하룻밤 사이에 OpenAI의 수익이 AI 주식의 집중 조정을 초래했다

자료 출처: BIT 증권
어젯밤, AI 거래는 무차별 매도에 직면했습니다.

최근에 선도했던 두 가지 주요 라인인 ------ 저장 칩과 광통신이 하룻밤 사이에 집단적으로 폭락했습니다: 샌디스크와 SK 하이닉스는 9% 이상 하락했고, 마이크론은 7% 이상 하락했으며, Coherent와 CoreWeave는 12% 이상 급락했고, Nebius는 7% 이상 하락했습니다. AI 서사와 관련된 나머지 회사들도 거의 모두 하락하여 피해를 피할 수 없었습니다.

이 모든 것을 촉발한 도화선은 OpenAI의 Q2 수익입니다.

1. OpenAI의 성적표: 성장 속도가 평가를 따라가지 못하다

OpenAI가 투자자에게 공개한 2분기 데이터에 따르면, 단기 수익은 570억 달러에서 670억 달러로 증가하며, 전분기 대비 18% 성장했습니다.

단기 70억 달러에 가까운 수익 규모는 어떤 스타트업에게도 충분히 놀라운 수치입니다. 그러나 OpenAI의 상황은 특별합니다 ------ 천문학적인 평가를 받고 있으며, 뒤에는 자금 조달 계획과 IPO 기대가 줄지어 있습니다. 시장이 OpenAI에게 요구하는 것은 결코 "괜찮다"가 아니라 "놀랍다"입니다. 18%의 전분기 대비 성장률은 일부 투자자들이 성장과 평가 간의 일치 정도를 다시 검토하게 만들었습니다.

시장에 진짜로 우려를 안긴 것은 손실 부분입니다. 2분기 영업 손실은 930억 달러에서 1230억 달러로 확대되었으며, 손실 속도가 수익 성장률을 초과했습니다. 이 기준에는 주식 인센티브 비용이 포함되어 있어, 회사는 수익 목표에 더 멀어 보이며, 투자자들은 상장 전 재무 경로를 다시 검토하기 시작했습니다.

한 문장으로 이 성적표를 요약하자면: 수익은 증가하고 있지만, 증가 속도가 충분히 빠르지 않으며; 구멍은 확대되고 있고, 더 빠르게 확대되고 있습니다.

2. 거시적 변수

회사 차원의 악재 외에도, 거시적 환경에서도 변수가 발생하고 있습니다.

첫 번째는 채권 시장에서 나옵니다. 미국 국채 매도세가 가속화되며, 30년 만기 국채 수익률이 5.3% 근처로 상승하여 2007년 이후 최고 기록을 경신했습니다. 국채 수익률은 전체 시장의 자금 조달 비용의 기준이 됩니다 ------ 기준이 높아지면 기업이 발행하는 채권의 이자도 따라 올라가야 하며, 부채로 연구 개발 투자를 지원하는 회사들은 자금 압박이 점점 커질 것입니다.

두 번째는 거시적 기대에서 나옵니다. 이번 달 잭슨 홀 글로벌 중앙은행 연례 회의는 새로 임명된 미 연준 의장인 월시의 첫 공개 출연입니다. 시장은 그의 정책 기조를 확신하지 못하고, 차라리 "매파적" 방향으로 미리 헤지하고 있습니다. 또한 미-이란 휴전 협정도 이 시점에서 만료되며, 최근 유가도 급등하고 인플레이션 기대도 함께 상승하고 있습니다.

3. 시장의 성격은 이미 변했다

회사 측면과 거시적 측면을 결합하면, 어젯밤의 하락 논리가 완성됩니다: AI 서사는 중단기적으로 여전히 미국 주식의 주요 라인이며, 이는 누구도 부인하지 않습니다; 그러나 "무작위로 사면 모두 오르는" 단계는 이미 지나갔습니다.

앞으로의 시장 특성은 매우 뚜렷할 것입니다 ------ 저장 칩, 광 모듈과 같은 인기 있는 분야는 돌발 뉴스 앞에서의 변동성이 크게 확대될 것입니다. 하나의 자금 조달 뉴스, 예상보다 큰 손실을 기록한 재무 보고서, 수익률 급등의 국채 경매는 모두 하루에 10% 수준의 변동을 초래할 수 있습니다.

안정성을 추구하는 자금에게는, 버핏의 배치에 따라 구글과 같은 오랜 대기업을 사는 것이 여전히 더 안전한 선택입니다: 현금 흐름이 탄탄하고, 평가가 과도하게 높지 않으며, AI 투자가 직접적으로 상용화된 출구에 연결될 수 있습니다.

4. 반대 의견: 미국 은행은 엔비디아가 50% 저평가되었다고 생각한다

주목할 점은, 공포 속에서도 일부 기관이 강하게 매수를 주장하고 있다는 것입니다.

미국 은행의 분석가 비벡 아리야는 최신 연구 보고서에서 현재 시장이 AI 투자 주기가 직면한 위험을 과대평가하고 있을 가능성이 있으며, 엔비디아의 평가 수준이 34%에서 50% 저평가되었을 수 있다고 밝혔습니다. 그는 "매수" 등급을 재확인하며 350달러의 목표가를 유지했습니다.

아리야는 AI 개념 주식이 전체적으로 압박을 받고 있는 배경이 있음을 인정했습니다 ------ 투자자들이 AI 인프라 투자 둔화, 기업 AI 상용화 진행 및 높은 평가 압박에 대해 지속적으로 우려하고 있습니다. 그러나 미국 은행의 판단은 시장이 이러한 위험에 대한 가격 책정을 지나치게 해버렸다는 것입니다. 엔비디아는 여전히 AI 컴퓨팅 인프라의 핵심 위치를 차지하고 있으며, GPU 제품력, 소프트웨어 생태계 장벽, 클라우드 공급업체와의 깊은 협력이 함께 작용하여 계산 능력 수요 증가로부터 지속적으로 이익을 얻을 수 있는 기반을 형성하고 있습니다. 시장의 AI 주기 지속성에 대한 의구심은 오히려 이 회사의 장기 성장 잠재력을 가리고 있습니다.

5. 마지막에 쓰는 글

어젯밤의 보편적 하락은 본질적으로 시장이 AI 서사를 다시 평가한 것입니다: OpenAI의 장부는 돈 소모가 아직 끝나지 않았음을 시사하며, 5.3%의 미국 국채 수익률은 자금이 더 이상 저렴하지 않음을 알리고, 미국 은행의 연구 보고서는 공포 자체도 잘못 가격 책정될 수 있음을 시사합니다.

세 가지 힘은 앞으로의 시장에서 반복적으로 힘겨루기를 할 것이며, 변동성이 일상이 될 것입니다. 투자자에게 AI라는 이 차는 정말로 눈을 감고 탈 수 있는 구간을 지나갔습니다.

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