BIT 연구 보고서 | AI와 SaaS의 만남: 시대의 눈물은 누구이며, 역풍 속에서 반전하는 이는 누구인가?

주요 데이터: 전 세계 SaaS 시장(2025년) 약 4,080억 달러 | SaaS 부문 시가총액 약 2조 달러 증발 | IGV 소프트웨어 ETF 연초 대비 약 22% 하락 | Salesforce 2026 회계연도 수익 415억 달러 | ServiceNow 2026년 1분기 수익 37.7억 달러

1. SaaSpocalypse: 2026년의 역사적 사건 정의

2026년 초, 월스트리트는 소프트웨어 역사상 가장 큰 규모의 AI 주도 가치 재구성을 경험했다.

사건 타임라인:

• 1월 12일: Anthropic이 Claude Cowork를 출시, 여러 애플리케이션 간에 다단계 작업 흐름을 자율적으로 실행할 수 있는 데스크탑 AI 제품

• 1월 30일: Anthropic이 법률, 금융, 마케팅, 판매, 고객 지원을 포함한 11개의 비즈니스 플러그인을 오픈 소스화

• 2월 3일~5일: 시장 붕괴. 48시간 내에 SaaS 부문에서 2,850억 달러의 시가총액 증발

핵심 논리: 전통적인 SaaS는 좌석당 요금을 부과한다. 만약 10개의 AI 에이전트가 100명의 직원의 일을 할 수 있다면, 기업은 100개의 Salesforce 좌석이 아닌 10개의 좌석만 필요하다. Jason Lemkin의 말이 월스트리트에서 널리 퍼졌다: "If 10 AI agents can do the work of 100 reps, you need 10 Salesforce seats, not 100."

손실 규모: 누적 시가총액 손실이 1조에서 2조 달러에 달함(정점 기준). 톰슨 로이터는 단일일 최대 하락폭을 기록했으며, LegalZoom은 거의 20% 폭락했다. 소프트웨어 부문의 선행 주가는 정점에서 약 84배에서 22.7배로 축소되었다.

2. 이것은 SaaS의 종말이 아니라 전환의 시작인가?

긍정적인 이유 세 가지:

전용 데이터 방어선: 일반 AI 에이전트는 5년간 기업의 자체 CRM 데이터를 기반으로 훈련된 전용 에이전트를 대체할 수 없다. Salesforce의 데이터는 Salesforce에 있으며, ServiceNow의 작업 이력은 ServiceNow에 있다------이는 일반 AI가 가져갈 수 없는 자산이다.

이전 비용이 시장에서 과소평가됨: 깊이 통합된 기업 소프트웨어를 교체하는 것은 수년의 주기, 수백만 달러의 비용, 수천 명의 직원 재교육을 의미한다. SaaStr 창립자 Jason Lemkin은 AI 프로그래밍 도구로 기능성 애플리케이션을 구축하는 것이 운영 기업 소프트웨어 플랫폼에 필요한 작업량의 약 2%에 불과하다고 지적했다.

규제 및 거버넌스의 필수 수요: 은행, 의료, 정부 등 규제를 받는 산업에서 기업 소프트웨어의 가치는 단순한 자동화가 아니라------감사 추적, 규정 준수 기록 및 접근 제어이다. 현재 일반 AI 에이전트는 이 기능 층을 대체할 수 없다.

핵심 데이터 반박: 가장 강력한 매도 순간에 ServiceNow는 아홉 번째 연속으로 성과 지침을 초과 달성했으며, 수익 증가율이 22%로 가속화되었다. Salesforce는 연간 415억 달러의 수익을 기록했다. HubSpot은 19%의 증가율을 유지하고 있다. 이는 산업 붕괴 시의 숫자가 아니다.

3. SaaS 회사가 반격하는 방법: 세 가지 전략 기둥

자체 전용 AI 에이전트 구축: 타사 에이전트가 자신의 기능을 복제하기를 기다리지 말고, 자체 플랫폼 데이터에서 전용 에이전트를 훈련시킨다. Agentforce는 Salesforce의 CRM 데이터에서 실행되고, Now Assist는 ServiceNow의 작업 데이터에서 실행된다------이는 일반 AI가 복제할 수 없는 장점이다.

가격 모델 전환: "인당 요금"에서 "결과 요금"으로 전환한다. ServiceNow 2026년 1분기 순 신규 비즈니스의 절반이 비좌석 가격 모델을 통해 달성되었다------이는 전체 부문에서 가장 중요한 구조적 데이터 포인트이다. 골드만삭스는 이 새로운 모델을 "결과 서비스"(Results-as-a-Service)로 명명했다.

AI 거버넌스 층이 되기: 대기업은 모든 AI 에이전트의 행동을 통합 관리, 감사 및 보장할 수 있는 신뢰할 수 있는 플랫폼이 필요하다. ServiceNow의 "AI 제어탑"과 Salesforce의 "Agentforce 신뢰 층"은 이 중요한 인프라 위치를 차지하기 위해 경쟁하고 있다.

4. 주목할 만한 상장 기업

1. Salesforce (CRM) ------ "Agentforce 베팅"

• 2026 회계연도 수익 415억 달러, 전년 대비 10% 증가

• Agentforce 독립 ARR: 8억 달러, 전년 대비 169% 증가; 누적 계약 29,000건 이상

• RPO(잔여 이행 의무) 724억 달러, 전년 대비 14% 증가, 고객 이탈 없음 증명

• 500억 달러 자사주 매입 승인

• 핵심 포인트: Agentforce가 2027 회계연도에 독립적으로 유기적 가속을 주도할 수 있을까------Informatica의 11억 달러 기여를 제외한 후?

2. ServiceNow (NOW) ------ "AI 제어탑"

• 2026년 1분기 수익 37.7억 달러, 전년 대비 22% 증가(아홉 번째 연속 지침 초과)

• Now Assist ACV 목표를 10억 달러에서 15억 달러로 상향 조정, 분기별 상향 폭 50%

• 갱신율: 97%, 여섯 분기 연속 안정적

• 절반의 순 신규 비즈니스가 비좌석 가격으로 달성됨

• CEO McDermott의 원문: "그것은 15억 달러를 초과할 것이며, 5억 달러 이상 더 증가해야 한다. 믿기 어렵다."

• 핵심 포인트: 가격 모델 전환의 모범 사례 검증, 전체 부문에서 가장 주목할 만한 데이터 소스

3. HubSpot (HUBS) ------ "중간 방어"

• 2025년 연간 수익 31.3억 달러, 전년 대비 19% 증가; 주가는 고점에서 70%~80% 하락

• 강세론자: 중소기업 고객이 AI를 자체 구축할 가능성이 낮으며, HubSpot의 통합 용이성이 여전히 차별화된 장점

• 약세론자: Klarna가 Salesforce 계약을 AI로 대체하겠다고 공개적으로 발표; 만약 이 추세가 중소기업으로 확산된다면, 구조적 압박을 피할 수 없다

4. Workday (WDAY) ------ "HR 데이터 방어선"

• 직원 데이터, 급여, 인재 프로필------AI가 인력 계획을 수행하기 위해서는 Workday의 데이터가 필요하다

• 핵심 포인트: 규제 및 감독 요구로 인해 HR 소프트웨어는 교체하기 가장 어려운 SaaS 카테고리 중 하나가 되었다

5. 2026년 가격 혁명: 좌석 시대의 종말

현재 세 가지 모델이 전 산업에서 동시에 경쟁하고 있다:

• 소비량 과금: 쿼리 수/작업 수/토큰에 따라 요금 부과, 수익이 더 유연하지만 변동성이 더 높다

• 결과 과금(Results-as-a-Service): 완료된 작업, 검토된 계약, 생성된 리드에 따라 요금 부과------골드만삭스는 이것이 최종 형태라고 생각한다

• 혼합 과금: 좌석 라이센스가 플랫폼 접근 권한을 유지하고 AI 작업 단위의 추가 요금을 부과------현재 가장 많은 기업이 채택하고 있다

가장 중요한 선행 지표: 누가 첫 번째로 한 분기 동안 AI 결과 수익이 실제로 대체된 좌석 수익을 초과했다고 보고할 수 있을까------이것은 전체 부문의 미래 가치 논리를 정의하는 역사적 데이터 포인트가 될 것이다.

6. 투자 위험 경고

모든 SaaS가 살아남는 것은 아니다: 프로젝트 관리, 문서 도구, 간단한 마케팅 자동화------이들은 AI 에이전트가 가장 먼저 점령하는 반복적이고 규칙적인 작업이다. ERP, HR, 규제 인프라------이들은 이전 비용과 규제 요구로 인해 방어력이 현저히 강하다. 가트너는 2030년까지 35%의 SaaS 단일 도구가 AI 에이전트에 의해 대체될 것이며, 65%는 계속 살아남겠지만 형태가 변할 것이라고 예측한다.

가치 압축이 끝나지 않을 수도 있다: 소프트웨어 부문의 선행 주가는 84배에서 22.7배로 축소되었지만, 만약 파괴 과정이 적응 속도보다 빠르다면 여전히 하방 공간이 있다. "부문이 저렴해졌다"와 "부문이 저렴해야 한다"를 구분하는 것이 현재 가장 중요한 판단력이다.

자체 구축 위협: AI 프로그래밍 도구는 대기업이 맞춤형 소프트웨어를 자체 구축할 가능성을 크게 높였다. Klarna의 사례는 고립된 사례가 아니며, 지속적으로 추적할 가치가 있는 추세 신호이다.

요약

안정적인 스타일의 시장 참여자는 ServiceNow, IGV ETF 트랙에서 산업 기본면의 회복력 변화를 관찰할 수 있으며; 성장 관점의 관찰자는 Salesforce의 Agentforce 비즈니스가 지속 가능한 유기적 성장 동력을 실현할 수 있는지 주목해야 한다. 2026년의 SaaS는 더 이상 좌석을 판매하는 것이 아니라, 누가 기업이 진정으로 의존할 수 있는 플랫폼을 제공하는지를 보는 것이다------직원이 인간이든 AI이든 관계없이.

BIT 미국 주식 사업은 면허를 가진 중개인과 직접 연결되어 있으며, 미국 주식 시장의 모든 핵심 개별 주식 및 ETF를 포괄한다. 스테이블코인 입출금을 지원하여 암호화 사용자들이 2026년 AI 주식 보너스를 한 번의 클릭으로 포착할 수 있도록 돕는다. 서비스는 사법 관할권 제한으로 인해 다를 수 있으며, 일부 지역(홍콩 포함)에서는 사용할 수 없다.

데이터는 2026년 4월 기준이다. 출처에는 Salesforce Inc. (SEC Form 8-K, 2026년 2월 25일), ServiceNow Inc. (SEC Form 8-K, 2026년 4월 22일), HubSpot Inc. (SEC Form 8-K, 2026년 2월 11일), FinancialContent, Taskade, NxCode, Humai Blog, 골드만삭스 "결과 서비스" 연구 보고서, 모건 스탠리 소프트웨어 부문 분석, 가트너 IT 지출 예측, Precedence Research, Cirra AI, Fortune, 24/7 Wall St., Redevolution, TechStartups가 포함된다.

면책 조항: 본 보고서는 BIT 미국 주식 사업이 특별 초청한 분석가 Jun이 작성하였으며, 참고용으로만 제공된다. 포함된 개별 주식, ETF는 산업 사례 및 공개 재무 데이터 정리 분석을 위한 것이며, 어떠한 투자 조언, 개별 주식 추천 및 거래 유도도 포함되지 않는다. 과거 시장 성과, 기관 예측은 참고용일 뿐이며, 미래 시장 성과 및 수익 기대를 나타내지 않으며, 과거 실적은 미래 수익을 보장하지 않는다. 투자에는 위험이 있으며, 원금 손실이 발생할 수 있다. 고객은 어떠한 투자 결정을 내리기 전에 자격 있는 재무 고문과 상담해야 한다.