Какова роль ликвидного стекинга? Может ли он спасти Cosmos?

Автор: KODI

Перевод: 深潮 TechFlow

THORchain (RUNE) — это кредитный протокол, который позволяет пользователям обменивать активы между блокчейн-сетями. Он только что выпустил новый кредитный примитив. Вот как THORChain его описывает:

Новые кредиты создают дефляционное воздействие на актив $RUNE, в то время как закрытие кредитов создает инфляционное воздействие на $RUNE.

Если стоимость $RUNE относительно $BTC остается неизменной во время открытия и закрытия кредита, то $RUNE не имеет чистого инфляционного эффекта (количество сжиганий и чеканки равно, за вычетом обменных сборов). Однако, если залоговые активы увеличивают свою стоимость относительно $RUNE между открытием и закрытием кредита, это приведет к чистой инфляции предложения $RUNE.

Таким образом, новая механика THORChain просто алгоритмически увеличивает и уменьшает предложение токенов $RUNE. Помните, что произошло в последний раз, когда у нас была такая механика? Верно, наш старый друг LUNA!

Для тех, кто не в курсе, Terra — это блокчейн-проект, целью которого было создание стабильной монеты под названием UST. С помощью алгоритмической системы, связанной с LUNA (родным токеном Terra), эта стабильная монета должна была поддерживать привязку 1:1 к доллару США.

Сначала это было очень успешно.

После того как обращающаяся эмиссия UST достигла 18 миллиардов долларов, она быстро потеряла привязку, что привело к краху всей экосистемы Terra, которая в какой-то момент потянула за собой более широкий рынок криптовалют.

Рыночная капитализация LUNA обрушилась с 40 миллиардов долларов до почти нуля, а цены на биткойн и эфириум упали более чем на 30%. Что касается UST, то сейчас его цена составляет 0,0128 доллара.

Но когда рассказывают историю LUNA, часто упускают одну главу.

LUNA была построена на Cosmos, экосистеме, состоящей из различных блокчейнов, все из которых связаны с основной цепочкой Cosmos (ATOM). Она использует Cosmos SDK для построения и Tendermint в качестве алгоритма консенсуса, весь процесс очень целостен. Это также одна из самых успешных цепочек Cosmos, значительно превосходящая другие цепочки.

Поэтому не удивительно, что на сегодняшний день накопленная общая заблокированная стоимость (TVL) экосистемы Cosmos выглядит так:

Угадайте, когда произошел крах LUNA.

Проекты Cosmos, которые зависели или строились на LUNA, рухнули, и многие проекты Cosmos также полагались на UST в качестве основной стабильной монеты.

Ликвидность в экосистеме резко упала. Osmosis (OSMO) — один из ведущих проектов децентрализованных бирж в Cosmos, до краха LUNA его общая заблокированная стоимость (TVL) достигла пика в 1,7 миллиарда долларов в апреле 2022 года, но к июню 2022 года заблокированная стоимость составила всего 150 миллионов долларов, что является снижением на 91%.

Для сравнения, TVL Uniswap и Curve за тот же период снизилась всего на 30% и 55% соответственно.

Так что да, катастрофа LUNA была плохой для всех в криптоиндустрии, но особенно плохой для Cosmos. И он до сих пор не восстановился.

По словам известной личности из экосистемы Cosmos Заки Маниана:

Cosmos может потребоваться до года, чтобы найти способ создать что-то уникальное и отличительное, чтобы выделиться среди Ethereum или других блокчейн-пространств и стать согласованным независимым субъектом.

Так что же может вернуть Cosmos с края смерти?

Какова роль Liquid Staking для нас?

Вот график общей заблокированной стоимости (TVL) Ethereum за последние два года в ETH.

Если мы вычтем ликвидные стейкинговые деривативы (LSD), это будет общая заблокированная стоимость (TVL) Ethereum за последние несколько лет.

Разница действительно значительная.

Обратите внимание, что последний график включает проекты LSDfi, в которые вы можете вносить ликвидные стейкинговые токены, такие как st ETH от Lido. Если мы исключим эти проекты, мы увидим более низкую общую заблокированную стоимость, всего 12,5 миллиона ETH.

Таким образом, ожидается, что в долларах общая заблокированная стоимость Ethereum снизится в медвежьем рынке 2022 года. Однако без помощи ликвидного стейкинга общая заблокированная стоимость Ethereum в ETH также резко упадет в 2023 году.

Из 26 миллионов ETH ликвидные стейкинговые протоколы удерживают 11 миллионов ETH. Это почти 42% от общего заблокированного ETH и 10% от общего предложения. Для отрасли, которая находилась на начальной стадии менее 6 месяцев назад, это неплохой результат.

Кроме того, ликвидный стейкинг принес в DeFi необходимую жизнеспособность и инновации.

В настоящее время около 1 миллиарда долларов хранится в до 25 протоколах LSDfi, которые не существовали в начале этого года. И в ближайшие месяцы будет запущено еще больше протоколов.

Если Cosmos хочет выжить, это именно та ликвидность, которая ему срочно нужна.

Новая надежда Cosmos

Цель сети Cosmos — реализовать видение приложенческой цепи (App Chain): каждая аппликация является своей собственной PoS блокчейн, и они взаимосвязаны.

Но проблема в том, что это означает, что почти вся стоимость заблокирована на цепи для стейкинга своих родных токенов для обеспечения безопасности сети.

В то время как в Ethereum только ETH ставится. Это позволяет большому количеству токенов, от DeFi токенов до стабильных монет и NFT, свободно использоваться в экосистеме Ethereum.

LSD может освободить эти спящие ценности на Cosmos. Позволяя стейкерам чеканить деривативные токены, представляющие их стейкинговые активы, ликвидность может снова свободно течь.

И поскольку стейкинг является очень важным для Cosmos, принятие платформы LSD может быть очень быстрым и широким.

Стейкинг относительно новый для Ethereum, до обновления Shapella в апреле этого года даже не была включена функция вывода.

В то время как все цепочки Cosmos изначально были PoS.

Это привело к значительно более высокому уровню стейкинга на цепочках Cosmos.

Но помните, что путь ликвидного стейкинга на Ethereum — это двухступенчатый процесс: сначала ETH ставится, затем его часть поступает в LSD.

Cosmos может обойти этот начальный этап, поскольку уже существует большое количество токенов, которые ставятся. Спрос на стейкинг уже встроен.

LSD даже может стимулировать больше пользователей к стейкингу, поскольку их токены больше не нужно блокировать. Если вы можете продолжать использовать токены по всей экосистеме, почему бы не получать дополнительный доход?

И эти доходы довольно значительные. Годовая доходность стейкинга ATOM и OSMO составляет 19% и 11% соответственно. Годовая доходность Ethereum составляет около 4%, и она быстро снижается с увеличением числа валидаторов.

Этот массовый приток ликвидности может значительно расширить потенциал DeFi на цепочках Cosmos. Децентрализованные биржевые проекты, такие как Osmosis, могут достичь экспоненциального роста как в общей заблокированной стоимости (TVL), так и в объеме торгов. Другие области, такие как кредитование или стабильные монеты, также получат огромную выгоду от более высокой ликвидности.

Кроме того, кросс-цепочные характеристики Cosmos идеально подходят для продуктов LSD. Протокол межблокчейнной связи (IBC), соединяющий цепочки Cosmos, может реализовать новые продукты LSD, которые обеспечивают бесшовное взаимодействие между несколькими сетями.

Например, LSD-казна может использовать IBC для оптимизации ликвидного майнинга между сетями. Или через переводы по IBC ликвидные стейкинговые активы могут обеспечить мощность для кредитных рынков и маржинальной торговли по всей экосистеме.

Благодаря существованию IBC, совместимость LSD на цепочках Cosmos может быстро превзойти инновации на Ethereum. Это может быть секретным ингредиентом, который позволит Cosmos раскрыть свой истинный разрушительный потенциал стейкинга.

Я знаю, о чем вы думаете.

Если ликвидный стейкинг является такой огромной возможностью для экосистемы Cosmos, почему он еще не взлетел? Основная причина в том, что в экосистеме нет эффективного и проверенного решения для ликвидного стейкинга. Но эта ситуация может меняться.

Не то чтобы в Cosmos никогда не пробовали ликвидный стейкинг.

Родное решение LSD от цепочки Cosmos Persistence, pStake Finance, работает с февраля 2022 года. Quicksilver был запущен в мае 2023 года. Однако их общая заблокированная стоимость составляет примерно 3 миллиона долларов и 2 миллиона долларов соответственно, что не произвело фурора.

Теперь на сцену выходит Stride (STRD).

Stride — это еще одна цепочка Cosmos, предлагающая ликвидный стейкинг. Но в отличие от предыдущих проектов, она привлекает внимание.

С момента своего запуска в конце 2022 года общая заблокированная стоимость (TVL) Stride быстро возросла до более чем 30 миллионов долларов, достигнув пика в июне 2023 года, после чего скорость принятия замедлилась, и цены на многие токены Cosmos начали падать. Однако в пересчете на родные токены его цена не упала.

Его токены LSD (st ATOM и st OSMO) также привлекли внимание в области DeFi на Cosmos, где два пула (ATOM/st ATOM и OSMO/st OSMO) занимают второе и шестое места в рейтинге TVL на Osmosis.

Действительно, пул st ATOM/ATOM Stride уже накопил 16 миллионов долларов общей заблокированной стоимости (TVL), в то время как пул q ATOM/ATOM Quicksilver составляет всего 1 миллион долларов, а TVL pStake даже ниже — всего 500 тысяч долларов.

Когда мы сравниваем пулы st OSMO и q OSMO, разница становится еще более очевидной. Пул st OSMO/OSMO Stride имеет 3 миллиона долларов TVL, в то время как пул q OSMO/OSMO Quicksilver составляет менее 100 тысяч долларов, что составляет менее 3% от соответствующего пула Stride. У pStake даже нет пула OSMO, поскольку единственным ликвидным стейкинговым токеном, который он предлагает в Cosmos, является ATOM.

Мы не собираемся критиковать Quicksilver или pStake. Но очевидно, что благодаря своим инновациям Stride наконец-то показал потенциал LSD на Cosmos.

Частично это связано с тем, что он очень прост в использовании. Стейкинг требует всего лишь нескольких кликов, интерфейс Stride очень прост и понятен.

В криптоиндустрии мы часто игнорируем хороший пользовательский опыт.

Stride даже выбирает для вас валидатора при стейкинге, так что вам не нужно проходить через утомительный процесс выбора.

Кроме того, Stride недавно присоединился к межцепочной безопасности (ICS) Cosmos, чтобы дополнительно защитить свою сеть. ICS позволяет валидаторам из цепочек-поставщиков, таких как Cosmos Hub, защищать цепочки-потребители, такие как Stride, с помощью ATOM.

Таким образом, сейчас Stride использует валидаторов Cosmos Hub, а не своих собственных валидаторов.

Основное преимущество заключается в значительном увеличении стоимости, поддерживающей безопасность Stride, с примерно 25 миллионов долларов в стейкнутых токенах STRD до 1,8 миллиарда долларов, защищаемых стейкерами ATOM. Это делает атаки на сеть более сложными для отдельных лиц или групп. Включение ICS также еще больше согласует Stride с Cosmos.

Следующий фронт LSD

Я готов поспорить, что ликвидный стейкинг, даже если он не сможет изменить Cosmos, по крайней мере, может заново разжечь огонь в сердцах пользователей. Это принесет экосистеме необходимое внимание и ликвидность.

Рост LSD на Ethereum в этом году поразителен. Но из-за того, как настроена сеть, это может представлять лишь небольшую часть возможностей, которые предлагает LSD. IBC может позволить Cosmos раскрыть разрушительный потенциал LSD за пределами других экосистем.

Мы также считаем, что Stride станет доминирующим решением LSD в Cosmos, учитывая его впечатляющий рост и важное использование межцепочной безопасности.

С учетом ущерба, причиненного крахом LUNA, путь вперед все еще полон вызовов. Но если кто-то может помочь Cosmos пережить свое возрождение, так это космонавты (пользователи Cosmos).