字资产财库仍在净增持加密资产，并开始探索更具创新性的融资模式，如"股票+认股权证"结构及债务融资计划。此外，Q3 加密借贷规模创历史新高，达 736 亿美元，较 2024 年初增长近三倍，显示市场流动性回暖，但亦引发杠杆风险担忧。4E 点评： 特朗普的政策转向与机构乐观预期正重新塑造市场叙事。若监管宽松与宏观流动性共振，加密市场或迎来新一轮结构性行情。

在多伦多举行的 Blockchain Futurist Conference 上，Coinbase 首席商务官 Shan Aggarwal 表示，美国国会正在审议的市场结构法案（Clarity）与稳定币法案（GENIUS）是构建加密监管体系的关键组成部分，两者相辅相成，"就像链上经济的润滑油"。Aggarwal 指出，GENIUS 法案为稳定币扩张奠定基础，而 Clarity 将使更多链上资产得以代币化，促进资金在稳定币、货币市场基金和国债之间的流动，从而推动整个加密生态健康发展。Coinbase 业务发展负责人 Scott Meadows 补充说，这两项法案结合起来能为机构和市场提供清晰的规则，释放新的机构兴趣与活力。

한국 금융위원회 금융정보부(FIU)는 특정 금융정보법 위반을 이유로 암호화폐 거래소 Upbit 운영사 Dunamu에 352억 원(약 2.64억 달러)의 벌금을 부과했다. 위반 사항에는 미신고 가상 자산 운영자와의 거래 금지, 고객 실사 의무 불이행, 거래 제한 미이행 및 의심 거래 미보고가 포함된다. Dunamu는 이 결정을 수용한다고 밝혔다.

据 The Block 报道，Coinbase 向美国财政部提交反馈意见，呼吁其在制定 GENIUS 법안 시행 세칙을 엄격히 준수하여 과도한 규제를 피하고, 특히 비금융 소프트웨어, 블록체인 검증자 및 오픈 소스 프로토콜을 제외해야 한다고 주장했습니다.Coinbase의 수석 정책 책임자는 규제가 제3자 보상 프로그램을 "이자"로 간주해서는 안 된다고 강조하여 법안의 정신을 위반하지 않도록 해야 한다고 말했습니다. Coinbase는 또한 지급형 스테이블코인을 현금 등가물로 간주하여 관련 세무 및 회계 문제를 처리할 것을 제안했습니다. GENIUS 법안은 2025년 7월에 서명되어 미국 연방 스테이블코인 규제 프레임워크를 확립했습니다.

据 CoinDesk 报道，金融巨头 Citi 与 DTCC 在纽约 SmartCon 透露，跨资产、跨境的 "Tokenized Collateral（代币化抵押品）" 已在真实交易中运行，技术可行但监管不一致成最大障碍。Citi 称 "Citi Token Services" 已在美国、英国、香港、新加坡上线并处理数十亿规模的客户资金流与结算；DTCC "Great Collateral Experiment" 验证代币化美债、股票、货基可跨时区用作抵押。三方强调需统一法律与标准，SWIFT 等机构参与制定共享协议，否则将面临碎片化与合规冲突。

Ripple CEO Brad Garlinghouse는 Swell 2025 대회에서 암호화폐의 점점 더 당파화되는 문제에 대해 "많은 민주당 지도자들이 기술은 당파적이지 않아야 한다는 것을 인식하고 있다고 생각합니다. 규제는 기술 자체가 아니라 결과에 초점을 맞춰야 하며, 정치화는 절벽으로 이어집니다"라고 말했습니다.

据彭博社报道，英国央行副行长 Sarah Breeden 表示，英国新的稳定币监管规则将 "与美国同样快速地" 推进实施，以回应行业对英国在建立稳定币监管制度方面可能落后的担忧。Breeden 指出，英国与美国在制定稳定币持有限制方面存在差异，主要原因是英国抵押贷款市场更依赖商业银行贷款。

据路透社报道，从在日本推出新产品和服务，到促进杠杆交易，在有望放松监管的预期下，日本加密交易所和金融公司正纷纷抢抓投资者对数字资产热情高涨的机遇，以期从中获利。截至 7 月底，日本投资者的加密资产规模突破 5 万亿日元的纪录，较仅一个月前增长 25%。同期，作为主要持仓的比特币，日元计价涨幅仅为 15%。截至 9 月底，持仓规模小幅降至 4.9 万亿日元。如今，行业参与者正为增长提速做准备。正在讨论的监管变化可能通过削减加密货币收益税，以及放宽对借贷交易和资产证券化交易的限制，吸引更多散户投资者入场。Coincheck 代表董事 Satoshi Hasuo 指出，证券账户数量约为加密货币账户的三倍，市场仍存巨大潜力，需思考如何吸引这部分投资者。做市商 GSR 的 CJ Fong 也表示，今年与日本交易所和金融公司的交流增多，旨在为数字资产提供更充足的流动性。Bitbank 首席执行官认为，特朗普政府促使日本对加密货币态度转暖。目前，日本金融厅正完善规则修改方案，待议会讨论通过后，预计将于 2026 年或 2027 年实施。

据金十报道，泰国财长表示，将加强对加密货币、黄金、外汇及现金交易的监管力度。금십 보도에 따르면, 태국 재무부 장관은 암호 화폐, 금, 외환 및 현금 거래에 대한 규제를 강화할 것이라고 밝혔습니다.

据 Cointelegraph 报道，加拿大政府在其 2025 年联邦预算中正式公布了针对稳定币的监管计划，紧随美国 GENIUS 法案的监管方向。根据该计划，稳定币发行方必须维持充足的储备金并建立健全的风险管理体系。

美国 독립 커뮤니티 은행가 협회(ICBA)는 최근 미국 통화 감사국(OCC)에 편지를 보내 Coinbase 자회사인 Coinbase National Trust Co.의 국가 신탁 은행 라이센스 신청을 거부할 것을 요청하며, 해당 신청이 법적 기준을 충족하지 못한다고 주장하고, 승인될 경우 미국 은행 시스템에 "위험한 선례"를 남길 것이라고 경고했습니다.이에 대해 Coinbase의 최고 법무 책임자 Paul Grewal은 ICBA의 행동을 "노골적인 보호주의"라고 강력히 반박하며, 규제 통로를 독점하고 경쟁자를 배제하며 암호화 혁신을 억압하려 한다고 주장했습니다. 그는 "그들은 우리가 규정에 부합하지 않아서가 아니라, 구 금융 특권 장벽을 유지하기 위해 암호화 산업이 규제 체계에서 배제되기를 원하기 때문에 우리가 규제 라이센스를 받는 것을 반대하고 있다"고 말했습니다.

Binance CEO Richard Teng은 홍콩 Fintechweek 2025에서 Binance가 업계 초기부터 규제 트렌드의 변화를 보고 미리 많은 투자를 했다고 밝혔습니다. CZ는 매우 통찰력 있는 리더로, Binance에 강력한 규정 준수 유전자와 사명 선언을 세웠으며, 최고의 팀을 구성했습니다------이 모든 공은 그에게 돌아가고, 저는 거인의 어깨 위에 서서 계속 나아가고 있습니다. 제가 CEO로 취임했을 때, 세 가지 핵심 과제를 명확히 했습니다:첫째, 지속적으로 세계 최대이자 최상의 암호 생태계를 만드는 것입니다. 가장 안전하고, 가장 투명하며, 기능이 가장 강력한 제품과 서비스를 제공하여 사용자 요구를 충족합니다.둘째, 규정 준수는 핵심 경쟁력입니다. 규제 방향이 매우 명확해졌으며, 규정 준수를 경쟁 우위로 만들어야 합니다. Binance는 지난해 규정 준수 투자 증가가 30%를 초과했으며, 올해도 다시 30% 이상 증가했습니다. 규정 준수 팀은 1000명 이상을 보유하고 있으며, Binance는 세계에서 가장 규정 준수를 잘 지키는 거래 플랫폼 중 하나로, 글로벌 규제 기관과 긴밀히 협력하여 스마트 규제 발전을 촉진하고, 진정으로 업계 성장을 지원합니다.셋째, 협력과 윈-윈, 생태계를 공동 구축하는 것입니다. 이는 현지 은행, 결제 기관 또는 프로젝트 측과 협력할 때 모두 해당됩니다. 업계는 아직 초기 단계이며, 모두 함께 생태계를 키우는 것이 "가장 큰" 것보다 더 의미가 있습니다. 생태계가 강할수록 모든 사람이 혜택을 받습니다.

Binance CEO Richard Teng은 홍콩 Fintechweek 2025에서 암호화폐의 주류화에는 두 가지 요소가 필요하다고 밝혔습니다: 규제의 명확성과 기관의 참여입니다. 이전에는 규제 기관이 이 분야를 이해하는 데 시간, 노력 및 자원을 투자하기를 꺼렸지만, 이제는 변화가 일어났습니다. 또한, 어떤 자산 클래스도 개인 투자자만으로는 깊이와 폭이 부족합니다. 기관이 참여하게 되면, 그들은 다양한 투자 기간, 전략 및 규모를 가져와 시장의 깊이와 탄력성을 크게 강화합니다.사회자가 기관의 참여가 시장 변동성을 낮추는 것과 동시에 탈중앙화된 암호화폐의 핵심 개념을 침해하는지에 대한 질문에 Richard Teng은 전혀 그렇게 생각하지 않는다고 답했습니다. 다양한 유형의 플레이어를 이 무대에 끌어들일수록 시장은 더욱 활발하고 역동적이 됩니다. 암호화 기술 자체가 탈중앙화, 불변성 등의 특성에 의존하지만, 중앙화된 플레이어의 존재는 오히려 기술의 최대 가치를 발휘할 수 있게 합니다. 최상의 상황은 탈중앙화된 기술의 장점을 발휘하면서도 중앙화된 최고의 경험을 제공하는 것입니다.

据 The Block 报道，Kraken 宣布其欧盟 MiFID 监管的衍生品平台现已支持用户使用加密资产作抵押品。此前仅限法币抵押。本次扩展基于其在爱尔兰央行取得的 MiCA 许可及塞浦路斯 MiFID 资质，旨在在合规框架下提供更灵活杠杆交易选项，满足机构客户对加密原生产品的强烈需求。

据明报报道，摩根大通总裁 Daniel Pinto 在"香港女总裁峰会 2025"上表示，若各地稳定币监管政策未能统一，将限制其在跨境小额支付等实际应用。他认为，监管机构应接纳新技术，针对其额外风险制定规范，而非全面重塑制度。富兰克林邓普顿总裁 Jenny Johnson 指出，只要企业明白规则，就能依循发展业务。她以代币化为例称，香港在制定具体规则方面可采原则导向监管，聚焦"是否公平对待客户"核心准则。港交所前主席史美伦表示，香港金管局在稳定币监管上采取进取态度是正确方向，监管当局应建立清晰透明的框架。

据 4E 观察，比特币 반감기 이후의 전통적인 변동성 패턴이 무효화되고 있는 것으로 보입니다. 데이터에 따르면 현재 비트코인 변동성은 2% 이하로 역사적 최저치를 기록했으며, 2020년 세 번째 반감기 기간에는 변동성이 한때 5%를 초과했습니다. 일본 암호화폐 회사 BACKSEAT의 경영진인 마에다 켄지(Maeda Kenji)는 시장 유동성이 증가하고 기관 참여도가 높아짐에 따라 개인 투자자의 단기 행동이 가격에 미치는 영향이 약해지고 있으며, 이른바 "반감기 후 조정"의 경험 법칙이 더 이상 적용되지 않을 수 있다고 지적했습니다.유럽연합 측에서는 유럽연합 집행위원회가 주식 및 암호 자산 거래소에 대한 중앙 규제를 확대할 계획입니다. 새로운 제안은 유럽 증권 및 시장 관리국에 더 큰 권한을 부여하여 "가장 중요한 국경 간 실체"를 포함하고, "자본 시장 연합" 구축을 촉진하며 규제의 단편화를 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다. 관련 방안은 12월에 공식적으로 제안될 것으로 예상됩니다.한편, Strategy의 회장 마이클 세일러(Michael Saylor)는 회사가 다른 비트코인 자산 보유 기업을 인수할 계획이 없다고 밝혔으며, 이러한 인수합병은 일반적으로 높은 불확실성과 긴 주기를 동반한다고 언급했습니다.투자 기관 측에서는 캐시 우드(Cathie Wood) 소속 ARKK ETF의 최신 상위 15개 보유 종목에서 Coinbase(5.8%)와 Circle(2.55%) 등 암호화폐 관련 회사의 비중이 높아, 새로운 기술 및 디지털 자산 주기에서 지속적인 베팅을 보여주고 있습니다.4E 평가: 비트코인이 변동성 역사적 저점 구간에 진입함에 따라 시장 구조가 투기 주도에서 자금 안정 상태로 전환되었음을 의미할 수 있습니다. 만약 유럽연합의 규제 통합 및 기관 배치 추세가 동시 진행된다면, 암호 자산은 점차 "저변동 안정 상승" 단계로 나아갈 수 있습니다.