연방준비제도 회의록: 전체 19명의 결정자들이 9월 금리 인상을 지지하며, "대부분"이 연내에 한 번 더 인상할 것으로 예상하지만 10월에는 급하지 않다고 암시함

저자: 양천

미국 연방준비제도(Fed) 9월 회의록에 따르면, 금리 인상 결정에 있어 연준의 결정층은 매파적인 일관된 입장을 보였지만, 그들이 금리 인상을 지지하는 이유에는 차이가 있었습니다.

수요일에 발표된 9월 15일부터 16일 사이의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에 따르면, 19명의 연준 고위 관계자들은 연방기금 금리 목표 범위를 25bp 인상하여 3.75%에서 4.00%로 조정하는 데 모두 찬성했습니다. 이는 연준이 2023년 7월 이후 처음으로 금리를 인상한 것입니다.

회의록에 따르면, "대부분의 참석자들은 올해 연말 이전에 연방기금 금리 목표 범위를 추가로 인상하는 것이 적절할 수 있다고 생각합니다." 그러나 참석자들은 매 회의에 대해 개방적인 태도를 유지하며, 향후 회의의 정책 결정은 그때의 최신 정보에 따라 달라질 것이라고 강조했습니다.

"신연준 통신사"로 알려진 기자 닉 티미라오스는 연준 회의록의 내용을 강조했습니다: "현재 회의 이후의 통화 정책 전망에 대해, 대부분의 참석자들은 올해 연말 이전에 연방기금 금리 목표 범위를 다시 인상하는 것이 적절할 수 있다고 생각합니다."

회의 후 고용 데이터가 예상보다 부진하고, 여러 관계자들이 "급히 금리를 인상할 필요는 없다"는 신호를 보이면서, 시장은 현재 연준이 10월 회의에서 금리를 동결할 가능성이 더 높고, 12월에 다시 금리를 인상할 것으로 예상하고 있습니다.

CME FedWatch 도구에 따르면, 투자자들은 현재 연준의 10월 27일부터 28일 회의에서 25bp 금리 인상의 확률을 20% 미만으로 가격 책정하고 있으며, 이는 9월 결정 발표 후 며칠간의 약 70%에서 크게 하락한 수치입니다. 10월 14일 발표된 미국 소비자 물가 지수(CPI)는 이 예상에 중요한 영향을 미칠 수 있는 데이터가 될 것입니다.

2년 만기 미국 국채 수익률은 지난 주에 12bp 이상 하락하여 현재 4.78%에 근접하고 있습니다. 연준의 정책 기대에 가장 민감한 기간 중 하나인 2년 만기 수익률의 하락은 시장이 연준이 단기적으로 지속적으로 정책을 긴축할 필요성이 줄어들고 있다고 판단하고 있음을 반영합니다.

19명 관계자, 9월 금리 인상에 일치된 지지, 그러나 금리 인상 이유에 차이 존재

9월 회의에서 연준 관계자들은 금리 인상의 필요성에 대해 일치된 의견을 형성했지만, 회의록에 따르면 그들이 금리 인상을 "보험"으로 삼는지 아니면 더 광범위한 인플레이션 압박에 대응하기 위한 것인지에 대해 명확한 차이를 보였습니다.

"많은 참석자들"은 금리 목표 범위를 높이는 것이 위험 관리 차원에서 이루어져야 하며, 이는 인플레이션이 2% 목표를 지속적으로 초과할 경우 보험 역할을 할 수 있다고 생각했습니다. 특히 수요가 예상보다 강하거나 공급 측이 다시 충격을 받을 경우에 해당합니다.

동시에, 다른 일부 관계자들은 더 높은 정책 금리가 필요하다고 주장하며, 이는 에너지 가격과 같은 최근 충격이 더 광범위한 상품 및 서비스 가격으로 확산되는 것을 방지하기 위한 것이라고 보았습니다. 소수의 관계자들은 금리 인상이 중립 금리 수준 상승에 대한 그들의 판단에 부합한다고 생각했습니다.

회의록은 또한 일부 관계자들이 9월 금리 인상 이전의 정책 금리가 충분히 제한적이지 않다고 생각했다고 밝혔습니다. "몇몇 참석자들"은 당시의 정책 금리가 "제한적이지 않거나 약간의 제한성만을 가지고 있다"고 언급했습니다.

이는 모든 관계자들이 9월 금리 인상을 지지했지만, 연준이 지속적으로 대폭적인 통화 정책 긴축이 필요한 새로운 단계에 들어섰다는 완전한 일치된 판단은 없음을 의미합니다.

대부분의 관계자, 연내 추가 금리 인상 예상, 그러나 10월에는 긴급성 없음

다음 정책 경로에 대한 회의록의 정보는 매파적인 경향을 보였지만, 10월 금리 인상이 이미 확정된 계획이 되었다는 신호는 나타나지 않았습니다.

회의록에 따르면, "대부분의 참석자들은 올해 연말 이전에 연방기금 금리 목표 범위를 추가로 높이는 것이 적절할 수 있다고 생각합니다." 이는 9월 회의에서 대부분의 관계자들이 올해 안에 최소한 한 번 더 금리를 인상할 것으로 예상하고 있음을 의미합니다.

그러나 관계자들은 동시에 매 회의에 대해 "개방적인 태도"를 유지할 것이라고 강조하며, 향후 정책 결정은 지속적으로 얻는 정보에 따라 달라질 것이라고 밝혔습니다.

이러한 표현은 연준의 최근 관계자들의 공개 발언과 기본적으로 일치합니다.

뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스와 연준 부의장 필립 제퍼슨은 최근 연준이 경제 상황을 추가로 평가할 시간이 있으며, 급히 다시 금리를 인상할 필요는 없다고 밝혔습니다. 두 사람의 발언은 시장에서 10월 금리 인상에 대한 베팅을 줄이는 데 빠르게 영향을 미쳤습니다.

또한, 미국 9월 고용 보고서가 예상보다 부진하여 시장의 연준 금리 인상 기대를 더욱 낮추었습니다. 투자자들은 현재 연준이 10월에 행동을 중단하고, 더 많은 인플레이션 및 고용 데이터를 기다린 후 12월에 올해 두 번째 금리 인상을 고려할 것이라고 더 선호하고 있습니다.

인플레이션 여전히 목표 초과, 에너지 가격 및 AI 투자 증가로 상방 리스크

연준은 인플레이션이 점차 둔화되고 있다고 생각하지만, 관계자들은 인플레이션이 하락하는 속도에 대해 충분한 신뢰를 가지고 있지 않습니다.

회의록에 따르면, 거의 모든 참석자들은 인플레이션 리스크가 상방으로 기울어져 있다고 생각하며, 일부 관계자들은 이러한 상방 경향이 최근 몇 달 동안 강화되었다고 언급했습니다. 관계자들은 최근 에너지 가격 상승, 지정학적 리스크 및 관세 등의 요인이 인플레이션이 예상보다 더 오랜 기간 지속될 수 있음을 지적했습니다.

AI 투자 열풍도 이번 회의에서 논의된 중요한 인플레이션 리스크의 원천이 되었습니다.

일부 관계자들은 AI가 투자를 촉진하고 생산성 전망을 높이고 있지만, 수요 증가, 투입 비용 상승 및 자금 조달 수요 증가를 통해 인플레이션을 높일 수 있다고 생각합니다. 동시에 AI 관련 산업이 숙련된 노동력에 대한 수요가 강해지면서 관련 직종의 임금 상승을 촉진할 수 있습니다.

회의록에 따르면, AI 구축이 기업 투자를 촉진하고 있으며, 그 규모와 속도가 "지속적으로 예상치를 초과하고 있다"고 합니다.

또한 일부 관계자들은 핵심 상품 가격 상승률이 여전히 높다고 지적했습니다. AI 구축의 영향이 확대됨에 따라, 그로 인한 수요 및 비용 압력이 관세 영향 완화로 인한 인플레이션 완화를 상쇄할 수 있습니다.

미국 경제, 회복력 유지, 금융 환경 여전히 성장 지원

경제 성장의 회복력은 연준이 9월에 금리를 인상하기로 결정한 중요한 배경 중 하나입니다.

회의록에 따르면, 몇몇 관계자들은 미국 경제의 잠재적 동력이 강화되었다고 생각하고 있습니다. 소비 지출은 회복력을 유지하고 있으며, 기업 투자는 AI 기반 시설 구축의 지원을 받고 있으며, 전체 경제는 여전히 비교적 건전한 속도로 확장되고 있습니다.

동시에 노동 시장은 거의 완전 고용 수준에 근접한 것으로 평가되고 있습니다.

금융 환경 또한 경제에 충분한 제약을 가하지 않고 있습니다. 비록 장기 미국 국채 수익률이 최근에 뚜렷하게 상승했지만, 많은 관계자들은 금융 환경이 전반적으로 경제 성장을 지원하고 있다고 생각하고 있으며, 그 이유로는 올해 들어 주가가 크게 상승했으며 기업 채권 신용 스프레드가 여전히 좁게 유지되고 있다는 점을 들고 있습니다.

회의록에 따르면, 2년에서 10년 만기 미국 국채 수익률은 관련 기간 동안 약 35bp 상승했습니다. 관계자들은 실제 금리 변화가 장기 미국 국채 수익률 상승의 주요 원인 중 하나라고 생각하고 있습니다.

시장 참여자들은 또한 지정학적 상황, 미국 재무부의 매입 계획의 불확실성, AI 기반 시설 구축을 위한 자금을 조달하기 위한 대규모 민간 채무 발행을 기간 프리미엄 및 미국 국채 수익률을 높이는 중요한 요인으로 보고 있습니다.

7월 공동 개입, 엔화 지지, 재무부의 행동, 연준 자금 미사용

미국이 7월 말 일본과 함께 외환 시장에 개입하여 엔화를 지지한 것은 미국 재무부의 행동으로, 연준의 자금을 사용하지 않았습니다.

회의록에 따르면, 뉴욕 연방준비은행은 "완전히 미국 재무부의 재정 대리인으로서" 개입을 시행했으며, 사용된 것은 재무부 자금입니다. 연준의 시스템 공개 시장 계좌(SOMA) 투자 포트폴리오는 이번 행동에 참여하지 않았습니다. 해당 계좌는 연준의 미국 정부 채권 및 기타 증권을 보유하고 있습니다.

회의록은 개입 행동의 정확한 시간이나 규모를 공개하지 않았습니다. 미국 재무장관 베이센트는 지난달 미국이 이번 행동에서 "미미한" 자금만 사용했다고 밝혔으며, 이 조치가 미국의 이익에 부합한다고 언급했습니다.

엔화 약세는 일본 결정자들이 점점 더 주목하는 문제로, 이는 수입 가격과 가계 생활 비용을 높일 수 있습니다. 동시에 트럼프는 엔화 약세를 비판하며, 이는 일본 제조업체들에게 불공정한 무역 우위를 제공한다고 주장했습니다.

7월 말의 행동은 도쿄와 워싱턴이 30년 만에 처음으로 공동으로 외환 시장에 개입하여 엔화를 지지한 것입니다. 일본 재무성의 데이터에 따르면, 8월 26일까지 한 달 동안 일본은 외환 시장 개입에 사상 최대인 15.4조 엔(약 975억 달러)을 투입했습니다.

일본 재무장관 카타야마 사츠키와 미국 재무장관 베이센트는 필요시 두 나라가 다시 개입할 의향이 있다고 신호를 보냈습니다.