거시경제 전문가 라울 팔 인터뷰: AI 경쟁이 "경제적 특이점"을 촉발하고 있으며, 향후 4년간 손에 쥐고 있는 패를 쉽게 내주지 말라

원문 출처：《When Shift Happens》

원문 정리: Felix, PANews

거시 투자자이자 Real Vision 공동 창립자인 Raoul Pal이 다시 한 번 《When Shift Happens》 팟캐스트에 출연하여 AI 경쟁이 인류 역사상 가장 큰 자본 사건인 이유와 암호화폐 보유자가 왜 유리한 위치에 있는지를 깊이 분석했습니다. Raoul Pal은 경제적 특이점, 거래자가 왜 항상 장기 보유자에게 패배하는지, 그리고 그가 조정 기간 동안에도 여전히 매수하는 이유를 설명했습니다.

PANews는 인터뷰의 핵심 내용을 정리했습니다.

진행자: 몇 주 전 당신은 흥미로운 비디오를 공유하고 코멘트를 달았습니다. 그 안에서는 미국 주식 시장이 계속 오르고 있으며 "저점 매수"만 하면 돈을 벌 수 있다고 풍자했습니다. 돈이 없다면 돈을 빌려서 사라고 했습니다. 이건 다단계 판매가 아니라 저점 매수 계획입니다. 주식 시장은 도대체 어떻게 된 건가요?

Raoul Pal: 주된 이유는 두 가지입니다. 첫 번째는 분명히 유동성입니다. 우리는 유동성의 확장을 목격하고 있습니다. 또 다른 점은, 우리는 인류 역사상 가장 비범한 시기를 겪고 있으며, 다른 모든 것은 중요하지 않습니다. 모든 자본이 인공지능 분야로 쏠리고 있으며, 이는 역사상 가장 거대한 경쟁입니다. 이는 국가 간의 경쟁이자 기업 간의 경쟁입니다. 따라서 이는 모든 자본을 빨아들이게 될 것이며, 당신은 이를 느리게 만들 수 없습니다.

진행자: 이 경쟁에 대해 이야기해 주세요.

Raoul Pal: 이 세상에서 어느 누구도 특정 초강대국이 AGI(범용 인공지능)를 독점하도록 허용하지 않을 것입니다. 그래서 두 개가 있어야 하며, 전 세계에서 미국과 중국만이 이 경쟁을 감당할 수 있습니다. 게임 이론에 따르면, 지금 어떤 국가도 멈출 수 없습니다. 멈추는 것은 상대방에게 우위를 주는 것이기 때문입니다. OpenAI가 파산하거나 자금이 고갈되는 상황이 발생하더라도, 미국 정부는 즉시 그 자산을 Microsoft, Google 등에게 매각할 것입니다. 한 회사가 우위를 독점하는 것을 결코 허용하지 않을 것입니다. 이 게임은 너무 커서 아무도 멈추지 않을 것입니다. 이는 "에너지 단위를 지능 단위로 전환하는" 게임입니다.

진행자: 너무 커서 무너질 수 없군요. 그래서 영원히 "저점 매수"를 해야 하나요? 끝이 있을까요?

Raoul Pal: 저는 《글로벌 거시 투자자》에서 썼습니다. 경제적 특이점에 도달하지 않는 한 끝나지 않을 것입니다. 경제적 특이점은 시스템이 기술 발전의 속도를 더 이상 감당할 수 없게 되는 것을 의미합니다. 당신은 그 마법 같은 공식을 알고 있습니다: 인구 증가 + 생산성 증가 + 부채 증가. AI와 로봇을 인구로 간주할 때, 현재의 최대 인구는 90억이지만, 우리는 180억, 1000억, 심지어 1조 개의 지능체에 도달할 수 있습니다. 100억 개 또는 500억 개의 지능체가 생기면 경제 시스템은 원래의 기능을 전혀 발휘할 수 없게 됩니다. 너무 빨리 돌아가기 때문입니다.

과거의 거의 모든 기술 보급은 메트카프 법칙을 따랐습니다(PANews 주: 네트워크의 가치는 연결된 사용자 수의 제곱에 비례함). 그러나 AI는 인류 역사상 처음으로 관찰 가능한 "리드 법칙"의 사례입니다(PANews 주: 네트워크 규모의 가치는 사용자 수의 증가에 따라 증가할 뿐만 아니라 집단 구축의 효과로 인해 네트워크의 총 가치는 지수적으로 증가함). 이는 지수적인 지수입니다. 추정에 따르면, 2028년까지 AI가 매년 생성하는 텍스트 양은 인류 역사상 구텐베르크 인쇄술 이후 모든 텍스트 생산의 총합을 초과할 것입니다.

진행자: Anthropic의 오늘 인터뷰에서도 그들은 1분기 성장률이 10배로 예상했으나 실제로는 80배 성장했다고 말했습니다. 정말 놀랍습니다.

Raoul Pal: 맞습니다. 경제적 특이점은 당신이 즉시 자본을 형성할 수 있는 경제적 지능체(대리인)를 가질 때 발생하는 것입니다. 이것이 Meme 코인의 의미입니다: 즉각적인 자본 형성과 자본 파괴. 그들은 즉시 디지털 비즈니스를 구축하고, 시장을 빠르게 점유한 후, 기회가 사라지면 빠져나갈 수 있습니다. 이 경제체에서 대형 전통 기업의 역할은 어디에 있습니까? 누가 노동자입니까? 시스템은 더 이상 정상적으로 작동하지 않습니다. 왜냐하면 탄소 기반 생물(인간 신경세포)의 작동 속도는 1밀리초인데, 지금 우리는 전류를 모래(실리콘, 지구에서 두 번째로 흔한 원소)로 통과시켜 지능을 창출하고 있으며, 그 속도는 인간 신경세포보다 여섯 배 빠릅니다(백만 배). 정말 미친 일입니다.

진행자: AI가 기하급수적으로 폭발적으로 성장하고 있으니, 많은 암호화圈 사람들이 AI로 전환하고 싶어합니다. 그들은 암호화 산업이 이제 재미없다고 느끼고, 심지어 묶일까 두려워합니다. AI와 암호화폐 사이의 투자 선택에 대해 어떻게 생각하십니까?

Raoul Pal: 비록 AI 산업이 극도로 뜨겁지만, 저는 여전히 장기적으로 볼 때 암호화폐가 위험 대비 수익이 가장 우수한 투자 중 하나라고 생각합니다. 그러나 NVIDIA와 같은 칩 회사와 경쟁하기는 정말 어렵습니다. 그들은 에너지를 지능으로 전환하는 가장 핵심적인 부분이기 때문입니다. 그러나 암호화폐는 "무한한 TAM(총 잠재 시장)"을 가지고 있습니다. 작년 10월경, 우리는 대리 경제(AI Agents)의 탄생을 목격했습니다. 이러한 대리인들이 대규모로 확장되기 시작하면, 그들은 자신의 지갑을 가지게 되고, 블록체인에서 비즈니스를 시작할 것입니다. 이전에 우리는 암호화 시장이 100조 달러에 이를 수 있다고 추정했지만, 이제 무한한 AI 대리인이 생겼기 때문에 게임의 규칙이 완전히 바뀌었습니다. 게다가, 연준은 그린스펀 시대처럼 경제를 운영할 것이며, 생산성의 기적에 의존하여 부채의 GDP 비율을 낮출 것입니다. 법정 화폐의 가치 하락은 멈추지 않을 것이며, 전체 금융 시스템은 블록체인 인프라로 이동하고 있습니다. 따라서 당신은 기관보다 먼저 뛰어야 합니다. 최악의 시기는 지나갔습니다. 왜냐하면 전 세계 유동성이 가속화되고 있기 때문입니다.

진행자: 그래서 당신에게 비트코인이 최근 정점에서 6만으로 떨어진 것은 약세장이 아닙니까?

Raoul Pal: 이것은 단지 강세장 중의 불편한 조정일 뿐입니다. 저는 2013년부터 암호화圈에 있었습니다. 비트코인이 50% 조정되는 것은 매우 정상적인 일입니다. 그에 따라 다른 알트코인은 더 심하게 떨어질 것입니다. 예를 들어, 지난 주기에서 솔라나는 폭등하기 전에 80% 하락했습니다. 차이점은 2021년의 조정이 매우 빨랐고, 폭락 후 빠르게 상승했지만, 이번 조정은 비교적 진동이 심하고 몇 개월이 걸렸기 때문에 사람들은 매우 고통스럽게 느끼고 있습니다. 그러나 다른 관점에서 보면, 조정 기간이 길어질수록 돌파 후의 강세장은 더 길고 규모가 클 수 있습니다.

진행자: 문제는 2021년에는 빠르게 떨어지고 빠르게 상승했지만, 이번 시장은 매우 우여곡절이 많고 시간이 많이 걸린다는 것입니다. 그리고 성과가 좋은 일부 회사(예: 스테이블코인, RWA)는 토큰이 없어 소액 투자자가 투자할 수 없고, 모두가 초기 부의 약속이 깨졌다고 느끼고 있습니다.

Raoul Pal: 저는 이것이 사실이라고 생각하지 않습니다. 제품과 시장의 적합도가 가장 중요합니다. 단지 당신의 알트코인이 오르지 않았다고 해서 약속이 깨진 것은 아닙니다. 시장은 당신에게 아무것도 빚지고 있지 않습니다. 사람들은 지난 몇 년간 눈을 감고 돈을 버는 것이 쉬웠던 시기에 익숙해졌습니다. 그러나 2024년의 유동성은 여전히 억제되고 있으며, 우리는 아직 진정한 "바나나 구역(미친 상승기)"에 들어서지 않았습니다. 일반 사람들이 스테이블코인 회사의 주식을 사기 어려울 수 있지만, 이는 전혀 문제가 되지 않습니다. 당신은 단지 기본 Layer1 토큰을 보유하면 됩니다. 이것이 우리 모두의 "전국민 기본 주식"입니다. 만약 미래 경제의 상당 부분이 AI와 대리인에 의해 주도되고, 그들이 암호화 네트워크를 사용한다면, 우리는 단지 Layer1 토큰을 보유함으로써 그들의 성공을 공유할 수 있습니다. 우리는 인터넷 시대에 그런 기회를 가지지 못했습니다. 지금은 그것을 놓칠 이유가 없습니다.

진행자: 최근 하락 중에 어떤 것을 추가 매수했나요?

Raoul Pal: 저는 Sui를 좀 샀고, Zcash도 조금 샀습니다. 작년 Zcash가 폭등할 때 저는 따라가지 않았고, 조정 기간에 매수하기 시작했습니다. 가치 저장 분야에서 프라이버시는 가치가 있습니다. 이것은 매우 간단한 "왼쪽 곡선" 거래입니다(직관적인 거래): 그것은 프라이버시 기능이 있는 비트코인입니다. 그리고 "오른쪽 곡선" 거래(심사숙고한 거래)는 그것이 양자 컴퓨터에 대한 저항력을 갖춘 특성을 고려합니다. 비록 이것이 정부의 단속을 초래할 수 있지만, 미래에는 매우 중요한 방어 속성을 제공합니다.

진행자: 스마트 계약 Layer1이 시간이 지남에 따라 암호화폐의 대부분 가치를 포착하게 되는 이유를 자세히 설명해 주실 수 있나요?

Raoul Pal: Layer1은 투자 등급의 인프라 층입니다. 운영 체제 시장이 결국 세세한 주요 플레이어 세 세 개 또는 네 개만 남게 되는 것처럼, Layer1도 결국 3개에서 5개의 핵심 체인으로 수렴할 것입니다. Layer1의 가치를 어떻게 이해할 수 있을까요? 만약 오늘 이더리움의 전원을 끄면, 당신이 파괴하는 경제적 가치는 극히 거대합니다: 모든 Layer2, DeFi, NFT, RWA가 제로가 됩니다. 현재 ETH의 가치는 심지어 저평가되었을 가능성이 있습니다. 비트코인의 기능은 매우 단순합니다. 그것의 목표는 전 세계 저축의 일부를 확보하는 것입니다. 그러나 스마트 계약 인프라의 확장성은 무한합니다.

진행자: 그러면 어떤 Layer1이 승리할까요?

Raoul Pal: ETH는 가장 밀집된 경제적 가치와 개발자 지혜 자원을 가지고 있습니다(안전성, 린디 효과 등). 마치 마이크로소프트처럼, 그것을 사는 것은 큰 실수를 하지 않는 것입니다. 솔라나는 이미 성공한 것으로 입증되었으며, 더 효율적이고, 더 빠르며, 더 저렴합니다. Sui는 아직 초기 단계이지만, 시장이 80% 하락했을 때 ETH, 솔라나, Sui는 경제 밀도를 유지한 세 가지 토큰이었습니다. Sui는 단일 블록 내의 프로그래밍 가능성, 천 건의 거래 처리 속도, 최종 확정 속도가 완전히 다른 수준에 있습니다. 블록체인을 평가할 때 전통적인 "할인 현금 흐름(DCF)" 모델을 사용할 수 없습니다. 왜냐하면 네트워크의 목적은 가장 저렴하고 빠른 서비스를 제공하는 것이기 때문입니다. 만약 수수료로 얼마나 많은 수익을 창출하는지로 가치를 평가한다면, 이는 완전히 헛소리입니다. 가장 저렴하고, 가장 빠르며, 가장 프로그래밍 가능한 체인이 결국 시장을 이길 것입니다.

진행자: 누군가는 DeFi가 지난 몇 개월 동안 대량 해킹 공격을 당한 후 "죽었다"고 말합니다. 전통 금융 기관이 어떻게 쉽게 해킹될 수 있는 DeFi에 돈을 넣을 수 있을까요?

Raoul Pal: 하지만 이것은 사람들로 하여금 더 나은 제품을 개발하도록 강요할 것입니다. 마치 우리가 컴퓨터에 바이러스 백신 소프트웨어를 설치하는 것처럼, 해킹 공격은 어디에나 존재합니다. 각 은행 내부에는 해킹 공격을 처리하는 팀과 도난당한 자금 비율이 있지만, 그들은 이를 외부에 알리지 않을 뿐입니다. 저는 2014년에 이미 예측했습니다. 전체 금융 시스템의 인프라가 블록체인으로 이동할 것이라고. 왜냐하면 그것이 가장 효율적인 에너지 출력 방식이기 때문입니다. 금융 시스템은 항상 가장 돈을 벌 수 있는, 가장 효율적인 궤도로 이동할 것입니다. 그리고 DeFi는 사실 인간보다 기계(AI 대리인)에 더 적합합니다. 기계는 심지어 프론트엔드 웹사이트도 필요하지 않으며, 밀리초 내에 여러 체인을 가로질러 다양한 스테이블코인을 사용하여 매우 낮은 마찰로 자산 재조정 및 즉각 거래를 수행할 수 있습니다. 그들은 DeFi의 가장 큰 사용자 집단이 될 것이며, 우리는 이러한 거래를 전혀 인지하지 못할 것입니다.

진행자: 당신은 NFT가 위에서 언급한 부의 효과로 인해 큰 가치를 얻을 것이라고 생각하십니까? 제가 구매한 Crypto Punks와 XCOPY는 지금 가격이 움직이지 않아 보기도 싫습니다.

Raoul Pal: 이는 NFT의 활발함이 암호화 경제의 번영 정도의 함수이기 때문입니다. 당신은 암호화 시장 전체가 수십 조 달러 규모에 도달할 때까지 기다려야 합니다. ETH가 현재 가격에서 5000으로 상승하거나 위로 돌파할 때, 당신은 NFT 활동의 대규모 부활을 보게 될 것입니다. 상상해 보세요. 우리는 인류 역사상 가장 큰 전환점을 겪고 있습니다: 우리는 더 이상 지구상의 최고 지능이 아닙니다. 예술은 우리 시대의 문화를 기록하는 매개체입니다. 사람들이 이 거대한 기계 경제에서 큰 돈을 벌게 되면, 그들은 자연스럽게 "트로피 자산"을 구매하게 될 것입니다(PANews 주: 극도로 희소하거나 뛰어난 위치에 있거나 중요한 역사적 문화적 가치를 지닌 자산으로, 구매자의 사회적 지위를 드러내고 높은 심리적 만족감을 주며, 일반적으로 시장에서 "천금 같은" 자산을 의미함). 이는 기술 대기업, 부동산 대기업, 헤지펀드 거물들이 부를 쌓은 후 예술품을 구매하는 것과 같습니다.

진행자: 그럼 당신은 NFT 투자 포트폴리오를 어떻게 구성할 계획인가요? 가장 최상위의 "성배"만 사는 것이 가치가 있나요?

Raoul Pal: 저는 실제로 NFT 펀드를 출시할 준비를 하고 있습니다. 많은 진입을 원하시는 고액 자산가, 가족 사무소, 심지어 암호화圈에서 돈을 벌었지만 디지털 예술을 구매한 적이 없는 OG들이 어떻게 구매하는지 모릅니다. 우리의 펀드는 두 부분으로 나뉩니다: 하나는 "성배" 자산(예: Alien Punks, XCOPY, Beeple, 가치가 수십만에서 수천만 달러에 이르는) 에 투자하고, 다른 하나는 중간 수준이지만 매우 높은 볼록성을 가진 예술가의 작품에 투자합니다. 예를 들어 "Die with the most likes"는 유머러스하고 다소 저속한 방식으로 미국 중산층의 쇠퇴를 기록했습니다. 또는 AI 예술의 최전선에 있는 독일 예술가 Kim Asendorf가 있습니다. 만약 이러한 예술가의 작품이 20 ETH에서 200 ETH(5배에서 10배)로 재가격이 책정된다면, 미래에 ETH 자체도 10배 상승할 수 있으므로, 당신은 100배의 놀라운 이중 수익을 얻을 것입니다.

일반적인 NFT에 대해 걱정하지 마세요. 왜냐하면 전체 산업 규모가 아직 작기 때문에 모든 것이 재가격이 책정될 것입니다. 심지어 당신이 같은 시리즈의 일반 Punks를 구매하더라도, 이는 좋은 거래입니다. 게다가 우리의 펀드는 NFT 담보 대출에도 참여할 것이며, 15% 이상의 수익률을 통해 전체 예술 생태계의 유동성을 지원하는 데 재투자할 것입니다.

진행자: 비트코인은 AI에 투자하는 대리 도구인가요?

Raoul Pal: 그렇게 볼 수 있습니다. 왜냐하면 AI는 경제 성장을 촉진하고, 막대한 부채로 인한 법정 화폐의 가치 하락이 비트코인의 디지털 가치 저장 기능에 유리하게 작용할 것이기 때문입니다. 그러나 Layer1의 스마트 계약 플랫폼이 더 좋고, 더 직접적인 베팅입니다.

진행자: 당신은 사람들이 주기를 너무 신경 쓰고 있으며, 큰 그림은 너무 분명하다고 말했습니다: 급하지 않다면 절대 팔지 말아야 한다고요.**

Raoul Pal: 맞습니다. 에이전트가 있고, 법정 화폐가 계속 가치 하락하고, 모든 것이 블록체인에 올라가는 시대에, 당신은 왜 팔아야 합니까? 우리가 시가총액의 장기 방향을 안다면, 왜 팔아야 합니까? 이것은 인류 전체의 연금 계획입니다. 경제적 특이점은 약 4년 후에 도래할 것이며, 당신은 지금 4년의 시간을 가지고 가능한 한 많은 자산을 보유해야 합니다. 이 자산들은 당신이 미래의 최대 불확실성을 극복하는 데 도움을 줄 것입니다.

진행자: 당신은 데이터를 통해 "매수 및 보유"가 단기 거래를 시도하는 사람들을 이길 수 있다는 것을 증명할 수 있습니까?

Raoul Pal: 절대 가능합니다. 저는 모델을 만들어 보았습니다. 만약 그것이 로그 추세 채널의 하단에서 1에서 2 표준 편차의 과매도 구역에 도달한다면, 당신은 매수하고 아무것도 하지 않으면 그 복리가 놀랍습니다. 만약 당신이 정점에서 팔고 바닥에서 다시 사려고 한다면, 99%의 사람들은 그렇게 할 수 없습니다. 너무 어렵습니다. 사람들은 종종 상승하는 도중에 추격합니다. 저는 이 산업에 35년 동안 있었고, 단기 거래로 지속적으로 큰 돈을 버는 사람을 아는 사람은 없습니다. 큰 돈을 버는 트레이더들은 실제로 자산 관리 수수료로 돈을 법니다.

사실, 암호화폐에서 가장 많은 돈을 번 사람들은 "아무것도 하지 않는" 사람들입니다. 왜 각 대형 증권사의 가장 수익성이 높은 계좌는 종종 "죽은 계좌(잊혀진 계좌)"인지 아십니까? 소액 투자자들은 고가에 팔고 저가에 사려고 하지만, 그것을 할 수 없을 뿐만 아니라, 오히려 많은 감정과 심리적 에너지를 소모하게 됩니다. 매일 가격의 상승과 하락에 대해 분노하거나 기뻐하는 것은 개인 에너지를 가장 비효율적으로 사용하는 것입니다. 만약 당신이 여유로운 생산성 에너지가 있다면, AI를 연구하고, 당신의 비트코인을 꼭 붙잡고 있어야 합니다. 만약 가격이 과매도 상태에 도달하여 두 표준 편차에 이르면, 당신은 조금 팔아서 삶을 즐길 수 있습니다. 그렇지 않다면, 그냥 입을 다물고 저점 매수한 후 인내심을 가지고 보유하세요.

진행자: 포트폴리오가 60-80% 하락하고 몇 개월 동안 지속될 때, 사람들은 어떻게 신념을 유지해야 할까요?

Raoul Pal: 저는 전혀 신경 쓰지 않습니다. 저는 월급으로 생활합니다. 만약 여유 자금이 있고, 시장이 심각하게 과매도 상태라면, 계속 매수할 것입니다. 왜냐하면 제 핵심 논리는 변하지 않았기 때문입니다: 내일은 오늘보다 더 디지털화될 것입니다.

진행자: 지금 AI 주식이 폭등하고 있으며, 많은 차트가 계속 상승하고 있습니다. 이것이 사람들을 지루한 암호화폐에서 AI로 옮겨가게 할까요?

Raoul Pal: 당신의 의무는 당신 자신의 자본의 용병이 되는 것입니다. 어디서 돈을 벌 수 있는지 가는 것입니다. 그러나 저는 암호화폐의 복합 수익률이 더 높다고 생각합니다. 나스닥에 비해 비트코인은 현재 장기 추세에서 심각하게 과매도된 위치에 있습니다. 이는 나스닥에 비해 지금 더 많은 암호화폐를 배분해야 한다는 것을 의미합니다.

진행자: 마지막으로, 2026년에서 2027년까지의 낙관적인 희망에 대해 이야기해 주시고, 사람들의 사기를 북돋아 주세요.

Raoul Pal: 좋은 소식이 많습니다. 첫째, 은행들이 시장에 진입하고 있으며, 스테이블코인은 향후 2년 동안 폭발적인 성장을 맞이할 것입니다. 규제 측면에서 "명확성 법안(Clarity Act)"이 서명될 것이며, 이는 거의 모든 사람이 블록체인에서 구축을 시작할 수 있도록 허용할 것입니다. 거시적으로 볼 때, 미국 정부는 수조 달러의 이자를 계속해서 갚아야 하며, 그들은 계속해서 돈을 찍어내야 합니다. 전 세계 유동성은 반드시 증가할 것입니다. 비즈니스 사이클은 여전히 강력하며, 사람들의 더 많은 수입이 투기 자산으로 회수될 것입니다. 가장 중요한 것은 현재의 암호화 자산이 나스닥과 같은 자산에 비해 장기적으로 로그 상승 추세에서 가장 저렴한 저점에 있다는 것입니다. 우리는 역사상 가장 긴 기간 동안, 가장 낮은 수치를 기록한 "극단적 공포" 기간을 겪었으며(공포와 탐욕 지수가 10 이하로 떨어짐), 중동 전쟁이 영구적으로 해결될 가능성이 매우 높습니다. 이는 완벽한 폭풍의 강세 조합입니다. 저는 이러한 긍정적인 강세 결과의 확률이 70%라고 생각하며, 나머지 30%의 하락 위험은 중동 전쟁이 해결되지 않아 인플레이션과 유동성 긴축을 초래할 가능성에 있지만, 현재로서는 그런 징후를 보지 못했습니다.