TAO는 OpenAI에 투자한 Elon Musk이고, Subnet은 Sam Altman입니다

저자：Momir，IOSG

TAO의 상승 논리는 당신이 게임 이론의 기적이 성립할 수 있다고 믿어야 합니다. 하지만 암호화폐 산업에서도 이전에 이런 기적이 일어난 적이 있습니다.

Bittensor는 암호화폐 분야에서 가장 우아한 서사를 가지고 있습니다: 분산형 AI 스마트 마켓, 시장 메커니즘이 가장 영향력 있는 연구에 자금을 배분합니다. TAO는 조정 계층이고, 서브넷은 실험실이며, 시장은 자금 지원 위원회입니다.

서사 외피를 벗기면, 더 불안한 것들이 드러납니다.

Bittensor는 자금 지원 프로그램으로, 암호화폐 투기자들이 인공지능 연구 개발에 자금을 제공합니다------하지만 수혜자는 TAO에 어떤 가치도 반환할 의무가 없습니다.

TAO를 엘론 머스크로 생각할 수 있습니다------그는 OpenAI라는 "비영리" 기업의 첫 번째 투자자입니다. 서브넷은 샘 올트먼과 같으며------그들은 자금을 받은 건설자이자 제품을 제공하지만, 수익을 공유할 계약 의무는 없습니다. 그들은 결국 수익을 사유화하기로 선택할 수 있으며, 초기 자금 출처에 어떤 가치도 반환하지 않을 것입니다.

Bittensor는 서브넷 토큰의 가격에 따라 서브넷 운영자와 채굴자에게 TAO 토큰을 지급합니다. 서브넷이 TAO 배분을 받으면, 생성된 AI 모델, 데이터 세트 또는 서비스가 Bittensor 생태계 내에 남아 있어야 한다는 강제 메커니즘은 없습니다. 서브넷 운영자는 Bittensor의 TAO 인센티브를 이용해 양털을 깎고, 진짜 제품을 다른 곳으로 옮길 수 있습니다------중앙 집중식 클라우드 서버로, 독립 API로 포장하거나, 직접 SaaS 껍데기를 씌워서 돈을 벌 수 있습니다.

TAO는 주식도 없고, 권한 계약도 없습니다. 유일한 결속은 서브넷 토큰입니다------토큰 가격이 유지되어야 자원에 대한 접근 권한을 유지할 수 있습니다. 하지만 이는 서브넷이 "날아가기" 전까지만 유효합니다: 제품이 충분히 강력해져서 Bittensor 시스템 외부에서 독립적으로 운영될 수 있게 되면, 이 끈은 끊어집니다. Bittensor와 서브넷의 관계는 위험 투자라기보다는 연구 자금 지원에 더 가깝습니다------시작 자금을 제공하지만, 당신의 지분을 얻지 못합니다.

더 솔직하게 말하자면, Bittensor는 본질적으로 부의 이동입니다: 토큰 투기자의 주머니에서 AI 연구원의 계좌로------더 직설적으로 말하자면, 농민에서 기술을 아는 "채굴자"로.

원리는 간단합니다:

• TAO 투자자는 전체 생태계를 지탱하는 비용을 지불합니다. 그들은 TAO를 사고 보유하며, 가격을 지탱하고, 가격 자체가 서브넷 인센티브 시스템으로 자금이 유입되는 경로입니다.

• 서브넷 운영자는 "성과를 보여줌"으로 TAO 인플레이션 보상을 받습니다------하지만 실제로 "성과를 보여줌"은 자신의 서브넷 토큰 가격을 잘 유지하는 것입니다.

• 이 자금으로 구축된 AI 제품은 언제든지 떠날 수 있습니다------유일한 제약은 그들이 지속적으로 네트워크 자원을 확보해야 한다는 것입니다.

이것은 VC가 가장 두려워하는 악몽입니다: 당신이 돈을 지불했지만, 그들이 제품을 만들어냈고, 그들은 당신에게 아무것도 빚지지 않습니다. 남은 것은 토큰 발행 일정과 기도 한 마디입니다.

1. 낙관론자의 해석

이제 다른 시각으로 봅시다. 낙관적인 관점은 두 가지 기둥 위에 세워집니다:

1. 지속적인 자원 수요가 인공지능 회사가 항상 자금 부족 문제에 직면하게 만듭니다. 계산, 데이터 및 인재 비용이 비쌉니다. Bittensor가 이러한 자원을 신뢰할 수 있게 대규모로 제공할 수 있다면, 서브넷은 그 안에 남아 있을 합리적인 동기가 있습니다------그들이 잠겨 있기 때문이 아니라, 떠나면 자원 공급 경로를 잃기 때문입니다. 논리적으로 부드러운 지지대가 있습니다: AI의 자원에 대한 수요는 끝이 없고, TAO가 제공할 수 있는 규모는 스스로 자금을 조달하는 것으로는 도달할 수 없습니다. 이 논리에 따라 서브넷 팀은 자신의 토큰 가치를 적극적으로 유지할 것이며, 어떤 강제 메커니즘도 필요하지 않고, TAO 경제는 자발적으로 긍정적인 플라이휠을 형성할 수 있습니다.

2. 암호화폐는 자원 집합에서 뛰어난 성과를 보입니다. 비트코인은 토큰 인센티브만으로도 막대한 계산 능력을 집합했습니다. 이더리움의 작업 증명 메커니즘도 큰 성공을 거두어 계산 자원의 강력한 자석이 되었습니다. Bittensor는 동일한 전략을 인공지능 분야에 적용하고 있습니다. "강제 집행 메커니즘"은 바로 토큰 게임 자체입니다------TAO가 가치가 있는 한, 참여의 동기는 계속해서 증가할 것입니다.

Bittensor의 미래를 1000번 시뮬레이션하면, 결과 분포는 극도로 편향될 것입니다.

대부분의 시뮬레이션 경우에서 Bittensor는 여전히 소수의 자금 지원 프로젝트가 될 것입니다. 서브넷에서 생성된 AI 성과는 미미합니다. 가장 잘 수행된 서브넷은 상당한 주목을 받고 보상을 획득한 후, 폐쇄형 모델로 전환하여 TAO에 어떤 가치도 남기지 않습니다. 토큰 발행량이 창출된 가치를 초과하면, TAO 토큰은 가치가 하락할 것입니다.

소수의 시뮬레이션 경로에서는 실제로 어떤 것이 실행됩니다. 특정 서브넷이 진정으로 경쟁력 있는 AI 서비스를 제공하고, 네트워크 효과가 눈덩이처럼 커집니다. TAO는 분산형 AI 인프라의 진정한 의미에서의 조정 계층이 됩니다------강제 제약 없이 가치를 포착하는 것이 아니라, 운영 중인 AI 경제체로서의 자산으로서의 중력을 통해.

극소수의 경우, TAO는 새로운 자산 범주를 정의하는 존재가 됩니다.

2. 문제가 발생할 수 있는 곳

하락 논리는 간단합니다:

• 점착성이 없습니다. 서브넷이 더 이상 TAO 토큰 인센티브가 필요하지 않으면, 떠날 것입니다. Bittensor는 과도기일 뿐, 최종 목적지가 아닙니다.

• 중앙 집중형 AI가 압도적인 우위를 차지합니다. OpenAI, 구글 및 Anthropic과 같은 회사는 수치적으로 계산 능력과 인재를 보유하고 있습니다. TAO는 벤처 캐피탈 및 사모펀드 시장의 강력한 힘과 경쟁할 수 없습니다. 따라서 가장 우수한 인재는 전통적인 발전 경로를 선택할 것입니다.

• 증가는 세금입니다. TAO의 증발 계획은 보유자를 희석시키는 방식으로 서브넷을 보조합니다. 서브넷이 창출하는 가치가 이 희석 폭에 미치지 못하면, 이는 "성장 메커니즘"이라는 외피를 쓴 만성적인 출혈입니다.

낙관적인 시나리오는 솔직히 말해, 일방적인 희망에 가깝고, 실제로 실행 가능한 성공 경로가 아닙니다.

3. 결론

TAO에 투자된 대부분의 자본은 결국 토큰 보유자에게 가치를 반환하지 않는 개발 활동을 보조하게 될 것입니다. 하지만 암호화폐는 여러 번 증명해왔습니다. 토큰 인센티브가 주도하는 조정 게임은 모든 합리적인 모델이 예측할 수 없는 결과를 생성할 수 있습니다. 비트코인은 이론적으로 성공하지 말아야 했지만, 성공했습니다------비록 이 주장이 충분하지 않더라도, 업계는 이를 통해 많은 첫 번째 원리에 의해 검증되지 않은 프로젝트를 지지해왔습니다.

TAO의 핵심 문제는 강제 메커니즘이 존재하는가가 아닙니다------그것은 존재하지 않으며, dTAO의 노력도 이를 변화시키지 못했습니다. 핵심 문제는: 게임 이론적 인센티브가 충분히 강력하여 최상의 서브넷을 궤도에 유지할 수 있는가입니다. TAO를 구매하는 것은 잔인한 현실 속에서 "부드러운 보장"이 성립할 수 있다는 도박입니다.

이것은 순진함이거나, 통찰력입니다.