Обзор сравнения золотых ETF: сколько пространства и воображения еще есть у биткойн ETF?

Оригинальное название: 《Gold vs Bitcoin: How the ETFs compare》

Автор: Julian Fahrer

Составлено: ChainCatcher

Краткая история золотых ETF

Происхождение золотых ETF

В ноябре 2004 года был запущен первый золотой ETF в США и еще нескольких странах мира.
В то время золото только что пережило 20-летний медвежий рынок и начало восстанавливаться. До запуска золотого ETF инвесторы могли инвестировать только в акции золотодобывающих компаний, золотые слитки и фьючерсные контракты. Кроме того, существовало множество дополнительных сложностей и рисков: фундаментальные показатели самих горнодобывающих компаний, затраты на хранение, страхование и низкая эффективность торговли.
Таким образом, ETF стал основополагающей инновацией, которая позволила инвесторам по всему миру быстро и без препятствий войти в ликвидный рынок, не неся никаких хлопот, связанных со страхованием, транспортировкой и хранением золота.

Золотой бычий рынок после ETF

Влияние ETF на цену золота было мгновенным, резким и долговременным. С этого момента начался восьмилетний бычий рынок золота, который закончился лишь в 2012 году, когда цена на золото практически перестала расти.
Например: за восемь лет до запуска GLD его цена выросла на 16.84%, а за восемь лет после запуска — на 286.90%

Тем не менее, существуют некоторые нюансы. Как показано на рисунке ниже, в предшествующие годы перед запуском GLD его цена постоянно росла.
Один из пионеров GLD Грэм Таквелл заявил, что это был один из ранних факторов успеха ETF: "Когда первый золотой ETF был запущен в марте 2003 года, это было хорошее время для начала маркетинга золота, так как цена на золото стабильно росла с 250 долларов до 350 долларов."

Очевидно, что именно ETF стал тем фактором, который разжег интерес.
Так почему это произошло? Как ETF смогли кардинально изменить судьбу инвесторов в золото?
Согласно анализу, написанному State Street Global Advisors в 2006 году (через два года после запуска GLD), путем снижения препятствий, связанных с инвестициями в золото, ETF сделали золото "более доступным для более широкой группы инвесторов", что "с большой вероятностью привело к тому, что этот класс активов начал долгосрочное удорожание".
Короче говоря, вице-президент и главный стратег по золоту SPDR ETF от State Street Global Advisors Джордж Миллинг-Станли заявил: "То, что мы сделали, в основном, это демократизировали весь рынок золота."

Золото и биткойн

Теория

Как сравнить историю биткойн ETF с GLD?
При сравнении этих двух активов пользователи биткойна уже знакомы с аналогией "цифровое золото".
Что касается ETF, возможно, существуют некоторые сходства.
Поскольку многие энтузиасты биткойна восхваляют BTC как более продвинутое золото (то есть переносимое), до запуска ETF розничным инвесторам было легче получить доступ к биткойну, чем инвесторам в золото в 2003 году.
Тем не менее, более разумно предположить, что ETF также "демократизировали" способ получения биткойна аналогично GLD и золоту.
Проблемы с самоуправлением, даже просто доверие к биржам, вероятно, являются узким местом, с которым биткойн столкнется при принятии в мейнстриме. А ETF изменили эту ситуацию.
Сегодня в истории золотых ETF снова звучат другие эхо. Интересно, что многие опасения скептиков биткойн ETF сегодня в основном совпадают с опасениями медведей золотых ETF много лет назад.
Через два года после запуска золотого ETF большая часть его собственности принадлежала розничным инвесторам, в то время как институциональные инвесторы составляли 36%, а паевые инвестиционные фонды — 5%.
Эти инвесторы были новичками в золоте, что вызывало некоторую тревогу.
В 2010 году Всемирный золотой совет оценил, что 60%-80% инвесторов GLD ранее никогда не инвестировали в золото, "никто не знает, как эти новички отреагируют в условиях резкого экономического спада."
Аналогично, директор по пассивным стратегиям Morningstar Брайан Армор заявил: "Я ожидаю, что если риск на рынке возрастет, тенденция оттока средств изменится… в медвежьем рынке может произойти переход инвесторов к качественным активам и избеганию рисков, что повредит потокам в биткойн."
Независимо от того, повторится ли история, окажется ли медвежий рынок ошибочным, анализы довольно слабы и в основном являются просто повторением. Да, люди распродают в медвежьем рынке. Но это не новость.

Практика: результаты на сегодняшний день

Конечно, на сегодняшний день самое большое различие между золотыми и биткойн ETF заключается в самом важном: потоках и ценах.
Золотые ETF были революционными и во всех отношениях подняли цену на золото до небес.
На данный момент биткойн ETF делает этот опыт выглядящим устаревшим.

Только ETF от BlackRock (IBIT) за семь недель преодолел отметку в 10 миллиардов долларов, в то время как GLD понадобилось два года, чтобы достичь этого уровня.
Кроме того, ранний опыт биткойн ETF не только превзошел золото, но, похоже, также поглощает притоки средств в золотые ETF.

Что будет дальше? (Примечание: это не финансовый совет)

Возможно, он вырастет, и может вырасти значительно.
Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Бальчунас ожидает, что объем активов биткойн ETF через два года превысит объем активов золотого ETF. В то же время, главный инвестиционный директор BitwiseМэтт Хоаган прогнозирует, что до следующего халвинга объем активов биткойн ETF достигнет 200 миллиардов долларов.
Очевидно, что даже за первые три месяца биткойн ETF уже перевернул опыт, который принесло золото.
Они действительно имеют некоторые сходства, но сейчас мы определенно находимся в неизведанных водах.