대산이 《블록체인 100인》에 출연하다: 왼손에는 AI, 오른손에는 암호화, 이 시대의 석유와 금

환영합니다 《블록체인 100인》에 오신 것을. 이는 바이낸스 광장에서 시작한 라이브 프로그램으로, 우리는 업계에서 실제로 일을 해왔고 업계 발전을 이끌어온 사람들을 찾아 그들의 이야기를 듣고자 합니다. 오늘 우리는 단순히 게스트가 무엇을 했는지 알고 싶지 않고, 그가 왜 그렇게 했는지도 알고 싶습니다.

오늘의 게스트는 다산 선생님입니다. 그는 2011년부터 비트코인에 접촉하기 시작했고, 2013년 박사 과정 중에 직접 기계를 조립해 채굴을 시작했습니다. 2017년 화웨이 하이실에서 퇴사하고 전업으로 업계에 들어가 수滴 자본을 설립했으며, 지금까지 200개 이상의 프로젝트에 투자하고 여러 펀드를 관리하고 있습니다. 최근 2년 동안 그는 한 AI 회사의 회장직을 맡아 초기 비트코인 채굴에서 축적한 컴퓨팅 파워 경험을 AI 데이터 센터에 적용하고 있습니다.

그는 채굴자, VC에서 AI로 이어지는 과정에서 지속적으로 다음 세대 디지털 세계의 기반 생산력에 베팅하고 있습니다. 오늘 우리는 다음과 같은 주제에 대해 이야기하고자 합니다: 어떤 선택이 옳았고, 어떤 부분에서 함정을 밟았는지; 그가 대량으로 투자한 BTC Layer 2는 현재 어떻게 되어 있는지; 암호화폐 산업이 여전히 남아 있을 가치가 있는지; AI가 더 나은 선택인지; 그리고 자신의 돈으로 현재 비트코인을 어떻게 바라볼 것인지.

유학 시절 비트코인 접촉부터 채굴까지

호스트 베카: 당신은 2013년에 비트코인 채굴을 시작했습니다. 오늘 업계에 들어온 많은 사람들에게는 그것이 이미 10년 전의 일입니다. 당신은 당시 어떻게 이 업계에 들어오게 되었나요? 장비와 전기 요금은 어떻게 해결했나요? 처음 채굴한 코인은 나중에 어떻게 처리했나요?

다산: 저는 박사 과정 중에 회로 시뮬레이션을 했습니다. 한 번의 시뮬레이션을 하려면 보통 10분, 20분, 심지어 30분을 기다려야 하므로, 그 시간 동안 많은 여유가 있었습니다. 저는 그 시간에 다양한 웹사이트와 잡지를 보았고, 그때 비트코인에 접하게 되었습니다.

당시 저는 해외에서 유학 중이었습니다. 유학생에게 있어 실제적인 고충 중 하나는 돈을 국내에서 해외로 어떻게 옮길 것인가였고, 완전히 웨스턴 유니온 같은 경로에 의존하지 않으려 했습니다. 그때 저는 비트코인이 훌륭한 국경 간 결제 수단이라고 생각하여, 그것을 이해하기 시작했습니다.

당시 일반 컴퓨터로 채굴하는 것은 쉽지 않았지만, 학교에서 각자에게 제공한 컴퓨터 성능은 매우 강력했습니다. 왜냐하면 우리는 회로 시뮬레이션을 해야 했기 때문입니다. 저는 채굴 소프트웨어를 다운로드했으며, 비트코인을 조금 채굴하기도 했습니다. 하지만 그것이 일상적인 사용에 너무 영향을 미쳐서 계속하지 않았습니다. 이후 저는 국내 친구를 통해 채굴기를 구매하고, 채굴기를 위탁하여 채굴했습니다.

사실 저는 2012년에 비트코인을 처음 보았지만, 그것을 단순한 신기한 것으로만 생각하고 많은 연구를 하지는 않았습니다. 2012년 말, 2013년 초 비트코인이 상승하기 시작했을 때, 저는 비로소 본격적으로 구매하기 시작했습니다. 그래서 제가 가장 처음 보유한 비트코인 중 일부는 채굴한 것이 아니라, 대부분은 구매한 것입니다.

왜 화웨이 하이실의 직장을 그만두고 전업으로 업계에 들어갔나요?

호스트 베카: 당시 당신은 화웨이 하이실의 직장을 그만두고 비트코인에 전업으로 뛰어들었습니다. 많은 사람들에게는 거의 "정상적인 직업을 포기한 것"으로 보였습니다. 당신은 어떻게 결심했나요?

다산: 이 과정은 매우 우여곡절이 많았고, 비트코인을 한 번 보고서 전부 투자하기로 결정한 것은 아닙니다.

저는 처음에는 온라인에서 비트코인에 접촉했고, 나중에 오프라인 활동에 참여했지만, 오히려 한동안 이圈에 진입하는 것을 두려워했습니다. 그때 저는 캐나다 몬트리올에 있었고, 자오창펑과 반쯤 동문이었습니다. 어느 날 밤 시내를 돌아다니다가, 아주 작은 가게를 보았습니다. 그 안은 어두웠고, 빨간색과 초록색 불빛이 깜빡였으며, 간판에는 "Bitcoin Embassy(비트코인 대사관)"라고 적혀 있었습니다.

저는 들어가서 보려고 했지만, 경비원이 들어가려면 "여권"이 필요하다고 했습니다. 즉, 비트코인 지갑이 있어야 했고, 지갑에 코인이 있는지는 중요하지 않았습니다. 저는 현장에서 지갑을 다운로드하고, 비트코인 몇 개를 전송한 후에야 들어갈 수 있었습니다. 가게 안은 매우 펑크하고, 매우 자유로운 분위기였습니다: 문신, 코 링, 배꼽 링이 있었고, 제 기질과는 완전히 달랐습니다. 저는 보고 나서 나왔습니다.

박사 과정 중에는 엄밀히 말하면 아직 정식으로 이圈에 들어간 것은 아니었습니다. 단지 애호가일 뿐이었습니다. 졸업 후 상하이로 돌아왔을 때, 업계는 매우 작았고, 이미 몇몇 미팅이 있었지만, 업계 사람들의 상태는 제 눈에는 그렇게 "체면이 있는" 것처럼 보이지 않았습니다. 그래서 저는 여전히 그것을 소수의 취미로 여겼습니다.

정식으로 전업으로 들어가기로 결정한 것은 2016년 말입니다. 그때 비트코인이 다시 한 번 상승을 경험했고, 제가 초기에 채굴하고 구매한 비트코인이 상당한 가치가 있다는 것을 발견했습니다. 이제 더 이상 직업에 완전히 의존할 필요가 없을 것 같았습니다. 그럼에도 불구하고 저는 즉시 완전히 뛰어들지 않고, 점차적으로 제가 해야 할 일을 탐색했습니다.

2017년 열풍이 왔을 때, 저는 세쿼이아, IDG, 그리고 많은 칭화대, 베이징대의 우수 인재들이 모두 들어오기 시작하는 것을 보았습니다. 저는,既然这些人都进来了，我进入这个行业也未必是错的，才真正全职投入。在此之前，我已经以业余身份在这个行业混了几年。

그때 저는 심지어 가족과 원래의 친구들에게 제가 블록체인 일을 하고 있다고 공개하지 않았습니다. 나중에 국가 차원에서 블록체인에 대한 관심이 확연히 높아지기 전까지는 공식적으로 "공식 발표"를 하지 않았습니다. 그래서 이것은 전설적인 즉흥적인 결정이 아니라, 천천히 이해하고 천천히 확인하는 과정이었습니다.

수滴 자본은 어떻게 설립되었나요? 초기에는 무엇에 투자했나요?

호스트 베카: 수滴 자본은 2017년에 설립되었습니다. 초기 자금은 어디서 왔나요? 첫 번째 투자는 무엇이었나요?

다산: 2017년에 수滴가 공식적으로 설립되기 전에, 몇몇 파트너들은 이미 이더리움, 코스모스, 폴카닷, 바이낸스 체인 등 여러 개인 투자를 해왔습니다. 이더리움이 처음 상하이에 로드쇼를 왔을 때, 우리는 두 명의 파트너가 가격이 매우 낮을 때 구매했습니다; "이더리움"이라는 중국어 이름도 우리의 다른 파트너인 거미가 참여하여 명명하고 백서를 번역할 때 정해진 것입니다.

2017년에는 새로운 프로젝트가 매일 여러 개, 심지어 수십 개씩 등장했습니다. 우리는 개인의 힘만으로는 이 업계에서 경쟁할 수 없다는 것을 깨닫고 팀을 구성하기로 결정했습니다. 초기 자금은 몇몇 파트너들이 모은 것이며, 모두 같은 돈을 내고 같은 지분을 가졌습니다; 제가 당시 가장 젊었기 때문에, 모두가 젊은 사람이 더 열심히 일할 것이라고 생각하여 저를 CEO로 임명했습니다. 이렇게 해서 아주 소규모의 토큰 펀드가 설립되었습니다.

2018년 초, 화성 금융이 충칭에서 블록체인 회의를 개최하고 Top 40 토큰 펀드를 선정했으며, 우리도 그 중 하나였습니다. 그때 무대에는 거의 사람이 서지 않을 정도였습니다. 2017년에는 우리와 유사한 펀드가 두세백 개 등장했을 수 있지만, 그 중 살아남은 것은 아마도 열 개도 안 될 것입니다.

회사가 설립된 후 첫 번째 공식 투자에 대해서는 구체적으로 누구에게 투자했는지 기억이 나지 않습니다. 왜냐하면 수滴가 설립되기 전에 파트너들이 이미 많은 프로젝트를 가지고 있었고, 우리는 추가하거나 펀드로 금액을 전환했기 때문에 첫 번째 수표가 정확히 누구에게 쓰여졌는지 정의하기가 매우 어렵습니다.

하지만 제가 기억하기로는, 실제로 퇴출을 완료하고 우리에게 100배의 수익을 가져다준 프로젝트는 세 개뿐입니다: 이더리움, 코스모스, 그리고 폴카닷. 여기에는 비트코인은 포함되지 않는데, 비트코인은 개인 투자이기 때문입니다. 10배 이상의 수익을 올린 프로젝트는 많지만, 장부상 100배 또는 1,000배의 수익을 올린 것도 많지만, 잠금 해제와 실제 퇴출이 완료될 때까지 100배의 수익은 매우 드뭅니다.

태보 자산 관리와 협력하는 펀드는 어디에 투자하나요?

호스트 베카: 당신들은 태보 자산 관리와 협력하는 태평양 수滴 펀드가 2025년까지 네 개의 자녀 펀드를 가지고 있습니다. 각각 무엇에 투자하나요? 수滴의 자금은 지금도 암호화폐에 투자하고 있나요, 아니면 AI, 미국 주식, Pre-IPO로 전환되었나요?

다산: 우리는 태보와의 협력을 2022년부터 시작했습니다. 2017년부터 2021년까지 수滴는 기본적으로 상하이에 있었고, 2021년에는 규제 환경이 강화되어 중국 본토에서 암호화 관련 비즈니스, 투자 등이 상당한 규제 제한에 직면했습니다. 그래서 우리는 회사를 홍콩으로 이전하고, 당시의 LPF 규제 구조를 구축했습니다.

2022년 말, 일부 홍콩 회사, 특히 국유 기업 배경을 가진 기관들은 홍콩이 암호화 산업을 지원하는 새로운 정책을 발표할 것이라는 예측을 일찍이 했을 수 있습니다. 태보의 친구가 우리에게 연락하여 이 산업에 협력하고 싶다고 했습니다. 처음에는 그들이 진지하다고 믿지 않았습니다: 그들은 국유 기업 배경의 대형 기관이고, 우리는 매우 작고 소규모의 팀이니, 어떻게 진지하게 협력할 수 있겠습니까? 첫 만남에서 저는 대형 식당에서 약속을 잡았고, 슬리퍼와 반바지를 입고 갔습니다. 그들은 정장 차림으로 많은 사람들과 함께 와서, 장면이 매우 흥미로웠습니다.

나중에 그들이 정말로 진지하다는 것을 알게 되었습니다. 2049에 참석한 후, 홍콩에서 암호화 산업을 지원하는 새로운 정책의 소식이 전해졌고, 저는 즉시 홍콩으로 날아가 협력을 추진했습니다. 그날 의향서에 서명했습니다. 2023년까지 관련 펀드가 점차 설립되었습니다.

주요 펀드는 네 개가 있습니다:

• 하나는 초기 프로젝트 VC 펀드로, 이미 투자 완료되었으며 약 40개 프로젝트에 투자했습니다;

• 하나는 2차 시장, 주로 알트코인에 대한 펀드로, 현재 청산되었습니다;

• 하나는 순수 비트코인 펀드로, 오히려 가장 성과가 좋은 펀드입니다. 그것은 대주기 운영을 따릅니다: 약세장에서 비트코인을 사고, 강세장에서 팔며, 1년에 거래는 두 번을 넘지 않습니다;

• 또 하나는 RWA 펀드로, RWA 관련 자산을 전문적으로 다룹니다.

우리는 한 번 양적 펀드를 시도했지만, 중간에 중단했습니다. 전반적으로 태보와 협력하는 디지털 자산 펀드는 여전히 암호화에 집중하고 있으며, 다른 분야에는 투자하지 않습니다.

하지만 수滴의 자체 운영 자금은 지난 2년 동안 암호화 외의 기회에도 관심을 가지기 시작했습니다. 2024년 말, 우리는 비트코인 외에도 많은 서사에 의존하지만 실제로는 실현되지 않는 알트코인 방향이 유동성을 계속 얻기 어려울 것이라는 것을 관찰했습니다. 그래서 우리는 "암호화 외의 유동성 새로운 고지"라는 제목의 보고서를 작성했습니다. 핵심은 미국 주식에 대한 논의입니다.

당시 우리는 많은 미퇴출 프로젝트를 가지고 있었고, 회사가 수익과 이익이 있다면, 반드시 코인을 발행해야 한다고 고집할 필요는 없으며, 상장도 고려할 수 있다고 제안하기 시작했습니다. 원래 암호화 기관으로서 우리는 여전히 토큰에 많은 장점이 있다고 생각하지만, 모든 프로젝트가 반드시 코인을 발행해야 한다는 의미는 아닙니다. 비규제 시장에서 창립자가 코인을 발행하는 것은 본질적으로 자신의 장기적인 신뢰를 그 코인에 묶는 것입니다; 코인을 발행하는 것이 항상 더 나은 선택은 아닙니다.

2024년 말부터 우리는 암호화 관련 주식에 주목하기 시작했고, 이후 DAT의 기회를 잡았습니다. 동시에 우리는 일부 투자 프로젝트가 AI로 전환되도록 추진했으며, 최소한 두 개는 진행이 잘 되고 있습니다. 그 중 하나는 나스닥 상장을 추진하고 있습니다. 이러한 모든 것은 2024년 배치의 결과입니다.

왜 2024년에 BTC Layer 2에 대량 투자했나요?

호스트 베카: 2024년 BTC 생태계가 매우 활발해졌고, 수滴는 손을 많이 뻗은 기관 중 하나입니다. 일부 사람들은 당신이 그 라운드 BTC Layer 2의 주요 추진력이라고 생각합니다. 당신은 당시 어떤 기회를 보았나요?

다산: 저는 당시 X에서의 의견이 매우 명확했습니다: 저는 비트코인 생태계를 매우 긍정적으로 보았지만, 명문은 그렇게 긍정적으로 보지 않았습니다. 초기 명문은 현재 많은 Meme 코인과 마찬가지로 실제 가치 지지 없이 주로 열기와 커뮤니티에 의존하고 있습니다. 그것은 문화 현상으로서 즐길 수 있지만, 진지한 투자로서 돈을 투자해서는 안 됩니다.

돌이켜보면, 저는 여전히 이 판단을 고수합니다: 비트코인 생태계는 점점 더 발전하고 있지만, 명문으로 남아 있는 것은 많지 않습니다. 비트코인은 업계에서 가장 크고 가장 안정적인 자산 유형이며, 다른 코인들과의 격차도 점점 커지고 있습니다. 이더리움이나 다른 코인들이 비트코인에 대한 가격 추세를 보면, 대부분은 장기적으로 비트코인을 이길 수 없습니다. 매번 강세장에서 소수의 자산이 이길 수 있지만, 반복적으로 맞추기는 쉽지 않습니다.

기관에게는 비트코인 생태계에 대량 투자하는 것이 올바른 선택입니다. 지난 몇 년 동안 많은 암호화 VC들이 매우 힘들었고, 많은 동료들이 더 이상 활동하지 않거나 심지어 사라졌습니다. 수滴가 다른 사람들과 같은 주제에 투자했다면, 위험할 수 있었습니다; 비트코인 생태계에 대량 투자했기 때문에 상대적으로 좋은 수익을 얻을 수 있었습니다.

약세장에서 알트코인은 일반적으로 좋지 않은 성과를 보였고, BTC 생태계의 모든 프로젝트가 잘 달리는 것은 아니었습니다; 하지만 메타버스, NFT, ZK, GameFi 등의 서사를 수평적으로 비교할 때, 비트코인 생태계는 여전히 상대적으로 좋습니다. 우리가 투자한 River, Lorenzo, Particle, Merlin, Bsquare 등의 프로젝트 중 최소한 10개 이상이 여전히 잘 발전하고 있으며, 이들은 우리 최신 펀드의 순자산 가치를 지탱해 주었고, LP에게도 설명할 수 있게 해주었습니다.

하지만 저는 BTC Layer 2 자체가 그렇게 "위대한" 것이거나 대체 불가능하다고 생각하지 않습니다. 당시 이 방향을 추진한 배경은 이더리움에서 대량의 고도로 동질화된 Layer 2가 등장했으며, 그 수는 수백 개, 심지어 수천 개에 이를 수 있었고, 결국 살아남은 것은 매우 적었습니다. 비트코인 Layer 2는 총 10개에서 20개 정도에 불과하며, 생태계의 프로젝트 생존율은 오히려 상대적으로 더 높습니다. 그들은 이번 약세장을 통과해야 하며, 비트코인 시가총액이 증가함에 따라 다른 생태계, 특히 이더리움 Layer 2에서 구현하기 어려운 능력을 찾아 자신의 방어선을 구축해야 합니다.

"진정한 우수한 프로젝트는 코인을 발행하지 말고, 직접 상장하라"

호스트 베카: 당신은 "진정한 우수한 프로젝트는 코인을 발행하지 말고, 직접 상장하라"고 말한 적이 있습니다. 이 말은 한때 매우 화제가 되었고, 일부 사람들은 암호화 산업에 찬물을 끼얹는 것으로 이해했습니다. 1년이 지난 지금, 당신은 얼마나 많은 프로젝트를 설득했나요?

다산: 이 말 자체는 완전하지 않습니다. 제 말은: 진정한 우수한 프로젝트는 상장할 수 있는 선택이 있습니다; 만약 어떤 프로젝트가 코인만 발행할 수 있다면, 그 프로젝트는 대개 충분히 우수하지 않을 가능성이 높습니다. 하지만 어떤 프로젝트는 상장도 할 수 있고 코인도 발행할 수 있습니다. 그러면 어떤 시장의 유동성이 더 좋은지에 따라 달라집니다. 암호화 시장의 유동성이 더 좋을 때는 코인을 발행할 수 있고, 주식 시장의 유동성이 더 좋을 때는 상장할 수 있습니다. 이는 기업의 선택입니다.

기업이 선택할 공간이 없다면, 규제된 자본 시장에 진입하는 것이 일반적으로 더 규정 준수하고 더 안전할 것입니다. 하지만 이것이 암호화 산업에 우수한 프로젝트가 없다는 의미는 아닙니다. BNB, Uniswap 등은 모두 매우 우수하며, 수익과 비즈니스 능력이 많은 주식 시장의 회사에 뒤지지 않습니다. 그들은 두 가지 선택을 동시에 가질 수 있습니다.

우리는 실제로 많은 프로젝트를 설득했습니다. 우리 투자 포트폴리오에는 상장 대기 중인 프로젝트가 다섯 개 이상 있습니다. DAT 관련 회사를 제외하고, 실제로 비즈니스를 통해 상장한 프로젝트도 최소 다섯 개가 있습니다.

예를 들어 Good Vision AI는 원래 작은 회사였고, 코인을 발행할 생각도 했습니다. 우리는 그들이 실제 수익이 있다는 것을 보고, 알트코인 약세장에서 억지로 코인을 발행하지 말고, 추가 자금을 투자하여 AI 비즈니스 라인을 확장하고 수익을 올린 후 상장 경로로 가라고 제안했습니다. 그들의 수익은 2024년의 200만 달러에서 2025년에는 약 700만 달러로 증가했으며, 올해는 약 7,000만 달러에 달했습니다; AI, 컴퓨팅 인프라 등의 서사 아래에서 상장은 더 합리적인 선택이 되었고, 코인을 발행하는 것은 오히려 새로운 규제 문제를 초래할 수 있습니다.

물론, 코인 발행에 대한 규제는 동적으로 변화하고 있습니다. 미국도 새로운 규제 프레임워크에 대해 논의하고 있으며, 다양한 자금 조달 규모가 서로 다른 요구 사항에 해당할 수 있습니다. 이러한 규칙이 시행되면, 코인 발행은 새로운 기회를 맞이할 수 있습니다. 토큰은 주식보다 더 늦게 등장한 금융 도구로, 본질적으로 뒤처져 있지 않으며, 심지어 더 진보된 도구일 수도 있습니다; 핵심은 당시의 시장과 규제 환경을 보는 것입니다.

프로젝트를 상장하게 하는 것이 창업 문턱을 높이는 것인가요?

호스트 베카: 진정으로 상장할 수 있는 기술 팀은 결국 소수입니다. 당신의 제안이 창업 문턱을 높이는 것인가요? 상장이 코인을 발행하는 것보다 훨씬 어렵나요?

다산: 당신의 말이 맞습니다. 하지만 창업은 본래 문턱이 낮은 일이 아니어야 합니다. 전통 산업에서의 창업은 아홉 번 죽고 한 번 살아남는 것입니다. 만약 자신의 돈으로 창업한다면, 잃는 것은 자신의 저축이나 부모의 돈입니다; 하지만 외부 자금을 조달하게 되면, 특히 자격이 없는 투자자나 커뮤니티 소액 투자자에게 자금을 조달하게 되면, 더 많은 가정이 피해를 입게 됩니다.

우리는 2017년과 2018년의 코인 발행 거품을 경험했습니다. 초기에는 감히 도전하는 사람들이 있었고, 그 프로젝트는 대개 괜찮았으며, 많은 프로젝트가 여전히 살아있고 적어도 도망가지는 않았습니다. 그러나 2017년 말과 2018년 초, 많은 사람들이 이야기를 하면 돈을 모을 수 있다는 것을 발견하고, 그래서 돈을 모으고 도망가기 시작했습니다. 겉보기에는 창업 문턱이 낮아진 것처럼 보였지만, 실제로는 좋지 않은 프로젝트가 양산되었고, 결국 나쁜 코인이 좋은 코인을 쫓아내는 결과를 초래했습니다.

따라서, 다른 사람의 돈을 받는 한, 심지어 소액 투자자의 돈이라도 문턱은 높아야 합니다. 창립자가 코인을 발행하는 것은 평생의 명성을 체인에 묶는 것입니다. 10년, 20년 후에도 사람들은 당신이 예전에 발행했던, 나중에 제로가 된 코인을 꺼내어 당신을 평가할 것입니다. 코인 발행은 책임이 따르며, 일정한 문턱이나 규제가 있어야 창립자가 더 신중해질 수 있습니다; 당신이 하는 일이 단지 익명으로 된 Meme Coin이라면, 모두가 그것이 오락과 게임이라는 것을 알고 있습니다. 당신이 개인의 명성, 인맥, 자원을 모두 걸고 토큰을 발행한다면, 반드시 진지하게 대해야 합니다.

상장 경로를 원하는 암호화 창업자에게 어떤 조언을 해주고 싶나요?

호스트 베카: 프로젝트를 상장하고자 하는 암호화 창업자에게 어떤 조언을 해주고 싶나요?

다산: 암호화 프로젝트의 상장과 코인 발행은 완전히 다르며, 전통 인터넷 회사의 상장보다 더 어렵습니다. 전통 인터넷 회사는 주로 사용자, 수익 및 데이터에 대해 고려합니다; 암호화 프로젝트는 규제 및 준수 문제를 처리해야 합니다. 하지만 일단 성공하면, 공개 시장에서의 경쟁은 오히려 더 유리해질 것입니다. 선택 가능한 자산이 더 적기 때문입니다. 코인을 발행하면 수천, 수만 개 프로젝트와 경쟁해야 하지만, 나스닥의 암호화 섹터에는 아마도 수십 개의 주식만 있을 것입니다. 진정한 좋은 프로젝트는 더 쉽게 두드러질 수 있습니다.

제 조언은 두 가지입니다.

첫째, 진짜 비즈니스를 하십시오, 이야기만 하지 마십시오. 특히 나스닥 상장에 대해서는 수익, 회사 규모 및 고객 기반에 대한 요구가 있습니다. 당신은 진짜 고객과 진짜 비즈니스를 가져야 합니다.

둘째, 상장을 선택했다면, 전통 금융을 진정으로 포용해야 합니다. 창립자는 커뮤니티와만 소통하거나 X에서 단순히 홍보하거나 미팅을 개최해서는 안 됩니다; 그렇게 하면 주로 소액 투자자에게 의존하게 되어 할 수 있는 일이 제한됩니다. 당신은 월스트리트 펀드, 헤지 펀드, 시장 조성자 및 규제 기관과 소통해야 하며, 정규적이고 주류의 네트워크에 들어가야 합니다. 예를 들어, 비즈니스 스쿨에 가서 전통 펀드 매니저, 상장 회사 창립자 또는 기업가와 연결을 구축하고, 그들의 규칙과 자원을 배우는 것입니다. 당신이 어떤 네트워크에서 활동하든, 그 네트워크에 진정으로 통합되어야 합니다.

크립토 VC에서 AI 회사 회장으로, 암호화에 대한 신뢰가 줄어든 것인가요?

호스트 베카: 9년간 크립토 VC로 활동한 후, 당신은 AI 데이터 센터 회사의 회장으로 가게 되었습니다. 그 차이가 매우 큽니다. 외부에서는 당신이 암호화에 대한 신뢰가 AI보다 덜하다고 생각할 수 있습니다. 당신은 어떻게 응답하시겠습니까?

다산: 전혀 그렇지 않습니다. 제가 최근에 발표한 주제는 "왼손은 암호화, 오른손은 AI: 디지털 시대의 금과 석유"입니다. 저는 디지털 시대에서 가장 중요한 두 가지 새로운 자산, 두 가지 새로운 산업이 암호화와 AI라고 생각합니다. 이들은 하나의 두 면입니다. 이는 이 시대가 젊은이들에게 주는 기회입니다.

모든 시대에는 자신의 혜택이 있습니다. 부동산, 석유, 자동차는 이전 시대의 혜택과 장점입니다; 우리의 시대에는 암호화와 AI가 등장했습니다. 우리는 지난 10여 년 동안 암호화에서 첫 번째 자금을 축적했으며, 어느 정도 축적한 후에는 자연스럽게 이 시대의 또 다른 큰 주제인 AI로 들어가야 합니다.

하지만 AI에 맹목적으로 들어가서는 안 됩니다. 누군가 저에게 저장소, 광 모듈, 에이전트 플랫폼을 투자할 것인지 물어보면, 저는 그것들이 우리의 강점이 아닐 수도 있다고 생각합니다. 우리가 암호화 산업에서 가장 큰 축적은 컴퓨팅 파워, 광산 및 채굴기입니다. 우리는 많은 광산과 채굴기 프로젝트에 투자했으며, 비트코인 광산을 AI 데이터 센터(AIDC)로 전환하는 것은 자연스러운 일입니다. 우리는 전력과 공간이 있으며, AIDC를 만드는 것은 전통 팀이 직접 진입하는 것보다 더 유리합니다.

게다가 AIDC는 "이중 채굴"을 지원합니다: 비트코인 가격이 매우 높은 위치로 돌아가면 비트코인을 다시 채굴할 수 있습니다; AI에 거품이 생겨도 제로가 되지는 않을 것입니다. 이것이 우리가 AI에 진입하고 제가 회장직을 맡은 이유입니다.

Good Vision AI는 처음에 주로 토큰 라우팅을 하여 기업과 사용자에게 컴퓨팅 사용 솔루션을 설계했습니다. 우리는 상당히 많이 투자했고, 지분 비율도 높기 때문에 제가 회장직을 맡은 것은 본질적으로 제 투자에 대한 책임을 지는 것이며, 일반 VC가 한두 포인트의 재무 투자와는 다릅니다. 이 역할은 단계적인 것이며, 회사가 충분히 성장하거나 우리가 퇴출한 후에는 여전히 기업을 창립자에게 더 많이 돌려줘야 합니다.

현재 회사는 기초 컴퓨팅 파워와 컴퓨팅 센터에서 중간의 컴퓨팅 서비스, AI 에이전트와의 공동 연구 개발까지 모두 배치하고 있으며, 거래 에이전트, 약물 개발 에이전트 및 게임 에이전트가 포함됩니다. 이는 우리가 원래 암호화 산업에서 구축한 것과 결합할 수 있습니다. 이것은 제가 수년간 투자한 후 처음으로 더 깊이 창업 팀에 참여하는 것입니다. 지금 보니 회사의 자금 조달과 상장 추진이 비교적 빠르고, 기세가 좋습니다.

저는 암호화에 대한 신뢰가 줄어든 것이 아니라 오히려 더 높아졌습니다. 저는 이번 비트코인을 8만 달러에서 점차적으로 매수하기 시작했으며, 7만, 6만 달러로 떨어질 때도 계속 매수했습니다. 결국 상대적으로 낮은 지점에서 매수했습니다; 현재의 비트코인 보유량은 이전 라운드보다 더 큽니다. 제 개인 프로필에서 가장 좋아하는 직함은 여전히 "비트코인 전도사"이며, 이는 수滴 자본의 창립 파트너, Good Vision AI 회장보다도 앞서 있습니다.

광부들이 모두 AI로 가면, 암호화 기반 시설은 누가 맡게 되나요?

호스트 베카: 현재 많은 AI 데이터 센터 팀이 광부 출신입니다. 그들은 컴퓨팅 파워와 운영을 가장 잘 이해하며, 가장 힘든 일을 할 수 있습니다. 모두가 AI에 서비스를 제공하게 되면, 암호화 기반 시설은 누가 맡게 되나요?

다산: 걱정할 필요 없습니다. 사람과 자본이 이동할 수 있다는 것은 오히려 산업이 건강하다는 것을 의미합니다. 만약 어떤 산업이 항상 원래 그 사람들만 있고, 아무도 떠나지 않는다면, 그것이 걱정할 일입니다: 새로운 사람들이 왜 인수하러 오겠습니까? 보유자가 이동하지 않으면 외부 자금도 들어오지 않으려 할 것입니다.

코인圈 OG가 비트코인을 현금화한 후 집을 사고, 차를 사고, 생활을 개선하는 것은 정상입니다. 투자는 본래 생활을 개선해야 하며, 소비는 다른 산업의 발전을 촉진합니다.

광부들이 AI로 가는 것은 그들이 영구적으로 암호화에서 떠난다는 것을 의미하지 않습니다. 약세장에서 같은 장소, 같은 전력으로 AI에 서비스를 제공하는 수익이 비트코인 채굴보다 높다면, 모두 자연스럽게 AI로 전환할 것입니다; 하지만 비트코인이 더 높은 가격으로 돌아가면 그들도 돌아올 것입니다. 이것은 산업에 대한 해가 아니라 오히려 촉진하는 것입니다.

또한 새로운 사람들이 조용히 들어오고 있습니다: 전통 회사, ETF, 위험 관리 및 시장 전략 관련 기관, 그리고 일부 결제 및 인터넷 회사들이 점차 비트코인을 배치하고 있습니다. 약세장은 종종 대형 서구 기관들이 잠복하고 진입하는 시점입니다.

저는 현재 암호화에서 가장 큰 기회 중 하나가 RWA라고 생각하며, 특히 Pre-IPO 사모 주식을 토큰화하는 것입니다. 예를 들어 Anthropic, OpenAI와 같은 아직 상장되지 않은 회사의 사모 한도를 분할하고 토큰화하여 체인에서 거래하는 것입니다. 전통적인 소액 투자자나 고액 자산 고객이 어떤 회사를 매우 긍정적으로 보더라도, 초기 지분에 접근할 충분한 자금과 경로가 없을 수 있습니다; 만약 소액으로, 7×24 시간, 유통 가능한 방식으로 참여할 수 있다면, 더 많은 전통 사용자가 암호화 시장에 들어올 것입니다.

따라서 누군가가 떠나고 누군가가 들어오는 것은 매우 정상입니다. 떠나는 것이 반드시 산업에 대한 비관 때문이 아니라, 더 수익성 있는 기회를 발견했기 때문일 수 있습니다; 돈을 벌고 나면 그들은 여전히 비트코인을 구매하기 위해 돌아올 수 있습니다. 암호화와 AI는 서로를 무시하거나 비하해서는 안 되며, 디지털 경제의 두 면입니다. AI 종사자는 블록체인의 중요성을 이해해야 하고, 암호화 종사자도 AI가 블록체인의 중요한 응용 분야 중 하나라는 것을 인식해야 합니다.

AI에 현재 거품이 있나요? 진짜 수요와 감정을 어떻게 구별하나요?

호스트 베카: 당신들은 또한 미국 주식과 AI를 다룹니다. AI 거품은 1년 넘게 논의되어 왔고, 지금도 추격할 수 있나요? 진짜 수요와 시장 감정을 어떻게 구별하나요?

다산: 먼저 말씀드리겠습니다: 이것은 어떤 투자 조언이 아니라 개인적인 의견입니다.

제 결론은 AI에는 현재 거품이 없지만, 거품이 없다고 해서 미래에 거품이 생기지 않는 것은 아닙니다. AI 컴퓨팅 파워 1선의 상황을 보면, 지금은 완전히 판매자 시장입니다. 미국, 일본의 모든 곧 출시될 컴퓨팅 파워는 모두 매진될 가능성이 있으며, 향후 6개월에서 1년 내에 제공될 컴퓨팅 파워도 자주 미리 예약됩니다. 대형 언어 모델은 일상 생활에 깊숙이 침투해 있으며, DeepSeek, ChatGPT 등의 도구 사용량은 여전히 증가하고 있으며, 칩, 저장소 등의 하드웨어 회사의 재무 보고서도 매우 강력합니다. 이러한 것들은 수요가 진짜임을 보여줍니다.

하지만 진짜 수요가 있다고 해서 금융 시장이 미리 붕괴되지 않는 것은 아닙니다. 저는 두 가지 위험 요소에 주목할 것입니다.

첫 번째는 대형 AI 회사가 상장한 후 예상이 반전될 가능성입니다. 현재 재무 보고서, 수익 및 이익이 매우 좋더라도, 기관들은 1년 후에 거품이 있을 것이라고 예측할 경우, 미리 6개월 또는 1년 전에 퇴출할 수 있으며, 실제로 수익이 감소할 때까지 기다리지 않을 것입니다. 주식 시장은 현재가 아니라 예상에 거래됩니다. 대형 회사가 상장한 후 주문, 추세 및 시장 서사가 변화하는지 주목해야 합니다.

두 번째는 2028년 가을 이후에 발생할 수 있는 컴퓨팅 파워 과잉입니다. 당시 데이터에 따르면, 2025년 미국의 AI 인프라에 대한 투자는 5,000억 달러를 초과하며, 2026년에는 최소 두 배로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 AIDC는 구축에서 가동까지 최소 2년이 필요하며, 집중적으로 생산되는 시점은 대략 2028년 가을 이후가 될 것입니다. 그때 컴퓨팅 파워 공급이 10배 이상 증가할 가능성이 있으며, 핵심은 AI 에이전트 등의 응용 프로그램 소비가 10배 이상 증가할 수 있는지입니다.

만약 수요가 동기화되어 빠르게 증가하면, 산업은 여전히 상승할 수 있습니다; 만약 수요가 따라오지 않고 공급이 대폭 증가하면, 컴퓨팅 파워 과잉이 발생할 수 있습니다. 이는 드문 일이 아닙니다: 인터넷 광섬유, 해저 광케이블, 고속도로 등의 인프라는 대규모 건설, 공급 과잉, 거품 붕괴를 겪은 후, 천천히 복구되고 충분히 사용되는 과정을 겪었습니다. AI 컴퓨팅 파워도 유사한 주기를 겪을 수 있습니다.

미국 중간 선거가 암호화에 영향을 미칠까요?

호스트 베카: 만약 미국 중간 선거 결과가 암호화에 불리하다면, 산업이 다시 큰 타격을 받고 약세장으로 돌아갈까요? 당신은 선거로 인해 포지션을 조정할 것인가요?

다산: 저는 홍콩 비트코인 회의에 참석한 적이 있으며, 일부 서구 정부와 가까운 사람들과 이야기한 적이 있습니다. 현 정부는 스스로 암호화에 우호적이라고 주장하며, 트럼프는 종종 "암호화 대통령"으로 불립니다. 그들이 암호화 산업에서 지원을 받았기 때문에, 선거 전에 유권자에게 어떤 답변을 해야 하며, 일부 법안을 추진하거나 최소한 긍정적인 조치를 발표해야 합니다.

따라서 중간 선거 이전에는 시장에 대해 그렇게 걱정하지 않습니다. Clarity Act에 대해서는 제가 들은 바에 따르면 저항이 많아 반드시 통과되지 않을 수도 있습니다; 하지만 시장은 미국 국가 재무가 대규모로 비트코인을 구매할 것인지에 대한 다른 긍정적인 기대를 하고 있습니다. 만약 정말로 100억 달러 규모의 자금이 들어온다면, 비트코인 가격에 명확한 영향을 미칠 것입니다.

제 판단은 선거 전 단계에서 여전히 기회가 있을 수 있지만, 선거에 가까워질수록 더 조심해야 한다는 것입니다: 만약 선거 결과가 좋다면, 트럼프는 암호화 주제를 계속 강조할 필요가 없을 것입니다; 만약 결과가 좋지 않다면, 상대방의 암호화 정책이 압박을 형성할 수 있습니다. 현재 제 포지션은 여전히 무겁지만, 선거 전 민감한 단계에 들어가면 변화에 매우 주목할 것입니다.

장기적으로 저는 여전히 긍정적으로 보고 있습니다. 미국의 양당이 암호화 문제에 대해 단순히 하나는 반대하고 하나는 지지하는 것이 아닐 수 있습니다. 왜냐하면 미국의 암호화 자산 보유자가 많아, 어느 쪽도 이 집단을 가볍게 볼 수 없기 때문입니다. 4년 주기로 보면, 단기 시장이 약세를 보이더라도 조심해야 하며; 비트코인은 여전히 다음 강세장을 맞이할 것입니다. 여기서도 개인적인 판단일 뿐이며, 투자 조언이 아닙니다.

소액 투자자가 Pre-IPO에 참여하고 싶다면, 무엇을 주의해야 하나요?

호스트 베카: 지금 많은 사람들이 Pre-IPO에 참여하고 있지만, 많은 프로젝트가 개장 후 급등했다가 다시 하락하며, 암호화 프로젝트의 상장 후 K선과 매우 유사합니다. 소액 투자자가 Pre-IPO에 참여하고 싶다면, 어떤 조언을 해주고 싶나요?

다산: 먼저, Pre-IPO 프로젝트가 개장 첫날 급등한 후 오랜 시간 동안 높은 점으로 돌아가지 않는 것은 매우 흔한 일입니다. 전통 금융 시장의 이익 다툼, 조작 및 정보 비대칭은 암호화 시장보다 가벼운 것이 아닙니다; 소액 투자자는 본래 열세에 있습니다.

소액 투자자가 할 수 있는 첫 번째 일은 시간을 공간으로 바꾸는 것입니다: 진짜 자산을 긍정적으로 본다면, 장기적으로 보유하고 단기 조작에 의해 강제로 하차하지 마십시오. 비트코인을 예로 들면, 만약 초기에 구매한 후 계속 보유하고, 시장이 어떻게 변동하든 쉽게 하차하지 않았다면, 장기적인 결과는 다를 수 있습니다. 물론, 알트코인을 구매하려면 진짜 우수한 자산을 신중하게 선택해야 합니다.

두 번째는 가능한 한 초기 투자자와 기관 비용에 가까운 할당량을 확보하는 것입니다. 현재 일부 프로젝트는 더 초기 라운드의 사모 할당량을 토큰화하여 체인에서 거래하고자 시도하고 있습니다. 만약 소액 투자자가 기관의 가격에 가까운 가격으로 참여할 수 있다면, 개장 후 높은 가격에 매수하는 것이 아니라, 위험 수익 구조가 완전히 달라질 것입니다. 예를 들어, 어떤 우수한 회사의 초기 주식 지분이 토큰화되어, 소액 투자자가 상장 전에 낮은 비용으로 그것을 확보할 수 있다면, 상장 후 가격이 하락하더라도 여전히 좋은 안전망과 유동성을 가질 수 있습니다.

저는 우수한 회사의 Pre-IPO 사모 주식을 토큰화하고 체인에 올리는 방향을 긍정적으로 보고 있습니다. 이는 소액 투자자가 우수한 자산에 참여할 수 있는 문턱과 비용을 낮추고, 유연성을 높입니다. 반면, 기관이 전혀 구매하지 않고, 이야기만으로 소액 투자자를 유인하는 자산은 대개 좋은 자산이 아닙니다. 기관이 합리적인 비용으로 보유하고 있는 우수 자산만이 추가 연구의 가치가 있으며, 소액 투자자가 초과 수익을 얻으려면, 기관 비용에 가까운 가격으로 확보하는 것이 핵심입니다. 이는 2017년 초의 논리와 유사합니다: 당시 체인 상의 자산이 희소했으며, 참여자들은 직접 프로토콜에 돈을 보냈습니다; 기관의 장점은 주로 자금 규모였지만, 소액 투자자와 기관은 단일 참여 자격에서 상대적으로 평등했습니다. 앞으로 더 많은 체인 상의 프로토콜이 소액 투자자가 공정하고 투명한 방식으로 우수 자산의 초기 지분을 확보할 수 있게 된다면, 소액 투자자는 기관과의 격차를 줄일 수 있는 더 큰 기회를 가질 것입니다.

업계에서 오래 살아남은 사람과 중간에 사라진 사람의 본질적인 차이는 무엇인가요?

호스트 베카: 당신은 2013년부터 코인을 채굴하고, 투자하고, 광산을 운영하다가 오늘날 AI를 하고 있습니다. 오래 살아남은 사람과 사라진 사람의 본질적인 차이는 무엇인가요?

다산: 저는 두 가지가 있다고 생각합니다.

첫째, 장기주의가 있는가입니다. 오래 살아남으려면 시야를 길게 가져야 하며, 발밑만 바라보아서는 안 됩니다. 단기 수익만 바라보면, 앞에 있는 함정을 보지 못하고 쉽게 걸려 넘어질 수 있습니다. 해야 할 일이 있으면, 하지 말아야 할 일도 있어야 합니다.

둘째, 원칙이 있는가입니다. 모든 돈을 벌 수는 없으며, 자신이 잘하는 것과 좋아하는 것을 명확히 한 후, 자신이 안심하고 즐길 수 있는 돈을 벌어야 합니다. 모든 사람의 에너지는 한정되어 있습니다.

결어

오늘 우리는 다산 선생님 한 사람의 14년을 이야기하는 것이 아니라, 업계에서 활동해온 여러 사람들의 경험을 이야기하고 있습니다: 2013년 박사 과정, 2017년 VC, 2024년 BTC Layer 2에 대량 투자, 그리고 현재 AI로 전환하는 모든 선택은 같은 질문으로 이어집니다 - 다음 세대 디지털 세계의 기반 생산력에 어떻게 베팅할 것인가.

이 질문에는 표준 답변이 없습니다. 오늘 우리가 들은 것은 업계에서 오랫동안 활동하며 지속적으로 선택하고, 지속적으로 회고하며, 방향을 조정해온 사람의 답변입니다. 화면 앞의 여러분에게 더 중요한 것은 그의 답변을 복사하는 것이 아니라, 스스로에게 물어보는 것입니다: 당신은 왜 이 업계에 남아 있습니까? 다음에는 무엇에 베팅할 준비가 되어 있습니까?
다산 선생님께 감사드리며, 지금 이 순간을 보고 있는 모든 관객에게도 감사드립니다. 《블록체인 100인》, 다음 시간에 뵙겠습니다.