일본 중앙은행이 가장 빠르면 9월에 금리를 인상하고, 이후 금리 인상 속도가 빨라질 수 있다

저자：룡위에
미디어의 세 명의 소식통에 따르면, 일본은행은 가장 빠르면 9월 17-18일 정책 회의에서 금리를 인상할 예정이며, 이후 긴축 속도를 가속화하는 방안을 고려하고 있다. 2024년 이후 일본은행의 금리 인상 속도는 연간 약 두 차례이다. 현재 시장은 9월 금리 인상 확률을 거의 80%로 가격에 반영하고 있다.
일본은행은 2024년 초과 완화 정책 종료 이후 가장 긴급한 금리 인상 압박에 직면해 있다.

로이터 통신의 8월 14일 보도에 따르면, 일본은행(BOJ) 내부 논의에 정통한 세 명의 소식통은 이 은행이 가장 빠르면 9월에 금리를 인상할 것이며, 이후 긴축 속도를 가속화하는 방안을 고려하고 있다고 밝혔다. 이는 현재 연간 약 두 차례의 속도를 넘어서는 것이다.

한 소식통은 "금리 인상을 앞당기는 것이 시야에 들어왔다"고 단언했다. 다른 소식통은 "일본은행도 금리 인상 속도를 가속화할 수 있다"고 말했다.

이 신호는 9월 17-18일의 정책 회의가 중요한 전환점이 될 것임을 의미한다. 현재 시장은 9월 금리 인상 확률을 거의 80%로 가격에 반영하고 있다.

"연간 두 차례"에서 "분기마다 한 차례"로

2024년 10년간의 초완화 자극 정책을 종료한 이후, 일본은행의 금리 인상 속도는 연간 약 두 차례이다. 올해 6월, 이 은행은 금리를 1%로 인상하여 31년 만에 최고치를 기록했다.

9월에 금리가 예정대로 인상된다면, 로이터 통신은 일부 분석가들이 12월에 다시 금리를 인상할 여지가 열릴 것이라고 보도했다. 이는 연간 금리 인상 횟수를 세 차례로 늘리며, 시장의 "분기마다 한 차례 금리 인상"에 대한 기대를 강화할 것이다.

일본과 미국은 지난달 일본 엔화 환율에 대해 공동으로 개입했으며, 미국 재무장관의 압박은 일본은행이 엔화의 지속적인 약세에 어떻게 대응할지를 더욱 주목하게 만들었다. 금리 인상 자체도 엔화를 지지하는 정책 도구 중 하나로, 금리가 상승하면 자본이 다시 유입되어 환율을 지지하는 경향이 있다.

인플레이션 압력이 여러 방향에서 동시에 다가오다

일본은행이 이번에 긴축을 가속화하는 근본적인 논리는 인플레이션 위험이 여러 차원에서 동시에 상승하고 있다는 것이다.

엔화 약세. 엔화는 지난달 40년 만에 최저치를 기록했으며, 일본과 미국의 드문 공동 개입에도 불구하고 약세 추세는 되돌려지지 않았다. 엔화 약세는 직접적으로 수입 비용을 증가시키고, 광범위한 소비재 가격에 전이된다.

도매 가격 상승. 7월 일본의 연간 도매 인플레이션은 3년 만에 최고치를 유지하고 있으며, 이는 기업 측의 비용 압박이 소비 측으로 충분히 전이되지 않았음을 의미한다. 기업이 비용을 전가하기 시작하면 소비자 가격은 더욱 상승할 것이다.

인플레이션 기대 상승. 조사에 따르면, 가정, 기업 및 경제학자들의 인플레이션 기대는 모두 2%에 근접하거나 이를 초과하고 있다. 이는 중앙은행이 가장 경계하는 신호 중 하나로, 기대가 탈선하면 인플레이션을 통제하는 난이도가 배가될 것이다.

외부 충격 중첩. 중동의 갈등은 에너지 및 원자재 가격을 지속적으로 교란시키고 있으며, 전 세계 AI 수요의 증가로 관련 장비 및 에너지 수요가 증가하고 있어, 두 가지 모두 추가적인 수입 인플레이션 압력을 형성하고 있다.

중앙은행 내부: 너무 오랫동안 기다릴 수 없다

일본은행은 7월에 금리를 유지했지만, 동시에 지금까지 가장 강력한 금리 인상 신호를 발신했다. 이는 인플레이션 압력이 지속적으로 누적되고 있으며, 핵심 인플레이션이 2% 목표를 초과할 수 있음을 경고하는 것이다.

7월 회의의 의견 요약에 따르면, 일부 위원들은 인플레이션에 대응하기 위해 금리 인상 속도를 가속화할 것을 명확히 촉구했다. 이는 중앙은행 정책圈에서 흔히 사용되는 표현으로, 행동이 느리면 나중에 더 큰 폭의 긴축이 필요하다는 것을 의미한다.

총재 우에다 카즈오(Kazuo Ueda)는 7월 회의 후 기자회견에서 위원회가 인플레이션 위험 증가에 대한 경계를 충분히 고려할 것이라고 언급하며, 금융 조건이 지나치게 완화된 것으로 판단되면 중앙은행이 금리 인상 속도를 가속화할 수 있다고 밝혔다.

한 제3의 소식통은 더 직접적으로 "인플레이션 위험이 상승하고 있는 점을 감안할 때, 일본은행은 금리 인상 문제에 대해 너무 오랫동안 기다리고 싶지 않을 것이다"라고 말했다.