홍콩 최초의 5개년 계획: 암호화폐는 주요 테이블에 오르지 않았고, 토큰화는 올라갔다

저자：리우홍린

2026년 9월 16일, 홍콩은 반환 이후 첫 번째 5개년 계획인 《홍콩 특별행정구 경제 및 사회 발전 제1차 5개년 계획(2026---2030년)》을 발표했다.

이 사건의 무게감은 당연히 크다.

반환 이후, 이 도시의 경제 사회 발전 방향은 주로 두 가지 축으로 추진되어 왔다: 하나는 행정장관의 매년 발표하는 《정책 보고서》로, 1년을 관장하고; 다른 하나는 각 정책국의 특별 청사진과 산업 계획으로, 특정 분야를 관장한다.

그러나 정부 임기를 초월하고, 도시 전체를 포괄하며, 5개년 계획과 명확히 연결될 중기 발전 프로그램은 항상 부족했다.

이번에 그것이 보완되었다. 그리고 보완 방식이 매우 지향적이다: 계획의 서두에 명시되어 있듯이, 이는 국가의 "제15차 5개년 계획" 시작 연도에 수립된 것이며, 주선은 "국가 발전 대국에 통합하고 서비스하는 것"이다.

부속 실행 메커니즘도 함께 명확히 작성되었다.

계획은 폐쇄 루프를 확립했다: 《정책 보고서》로 연간 작업 계획을 정하고, 《재정 예산안》으로 자원 지원을 제공하며, 행정장관은 매년 국가 주석과 중앙 정부에 보고할 때 이행 상황을 보고하고, 동시에 5년 동안 모니터링, 평가 및 중기 조정을 수행한다.

전체 105개 지표가 나열되어 있다---22개 주요 지표, 57개 작업 지표, 26개 본문 지표.

지표가 있고, 자원이 있으며, 평가와 피드백 메커니즘이 있는 문서와 단순한 입장 문서는 두 가지가 다르다. 홍콩에서 사업을 하는 기업과 홍콩 시장에 진입할 준비를 하는 팀에게 향후 5년의 정책 확실성은 주로 여기에서 온다.

전체 124페이지를 읽었다.

읽고 나서 첫 번째로 한 일은 전체를 열어 키워드를 검색하는 것이었다. 결과는 내가 예상한 것보다 흥미로웠다.

먼저 숫자 그룹을 살펴보자

나는 공식 웹사이트의 중국어 전체 버전을 단어별로 검색해 보았고, 결과는 다음과 같다. 홍콩 5개년 계획(2026---2030) 키워드 검색 결과

몇 가지 비교할 만한 점을 기억해 두자: 인공지능 67회, 녹색 56회, 북부 메트로 지역 34회, 혁신 기술 24회; 금융 기술 6회, 토큰화 5회, 디지털 자산 3회; 스테이블코인, 블록체인, 디지털 위안화 각각 1회.

오해를 피하기 위해, 여기서 먼저 설명해야 할 것은, "가상 자산"이 이 문서에서 0회인 것은 홍콩 정부가 이 용어를 회피하려는 것이 아니라, 이미 용어 통일을 완료했기 때문이다.

2022년 10월, 재정 및 재무국은 《홍콩 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》을 발표했으며, 여기서 사용된 용어는 "가상 자산"(Virtual Assets)이다. 2025년 6월 26일, 같은 부서에서 발표한 《디지털 자산 정책 선언 2.0》(Policy Statement 2.0 on the Development of Digital Assets in Hong Kong)에서는 "디지털 자산"(Digital Assets)으로 변경되었다. 이후 정책 차원의 표현은 기본적으로 후자의 용어로 통일되었으며, 이 5개년 계획은 바로 이 기준을 이어간다.

따라서 0회는 표현이 바뀌었음을 의미하며, 암호화폐 관련 비즈니스가 취소되었다는 것이 아니다.

그것이 어느 장에 등장하는가

"디지털 자산"은 3회 등장하며, 모두 제6장 "국제 금융 센터"의 네 번째 절------"금융+를 추진하여 금융이 실물 경제에 서비스를 제공하도록"에 집중되어 있다.

"금융+"란 무엇인가? 금융에 다양한 장면을 더하는 것이다. 계획은 여섯 가지 방향을 나열했다: 기술 혁신, 무역, 녹색 발전, 지식 재산권, 해운, 민생. 디지털 자산과 토큰화는 "금융+기술 혁신"이라는 방향에 포함되었다.

그것은 독립된 장이나 절로 구성되지 않았다. 그것은 하나의 긴 단락 속의 한 문장이다.

이 위치 자체가 답이다.

홍콩이 암호화폐를 산업으로 만들고자 한다면, 정상적인 서술 방식은 별도의 장을 열어 규제, 라이센스, 인재, 시장, 산업 규모를 명확히 서술하는 것이어야 한다. 이 계획은 그렇게 하지 않았다. 디지털 자산을 "금융이 실물 경제에 어떻게 서비스를 제공하는가"라는 서랍에 넣었다.

그 단락의 원문에서 몇 가지 핵심 문장을 인용하겠다:

"동일한 비즈니스, 동일한 위험, 동일한 규칙" 원칙을 고수하여, 세계적으로 선도적인 디지털 자산 발급 및 규제 시스템을 구축하고, 디지털 자산의 유동성과 시장 혁신 발전을 촉진한다.

뒤에 "전문 3"에 있는 네 가지는 더 구체적인 행동이다:

금융 기술 발전을 안정적으로 추진하며, 데이터 및 결제 인프라, 인공지능, 회복력 강화, 그리고 금융 토큰화 등 네 가지 주요 분야를 포함한다. 금융 관리국의 Ensemble 프로젝트를 통해 토큰화 기술을 사용하여 다양한 자산 유형 및 사용 사례의 실제 적용을 촉진한다. 중앙은행 디지털 통화(CBDC), 스테이블코인, 토큰화 예금, 토큰화 채권 및 토큰화 증권 제품과 같은 신흥 디지털 자산의 발전을 신중하게 추진한다. 금융 규제 샌드박스의 적용을 심화하고, 범위를 확대하여 금융 혁신과 규제 간의 동적 균형을 실현한다.

네 문장, 네 가지 행동. 글자 수는 많지 않지만, 각 문장은 구체적인 일에 적용될 수 있다.

이 네 가지 행동은 매우 실질적이다

나는 하나씩 분해해 보겠다.

첫 번째 문장은 원칙이다.

"동일한 비즈니스, 동일한 위험, 동일한 규칙" 이 문장은 계획이 발명한 것이 아니다. 2025년 5월 입법회에서 《스테이블코인 조례》가 통과될 때, 당시 재정 및 재무국 장관인 허정우가 한 원문이 바로 이 문장이다. 계획은 이를 그대로 가져와서, 한 문장의 규제 입장을 향후 5년의 제도 원칙으로 업그레이드한 것이다.

이 문장은 비즈니스를 하는 사람에게는 양방향이다: 어떤 비즈니스도 "체인 위"의 껍데기를 씌운다고 해서 더 느슨한 규칙을 누릴 수는 없다; 반대로, 비즈니스의 실질이 동일하다면, 규제 기준은 예측 가능하다. 진지하게 일을 하고, 모호한 영역에서 돈을 벌 생각이 없는 팀에게는 사실 좋은 소식이다.

두 번째 문장은 범위이다.

"금융 토큰화"는 금융 기술의 네 가지 주요 분야에 포함되었으며, 나머지 세 가지는 데이터 및 결제 인프라, 인공지능, 회복력 강화이다. 네 가지 중에서, 토큰화는 "자산이 어떻게 체인에 올라가는가"를 직접적으로 지칭하는 유일한 것이다.

이 순서에도 정보가 있다. 데이터 및 결제 인프라가 첫 번째로 배치된 것은 홍콩이 디지털 금융의 기반을 "데이터와 결제"로 이해하고 있다는 것을 의미하며, "코인"이 아니다.

세 번째 문장은 수단이다.

계획은 금융 관리국의 Ensemble 프로젝트를 명시했다. 금융 관리국은 2024년 3월 이 프로젝트를 시작했으며, 같은 해 8월에는 Ensemble Sandbox(샌드박스)를 출시하여 은행 간 실험적인 토큰화 통화로 결제를 완료하는 작업을 하고 있다: 참여 은행들은 각자의 토큰화 예금 플랫폼을 샌드박스에 연결하여, 은행 간 결제(Payment versus Payment, PvP)와 증권 대금 결제(Delivery versus Payment, DvP)와 같은 실제 거래 프로세스를 테스트한다.

첫 번째 실험은 네 가지 주제를 포함한다: 고정 수익 및 투자 펀드, 유동성 관리, 녹색 및 지속 가능한 금융, 무역 및 공급망 금융.

나는 "생태계"라는 단어를 그리 좋아하지 않지만, 여기서는 실제로 생태계를 만들고 있다. 그들이 시험하고 있는 것은 "코인을 발행하는 것"이 아니라, 채권, 펀드, 녹색 자산과 같은 것들이 어떻게 토큰화 방식으로 발행, 거래 및 결제되는지를 시험하고 있다.

네 번째 문장은 목록이다.

"중앙은행 디지털 통화(CBDC), 스테이블코인, 토큰화 예금, 토큰화 채권, 토큰화 증권" 다섯 가지가 명확히 언급되었다. 앞서 두 글자가 추가되었다: "신중하게".

이 두 글자는 매우 중요하다. 이 문서에서는 "대대적으로 발전시키겠다"고 말하지 않고, "신중하게 추진하겠다"고 말했다. 방향은 제시되었지만, 속도는 조절된다.

마지막 문장은 경계이다. 규제 샌드박스는 확대되어야 한다. 샌드박스의 논리는 통제된 환경에서 실수를 허용하지만, 누군가가 지켜봐야 한다는 것이다. 이는 혁신을 위한 통로이기도 하며, 경계를 설정하는 것이기도 하다.

읽고 난 후 내 판단은: 홍콩은 디지털 자산에 대해 확실성을 제공하고 있으며, 상상력이 아니다.

라이센스 경로는 더 명확해지고, 규정 기준은 더 분명해질 것이다; 그러나 "코인을 발행하고 이야기를 만드는" 길은 홍콩에서 어떤 지원도 받지 못할 것이다.

부속된 단서는 다른 곳에 숨겨져 있다

더 앞쪽으로 넘기면, 계획에서 디지털 자산과 관련된 몇 가지 단서를 발견할 수 있다.

하나는 금융 위험 방지이다. "금융+"에 대해 이야기한 후, 바로 다음 절은 "금융 위험 방지 강화"로, 그 안에는 한 문장이 단독으로 나열되어 있다: 네트워크 보안, 금융 기술 규제 및 자금 세탁 방지 능력을 강화한다.

자금 세탁 방지와 네트워크 보안이 단독으로 언급된 것은 규제 당국이 이러한 비즈니스의 위험 포인트를 잘 알고 있음을 의미한다. 종사자에게는 이는 규정 준수 비용이 줄어들지 않고, 라이센스 기준이 완화되지 않을 것임을 의미한다.

하나는 디지털 채권이다. 계획은 "정부 디지털 채권의 상시 발행을 안정적으로 추진하고, 관련 법률 및 시장 지원을 완비하며, 디지털 채권의 보급을 촉진한다"고 말하며, 동시에 채무 도구 중앙 결제 시스템(Central Moneymarkets Unit, CMU)의 상업화, 국제화, 현대화를 추진한다고 밝혔다.

홍콩의 정부 디지털 채권은 이미 몇 차례 발행되었으며, "상시 발행"은 더 이상 시험이 아니라 일반적인 도구가 되었음을 의미한다. 부속된 CMU 현대화는 수탁 및 결제의 기반 시설 개조를 의미한다.

하나는 디지털 항구이다. 계획은 디지털 항구를 남부의 디지털 기술 중심 지역으로 설정하며, 괄호 안에는 방향이 명시되어 있다: "인공지능, 네트워크 보안, 블록체인 및 금융 기술". 전체 문서에서 "블록체인"은 여기서만 등장한다.

하나는 디지털 무역이다. 이 부분에서는 디지털 기술, 디지털 제품 및 디지털 서비스의 수출입을 확대해야 한다고 언급하며, 괄호 안에는 "토큰"이라는 단어가 포함되어 있다. 여기서 "토큰"은 인공지능 맥락에서의 Token에 더 가깝지만, 디지털 무역 장에서 등장함으로써 "디지털 제품"의 경계가 넓어지고 있음을 나타낸다.

또한 전해해에서 언급된 바가 있다. 계획은 심천과 홍콩이 공동으로 국경 간 위안화 결제 및 디지털 위안화를 채택하는 것을 지원한다고 언급했다. 디지털 위안화가 이 절에서 등장한 것은 위안화 국제화와 함께 언급되었다.

이 몇 가지 단서가 연결되면, 주선은 사실 꽤 명확하다.

나의 세 가지 판단

첫 번째 판단: 진정한 주선은 위안화 국제화의 디지털 기반이며, 암호화폐는 조연이다.

이 몇 가지 사건을 함께 보면------역외 위안화 허브, 전해에서의 디지털 위안화 적용, 정부 디지털 채권, CMU 현대화, CBDC, 토큰화 예금 및 토큰화 채권------이들은 모두 같은 방향을 가리킨다: 위안화가 국경 간 무역, 투자 및 결제에서 더 잘 사용되도록 하고, 디지털 방식으로 이를 담아내는 것이다.

디지털 자산은 이 기반 위의 기술 모듈일 뿐, 기반 자체는 아니다. 계획에서 반복적으로 등장하는 것은 "위안화 가격 책정", "위안화 결제", "국경 간 위안화"이며, "암호화폐"가 아니다.

이것은 또한 계획이 "디지털 자산"이라는 표현을 선택한 이유를 설명한다. 그 범위는 충분히 넓어 CBDC, 디지털 채권, 토큰화 예금과 같은 전통 금융의 디지털 형태를 모두 포함할 수 있다; "가상 자산"은 범위가 좁고, 장기적으로 암호화폐 맥락에 묶여 있어 이렇게 넓은 주제를 담기에 부족하다.

두 번째 판단: 홍콩과 내륙의 이 분야에서의 분업은 많은 사람들이 생각하는 것보다 더 명확하다.

내륙의 규칙은 토큰 자금 조달이나 거래 투기를 건드리지 않는 것이다; 홍콩은 일반법 체계 하에서 디지털 자산을 발급 및 규제 프레임워크에 포함시켜 제도적 경계의 인터페이스가 되는 것이다.

이 계획은 경계를 넘지 않았다. 그것은 무엇을 열겠다고 말하지 않았고, 단지 제도를 구축하고, 토큰화를 하고, 샌드박스를 시험하겠다고 말했다. 모든 행동은 "금융 기반 시설"이라는 틀 안에 있다.

업계 종사자에게 이 경계의 현실적인 의미는 다음과 같습니다: 내륙을 향한 사업에서는 규칙의 완화에 기대하지 말고; 홍콩 및 국제 라이센스 사업을 향한 것은 확실성이 높아지고 있습니다.

세 번째 판단: 향후 5년 동안 디지털 자산은 홍콩의 "주 전장"이 되지 않겠지만, "필수 요소"가 될 것입니다.

지표를 보면 알 수 있습니다.

계획서에 나열된 105개 지표 중 22개 주요 지표에는 북부 대도시 지역 900헥타르의 개발된 토지, 7만 개의 주거 단위, 196,000개의 공공 주택 단위, 혁신 활동 지출이 GDP에서 차지하는 비율이 2030년 이후 3%에 도달하는 것과 같은 구체적인 목표가 포함되어 있습니다.

디지털 자산에 대한 지표는 하나도 없습니다.

이것은 중요성을 무시하는 것이 아니라, 위치 문제입니다. 북부 대도시 지역은 공사로, 토지, 자금, 시간이 필요하므로 반드시 구체적인 지표가 있어야 합니다. 디지털 자산은 제도 구축으로, 진행 속도는 시장과 국제 환경에 따라 달라지므로 구체적인 지표를 설정하기에 적합하지 않습니다.

따라서 더 정확한 판단은: 그것이 주인공은 아니지만, 필수 구성 요소라는 것입니다. 국제 금융 중심이 2030년까지 발전하지 않은 토큰화 기반 시설과 디지털 자산 규제 제도가 없다면, 그것은 성립되지 않습니다.

업계 종사자는 이 문서를 어떻게 잘 활용할 수 있을까요

저는 정책 문서를 판단의 기준으로 삼는 것을 선호하며, 행동 지침으로 보지 않습니다. 이 계획서는 이렇게 활용할 수 있습니다.

방향을 살펴보면, 장려되는 것은 다음과 같은 몇 가지입니다:

첫째, 토큰화 자체입니다. 채권, 예금, 증권, 펀드, 녹색 자산 등은 계획서에서 명확히 언급되며, 금융 관리국의 샌드박스도 운영되고 있습니다.

둘째, 결제 및 정산 인프라입니다. 데이터 및 결제 인프라는 금융 기술의 첫 번째 주요 분야로 나열되었습니다.

셋째, 규정 준수 및 리스크 관리 도구입니다. 금융 기술 규제, 자금 세탁 방지, 사이버 보안이 별도로 언급되어 있으며, 이는 이 분야의 수요가 확실하다는 것을 의미합니다.

넷째, 샌드박스 내의 혁신입니다. 규제 샌드박스는 확장되어야 하며, 샌드박스에 들어갈 수 있는 프로젝트는 상대적으로 안전한 시험 통로입니다.

경계를 살펴보면, 쉽게 지원받지 못하는 것은:

발행 이야기입니다. 정책 문서의 "디지털 자산"은 라이센스 운영, 토큰화 및 인프라를 지칭하며, 발행을 의미하지 않습니다.

거래 및 투기입니다. 계획서는 거래 관련 사업에 대해 어떤 정책적 지원도 제공하지 않으며, 관련 장에서는 위험 방지를 강조하고 있습니다.

내륙을 향한 소매 금융 혁신입니다. 이 항목은 더 이상 설명할 필요가 없습니다.

마지막으로 실용적인 판단 방법을 제시합니다.

귀하의 사업을 세 가지 층으로 나누십시오 ------ 기술 층, 서비스 층, 금융화 층. 기술 및 규정 준수 서비스 이 두 층은 방향에 문제가 없습니다; 금융 서비스 층은 먼저 라이센스가 있는지, 샌드박스가 있는지를 확인하십시오. 있다면, 진행할 수 있습니다; 경계에서 발행하여 자금을 모으려는 것은 잊어버리십시오.

좋습니다, 회의는 마칩니다.