“AI 말일 보고서” 제작사 최신 연구 보고서: Agent와 RWA가 암호 산업을 재구성하다

저자：Citrini Research

편집: 가환, ChainCatcher

AI와 자산 토큰화

상상해보세요, 당신의 개인 AI가 당신의 모든 재무 정보를 접근할 수 있습니다. 그것은 쉽게 유휴 자금을 수익을 창출하게 하고, 당신을 대신해 투자 결정을 내리며, 가장 유리한 주택 대출 조건을 협상해 줄 수 있습니다.

"Claude, 나에게 가장 낮은 비용의 50만 달러 대출을 찾아줘. 이 돈으로 지금의 대출을 대체할 거야."

계속해서 시나리오를 발전시키면, 전망이 불안해지기 시작합니다. 수백만 개의 AI 에이전트, 즉 자율적으로 작업을 수행할 수 있는 AI 프로그램이 지속적으로 예금 자금을 가장 높은 이율을 제공하는 기관으로 이동시키면 어떤 일이 발생할까요? 은행은 의존하는 저비용 자금을 잃게 될까요? AI 에이전트에 의해 촉발된 은행의 대규모 인출이 다가오고 있을까요?

일반 사용자에게 향하는 에이전트가 점차 보편화됨에 따라, 몇 년 전에는 할리우드 공상과학 영화의 설정처럼 들렸던 장면이 이제는 그렇게 멀지 않게 되었습니다.

현재의 금융 시스템은 이러한 미래를 위해 설계되지 않았습니다. 그것은 느리게 작동하며, 각 단계가 서로 단절되어 있고, 금융 서비스에 대한 접근은 중개 기관, 규제 요구 사항 및 고객 신원 확인 등 여러 제한에 의해 제약받고 있습니다. 이 시스템은 인간에 의해 구축되었고, 인간을 위해 서비스됩니다.

이러한 제한은 본래 금융 시스템을 보호하고 인간의 행동으로 인한 위험을 방지하기 위해 존재했지만, 객관적으로는 에이전트의 개입을 차단했습니다. 우리가 《Agentic Reality》에서 지적한 바와 같이, 소비자를 대상으로 하는 소프트웨어는 어떤 면에서 에이전트의 충격을 먼저 받을 가능성이 더 높습니다. 에이전트는 이미 웹사이트와 애플리케이션을 조작할 수 있으며, 권한을 얻으면 우리의 휴대폰과 다른 장치도 조작할 수 있습니다. 과거에는 인간이 직접 검색하고, 비교하고, 클릭하고 거래해야 했던 소프트웨어가 이제는 에이전트에게 맡길 수 있게 되었습니다.

오래된 금융 세계는 다릅니다. 이는 이해할 수 있습니다. 그러나 우리는 이미 높은 벽에 균열이 생기기 시작하는 것을 보고 있습니다.

우리는 정보와 자원이 기계에 의해 점점 더 쉽게 읽히고, 프로그램에 의해 제어되며, 서로 다른 시스템 간에 이동할 수 있는 세계로 빠르게 나아가고 있습니다. 이러한 추세는 소비자 데이터에만 국한되지 않으며, 자금, 대역폭, 계산 능력에 적용되며, 궁극적으로는 금융 자산 자체로까지 확장될 것입니다.

AI 에이전트는 프로그램을 통해 24시간 애플리케이션 간에 운영될 수 있으며, 자금과 금융 자산도 결국 동일한 능력을 갖추게 되는 것은 당연한 일입니다.

대체로 이를 실현하는 방법은 두 가지입니다. 첫째, 기존의 소비자 지향 금융 기관이 더 개방적이고 프로그래밍 가능한 기준에 따라 스스로를 재구성하는 것이고, 둘째, 이러한 기준을 채택한 새로운 시스템에 의해 궁극적으로 대체되는 것입니다.

이것은 우리에게 한 산업을 떠올리게 합니다. 지난 10년 동안, 이 산업은 기술이 먼저 존재하고, 그 후에 해결해야 할 문제를 찾는 것처럼 보였습니다: 암호화 산업.

블록체인 산업은 15년을 들여 에이전트 시대에 예기치 않게 유용한 것을 구축했습니다: 24시간 운영되고 프로그래밍 가능한 금융 인프라로, 동일한 시스템 내에서 자산을 보유하고 소유권을 기록하며 결제를 완료할 수 있습니다.

불과 얼마 전까지 이 기술의 용도는 여전히 제한적이었습니다. 그 당시에는 에이전트가 없었고, 인간은 스스로 니모닉, 지갑 권한, 크로스 체인 브리지 및 가스 비용을 다루어야 했으며, 고생 끝에 최신 시바견 테마의 밈 코인을 구매할 기회를 얻었습니다. 그 사이에 주식, 국채, 신용, 원자재 및 사람들이 실제로 보유하고 싶어하는 다른 금융 자산은 여전히 전통 금융 시스템 내에 남아 있었습니다.

이제 이 두 가지가 모두 변화하고 있습니다.

금융 자산이 토큰 형태로 블록체인에 들어가고 있으며, 전통 금융과 암호화 세계가 융합되고 있습니다. 동시에, 에이전트는 새로운 사용자 유형이 되었으며, 그들은 블록체인 탐색기의 열악한 사용자 경험에 신경 쓰지 않습니다.

블록체인은 마침내 사용처를 찾았습니다.

진부한 이야기를 할 위험을 감수하고 싶지만, 비슷한 이야기를 우리는 이미 보았습니다. HTTPS, TCP 및 IP가 무엇인지 아시나요? 아마도 아실 것입니다. 그렇다면 그것들이 어떻게 작동하는지 아시나요? 아마도 모르실 것입니다. 당신이 기술 매니아가 아니라면, 이러한 것들을 알 필요는 없습니다. 인터넷이 수십억 사람들에게 도달할 수 있었던 것은 그들이 네트워크 프로토콜을 배웠기 때문이 아니라, 브라우저가 결국 기본 기술을 백그라운드에 숨겼기 때문입니다. 사람들은 더 이상 이러한 기술을 고려할 필요가 없었습니다.

많은 자본이 사라지고, 대부분의 주류 투자자에게 전망이 없는 산업이 결국 진정으로 중요한 기술을 배양하게 되는 것은 아이러니가 아닐까요? 그리고 이러한 자산이 함께 주기적 저점에서 벗어나고 있다는 것은 투자자들이 매력적인 투자 출발점을 맞이하고 있다는 것을 의미할까요?

이것은 저에게 생각하게 만듭니다: 만약 우리의 판단이 맞다면, 투자자들이 진정으로 질문해야 할 것은 더 많은 자산이 토큰화될 것인가가 아니라, 관련 비즈니스에서 발생하는 수익과 이익이 결국 누구에게 돌아갈 것인가입니다.

추측하기보다는 실질적으로 조사하는 것이 좋습니다. 중요한 투자 주제가 처음 나타날 때마다, 주제 투자자들은 탐색하고 싶어하는 유혹을 느낍니다. 그래서 저는 Coinbase Wallet을 다운로드하고 1,000달러를 충전하여 투자자들이 돈을 벌고 나가기 힘든 곳인 체인 상 거래의 실전 장으로 들어갔습니다.

저는 자금이 사라질 준비를 하고 있었지만, 결과는 예상 밖이었습니다.

대부분의 투자자들, 우리 Citrini Research를 포함하여, GPU와 메모리 병목 현상에 대해 논의하고 있을 때, 금융 애플리케이션 생태계가 조용히 형성되고 있다는 것을 발견했습니다. 이 생태계는 여러 면에서 기존의 전통 금융과 유사합니다.

여기에는 단순한 "하룻밤 부자"의 패턴을 넘어서, 국채, 주식 및 옵션의 토큰화에서부터 스마트 계약을 통해 규칙을 설정하는 채무 상품, 대출, 결제 및 수익 전략을 제공하는 DeFi 프로토콜, 그리고 몇 년 전에는 존재하지 않았던 다양한 금융 애플리케이션까지 포함됩니다.

이번 경험은 우리가 암호화 산업에 대한 시각을 변화시켰고, 그 안의 투자 기회를 다시 생각하게 만들었습니다.

암호화 산업이 기다려온 순간

지난 10년 동안, 암호화 기술을 항상 약속을 지키지 못한 기술로 간주하는 것은 어렵지 않았습니다. 좀 더 직접적으로 말하자면, FTX와 같은 실패 사례를 예로 들어 많은 사람들이 손실을 입었다고 생각할 수 있습니다.

문제는 항상 DeFi와 월스트리트가 각각 독립적인 세계에서 살아가며, 각자의 자산, 기본 금융 모듈 및 인프라를 가지고 있다는 것입니다. DeFi 기술은 확실히 흥미롭지만, 그것이 밈 코인에 베팅하고 달러를 이동하는 데만 사용된다면, 무슨 의미가 있을까요?

현실 세계 자산(RWA) 토큰화는 체인 상에서 토큰을 발행하여 금, 엔비디아 주식, 미국 국채 또는 채무와 같은 자산을 나타내는 것입니다. 그것이 그리는 전망은 모든 자산이 토큰화될 수 있으며, 전 세계적으로 24시간 유통될 수 있고, 가격 발견도 전통 금융 시스템 외부에서 이루어질 수 있다는 것입니다.

이것은 뉴스 헤드라인에 오르지 않았을 수도 있지만, 수년 동안 기술 발전이 점진적으로 축적되어 왔고, 규제 태도도 조용히 수용으로 전환되고 있습니다.

하지만 많은 사람들이 체인 상 시장이 유용하다는 것을 처음으로 인식하게 된 것은 3월의 한 주말이었습니다. 이란의 갈등이 격화되었고, Hyperliquid는 거래자들이 원유 가격을 책정할 수 있는 몇 안 되는 충분한 유동성을 가진 시장 중 하나가 되었습니다.

그 이후로 RWA의 보급이 눈에 띄게 빨라졌습니다. 지난 한 달 동안, 우리는 암호화 산업 전반에서 일련의 중요한 동향이 나타나고 있으며, 마치 전환점을 맞이하는 것처럼 보입니다.

그렇다면 도대체 무슨 일이 발생했을까요?

우선, 주식 토큰이 발행자의 플랫폼을 떠나 유통되고 다른 체인 상 애플리케이션에서 사용될 수 있게 되었습니다. 이는 Hyperliquid의 경우와는 달리, 이러한 자산이 서로 다른 애플리케이션과 금융 인프라 간에 이동할 수 있음을 의미합니다. 이러한 경로는 과거에 안정적인 코인과 원주율 암호화 자산만을 수용할 수 있었습니다. Robinhood Chain(HOOD US)은 "주식 토큰"으로 이 시장을 열었습니다. 이후 이 추세는 눈덩이처럼 더 많은 블록체인으로 확장되어 체인 상 활동이 크게 증가했습니다.

일련의 데이터를 보면 이 규모를 이해할 수 있습니다: 9월, 솔라나 체인 상의 현물 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래 건수가 뉴욕 증권 거래소를 초과했습니다. 비록 그 활동의 대부분이 로봇, 밈 코인 거래 쌍 및 다른 의미 없는 거래에서 비롯된 것이지만, 여전히 체인 상 거래가 더욱 활발해지고 있다는 것을 보여줍니다.

둘째, 규제 기관이 토큰화 자산을 해외 실험에서 미국의 규제 금융 시장으로 이동하도록 촉진하고 있습니다. 《CLARITY 법안》이 상원에서 통과되지 않은 이틀 후, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 토큰화 주식 거래에 대한 혁신적인 면제를 발표했습니다. 이는 특정 조건 하에 일부 규제 요구 사항을 면제하는 것입니다.

동시에, 다음 방향은 미국 주식의 영구 계약, 즉 미국 주식 가격을 추적하고 고정 만기일이 없는 계약입니다. Coinbase가 제안한 관련 제품은 현재 미국 상품 선물 거래 위원회(CFTC)에 의해 "승인 대기"로 분류되었습니다.

전통 금융의 요새인 블룸버그 터미널조차도 Hyperliquid의 영구 계약 및 토큰 데이터를 보여주기 시작했습니다. 발전 방향은 이미 상당히 명확합니다.

우리는 처음으로 기관과 개인이 다양한 RWA 시장에 참여할 조건과 의지가 있음을 보았습니다.

우리의 관점에서 볼 때, 종합적인 법안이 제정되든 아니든, 관련 규제 규칙이 차례로 수립되고 있습니다. 투자자들이 질문해야 할 것은 "토큰화가 법적 인정을 받을 수 있는가"에서 "이러한 제품이 미국 시장에 진입한 후, 누가 수익과 이익을 얻을 수 있는가"로 전환되어야 합니다.

AI 에이전트는 24시간 운영되고 프로그램을 통해 자금을 조정할 수 있는 금융 시스템이 필요하며, 자산 토큰화는 사람들이 실제로 보유하고 싶어하는 주식, 국채 등의 자산을 체인 상으로 가져옵니다. 이 두 가지 변화가 만나는 지점에서 블록체인의 용도가 더욱 명확해지고 있습니다.

전통 금융과 암호화 세계 간의 높은 벽이 허물어지고 있습니다. 투자자에게 있어, 앞으로 주목해야 할 것은 어떤 플랫폼과 금융 애플리케이션이 이러한 수요를 수용할 수 있는지, 그리고 그것들이 증가하는 체인 상 활동을 지속적인 수익으로 전환할 수 있는지입니다.