민주당이 미국 국회를 다시 장악하면서 금융 시장에 "거대한 충격"을 일으켰습니다. 달러와 미국 국채는 앞으로 어떻게 될까요?

미국 민주당이 중간 선거에서 승리하여 전 세계 금융 시장에 큰 변동을 일으켰습니다.

신화통신 11월 4일 보도에 따르면, 여러 미국 주요 매체는 민주당이 3일 실시된 중간 선거에서 대승을 거두고 국회 상원과 하원의 지배권을 다시 차지할 것이라고 예측했습니다. 미국 여론은 이번 중간 선거가 "워싱턴의 권력 구도를 크게 변화시켰다"고 보고 있으며, 도널드 트럼프 대통령은 "남은 2년의 집권이 권력 감소의 수동적 국면에 빠졌다"고 평가하고 있습니다.

이러한 선거 결과는 미국 자본 시장에 "대지진"을 일으켰습니다. 지난 4일과 5일의 두 거래일 동안 미국 주식 시장은 먼저 상승한 후 하락했습니다. 4일 마감 시점에서 다우지수, S&P 500, 나스닥은 각각 3.03%, 1.58%, 1.44% 상승했습니다. 5일 마감 시점에서 미국 주식은 큰 하락을 겪었고, 다우지수, S&P 500, 나스닥은 각각 3.44%, 4.36%, 5.52% 하락했습니다. 기술주와 산업주는 하락의 "중심지"로, 5일 각각 7.30%, 4.12% 하락했습니다.

국제 유가는 먼저 크게 하락한 후 상승하는 양상을 보였습니다. 4일 마감 시점에서 뉴욕 상품 거래소 12월 인도 경질 원유 선물 가격은 8.29% 하락했고, 1월 인도 런던 브렌트 원유 선물 가격은 8.67% 하락했습니다. 5일 마감 시점에서 위의 원유 선물 가격은 각각 2.72%, 3.88% 상승했습니다.

이 과정에서 달러는 하락세를 보였고, 4일과 5일 각각 0.3%, 0.02% 하락했습니다. 미국 국채는 상승했으며, 4일과 5일 동안 미국 10년 만기 국채 수익률은 각각 6.8와 5.9bp 하락하여 약 4.83%로 떨어졌습니다.

민주당이 미국 국회를 다시 장악한 이유는 왜 자본 시장에 이렇게 큰 변동을 초래했을까요?

분석가들은 민주당이 국회를 장악한 후 트럼프 정부가 추진할 재정, 세금 등의 정책이 더 많은 제약을 받을 가능성이 있다고 보고 있습니다. 동시에 민주당의 AI 산업 규제 및 대외 정책에 대한 입장도 미국 경제와 정책 방향에 영향을 미칠 수 있습니다.

더 장기적인 관점에서 이러한 변화가 달러와 미국 국채 시장에 어떻게 영향을 미칠까요? 또한, 이것이 미 연준의 향후 금리 결정에 변화를 가져올까요?

달러 약세, 미 국채 강세

민주당이 중간 선거에서 승리한 후 시장은 미국 경제 성장, 재정 지출 및 인플레이션 전망에 대한 기대를 조정하기 시작했습니다. 글로벌 통화이자 금융 자산 가격의 기준인 달러와 미 국채 시장 모두 변동성을 보였습니다. 달러 지수는 4일과 5일 동안 계속 하락하여 한때 101.21로 떨어져 한 달 만에 최저치를 기록했습니다. 미 국채는 일반적으로 상승(수익률 하락)했으며, 10년 만기 미 국채 수익률은 한때 4.814%로 하락하여 9월 이후 최저치를 기록했습니다.

달러와 미 국채 시장의 성과에 대해 동방금융연구소의 백설 부소장은, 이전 트럼프 정부의 대규모 감세 및 인프라 지출 등의 재정 자극 기대가 달러 강세와 미 국채 수익률 상승의 중요한 요인이었다고 설명했습니다. 민주당이 국회를 장악한 후 트럼프 정부가 새로운 감세 및 재정 지출 확대를 추진하는 데 어려움이 커지면서, 시장은 미국 재정 적자와 국채 발행 규모의 추가 확대에 대한 우려가 완화되었습니다.

동시에 시장은 민주당이 AI 산업 규제를 강화할 경우 기술 기업의 투자 및 데이터 센터 건설에 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있으며, 이는 기업의 자본 지출과 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 변화는 시장이 미국 경제 성장률 및 미 연준의 고금리 유지에 대한 기대를 하향 조정하게 만들었고, 미 국채와 비달러 통화 간의 금리 차가 좁아지면서 달러의 매력도 감소하였고, 미 국채 수익률도 하락했습니다.

상하이 교통대학교 상하이 고급 금융 학원 의 교수이자 미 연준 전 고위 경제학자 후제는 펑파이 뉴스에 대해 달러가 단기적으로 약세를 보이는 것은 정치적 구도의 변화가 시장의 불확실성을 증가시켰기 때문이며, 일부 투자자들이 관련 자산에서 일시적으로 철수하고 관망하고 있다고 밝혔습니다. 미 국채 수익률 하락은 미국 재정 지출 확대 기대의 조정과 관련이 있습니다. 민주당과 공화당의 상호 견제가 대규모 재정 지출 법안의 통과 난이도를 증가시켜 정부의 추가 지출 확대를 제한함으로써 국채 발행 공급 압력을 완화하는 데 기여할 수 있습니다.

도이치뱅크의 글로벌 거시 경제 연구 책임자 짐 리드는 "양당의 분리된 상황은 일반적으로 재정 자극 조치가 통과되기 더 어렵게 만들기 때문에 미국 국채 가격이 상승하고 있다. 이는 재정 정책 방향에 대한 우려를 어느 정도 완화시켰다"고 말했습니다. 그는 또한 투자자들이 미 연준이 더 비둘기파적인 정책 노선을 취할 것으로 예상하고 있으며, 시장은 미 연준이 2027년 6월에 금리를 인상할 것이라는 기대가 줄어들면서 달러 지수가 하락하고 있다고 덧붙였습니다.

AI 산업 규제는 시장의 또 다른 관심사입니다.

"민주당은 이전에 대규모 데이터 센터 건설에 대해 비교적 신중한 태도를 보였습니다. 선거 과정에서 민주당은 관련 문제를 트럼프 정책 비판의 주제로 삼았습니다. 따라서 민주당이 더 많은 국회 권력을 얻은 후 미국 AI 산업의 발전에 대해 상대적으로 신중한 태도를 계속 취할 가능성이 있습니다. 만약 민주당이 AI 산업에 대한 관련 정책을 일정 부분 제약한다면, 향후 해당 산업의 자금 수요가 줄어들어 미 국채 시장과의 자금 경쟁이 완화될 수 있습니다."라고 후제는 말했습니다.

캐피탈 이코노믹스의 북미 수석 경제학자 스티븐 브라운은 민주당이 국회를 장악한 후 기업 세금 및 인공지능 산업 규제를 강화할 가능성이 높아졌다고 밝혔습니다. 이전에 일부 민주당 후보들은 데이터 센터 건설 및 그 에너지 소비 문제에 대해 규제 요구를 표명한 바 있습니다.

또한 AI 산업 투자 변화는 에너지 비용을 통해 미국의 인플레이션에 영향을 미칠 수 있습니다. 중국 사회과학원 세계 경제 및 정치 연구소 글로벌 거시실 부소장인 양자롱은 AI 산업 규제가 강화되어 데이터 센터 건설 및 관련 자본 지출이 둔화된다면 전력 수요 증가로 인한 비용 압박이 경미하게 완화되어 인플레이션 압력을 줄일 수 있다고 생각합니다. 이러한 변화는 시장이 미 연준의 향후 금리 경로에 대한 판단에 영향을 미칠 수 있습니다.

"하지만 이러한 요인들이 미 국채 수익률이 추세적으로 하락할 것이라는 것을 의미하지는 않습니다. 장기 미 국채 수익률은 시장의 미 연준 정책 금리 기대뿐만 아니라 만기 프리미엄 등의 요인에도 영향을 받습니다. 시장이 재정 확대 기대가 식어 수익률을 하향 조정하더라도 만기 프리미엄이 여전히 높은 수준이라면 미 국채 장기 수익률은 여전히 상승 압력을 받을 수 있습니다."라고 양자롱은 덧붙였습니다.

인플레이션 기대와 유가 변화, 미 연준 정책은 전환될까요?

"재정 확대가 둔화되면 총수요의 추가 상승을 억제하고, 수요 주도형 인플레이션의 동력을 낮추게 됩니다. 이란 상황의 완화로 유가가 하락하면 에너지 측의 입력 인플레이션 압력을 직접적으로 완화하게 되며, 두 가지가 결합하여 인플레이션이 목표로 돌아가는 속도를 가속화하고 미 연준이 고금리를 유지할 필요성을 줄일 것입니다."라고 백설은 말했습니다.

중간 선거 이후 국제 유가는 크게 하락했습니다. 시장은 민주당이 국회를 장악한 후 트럼프 정부가 이란에 대한 군사 작전을 계속 추진하는 데 더 많은 정치적 및 재정적 제약을 받을 것이라고 예상하고 있습니다.

미국 금융 서비스 회사 BOK Financial의 고위 부사장 겸 거래 책임자 데니스 키슬러는 "민주당이 국회를 장악하면 미국의 중동 군사 지출이 줄어들 가능성이 있으며, 평화 협정이 조속히 체결될 가능성이 높아질 것입니다."라고 말했습니다. 그는 중동 원유 수출량 증가와 트럼프가 현재 이란을 공격할 계획이 없다고 밝힌 것이 원유 가격 하락 압력을 가중시켰다고 지적했습니다.

후제 또한 민주당이 국회를 장악한 후 트럼프 정부의 관련 정책에 제약을 가하게 되면 미국의 대외 군사 작전과 에너지 시장에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 이론적으로 인플레이션에 간접적인 영향을 미칠 수 있다고 생각합니다.

"하지만 이러한 전파 체인은 길며 단기적으로 미 연준의 통화 정책 변화로 직접적으로 나타나기 어렵습니다. 또한 관련 군사 충돌이 종료되더라도 유가와 인플레이션이 즉시 정상으로 돌아오지 않으며, 여전히 일정한 전파 및 조정 시간이 필요합니다."라고 후제는 말했습니다.

미 연준의 향후 정책에 대해 그는 올해 12월 미 연준이 여전히 금리를 인상할 가능성이 크다고 보았습니다. 내년에 계속 금리를 인상할지는 후속 경제 데이터를 관찰해야 할 것입니다. 경제와 인플레이션 상황이 개선된다면 내년에는 더 이상 금리를 인상할 필요가 없을 수 있지만, 금리 인하는 적어도 내년 중반까지는 이루어지지 않을 것입니다.

양자롱도 2027년 미 연준의 금리 경로가 에너지 가격 동향에 영향을 받을 것이라고 생각합니다. 그는 유가가 단기적으로 상승한 후 하락하고 인플레이션 기대가 안정적으로 유지된다면 미 연준은 2027년에 서서히 금리를 인하할 가능성이 높다고 밝혔습니다. 그러나 지정학적 충돌로 에너지 가격이 장기적으로 높은 수준에 머물고, 이는 핵심 인플레이션과 임금 상승으로 이어진다면 미 연준은 더 오랜 기간 동안 제한적인 금리 수준을 유지해야 할 수 있으며, 통화 정책이 반복적으로 나타날 가능성도 배제할 수 없습니다.

미국 PGIM의 수석 글로벌 경제학자 달립 싱은 다른 판단을 제시했습니다. 그는 민주당의 이번 중간 선거 대승이 오히려 미 연준이 통화 정책을 더욱 긴축할 수 있는 여지를 만들었다고 생각합니다.

싱은 선거 결과가 트럼프의 국회, 미국 정치 및 미 연준에 대한 영향력을 약화시켜 미 연준이 통화 긴축 정책을 시행하는 데 더 큰 자유도를 갖게 했다고 주장했습니다. 그는 미 연준이 2027년 말까지 네 번의 금리 인상을 할 것으로 예상하며, 매번 25bp 인상하여 연방 기금 금리 목표 구간을 4.75%에서 5.00%로 끌어올릴 것이라고 전망했습니다.

현재 시장 가격을 보면 선거 결과가 투자자들의 미 연준 단기 정책 판단을 명확히 변화시키지 않았습니다. 발행 시점 기준으로 CME FedWatch 데이터에 따르면, 시장은 미 연준이 12월에 25bp 금리를 인상할 확률이 여전히 70%를 초과한다고 예상하고 있습니다.