드물다! 미국 주식 AI의 공포, 끝났나요?

하룻밤 사이 미국 주식 시장은 드문 공황을 겪었습니다.

나스닥 지수는 5.52% 하락, S&P 500은 4.36% 하락, 다우 지수는 3.44% 하락했으며, 기술 대기업 7곳은 하루 만에 약 1조 달러가 증발했습니다. 필라델피아 반도체 지수는 12% 이상 하락했으며, 샌디스크는 22% 하락, 마이크론과 AMD는 약 17% 하락, 엔비디아는 9% 이상 하락했습니다.

왜 하락했을까요?

첫째, 중간 선거에서 "블루 웨이브"가 AI 규제 공황을 촉발했습니다.

민주당은 상하 양원을 장악했으며, 텍사스, 조지아 등 데이터 센터 건설의 주요 주에서 돌파구를 마련했습니다.

시장은 데이터 센터가 더 엄격한 환경, 전력, 용지 승인에 직면할 수 있으며, 심지어 단계적으로 중단될 수 있다는 우려를 하고 있습니다.

UBS의 추정에 따르면, 약 30%의 미국에서 계획된 신규 데이터 센터 용량이 영향을 받을 수 있습니다.

이는 "AI 컴퓨팅 파워의 지속적인 확장 --- 칩 주문의 지속적인 증가 --- 클라우드 업체의 자본 지출 증가"의 연쇄 고리를 직접적으로 타격했습니다.

둘째, AI 투자 수익에 대한 불안감이 감정에서 재무 보고서의 압박으로 변했습니다.

구글, 아마존, 메타 등의 자유 현금 흐름이 압박을 받고 있으며, 인텔의 실적 가이던스가 약세를 보이자 시장은 질문하기 시작했습니다: 수천억 달러를 투자했는데, 언제 이익이 따라올까요?

셋째, 반도체와 컴퓨팅 체인의 가치 평가가 지나치게 높고, 자금이 집중되어 있습니다.

올해 들어 시장은 AI에 대한 기대가 지나치게 낙관적이었으며, 특히 AI 하드웨어 체인은 초기 상승폭이 컸고, 기관의 보유가 집중되어 있습니다. 기대가 반전되면 프로그램 매도, 레버리지 축소 및 개인 투자자의 매도가 겹쳐져 하락폭이 확대될 것입니다.

VIX의 급등은 공황 감정이 뚜렷하게 고조되고 있음을 보여줍니다.

또한, 연준 관계자들이 매파 신호를 발신하고, 유가 상승이 인플레이션 우려를 높이며, 달러와 미국 국채 수익률 압력이 고평가 성장주에 압박을 가하고 있습니다.

이렇게 하락하자 많은 사람들이 민주당의 악재가 이미 가격에 반영되었는지 궁금해합니다.

결론부터 말하자면, 단순히 가격에 반영되었다고 말할 수는 없습니다.

더 정확히 말하자면, 시장은 단지 첫 번째 단계의 가격 책정을 완료했을 뿐입니다: 민주당의 승리 자체입니다.

하지만 AI 가치에 진정한 영향을 미치는 것은 후속 정책의 시행이며, 이 부분은 여전히 불확실합니다.

월스트리트가 악재를 보고 36계로 피하는 것으로 이해할 수 있지만, 차분히 생각해보면, 사실 모두가 이 악재에 대한 정밀 계산이 명확한가요?

아마도 명확하지 않을 것입니다. 결국 이러한 악재 요소를 이익, 현금 흐름 및 가치 평가 모델에 정량화하는 것은 쉽지 않으며, 아마도 구체적인 데이터가 전혀 없을 것입니다.

따라서 단기적으로는 정책 불확실성이 가격에 충분히 반영되지 않았습니다.

민주당이 실제로 양원을 장악한 후에야 AI 규제, 데이터 센터 승인, 전력망 접속 비용, 세금 및 반독점 조사가 다시 논의될 수 있으며, 그때야 비로소 답을 얻을 수 있을 것입니다.

이번 달 17일 엔비디아의 재무 보고서에서 경영진이 일부 데이터와 의견을 제공할 가능성이 있으며, 주목할 만합니다.

시장은 이전에 "완화된 규제 + 빠른 확장"으로 가격을 책정했으며, 이제는 자본 지출의 속도와 수익 주기를 재평가해야 합니다.

정성적으로 보면, AI는 차단되지 않았지만 확장 속도는 감소할 수 있습니다.

양당 모두 미국이 AI 우위를 잃는 것을 원하지 않지만, 민주당은 규정 준수, 에너지 소비, 반독점 및 공공 이익을 더 강조합니다.

이는 AI가 여전히 발전할 것임을 의미하지만, 한동안은 신호등을 기다려야 하는 특정 교차로로 전환됩니다.

산업 체인 측면에서 보면, 영향 정도도 다릅니다.

칩, 저장 장치, 광 모듈, 데이터 센터 운영자, 전력 장비와 같은 "삽 파는 사람들"은 건설 속도에 가장 민감하며, 같은 논리는 A주와 홍콩 주식에도 적용됩니다.

이미 대량의 생산 능력을 보유한 클라우드 대기업은 상대적으로 더 완충 효과가 있으며, 공급이 제한되면 기존 자산의 가치가 오히려 상승할 수 있습니다.

반대 논리도 존재합니다.

일부 기관은 기술 기업들이 정책이 완전히 시행되기 전에 자본 지출을 선행할 수 있다고 생각합니다. 만약 미래에 컴퓨팅 능력 확장이 제한된다면, 기존의 컴퓨팅 자산이 오히려 더 희소해질 수 있습니다.

하지만 이는 일부 위험을 헤지할 수 있을 뿐이며, 규제가 강화됨에 따라 발생하는 가치 평가 할인은 부정할 수 없습니다.

전반적으로 이번 중간 선거가 가져온 충격은 확실히 예상치 못한 것이지만, 원래의 높은 기대와 높은 가치 평가와 같은 몇 가지 문제를 드러냈습니다.

하지만 이것이 나쁜 일은 아닐 것이라고 믿습니다. 이전에 너무 미친 상황이었고, 브레이크를 밟는 것이 필요했습니다. 가장 중요한 점은 AI 산업의 발전 추세는 명확하다는 것입니다. 양원이 주인이 바뀌었다고 해서 변화하지 않을 것입니다.

투자 측면에서 지금은 정말로 칼날이 떨어지는 시점입니다. 칼날이 이미 떨어졌는지 확실하지 않다면, 우선 회피하고 모든 것이 명확해질 때까지 기다리는 것이 좋습니다.

뉴스 측면에서는 민주당 관계자의 발언과 AI 기업의 의견에 주목해야 합니다;

기본 면에서는 기업의 재무 보고서, 특히 17일 엔비디아의 재무 보고서와 다음 달 마이크론의 재무 보고서에 주목해야 합니다.