Solana 재단 의장: 인터넷 자본 시장은 가장 큰 자본 시장이 될 것이다

저자：Lily Liu, Solana 재단 의장

편집: 가환, ChainCatcher

가치는 프로그래머블해지고 있다.

시장은 전자화되고, 통화는 디지털화되며, 금융은 인터넷으로 향하고 있다. 매번의 변화는 거래, 지불 및 투자 방식을 변화시켰지만 자산 자체는 변하지 않았다; 그러나 이번에는 자산 자체가 변화하고 있다.

토큰화 슈퍼 사이클은 장기적인 과정이다: 통화, 자산 및 소유권이 항상 온라인인 인터넷 인프라로 점진적으로 이전되고 있다. 이를 단순히 시장 상승의 한 주기로만 본다면, 그 뒤에 있는 더 큰 변화를 놓치게 될 것이다.

이로 인해 형성된 인터넷 자본 시장은 결국 세계에서 가장 큰 자본 시장이 될 것이다.

슈퍼 사이클이 시장을 재편성할 것이다

21세기 초, 중국의 빠른 산업화는 원자재가 지속적인 구조적 상승 사이클에 진입하게 했다. 경제학자들은 이를 "슈퍼 사이클"이라고 부른다: 공급, 수요 및 자본 배치에서 더 긴 지속 기간의 변화를 나타내며, 주기적 범위가 일반적인 비즈니스 주기를 초과한다. 19세기 말 미국과 전후 재건 시기의 유럽 및 일본은 유사한 주기를 경험한 바 있다.

과거에는 이러한 충격이 일반적으로 시장의 한쪽 끝에서 시작되어 점진적으로 전파되었다; 그러나 토큰화는 세 가지 방향에서 동시에 시장을 변화시킨다: 자산이 누구에 의해 발행되는지, 누가 투자할 수 있는지, 자산이 어떻게 투자자에게 도달하는지를 변화시킨다.

네 가지 힘은 원래 각자의 궤도를 따라 발전해왔지만, 이제는 하나로 합쳐지고 있다:

• 스테이블코인은 통화가 전 세계적으로 대규모로 체인 상에서 유통될 수 있음을 증명했다;

• 금융 기관은 자산을 체인으로 가져오고 있다;

• 블록체인 인프라는 실제 경제 활동의 속도와 비용 요구를 충족할 수 있게 되었다;

• AI는 새로운 경제 참여자를 창출하고 있으며, 이 참여자가 실제로 작동하기 위해서는 프로그래머블 통화가 필요하다.

개별적으로 보면, 이 네 가지 힘은 각각 기술 주기를 나타낸다; 그러나 함께 모이면, 그들이 가져오는 것은 단순한 기술 업그레이드가 아니다. 미래에는 가치 있는 모든 것이 토큰화될 가능성이 있으며, 명확한 소유권에 해당할 것이다; 사람들은 이를 통해 자금을 조달하고, 결코 닫히지 않는 시장에서 이러한 자산을 거래할 수 있다.

발행자: 배포 능력이 가치 평가를 결정한다

전통적인 시스템은 정보 공유와 가치 이전이 매우 어렵고 비용이 많이 드는 시대에 태어났다. 이제 이 두 가지 제한은 사라졌지만, 그로 인해 형성된 시장 구조는 여전히 존재한다.

따라서 유동성은 여전히 파편화되어 있다. 각 시장에는 우수한 자산이 있지만, 이를 보유하고자 하는 자금에 도달하지 못할 수 있다. 왜냐하면 이러한 자금은 서로 다른 규제 체계와 투자 기준에 의해 제한될 수 있기 때문이다.

토큰화는 시장 통로를 넓혔다. 지역은 더 이상 장벽이 아니다: 어디서 발행된 자산이든, 언제든지 전 세계 투자자에게 도달할 수 있다. 투자 규모도 더 이상 장벽이 아니다: 원래 기관급 자금만을 대상으로 했던 시장이 이제는 매우 낮은 비용으로 소규모 자금에게도 개방될 수 있다.

이러한 모델은 사실 한 세기 전부터 검증되었다. 미국 예탁증서(ADR)는 외국 주식을 미국 투자자가 구매할 수 있는 형태로 변환한다. 발행자가 이러한 구조를 채택하는 이유는 단 하나이다: 더 깊은 자본 풀에 들어가면 동일한 현금 흐름이 더 높은 가치를 얻을 수 있기 때문이다. 그 메커니즘과 배후의 논리는 이미 검증되었지만, 비용이 높고 적용 범위가 좁아 예탁 은행과 발기인의 참여가 필요하다.

이제 이 메커니즘을 더 큰 규모로 확장하는 것은 본질적으로 기술 문제이다. 토큰화는 이를 해결하고 있다: 자산의 종류나 사법 관할권에 관계없이 이 메커니즘에 접속할 수 있다. 미래에는 자산의 배포 능력이 가치 평가의 일부가 될 것이다.

이것은 이미 시작되었다. 지난 1년 동안, 수천억 달러 가치의 현실 세계 자산(RWA)이 Solana에서 거래되었다. 토큰화된 국채, 주식, 개인 신용 및 기타 자산이 체인 상 시장을 통해 배포 채널과 유동성을 얻고 있다. 이는 자본이 정보처럼 자유롭게 흐를 수 있으며 언제든지 접근할 수 있음을 나타내는 초기 신호들이다.

전통 금융 기관들도 이 분야를 탐색하기 시작했다. 뉴욕 증권 거래소, 예탁 신탁 및 결제 회사(DTCC), 런던 증권 거래소는 모두 체인 상 주식 시장의 구체적인 형태를 연구하고 있다.

투자자: 소유권을 보편화하다

같은 인프라는 투자자에게 두 가지 능력을 제공할 것이다: 자산 소유권을 얻는 것과 자산을 이용해 자금을 조달하는 것이다.

자산 소유권을 소유하면 지역, 최소 투자 금액 또는 투자자 자격 기준으로 인해 폐쇄된 시장을 열 수 있다; 자산을 이용해 자금을 조달하면 이미 보유하고 있는 자산이 실제로 작동하게 할 수 있다: 그것은 담보로 대출받거나 수익을 가져오는 투자로 활용될 수 있다. 전 세계의 많은 부는 자금을 조달하기 어렵거나 심지어 담보로 사용할 수 없는 형태로 존재하고 있다. 토큰화는 이러한 잠자는 부를 작동하게 할 수 있다.

이 목표를 "모두를 위한 기본 소유권"이라고 부를 수 있다: 인터넷에 접속할 수 있는 모든 사람은 경제 활동이 창출한 가치의 일부를 소유할 기회를 가지며, 이 자산이 계속해서 가치를 창출하도록 할 수 있다.

진입점: 모든 애플리케이션이 슈퍼 애플리케이션이 될 수 있다

전통 자본 시장은 중개 기관을 중심으로 구축되었다. 자산이 투자자에게 도달하려면 일반적으로 면허가 있는 기관을 거쳐야 하며, 각 사법 관할권과 자산 종류마다 고유한 중개 시스템이 있다. 이러한 기관은 거래 쌍 간에 서비스를 제공함으로써 수수료를 청구한다.

이러한 구조가 형성된 이유는 과거에 자산을 배포하는 것이 정말로 어려웠기 때문이다. 이 시스템의 장벽은 규제에서 비롯되며, 통합 비용에서도 비롯된다: 결제 네트워크, 수탁 기관 및 거래소에 접속하는 데는 종종 수년이 걸린다.

프로그래머블 통화는 통합 비용을 한 번의 API 호출 수준으로 낮추었다. 모든 모바일 또는 웹 애플리케이션은 기존 기능 위에 결제 및 거래 기능을 추가할 수 있다. 다시 말해, 모든 애플리케이션이 슈퍼 애플리케이션이 될 수 있다.

진정한 주제는 통합이다. 결제, 정산, 자산 발행 및 시장 거래는 과거에 각각 다른 금융 시스템에 의존했지만, 이제는 점점 더 많은 부분이 동일한 프로그래머블 인프라에서 운영되고 있다.

Solana의 낮은 비용과 공유 유동성은 이러한 통합을 가능하게 한다. 소비자 결제, 기관 정산 및 글로벌 시장이 동일한 플랫폼에서 운영될 수 있으며, 유동성은 서로 고립된 시장에 분산되지 않고 다양한 애플리케이션 시나리오 간에 집결하고 지속적으로 축적될 수 있다.

이제 이것은 더 이상 실험이 아니다. Visa는 Solana를 사용하여 USDC 결제를 진행하고 있으며; PayPal은 PYUSD 결제 및 자금 발급 기능을 해당 네트워크에 도입했다; MoneyGram은 법정 화폐와 디지털 자산 간의 교환 통로를 제공하고 있다; Western Union은 Solana에서 USDPT 스테이블코인을 출시했다. 지난 1년 동안, 해당 네트워크에서의 스테이블코인 송금 규모는 4.7조 달러를 초과했다.

발행자, 투자자 및 애플리케이션 진입점 간의 상호 촉진도 이루어질 것이다: 발행자가 많을수록 자산 공급이 풍부해지고; 자산이 풍부할수록 투자자를 더 많이 끌어들이며; 투자자가 많을수록 유동성이 강해지고 가격 책정이 충분해져 더 많은 발행자를 유치하게 된다. 애플리케이션 진입점은 전체 순환을 관통한다: 각 새로운 진입점은 자산과 자금 양쪽의 도달 범위를 확대하며, 각 새로운 자산은 애플리케이션에 더 많은 접속 및 배포 가능한 대상을 제공한다.

AI가 이 순환을 가속화하다

AI는 이 순환을 더욱 가속화할 것이다. 그것은 금융 시스템에서 과거에 대규모로 나타나지 않았던 새로운 경제 참여자를 가져왔다: 자율적으로 경제 활동을 수행할 수 있는 소프트웨어.

암호 자산을 활용하여, AI 에이전트는 수요를 판단하고, 서비스를 찾고, 비용을 지불하고, 결과를 얻은 다음 계속해서 행동할 수 있으며, 인간이 거래를 하나하나 시작할 필요가 없다. 이는 AI 에이전트가 자율적으로 거래를 완료하는 새로운 상업 형태를 열어줄 것이다. AI는 새로운 경제 참여자를 창출하고, 블록체인은 이러한 참여자가 거래를 수행할 수 있는 프로그래머블하고 24시간 운영되는 금융 인프라를 제공한다.

AI는 또한 앞서 언급한 세 가지 효과를 더욱 확대할 것이다. AI 인프라 구축은 시장의 주목을 새로운 발행자에게 집중시킬 것이며, AI 발전을 지원하는 실체 생산 능력은 자금을 필요로 하고, 이러한 자금 조달은 새로운 자산 공급을 가져올 것이다. AI 에이전트는 점점 더 자율 투자자로서 인간의 개입 없이 자본을 배치할 것이며; 그들은 또한 새로운 거래 진입점이 될 것이다.

소유권과 의도가 기계에 의해 읽힐 수 있을 때, 자산 배치 및 정산은 기계 속도로 진행될 수 있다. 에너지 시장과 결제 시스템은 더 이상 지역적으로 분리되지 않고, 공유 인프라 위에 구축될 것이다. 거의 제로 비용의 결제 네트워크는 거래 금액에 비례하여 수수료를 부과하고 고정 비용을 추가하는 전통 네트워크를 대체할 것이다; 24시간 시장은 제한된 거래 시간대를 대체할 것이다.

이 점을 진정으로 이해하는 기관은 토큰화를 단순한 신기술로 여기는 기관보다 다음 라운드의 실체 생산 능력(데이터 센터, 에너지 및 생산 시설)에 더 효율적으로 자금을 제공할 것이다.

우리는 여전히 초기 단계에 있다

전통 시장과 비교할 때, 체인 상 거래량은 여전히 매우 적다; 해당 전통 증권과 비교할 때, 토큰화 자산의 규모는 거의 무시할 수 있을 정도로 작다. 이러한 설명은 현재를 정확하게 반영하지만, 이를 바탕으로 미래를 예측할 수는 없다.

인터넷은 정보의 생산 및 배포 비용을 거의 제로로 낮추었다. 그에 따른 것은 단순히 "신문을 온라인으로 옮기는 것"이 아니라, 과거에 존재하지 않았던 전혀 새로운 시장과 비즈니스 모델이다. 토큰화된 국채는 "신문이 온라인으로" 단계에 해당한다: 이는 유용한 시범이지만, 끝이 아니다.

전 세계에 55억 명이 인터넷에 접속하고 있다. 언제든지 모든 사람을 대상으로 하고, 모든 자산을 지원하는 금융 인프라가 구축된다면, 자금에 대한 전 세계 최대 시장이 손쉽게 접근 가능해질 것이다. 전 세계 유동성이 온라인에 올라가면, 그 매력은 저항할 수 없을 정도로 강력해질 것이다.

경계 없는 시장

지금까지 모든 자본 시장은 명확한 진입 경계를 가지고 있다: 거래소 좌석, 증권사 채널, 사법 관할권 및 개장 시간은 누가 진입할 수 있는지를 결정한다. 인터넷 자본 시장은 이러한 경계를 점진적으로 완화하고 있다.

이러한 변화를 진정으로 수용하는 시스템은 단순히 구 시스템의 업그레이드가 아니라, 하나하나의 토큰으로 점진적으로 구축되고 있는 새로운 시스템이다.